外汇交易与外汇风险

第三章外汇交易与外汇风险
第一节外汇市场概述
一、外汇市场的概念：
是个人、企业、银行和经纪人可以从事外汇交易的组织系统或网络;
二、外汇市场的参与者
外汇市场主要有以下参加者构成：
外汇银行Appointed or Authorized Bank;
外汇经纪商Foreign Exchange Broker;
外汇交易商Foreign Exchange Trader or Dealer;
进出口商及其它外汇供求者;
中央银行Central Bank;
外汇投机者Foreign Exchange Speculator;
三、外汇市场的类型：
一从一般来说,可分为：
广义批发、零售
狭义批发银行间的外汇市场
二按照外汇管制的程度来划分：
官方市场；
自由外汇市场；
黑市;
四、现代外汇市场的特征
一
外汇交易加速增长
二外汇交易的币种集中
世界外汇交易量虽十分庞大,但交易的货币种类却不多,主要是美元、欧元、英镑、瑞士法郎、日元、加元、法国法郎、荷兰盾、比利时法郎和意大利里拉;其中,美元占了80％以上的交易量,美元交易在伦敦、纽约、东京市场的份额分别为80％、85％、90％以上;其次是欧元、英镑、瑞士法郎,近年来欧元和日元的交易量已在递增;
三远期外汇交易成为占主流的交易类型
在伦敦国际金融中心,即期外汇交易占整个外汇交易的40％左右；60％为远期外汇交易,比较10年前这个比例提高了一倍还多;仅从近期看,远期外汇交易占外汇交易增加量的80％,也就是说,外汇交易的迅速增加主要是远期外汇交易的增加所致;
四外汇结算的电讯网络趋于全球化
全球银行间电讯协会,简称SWIFT系统,于1977年5月投人使用,开始传递外汇交易业务信息;到1983年,它已同世界各国1千多家银行联网．平均每天传递40万份电文,通过布鲁塞尔、阿姆斯特丹和美国弗吉尼亚州的三个联网中心,向全世界各地该系统的信息处理中心传递;
五
外汇市场金融创新活动频繁,新工具层出不穷
新工具的发展,金融创新是世界外汇市场发展的一大趋势;重要的新金融工具如货币与利率互换,利率期权、远期利率协议等在各国的外汇市场都得到采用和发展;采用这些新工具的业务取代了一部分传统业务;这极大便利了套期保值和分散风险,也极大地促进了外汇市场营业额地增加;
六
外汇投机活动异常猖獗,外汇市场风险加大
七外汇市场全球一体化
从星期一到星期五,出现全球性的24小时不间断的连续外汇市场;
北京时间凌晨5点格林威治时间21：00点惠灵顿、悉尼相继开市;
8点东京开市;
9点香港、新加坡开市;
下午2点巴林开市;
下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市;
晚上9点半夏天8点半纽约开市,随后芝加哥、
旧金山开市;
凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市
五、外汇市场的作用
第二节外汇交易
一.即期外汇交易与远期外汇交易
1、即期外汇交易：交易双方以当天外汇市场的价格成交,并在当天或在两个营业日内进行交割的外汇交易形式;
交割：指买卖成交后“钱货两清”的行为;当日交割；翌日或明日交割；即期交割；
营业日：指两个清算国银行都开门营业的日期；
交易员：指外汇市场的经办人；
报价：指外汇银行在交易中报出的买入或卖出外汇的汇价；
基本点：简称为点,是表示汇率的基本单位；
2.远期外汇交易
1概念：交易双方按商定的远期汇率订立买卖合同,到约定的日期进行外汇交割的交易;
2作用
①套期保值
例一：为进出口商防范汇率风险
有一个香港进口商向美国出口商购买了价值10万美元的商品,合同约定3个月后付款;假设当时外汇市场上即期汇率是US$1=HK$,该批货物以即期汇率计算的买价为多少假如三
个月后,美元升值,US$1=HK$,那么这批货物的价款为多少如果此时3个月的远期汇率为US$1=HK$,此进口商若想锁定自己的进口成本,可以怎么做
例二：回避外币借款的风险
假设某香港跨国公司借入了100万美元,期限为三个月,年借款利率为6%,则三个月后要还多少美元如果当时的即期汇率为US$1=HK$,三个月后汇率上升还是下跌对此公司不利若他想锁定还美元的成本可以怎么做
例三：平衡银行的外汇头寸
