上市公司影响力研究

上市公司影响力研究

一、我国上市公司发展状况数量分析

截至2010年底，我国上市公司增加到2062家，对比1990年股票市

场初创时期增长约257倍，其中，沪市上市公司893家，深市主板上

市公司485家，中小板上市公司531家，创业板上市公司153家。

1990年以来我国上市公司数量增长情况如图1所示。我国上市公司的

数量变化情况，反映出以下几个方面特点：第一，上市公司控股性质

数量变化情况基本反映了社会主义市场经济的微观经济基础状况。通

过对2062家上市公司上市时间及实际控制人情况数据采集和集成分析，上市公司控股性质数量变化情况反映出资本市场20年大致经历了初期

支持股份制试点、中期为国有企业改革发展服务、近期支持创新型国

家建设的历史进程，上市公司大体保持了以公有制为主，多种经济形

式共同发展的经济格局。截至2010年底，国有控股的上市公司共计1008家，约占上市公司总数的48.91%，民营控股的上市公司共计898家，约占上市公司总数的43.57%。随着中小板、创业板的快速成长，

截至2011年4月30日，2141家上市公司控股性质就家数而言国有控

股与民营控股已大致持平。第二，我国上市公司行业分布数量情况基

本反映了我国产业结构布局和发展趋势。根据国家统计局发布的数据，截至2008年底，我国三大产业的国内生产总值占比分别为11.3%、

48.6%和40.1%。截至2010年底，我国上市公司按照三大产业划分的市值比重分别为0.69%、57.24%和42.07%，二者大致吻合，资本市场在

资源配置中的基础作用已初步显现。

我国上市公司行业分布数量变化情况基本反映了20年来国民经济运

行的总体趋势，产业结构调整历经了由工业、商业和综合类为主，转

向以钢铁、冶金、港口、化工、电子、汽车、电力、能源等基础产业、支柱产业为主导的新格局。截至2010年底，拥有最多上市公司数量的

行业是机器、设备、仪表，石油、化学、塑胶、塑料，金属、非金属

以及信息技术业，即泛制造业。上述四大行业分别拥有357家、214家、164家和160家上市公司，合计占全部上市公司的43.43%。上市公司

行业结构以制造业为主，总体反映了现阶段我国以第二产业为主的经

济结构。第三，我国上市公司地理分布数量情况，基本反映了我国区

域经济的发展状况和市场化水准。按照行政大区分布，1990年以来每

年新上市公司地理分布情况变化如下：东北：辽宁、吉林、黑龙江；

华北：河北、山西、内蒙古、北京、天津；华东：山东、江苏、安徽、浙江、福建、江西、上海；华中：河南、湖北、湖南；华南：广东、

广西、海南；西南：云南、贵州、四川、西藏、重庆；西北：新疆、

陕西、宁夏、青海、甘肃。就覆盖面而言，我国上市公司已分布在除

台湾外的各个省、自治区、直辖市，从区域分布的增长趋势看，由东

向西逐次递增，东部地区具有带动作用。在地区分布上，华东地区上

市公司823家占全部公司的比例为40%，西北地区116家，占全部公司比例的5.62%，基本反映了区域经济市场化水准差异。我国资本市场建立伊始，上市公司主要来自经济最发达的华东及华南地区，一方面这

两个地区是改革开放的前沿，具有区位优势和先发优势；另一方面随

着中西部地区经济的增长，中西部上市公司数量占比也在持续提升。

总体来说，上市公司年递增数量、分布状况与区域经济发达水准、市

场化水准呈现显著的正相关关系。截至2010年底，浙江、山东、江苏、上海、广东、北京的上市公司分别有186家、125家、168家、177家、296家以及165家，分别占当年上市公司总家数的9.02%、6.07%、

8.15%、8.59%、14.36%、8.01%。

二、我国上市公司发展状况结构分析

上市公司结构分析通常是以市场集中度指标来描述，包括资产、营业

收入、利润和市值等指标的市场集中度分析。上市公司市场集中度状

况反映了我国上市公司成长性、规模化、龙头化发展趋势。为准确反

映资本市场支持实体经济发展的效果，分析上市公司的市场集中度情

况剔除了金融行业上市公司。

（一）资产的市场集中度分析如图2所示，早期上市公司因为数量有限，代表性不强；1993~1999年市场集中度不明显；2000年以后随着

大中型国有企业改制上市，市场集中度特征逐步显现。2006年股权分

置改革基本完成后，资本市场出现转折性变化，一大批关系国计民生

的国有企业进入A股市场，同时资本市场孵化功能进一步发挥，一批

大型上市公司逐步成长起来，上市公司资产的市场集中度上升趋势日

益显著。截至2010年底，前20%的上市公司总资产占全部上市公司总

资产比例达到95.89%。

（二）营业收入集中度分析如图3所示，上市公司营业收入自1999

年以后保持了持续稳定递增趋势。截至2010年底，前20%的上市公司

营业收入占全部上市公司营业收入的比例达到88.34%。

（三）利润的市场集中度分析如图4所示，利润的市场集中度曲线相

对平滑，1999年后开始稳中有升。值得注意的是，在2005年和2008

年前20%的上市公司利润占全部上市公司利润总额的比例都超过100%，分别达到107.49%和102.45%，随后都出现了向下波动。一是说明2005年实体经济增长较快，随后两年金融类上市公司数量规模增长，对市

场集中度有明显影响；二是2008年金融危机以后，实体经济增速减慢。

（四）股票市值的市场集中度分析如图5所示，前20%上市公司市值

的市场集中度指标，与收入的市场集中度指标走势较为相似。2008年

以后市值集中度有所下降，一是表明实体经济受到了金融危机影响；

二是中小板、创业板的快速扩容，以及大盘股与中小盘股的估值水平

差异（中小盘股高市盈率），对市值的市场集中度产生了影响。截至2010年12月31日，前20%上市公司市值占全部上市公司市值比例为75.83%。值得注意的是，目前境内上市银行有16家，包括工农中建交

五大商业银行，从资产总量、股份总量、市价总值等指标看，16家银

行在境内证券市场已经占有相当大的权重。2010年年报显示，全部上

市公司资产总计为85万亿元，总股本为3.3万亿元，其中，16家上市银行总资产合计为63.6万亿元，占全部上市公司总资产的74.8%；股

本总计为1.43万亿元，占全部股本的43.24%。上市银行各项指标的市场集中度较高，既是特定历史阶段我国资本市场的重要特点之一，也

是我国资本市场发展值得关注的问题之一。总体来看，就市值水平而言，如图6所示，我国资本市场已出现上万亿元市值的超大型上市公