证券公司收益互换业务介绍

量
期初价格 （含佣金等交易 费用的对冲买入 平均成交价）
客户提交 的履约保 障金
世纪证券 使用自有 资金
名义本金
固定利率 （年化）
期末价格 （含佣金等交易费用 的对冲卖出平均成交 价）
股票A
180天
1000万 股
10元/股
3000万元 6000万元 9000万元 9%
15元/股
交易了结时， 客户向世纪证券支付固定利率收益（9000-3000）*9%*180/365=266.3万元； 世纪证券向客户支付浮动收益为9000*（15-10）/10=4500万元。 最后世纪证券向客户净额支付4500-266.3+3000=7233.7万元。
客户提交证明身份、信用情况和资产情况的材料
衍生品业务决策委员会对项目进行审批。
客户与通道方签署资管合同，与世纪证券签署承诺函；世纪证券与通 道方签署收益互换协议（主协议、补充协议、交易确认书等）
客户根据划款指令将初始履约保障金提交至产品托管账户，产品管理 人再将资金提交至世纪证券自营账户
产品管理人将交易意向以电子邮件、电话等方式发送，世纪证券根据 交易意向进行对冲交易
收益互换业务收入
• 固定利率收益
考虑期限、风险等因素确定基准利率（8.5%--8.7%）； 实际利率可在基准利率上浮，上浮部分的70%归营业部。
• 佣金收入
与客户协商确定净佣率，100%归营业部。
三、谁可以参与收益互换交易？
客户群体及准入要求
客户提供的履约保障金金额一般不低于1000万 参与者原则上为机构客户
• 金融衍生品部根据客户身份、信用、资产 证明材料，反馈确定利率，即为收益互换 基准利率。
操作流程—客户什么时候能够交易？
• 前期准备：客户尽调资料、利率报价； • 公司衍生品业务决策委员会审批同意； • 客户签署期货资管合同及附件（问卷、身份证复印）
+承诺函，按要求发送扫描件（PDF版本）， 寄送原件；双方确认《收益互换交易要素》 的信息； • T日客户划款到托管账户（划款金额为履约 保障金+通道费）； • T+1日为客户可以交易，起息日；
杠杆交易
杠杆倍数一般高于融资融券
多空交易
既可做多，也可做空
二、收益互换能做什么？
收益互换业务功能
• 大宗交易接盘 • 定向增发 • 二级市场交易 • 上市公司股东增持 • 股权激励 • 其他
二级市场交易
某交易对手与世纪证券签订了收益互换协议，该笔交易的交易要素如下
互换标 交易期 标的数
的
限
员会通知客户注意风险； • 按收盘价计算，当风控指标下降为130%时，客户需在T+1
交易日下午一点前追加资金到账或者主动降低仓位，使得 风控指标回到160%，否则在T+1交易日下午一点开始我司 有权对持仓进行平仓操作(全平或部分平仓)； • 若客户未进行追保，或者出现极端情况在在T+1交易日下 午一点前，风控指标盘中触及112%，则我司风控人员会 立即平仓(全平或部分平仓)。
券商 券商
履约保障金 +自有资金
对冲买入标的
履约保障金+
自有资金 +股票收益 对冲卖出标的
收益互换交易要素汇总
交易要素
标的范围 杠杆比例 交易期限 交易规模 履约保障管理
固定利率
浮动收益
结算方式 交易意向发送
要素说明
指定范围的个股(主要是非ST和非*ST)、ETF
原则上不超过1：2，可根据实际交易情况确定；可限仓位
（2）不在报价系统交易：借助一家专业投资机构作为通道（如期 货公司资管计划）参与交易
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四、操作流程是怎样的？
收益互换操作流程概述
步骤
业务接洽 尽职调查 项目审核 协议签署 履约保障金提交 对冲交易
交易反馈 履约保障 交易结算
说明
与客户初步沟通项目方案，确认客户参与收益互换业务的适当性，与 金融衍生品部沟通确定杠杆、价格等交易要素。
股权激励
B公司为促进公司更好发展，对员工做出股权激励的员工持股计划，该计划 参与收益互换，以下为交易要素
互换标 交易期 标的数
的
限
量
期初价格 （含佣金等交易 费用的对冲买入 平均成交价）
客户提交 的履约保 障金
世纪证券 使用自有 资金
名义本金
固定利率 （年化）
期末价格 （含佣金等交易费用 的对冲卖出平均成交 价）
世纪证券每日将交易情况进行反馈（对冲交易成交情况、维持担保比 例等）
每天收盘计算维持担保比例（资产负债比），若低于追保线则于约定 时间内追加现金，否则平仓或部分平仓
交易了结时，根据协议约定进行净额结算
操作流程补充资料
详细流程请参考：
• 收益互换操作流程指引（暂行）
附件2-收益互换交易要素表（填写净佣金） 附件3-客户资管信息登记表
• 7、若标的证券停牌，则标的证券的收盘价=min{停 牌前最后一个交易日标的证券的收盘价,停牌前最后 一个交易日标的证券的收盘价*（1+替代指数收益率） }, 其中，替代指数收益率 =替代指数当日的收盘价格 ÷ 停牌前最后一个交易日的替代指数收盘价格 – 1， 替代指数为标的证券所属的交易所行业指数
