金融：银行行业研究方法

2016A 127,863
37,649 20,537 20,025 12,612 11,368 11,174
7,584 2,938 1,830 2,146 -9,354 118,509
与表外理财或信贷相关部分占比
28,50%
数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
2017H1 74,166 20,110 12,381 10,221
研究
报告
中间业务收入:（1）网点规模相关：提供与资金相关的交易中介服务；（2）表外资产相关：理财 业务收入、信用承诺等。
表外资产相关的中间业务收入：国有大行占比相对低；股份行中占比相对高。
政策因素（金融去杠杆）：资管新规、委托贷款管理办法等。
A上市国有大行中间业务收入结构
百万元 手续费及佣金收入 银行卡手续费 理财产品业务收入 代理业务手续费 结算与清算手续费 托管及其他受托业务佣金 顾问和咨询费 电子银行业务收入 担保手续费 信用承诺手续费 其他 手续费及佣金支出 手续费及佣金净收入
4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0%
国有大行ROAA分拆
1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0%
4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0%
股份行ROAA分拆
证券 研究 报告
银行业研究方法
证券 研究 报告
行业评级：买入
广发证券发展研究中心银行业 倪军：S0260518020004， 021-60750604 屈俊：S0260515030005，0755-88286915
2018年08月24日
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报告目录
银行生意的本质 银行基本面分析 银行业估值体系 银行股研究价值 风险提示
率、净稳定资金比例（NSFR）、贷存比
3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0%
不同类型银行的净息差
2.08%
2.10%
1.76%
1.90%
2.85%
商业银行 国有大行 股份行
城商行
农商行
2017-06 2017-09 2017-12 2018-03
上市国有大行与股份行资产负债久期对比（2017H1）
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证券
银行生意：提高资金转移率、跨时空资源配置
研究
报告
提高资金转系效率
实物货币到电子货币 物物交易到虚拟转账 点对点信用到中心化信用交易
资源跨时空配置：人口、储蓄、投资和出口（单位：%） 55
50
45
跨时空资源配置
跨时间：储蓄养老、提前消费 跨空间：彼之储蓄、吾之负债 “宏观当期跨空间配置”与“微观多期
（2）存贷款结构：不对称加息/降息——不同银行对于利率变化反应不同； （3）期限错配：长久期资产占比高于负债——负债端成本反应先于资产端收益； （4）风险偏好：不同类型银行的客户群体差别——存贷款定价。 政策因素：流动性监管与监测——流动性覆盖率（LCR）、优质流动性资产充足率、流动性匹配
资本充足率
10.7%
11.1%
核心一级资本充足 率
6.7%
7.1%
一级资本充足率
7.7%
8.1%
资本充足率
9.7%
10.1%
2018年底
8.5%
9.5% 11.5%
7.5%
8.5% 10.5%
各级资本构成
资本工具
1. 实收资本或普通股
2. 资本公积
核心一级资本 3.盈余公积
一级资本
4.一般风险准备
总资本
1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0%
(-)所得税 (-)资产减值损失（拨备） (-)业务及管理费（成本收入比） 净利息收入
其他收支 (-)增值税及附加 非利息收入 ROAA（右轴）
数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
(-)所得税 (-)资产减值损失（拨备） (-)业务及管理费（成本收入比） 净利息收入
数据来源：广发证券发展研究中心
企业账户、M1 投资供给
央行 央票到期量、超储水平
公开市场净投放
基础货币 商业银行 信贷、债券投资 信用扩张、存款、M2
总需求、投资 实体经济
股票市场流动性
外管局 升值进程、经济增长
外汇占款
银行间市场、 债券
政策性银行 特殊
证券 研究 报告
居民账户、M2-M1 投资需求
2017H1 539
5,676 1,817 1,042
357 2,064 6,504
747 488 497 19,731 -1,421 18,310
2017A 1,190 13,228 3,059 1,673
602 4,063 14,416 1,631 1,060 1,105 42,027 -3,288 38,739
100%
80%
60%
40% 20%
37%
64%
42%
69%
0% 国有大行总资产 国有大行总负债 股份行总资产 股份行总负债
3个月以内 3个月至1年 1至5年 5年以上 非生息
数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
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证券
银行的核心指标和约束条件——杠杆
盈余公积
一般风险准备
－
未分配利润
资料来源：广发证券发展研究中心
利润分配
润表 净利息收入
证券 研究 报告
非利息收入
营业收入 业务及管理费 增值税及附加
拨备前利润 资产减值损失
税前利润 所得税 净利润
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ROE核心影响因素：净息差、杠杆、中间业务收入
ROE = ROA * 杠杆 = 净息差 * 杠杆 + 中间业务收入 / 净资产
7,442 6,610 6,593 6,484 1,714
836 1,775 -6,086 68,080
29.00%
B上市股份行中间业务收入结构
2017A 131,322
42,242 20,040 16,256 13,211 11,857
9,906 9,341 3,330 1,525 3,614 -13,524 117,798
生息资产收 益率
资产类别 资产久期
净息差
计息负债成 本率
负债类别 负债久期
生息资产、计 息负债规模
风险偏好 期限错配
2010-12 2011-03 2011-06 2011-09 2011-12 2012-03 2012-06 2012-09 2012-12 2013-03 2013-06 2013-09 2013-12 2014-03 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12
