第八,九,十章 货币需求与货币供给、货币均衡与总供求、货币政策

●货币需求理论的发展
古典政治经济学的货币需求论 主要介绍马克思对于货币需求的分析。马克 思的货币需求论被称为货币必要量公式，是以完 全的金币流通为假设条件来展开分析的，得到一 个公式：执行流通手段职能的货币量=商品价格 总额/货币流通速度。 这是从宏观角度出发，研究的是一个国家在 某一阶段社会上需要货币量的总体情况。
二、通货膨胀——
通胀的定义、通胀的度量、通胀的分类及成因、通胀 的社会经济效应、治理通胀的对策
课程引入
什么是CPI？通胀反映了货币供求 的 什么关系？通胀是如何产生的？
一、货币均衡与失衡
●货币均衡
货币均衡是一种复杂的、 动态的、广义的均衡。
货币供应量基本符合一个国家在一定时期内所必需 的货币量。注意三层含义： （1）不是简单的货币供应量与货币需求的均衡，而 是货币供应量与实际货币需求量（或货币必要量）的均 衡。 （2）不是货币供应量简单适应某个既定的货币必要 量的均衡，而是在货币供应量与货币必要量相互作用中 实现的货币均衡。 （3）是货币供求在一定范围内相互偏离的广义均衡。
二、通货膨胀
●定义
再没有什么比通过摧毁 一国的货币来摧毁一个 社会的基础更容易的事 情了。
通货膨胀是商品和劳务的价格总水平持续明 显上涨的过程。 通胀是纸币流通情况下的一个经济范畴，指 的是流通中的纸币量超过了商品流通的实际需要 量，从而引起纸币贬值、物价上涨的货币现象。 通货膨胀还有政治经济意义。
●货币供给理论的发展
可以推导出乔顿的货币供给乘数为： m=M/B=（C+D）/（C+R）=
（1+k）/„r· （1+t+g）+k‟
在这个方程式中，货币乘数分别是r、t和g
的递减函数，存款结构的变化对货币供应量的决
定有重要影响。
第九章 货币均衡与总供求
本章要点：
一、货币均衡与失衡——
货币均衡的含义、货币失衡、货币失衡到均衡的调节
●货币失衡
货币供应量与货币需求量之间的不相适应已 达到了影响经济正常运行的程度，即供求之间出 现了严重的失衡。 Ms＞Md,意味着什么？ Ms＜Md意味着什么？ Ms＞Md的原因：一是财政赤字；二是银行贷 款规模不适当地扩大。 Ms＜Md的原因：一是经济发展；二是货币当 局紧缩银根，减少贷币供应量，使原来的供求均 衡走向失衡状态。

●货币需求理论的发展

传统的货币数量论
（1）费雪方程式 费雪将货币视为融通交易的工具，假设以M为一定时 期内流通货币的平均数量，V为货币流通速度，P为各类 商品价格的加权平均数，T为各类商品的交易数量，则有： M· T或P=M· V=P· V/T。其中，只有P和M的关系最重要，P的 值取决于M的变化。反过来，从这一方程式也能推导出一 定价格水平下的名义货币需求量。即：M=P· T/V。 （2）剑桥方程式 马歇尔、庇古为代表的学者在研究货币需求问题 时，提出了现金余额方程式（剑桥方程式）。
●货币供给的形成机制

货币供给中的各经济行为主体
①央行——货币供给中的主导力量。影响货币供给的 手段：调整法定存款准备金率；进行公开市场业务操 作；调整再贴现率。 ②商业银行。影响货币供给的途径：超额准备金率； 向央行的借款规模。 ③政府。现代信用经济条件下，财政赤字成为各国政 府财政状况的普遍现象，可以通过财政赤字的不同弥补 方式来分析政府对货币供给的影响。 先思考一下：政府可以通过哪些方式来弥补财政赤字 呢？
●历史上的几次严重通胀
一次是国民党败退大陆前夕的1948年。那时候就出现 了令人难以忍受的通货膨胀。具体数字记载不详。当 时的报纸有个形象的比喻，说是1947年能买一头牛的 钱，1948年仅能买一粒小米，买一袋米需要近亿元。 这样的通货膨胀当然超出了所有人的想象。这么严重 的通胀跟蒋介石把黄金储备提前运到中国台湾有关。 德国魏玛共和国在1922年1月到1923年11月，这不到两 年的时间内，价格就上涨了一百亿倍。

