金融资产定价理论基础

任何一个均衡的市场，都不会存在这两种 套利机会。如果存在这样的套利机会，人人都 会利用，从而与市场均衡矛盾。 所以我们假设市场上不存在任何套利机会。
Capital Asset Pricing Model (CAPM)理论简介 举例

第一类套利机会可以使你白手起家而赚起收 益。
你的一个朋友将1万块钱无利息的借给你1年, 你用这1万块钱购买一年期利率为4%的国库券, 表明你可以利用你的友情来套利400元,这就是 第一类套利.（投资者能够在期初投资为0,就是 投资的时候没有付出任何费用。）
Capital Asset Pricing Model (CAPM)理论简介 反之，一个金融产品也可以分解成为一系列的金融
产品，并且每一个都有着与原来金融产品不同的特 性。


5）税收套利
简单的说，税收套利是指不同投资主体、不同 证券和不同收入来源在税收待遇上存在的差异所进 行的套利交易。
Capital Asset Pricing Model (CAPM)理论简介
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1.3 套利的基本形式

套利有五种基本形式，分别为空间套利、时间套利、风险 套利、工具套利和税收套利。


1）空间套利
是最简单的套利形式之一，又称为地理套利，是指在一 个市场上低价买进某一种商品，同时在另一市场上高价卖 出同种商品，从而赚取两个市场间差价的交易行为。
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这种均衡一般来说总是相对的、短期的， 失衡才是绝对的、长期的。世界上几个重要 的金融市场的供求关系的失衡为套期保值、 投机和套利等交易提供了机会，反过来这些 交易活动又能自发地使世界上各个金融市场 的供求关系趋于均衡。因此，套期保值、投 机和套利等活动是市场上必不可少的交易， 离开了这些交易，市场也就起不到调节资金 或购买力的作用。




套利与均衡 市场的均衡一般通过两种机制来实现：一种是 供求竞争，一种就是套利。 套利是市场效益不好的表现，也是市场非均衡 的产物。 第一套利机会： 立即产生正的效益；将来无任何支付的概率。 第二套利机会： 现在不需要成本；将来正收益的概率大于零， 但负收益的概率为零。
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风险套利的一个最典型的例子就是保险。所谓 风险套利，是指利用风险资产定价上的差异，通过 低买高卖来赚取无风险利润的交易行为。由高风险 高收益的原则，风险越高，所要求的风险补偿也就 越多，即收益也就越大。

4）工具套利
工具套利是利用同一标的资产的现货及各种衍 生产品的价格差异，通过低买高卖来赚取无风险利 润的行为。在工具套利中，多种资产或金融工具组 合在一起，形成一种或多种与原来有着截然不同性 质的金融产品，这就是创造复合金融工具的过程。
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通过套利活动，资本不断地由利率较低 的国家流到利率较高的国家，导致利率较高 国家的资本不断增加，利率就会自发地下降。 而大量的资本不断从利率较低的国家流出， 导致利率较低国家的资本不断减少，利率就 会自发地提高。最终，套利活动使不同国家 的利率水平趋于均衡。因此，套利在很大程 度上起到了自发调节资本流动的作用。


其次，有了资本在国际间的流动，就要涉 及国际汇兑，资本流出要把本币换成外币， 同时资本流入需要把外币换成本币。这样， 汇率也就成为影响资本流动的函数。 有了利率和汇率这两个因素的影响，这 时，就可以对套利做一个更具体的描述了， 即套利是指投资者或借贷者同时利用两地利 率的差价和货币汇率的差价，通过流动资本 以谋取利润。


1.1 套利的产生
套利产生从两个方面来考虑。首先，在一般情 况下西方各个国家的利率的高低是不相同的，有的 国家利率较高，有的国家利率较低。利率的高低是 国际资本活动的一个重要的因素，在没有资金管制 的情况下，资本就会越出国界，从利率低的国家流 到利率高的国家。
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金融资产定价理论基础


套利相关知识 无套利原理 资本资产定价模型 套利定价理论
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1 套利相关知识
在前面，我们已经对套利有了一个初步的认识， 即套利(arbitrage)是基于对同一类风险的观察， 利用市场价格的差异，在不同的市场同时进行交易， 获取瞬时无风险利益。
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1.2 套利的作用 套利除了可以使套利者获取利润，还有 哪些作用呢？事实上，套利在客观上起到了 自发调节资本流动的作用。因为一个国家利 率高，意味着那里的资本稀缺，急需要资本。 同时一个国家利率较低，意味着那里的资本 相对起来就比较充足。而套利活动是以追求 利润为根本动机，使得那些资本由较充足的 地方流到较缺乏的地方，这样资本就更有效 地发挥了作用。

源自文库
2）时间套利
就是指同时买卖在不同时间交易的同种资产，包括现在 对未来的套利和未来对未来的套利。(例如：如果在交割
期间，期货价格高于现货价格。套利者将买入现货， 卖出期货合约，并立即交割，赚取价差。 )
Capital Pricing Model (CAPM)理论简介 3Asset ）风险套利

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第二类套利机会使你现在就可以赚起收益而到 期未无需付出任何代价。 有一个集邮的爱好者找到你要以1000元卖掉 某张珍贵邮票,而刚好不久另一位集邮爱好者向 你求购这种邮票,并愿意支付1200元,同时支付 了1200元的定金,这时对你就形成了一个第二类 套利的机会,也就是所谓的低买高卖. （投资者 能够在期初投资为负，即投资小于零，也就是 不但没有任何投资，而且通过卖空还获得一定 的收益。 ）