5-5 利率的作用及其发挥

金融学中央财经大学金融学院——蔡如海
第五讲货币的时间价值与利率
货币的时间价值和利息二利率的分类及其与收益率的关系
三利率的决定及其影响因素四
本讲导读一
流动性陷阱与量化宽松的关系六
利率市场化改革与资源配置效率提升
七利率的作用及其发挥五
重点难点
利率的一般作用
01
利率发挥作用的环境与条件02
01利率的一般作用
1）利率对储蓄和投资的影响
2）利率与借贷资金供求
3）利率与资产价格
4）利率与社会总供求的调节
5）利率水平与资源配置效率（结合围坐讨论）6）利率与金融市场
02利率发挥作用的环境与条件
1）利率发挥作用的基础性条件
⚫独立决策的市场主体
➢市场主体独立决策并独立承担责任，权责利的有机结合
➢微观行为主体的理性经济人假设：消费者追求效用最大化，厂商追求利润最大化，
要素所有者追求收入最大化，政府追求目标决策的最优化，等等
⚫市场化的利率决定机制
➢利率高低能够真实地反映资金的稀缺程度及其机会成本
➢影响微观主体的投资和融资决策
➢通过利率信号筛选优质项目，引导和配置资金
☐厂商的投资决策：厂商是否投资，取决于以市场利率与投资边际收益的对比
⚫合理的利率弹性
图示：厂商的投资决策
R e
I max I
资本边际
收益
市场利率o
2）制度经济环境与利率作用的发挥
⚫市场化改革与利率作用的发挥
➢塑造独立决策、独立承担责任的市场行为主体
➢计划经济和国企的市场化改革问题
⚫市场投资机会与资金的可得性
➢影响利率弹性和微观主体对利率的敏感性
➢由暴利机会遍地时仅看重资金可得性向利润空间收窄时需重视盈亏权衡的转变⚫产权制度与利率作用的发挥
➢产权制度影响微观主体的激励和约束
➢国有企业：预算软约束、投资饥渴症、费用最大化和任人唯亲
3）我国的利率市场化改革（结合围坐讨论）
⚫渐进式改革的逻辑与利率管制
⚫市场化改革与利率作用的发挥
➢塑造独立决策、独立承担责任的市场行为主体
➢计划经济和国企的市场化改革问题
⚫我国资金市场的二元结构格局分析
➢体制内的极低利率（存款经常出现负的实际利率）
➢体制外（包括民间借贷）的极高利率和金融秩序混乱
☐资金市场二元结构下的利益分配格局
⚫利率市化的推进及其路径：先外币，后本币；先贷款，后存款；存款先长期大额，后短期小额；先农村，后城市
利率作为货币资金的价格，在资源配置领域的角色极为关键。