●货币供给的形成机制
在上述假设下，假定A银行的客户现金存款 10000元，随着商业银行存贷机制的不断展开， 就会产生派生存款。 银行 存款 准备金存款 贷款 A 10000 2000 8000 B 8000 1600 6400 C （ ） （ ） （ ） … … … … 合计 50000 10000 40000
●失衡到均衡的调节
供给型调节

从压缩（或扩张）货币供应ຫໍສະໝຸດ Baidu入手，使之适应货币 需求量。操作过程：央行调整法定存款准备金率、再贴 现率或进行公开市场操作。

需求型调节
在货币需求不稳定的情况下，央行针对可变的货币 需求来调整货币供应，或央行主动地影响货币需求，以 求得货币供求的均衡。操作过程：先由央行通过三大政 策手段影响基础货币的变化或通过乘数起作用，最终影 响货币需求。
第八章 货币需求与货币供给
本章要点：
一、货币需求—— 货币需求的含义、货币需求理论的发展 二、货币供给—— 货币供给的形成机制、货币供给理论的发展
课程引入


货币是影响实质经济增长的一个重要因素， 货币的需求与供给以及它们之间的均衡是金 融学研究的重要内容。 实际经济生活对货币到底提出了多大要求？ 现代经济条件下，货币供给是如何产生的？ 本章就货币需求与货币供给的形成，从理论 和实践两个方面阐述。

●货币需求理论的发展
凯恩斯的货币需求函数： Md= L1 （Y）+L2 （r）,式中， L1 （y）是 交易性动机和预防性动机决定的货币需求，是收 入Y的函数， L2 （r）是投机性货币需求，是利 率r的函数， L1 ，L2 是作为“流动性偏好”的 函 数符号。 凯恩斯将货币需求看作一种函数关系，并特 别强调利率的作用。

2010年3月至2011年3月CPI指数示意图
一季度CPI各分项数据同比涨幅示意图
●通货膨胀的分类

爬行式、温和式、奔腾式和恶性通货膨胀 公开的和隐蔽的通货膨胀 预期的和非预期的通货膨胀 需求拉上型、成本推动型和结构性通货膨 胀
●通货膨胀的成因
弗里德曼指出，通货膨胀无论何时何地都 是一种货币现象。说明货币是导致通货膨胀的 唯一重要因素，高通胀是高货币增长率的结果。
●货币供给理论的发展
信用创造学说 产生于18世纪，主要观点：银行的功能在 于为社会创造信用，银行能够超过它所吸收的存 款发放贷款，并且能够先发放贷款，然后再创造 出存款。因此，银行的资产业务优于负债业务， 银行通过信用创造，能为社会创造出新的资本并 推动经济的发展。

●货币供给理论的发展
菲利普斯的货币供给理论 最早对货币乘数问题进行了阐述，也被称 为乘数理论。 弗里德曼——施瓦茨的货币供给模型 两人都是货币学派的主要代表人物。他们认 为：决定货币供给的主要因素有三个：基础货币 H、存款准备率D/R、存款通货比率D/C。



世界上最严重的通货膨胀发生在20世纪四十年代的匈 牙利，从1945年7月到1946年7月，这个小国最高月通 货膨胀率达4.19×1000000000000000000%。
●通货膨胀的度量
消费者价格指数（CPI） 反映消费者为购买与人们生活直接相关的商 品和劳务而付出的价格的变动情况。 生产者价格指数（PPI） 反映包括原材料、中间产品及最终产品在内 的各种商品批发价格的变化。 国民生产总值平减指数 是按现价计算的国民生产总值与按固定价格 计算的国民生产总值的比率，用来描述通胀的程 度。
●货币供给的形成机制