商业银行:净息差（左轴） 金融机构人民币贷款加权平均利率（右轴） 1Y至3Y中长期贷款利率（右轴）
数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
1年定期存款利率（左轴） 6M至1Y短期贷款利率（右轴）
资料来源：广发证券发展研究中心
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证券
银行的核心指标和约束条件——净息差
研究
报告
监管风险：合规风险与监管套利，本质上对应两个风险承担的自由度
最终是风险收益的权衡：超额收益源自对未来的判断，经济周期、经济结构、货币政策和 监管取向
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报告目录
银行生意的本质 银行基本面分析 银行业估值体系 银行股研究价值 风险提示
证券 研究 报告
26.50% 与表外信贷相关部分占比
51.00%
44.50%
44.69%
数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
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跨时间配置”相互支持
40 35 30
国内总储蓄率
总抚养比
数据来源：Wind、发证券发展研究中心
GDP:投资和净出口占比之和
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证券
银行生意：银行赚的是什么钱？系统性风险承担和经济择时
研究
报告
微观看：银行收益源于净息差、中收
宏观看：银行收益源于系统性风险承担与经济周期择时
跨时间配置，银行承担期限错配风险：存款久期<贷款久期 跨空间配置，负债端刚兑资产端信用：无风险存款VS有风险贷款
银行的风险与收益：流动性、信用和监管
流动性风险：银行是最大的资金池，为银行带来杠杆收益
信用风险：大数定律下，资产端承担系统性风险，系统性风险源自经济周期和客户群体特征（子系 统），获得信用风险溢价
研究
报告
资产规模（ MPA考核）：（1）资产端：广义信贷增速、委托贷款增速与当年目标GDP增速、CPI 涨幅、M2增速挂钩；（2）负债端：同业负债（含同业存单）占总负债不超过33%。
资本充足情况：核心一级/一级/总资本充足率 = 核心一级/一级/总资本净额 ÷ 风险加权资产
主要表内资产/表外项目
证券 研究 报告
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证券
银行：现代金融体系的核心
研究
报告
现代金融起于现代货币，现代货币核心为信用货币，央行提供信用基础，银行负责信用扩张。
*商业银行是现代信用货币的主要提供者
信用货币创造：央行VS商业银行(万亿)
177.0
7.0 M0：央行印的货币
31.9
基础货币：央行提供的信用派生基础
其他收支 (-)增值税及附加 非利息收入 ROAA（右轴）
数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
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证券
银行的核心指标和约束条件——净息差
研究
报告
净息差 = 生息资产收益率－（平均付息负债规模/平均生息资产规模）×计息负债成本率 政策因素：利率市场化、加息/降息、“营改增”价税分离 （1）资产负债久期：重定价——净息差反应滞后于利率变化
M2：央行印的货币+银行的信用派生
数据来源：Wind、广发证券发展研究中心（截至2018年6月末）
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流动性创造：所有部门都会参与其中
职能部门 影响因素
货存比、 资本约束 银行体系
财政、税收机关 税收期限要求、国库集
中支付 财政收支吞吐
现金需求、M0
影子银行 非标资产等
传导 机理
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2银.1 行银行的的资资产产负负债债表和表损和益表利润表
资产负债表
利
资产
息
收
现金及存放央行款项 入
同业资产百度文库
债券投资
客户贷款
负债 向央行借款 同业负债（含NCD） 客户存款 发行债务 非生息负债
应收款项类投资
利
利
息 支
＋
出
－ 信贷成本 －
非生息资产
所有者权益
股本
－
资本公积
4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00%
净息差、贷款加权平均利率、存贷款基准利率
2010-2011 年5次加息
2015年5次降息
2016年营改增
9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00%
百万元 支付结算手续费收入 银行卡手续费收入 代理业务手续费收入 担保承诺手续费收入 交易业务手续费收入 托管业务手续费收入 咨询顾问手续费收入 信托手续费收入 租赁手续费收入 其他手续费收入 小计 手续费及佣金支出 手续费及佣金净收入
2016A 814
7,947 4,537 1,551
290 4,345 15,243 1,847 1,086 1,022 38,682 -2,130 36,552
权重/信用转换系数
1、现金类资产
0%
AA-（含）以上0%； 2、对中央政府和中央银行的债权
AA-以下20%~150%
3、对我国公共部门实体的债权
20%
4、对我国政策性银行的债权
0%
5、对我国其他商业银行的债权
20%/25%
6、对一般企业的债权
100%
7、对符合标准的微型和小型企业的 债权
75%
8、个人住房抵押贷款
5.未分配利润
6.少数股东资本可计入部分
IPO、配股、公 开增发、定向增 发、可转债（转
股后）
其他一级资本 1.其它一级资本工具及其溢价 优先股、永续债 2.少数股东资本可计入部分
二级资本
1.二级资本工具及其溢价
二级资本债、可
2.超额贷款损失准备
转债（转股前）
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证券
银行的核心指标和约束条件——中间业务收入
50%
9、对个人其他债权
75%
10、股权
250%~1250%
11、表外等同于贷款的授信业务
100%
资料来源：银监会官网、广发证券发展研究中心
银行类别 系统重要性银行
其他银行
银监会：过渡期内分年度资本充足率要求
项目
2016年底 2017年底
核心一级资本充足 率
7.7%
8.1%
一级资本充足率
8.7%
9.1%