香港某外汇银行在一天的营业结束后,在三个月期的美元期汇买卖中,从客户手中共买入了100万美元,卖出了90万美元,则此银行的头寸处于一种什么状况若三个月后美元汇率下降,银行会不会遭受损失此银行可以怎么做
②投机以赚取利润
例一：先买后卖买空
有一日本投机商预期美元将贬值;当时日元3个月期汇是US$1＝JP￥,假设他预期三个月后美元兑日元的即期汇率为：US$1＝JP￥,则此投机商应该怎么做如果三个月后,汇率果真为：US$1＝J￥,则他可以有多少盈利若市场汇率刚好相反为：US$1＝JP￥呢例二：先卖后买卖空
有一美国投机商预期欧元将大幅度升值;当时欧元3个月期汇是1＝US$,假设他预期三个月后的即期汇率为1＝US$,此投机商应该怎么做如果三个月后,汇率果真为：1＝US$,则他可以有多少盈利若市场汇率刚好相反为：1＝US$呢
3．掉期交易
1概念：同时进行买卖数额相同的某种货币,但买和卖的交割日不同的行为;
2形式：即期对远期、远期对远期、即期对即期
3作用：
套期保值：
例：客户想借B币六个月,银行难以从货币市场借到B币,但是可以很容易借到A币,银行可以怎么做
借A币六个月,在即期市场上换B币,同时为了防止六个月后B币贬值换汇的A币减少,在远期市场上做一个买A卖B的反向操作;即满足了客户的要求,又防止了B币贬值的风险
调整资金的期限结构
例：银行从客户手中买入了100万6个月的远期英镑,对于此银行来说,存在6个月的远期英镑多头,假如6个月后英镑贬值,此银行就会有风险,他可以卖出6个月的100万远期英镑,平衡此期限结构,但同时又可能会破坏了数量上的平衡,此银行可以在即期市场上买入100万英镑,或者买入100万英镑别的期限的远期英镑,这样既可以平衡期限结构,与可以平衡数量结构;
二．套汇、套利
一套汇
人们利用不同外汇市场的汇率的差异所进行的以谋取利益或防范风险的外汇交易活动;
1、地点套汇
1、两角套汇：利用同一时间两个外汇市场上的汇率差异,贱买贵卖,以赚取汇率差额; 例如,伦敦市场汇率 1英镑=60美元
纽约市场汇率 1英镑=90美元
2、三角套汇：利用三个或多个不同地点的外汇市场中三种或多种货币之间汇率的差价,同时在这三个或多个外汇市场上进行套汇买卖,以赚取汇率差额的一种套汇交易；
例如：巴黎￡1=
伦敦￡1=US$
纽约 US$1=
第一步：判断是否有套利机会
第二步：选择套利途径
2、时间套汇：套汇者利用不同交割期限所造成的外汇汇率的差异,在买入或卖出即期外汇的同时,卖出或买入远期外汇；或者在买入或卖出远期外汇的同时,卖出或买入期限不同的远期外汇,通过时间差来盈利的套汇方式;
例：某一时点,甲货币6个月存款利率为年率为％,乙货币6个月存款利率为年率%,甲/乙即期汇率为90,甲/乙6个月远期汇率升水为248/243;问：有没有套利机会
二套利
利用不同国家或地区货币市场上短期利率的差异,将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区进行投放,以赚取利润的外汇交易;
1、抛补套利：把资金从高利率国家或地区调往低利率国家或地区进行投资的同时,在外汇市场上卖出远期高利率货币,进行套期保值的行为；
2、非抛补套利：把资金从高利率国家或地区调往低利率国家或地区进行投资时,并不进行反向的交易；
三、外币期货交易
一期货合同：是交易所统一设计、并在交易所内集中交易的标准化远期合约;
例：芝加哥外汇期货交易所英镑期货合约的标准买卖单位是万英镑,到期日有：1、3、4、6、7、9、10、12月的第三个星期的星期三;
二特点：
外汇期货交易合同形式是标准化的合同；
交易场所在特定的期货交所内交易既有无形的交易场所；
交易双方都需缴存保证金,每日进行结算；
交易双方都要支付经纪人佣金；
一般不进行现货交割,到期前对冲平仓;
三交易方式：
开仓与平仓
规定每次报价的最小幅度和每日价格波动的最大幅度；
保证金制度初始保证金,维持保证金
每日结算制度
四交易程序
1．客户选择经纪人；
2．经纪人受到客户委托后,通知交易所或场内经纪人以公开喊价的方式达成交易；
3．将谈判的结果和客户的委托书送交清算所
4．每日结算；
5．最后交割
五外汇期货交易的功能
1．套期保值：在现货市场上和期货市场上采取方向相反的买卖行为;前题：期货市场价格和现货市场价格存在平行变动性
1、多头套期保值：为弥补现货市场价格上升可能带来的损失,在期货市场上,先买入再卖出；