一般3个月至2年，可根据实际交易情况确定；可提前了结
客户履约保障金一般不低于1000万，公司使用自有资金一般不超过6000万
1、交易对手初始提交履约保障金 2、期间每天收盘计算维持担保比例（资产负债比），若低于追保线则
于约定时间内追加现金，否则平仓或部分平仓 3、追保线原则上不低于130%，预警线在追保线基础上上浮 1、按公司对冲交易使用的自有资金额度征收不低于3个月的利率收益 2、在目前的利率市场下，根据客户资质、杠杆、标的、用途的不同，固定利率 基本集中在8.5%-9%之间 1、标的上涨，世纪证券向交易对手支付上涨收益；标的下跌，交易对
操作流程—几个必须要和客户说明 的问题
• 3、风控指标在130%--140%，协议约定，我 司有权不执行买入意向；
• 4、集中度：主板50%、中小板40%、创业 板30%（可突破，提供标的风险测评，降低 杠杠，提高预警线和追保线）；
• 5、利息按季度（每季月20日）支付 ；
操作流程—几个必须要和客户说明 的问题
2的杠杠比例，要求客户的资产证明指标为 40%（例：1000万，1：2，需准备1400万资 产证明）。 • 2、金融资产>固定资产>非上市公司股权
操作流程—利率报价步骤
• 客户经理询问客户能否接受区间利率（当 前是X.5%--X.7%）；
• 客户同意上条的前提下，客户经理将客户 尽调资料发送给金融衍生品部；
股票B 一年
450万股 10元/股
1500万元 3000万元 4500万元 9%
15元/股
交易了结时， 客户向世纪证券支付固定利率收益（4500-1500）*9%=270万元； 世纪证券向客户支付浮动收益为4500*（15-10）/10=2250万元。 最后世纪证券向客户净额支付2250-270+1500=3480万元
上市公司股东增持
A公司股东看好公司未来发展，以加杠杆的方式融资进行增持参与收益互换 计划，以下为交易要素

互换标 交易期 标的数
的
限
量
期初价格 （含佣金等交易 费用的对冲买入 平均成交价）
客户提交 的履约保 障金
世纪证券 使用自有 资金
名义本金
固定利率 （年化）
期末价格 （含佣金等交易费用 的对冲卖出平均成交 价）
收益互换业务介绍
金融衍生品部
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目录
➢ 一、收益互换是什么？ ➢ 二、收益互换能做什么？ ➢ 三、谁可以参与收益互换交易？ ➢ 四、操作流程是怎样的？
一、收益互换是什么？
收益互换的交易框架
1、衍生品交易端
券商
2、对冲交易端
交易对手 交易对手
履约保障金
股票收益+ 履约保证金
浮动收益 固定收益
交易对手
股票A 一年
300万股 10元/股
1000万元 2000万元 3000万元 9%
20元/股
交易了结时， 客户向世纪证券支付固定利率收益（3000-1000）*9%=180万元； 世纪证券向客户支付浮动收益为3000*（20-10）/10=3000万元。 最后世纪证券向客户净额支付3000-180+1000=3820万元
发生极端事件或重大风险事件时停牌标的证券在交易日的市 价=0
• 8、若是通过电话下达交易意向的，最好在T-1日前通 过EMAIL下达交易意向（范围可以宽泛）；
谢谢
操作流程—几个必须要和客户说明 的问题
• 1、收益互换是高风险业务，在客户风险承受能力 范围内开展业务，严禁向不合适客户推荐；
• 2、风控指标：预警线140%，追保线130%，强平线 112% ；
• 按照1：2杠杠比例测算，客户初始风控指标为150%； • 按收盘价计算，当风控指标下降为140%时，我司风控人
手向世纪证券支付下跌损失 2、以世纪证券实际对冲买入卖出结果计算，交易佣金、税费等计入 固定利率收益、浮动收益、履约保障金净额结算
1、以电子系统、电子邮件、录音电话等方式发送 2、意向主要包括标的、数量、方向、价格（限价）等
收益互换业务特点
协议成交
场外一对一协商，根据客户需求个性化定制交易要素和交易 结构
• 长江期货资产管理计划签署指引
手机1 手机2 委托人资管结算账户
操作流程—客户签署和提供的资料
• XX-XX证券X号资产管理计划资产管理合同 （四份）
• 期货公司资产管理业务投资者调查问卷 • 身份证复印件
• 收益互换交易承诺函（XX证券）
• 客户尽调资料（营业部）
操作流程—客户尽调
• 身份证明 • 信用证明 • 资产证明 • 1、资产证明指标与杠杠比例挂钩，按照1：
（1）在报价系统交易：报价系统参与人的机构客户可以直接参与 交易；非报价系统参与人的机构客户，需要借助一家参与人 作为通道（如期货公司资管计划）参与交易
（2）不在报价系统交易：可直接参与 信用情况良好、具备一定资金实力的个人客户
（1）在报价系统交易：借助一家参与人机构作为通道（如期货公 司资管计划）参与交易