例：美国某公司借入25000万日元,期限为6个月,在外汇市场上按即期汇率兑换成所需美元,即期汇价为US＄1=JP￥,该公司可以用买进日元期货合同的方法来锁定成本;
该公司从现汇市场1月10日借入25000万日元,可以换成200万美元,同时买进20份6月的日元期货合约,每份合约1250万日元,期货价格为US＄1=JP￥,则需200万美元7月10 日买进25000万日元交割以偿还借款;若到期即期汇率为US＄1=JP￥,期货价格为US＄1=JP ￥,卖出20份日元期货合约抵补可获得盈利万美元,可弥补现货市场的亏损万元
2、空头套期保值：为弥补现货市场价格下降可能带来的损失,在期货市场上,先卖出再
买入；
例：2005年10月16日,美国某出口商与日本进口商签订出口一批货物,与两个月后装船交货并获得一笔外汇收入2500万日元,签约日美元与日元的即期汇率为US＄1=JP￥,若该出口商认为两个月后日元贬值的机会比较大,该出口商可以怎么做
☆10月16日,该出口商先卖出12月份交割的日元期货2份每个合约交易单位为1250万日元,成交价为JP￥1= US＄;
☆假定在12月16日,现货市场上日元贬值US＄1=JP￥,期货市场上的汇率为JP￥1= US＄,计算此出口商的损益;
2．投机：投机者根据自己对价格变动趋势的预测,在期货市场上谋取价格差额的交易行为
例：2005年3月5日,芝加哥期货交易所加元9月份到期的期货合约价格为CAN＄=US ＄,若你预测,加元价值将下跌,你会怎么做如果8月23日,加元果然跌倒CAN＄=US＄,你决定平仓对冲,不考虑交易成本,你的损益是多少
四、外币期权交易
一、期权合约：期权的买方有权在约定的时间或时期内,按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产,也可以根据需要放弃这一权力;
履约价格：又称协议价格,契约中规定的未来行使期权买卖外汇的价格；
期权费：获得履约选择权的费用；
二、特点：
1、交易的对象是一种权利,而不是金融资产本身,具有很强的时间性；
2、交易双方的权利义务不对等；
3、合约标准化,通过清算所进行交割,卖方需要缴纳保证金；
三、类型
1、按合约的性质可以分为看涨期权买入期权和看跌期权卖出期权；
2、按期权可以行使的时间可以分为美式期权和欧式期权；
四、期权交易双方可能的盈亏
五、外汇期权交易的功能
1、套期保值
例：我国某出口公司将投标销售价值为500000英镑的药材,开标日期在6个月以后,为避免中标时英镑汇率下跌,该公司可以销售远期英镑;但万一不中标,则要承担英镑抛空的风险,该公司可以怎么做如果6个月英镑看跌期权的协定价为￡1=US＄,期权费￡1=US＄;
问：☆若不中标,则该公司的损益
若中标,中标时的即期汇率为￡1=US＄,该公司怎么做损益
若中标,中标时的即期汇率大于￡1=US＄,该公司怎么做损益☆若中标,中标时的即期汇率小于￡1=US＄,该公司怎么做损益
例：我国某进口公司预计4个月后要支付500000美元贷款,现有的外汇是日元,即期汇价是US＄1=JP￥;若日元升值,该公司可直接在4个月后的即期市场上买入美元；若日元贬值,该公司没有保值措施就会蒙受损失,该公司可以用那些方法规避这个风险若决定购买一笔看涨期权,金额为500000美元,协定价格为US＄1=JP￥,到期日为9月8日,期权费US＄1=JP ￥;
问：☆若期权到期时的即期汇率为US＄1=JP￥,该公司怎么做损益☆若期权到期时的即期汇率大于US＄1=JP￥,该公司怎么做损益☆若期权到期时的即期汇率小于US＄1=JP￥,该公司怎么做损益
2、投机
第三节外汇风险管理
一、外汇风险的概念和类型
一、涵义
二、构成要素：本币、外币、时间;
三、外汇风险的类型
1、交易风险
2、会计风险
3、经济风险
二、外汇风险管理
一、交易风险的管理
1、选择货币法：
1自由兑换货币；
2收入选硬币,支付选软币;
2、多种货币组合法,组成一个货币篮子：软硬兼施
3、配对法
4、利用远期外汇市场保值措施：掉期、套期、期权、期货等
5、提前或推后外汇支付
6、用货币保值条款保值：
1黄金保值条款
2外汇保值条款、
7、投保货币风险保险﹡
二折算风险的管理：资产负债表保值
三、经济风险的防范
1、经营多样化分散化原理
2、财务多样化：筹资方式和筹资地点
第四节国际结算
一、国际结算的基本原理
二、国际结算的支付工具
三、国际结算的基本方式。