央行对货币供给的控制
社会公众手中的现金是由央行发行的，而且，央行 是控制派生存款的源头。 ①基础货币：流通于银行体系之外的现金与银行存 款准备金称为基础货币，它构成信用货币创造的基础。 用式子B=R+C来表示。 央行可以通过资产业务影响基础货币，有以下途径： 购买政府债券；再贷款及再贴现；政府贷款或透支；买 卖黄金或外汇储备。 ②货币乘数：把货币供给量与基础货币相比，得到 货币乘数m=Ms/B，即m=（C+D）/（C+R）。
●货币供给的形成机制
政府可以通过以下方式来弥补财政赤字： a.增税 b.发行债券 c.增加基础货币 再思考：这些方式对货币供给有何影响？ ④社会公众。包括居民和企业两个部门，居 民主要是通过改变通货存款比率及定期存款对活 期存款的比率来影响货币供给量，企业则是通过 持币行为及贷款需求的变化影响货币供给量。
●货币需求理论的发展

货币学派的货币需求论
代表人物是弗里德曼。一方面，他基本肯定了传统 货币数量说的结论；另一方面，他也接受了剑桥学派和 凯恩斯以微观主体作为分析起点和把货币看作是受到利 率影响的一种资产的观点。对于货币需求的决定，可以 用下列函数式表示：
1 dP M f P, rm , rb ,r e , , w, Yp , u P dt

●货币供给理论的发展

乔顿的货币供给模型
乔顿认为，在考察货币供应量的决定时，应考虑现 行银行管理体制对不同地区、不同性质的银行及不同种 类的存款采用差别性存款准备金的因素。 以D、T、G、r分别代表商业银行私人活期存款、私 人定期存款、政府存款和各种存款的加权平均准备金 率，商业银行的全部存款准备R可表示为R=r· （D+T+G）。 如果以C、k分别表示通货、通货与活期存款之比； 以T、t分别表示定期存款、定期存款与活期存款之比； 以G、g分别表示政府存款、政府存款与活期存款之比， 则k=C/D， t=T/D， g=G/D。
d

二、货币供给
●货币供给的形成机制 第一个层次：央行的基础货币提供
第二个层次：商业银行的存款货币创造
★另外，政府、企业及社会公众等经济主体也 会在不同的角度对货币供给机制产生影响。
●货币供给的形成机制
商业银行的存款货币创造过程 商业银行体系中，存款增加的两个渠道：原 始存款和派生存款。 商业银行创造派生存款的前提条件——部分 准备金制度和支付清算功能。 通过一个最抽象的模型，分析多倍存款的创 造过程。几点假设：一是法定存款准备金率 20%；二是商业银行不保留超额准备金；三是结 算全部采取非现金结算的方式；四是没有支票存 款向定期存款或储蓄存款的转化。
●通胀的对策

需求政策——针对需求拉上型通胀
紧缩货币政策：提高法定存款准备金率；提高再贴现 率；央行在公开市场上出售持有的有价证券。 紧缩财政政策：增税；压缩政府开支；缩小赤字。
●货币供给的形成机制
以△D表示包括原始存款在内的经过派生的 存款增加总额，以△R表示原始存款或准备金存 款的增加额，rd表示法定存款准备金率，则三者 的关系为： △D=△R/rd 或 K=△D/△R=1/rd 式中，K为存款货币派生乘数。 上例中，K等于多少？ 以上分析是在最抽象的条件下进行的，现实 生活中有诸多复杂情况，可进行更为现实的考察。
一、货币需求
●含义

货币需求是社会公众愿意以货 币形式持有其拥有的财富的一 种需要
货币需求是需求能力与需求 愿望的结合 多角度理解货币需求：

（1）宏观货币需求与微观货币需求； （2）名义货币需求与实际货币需求； （名义货币需求记作Md 实际货币需求 记作Md/P） （3）货币需求量是一个弹性区域
●货币需求理论的发展
对每个人来说，名义货币需求与名义收入水 平之间总是保持着一个较为稳定的比例关系，对 整个经济体系来说，亦是如此。 有方程式：Md=kPY，式中，k为以货币形态 保有的财富占名义总收入的比例，它与费雪方程 式很相似，但有差异，主要是分析的侧重点不同。
●货币需求理论的发展
凯恩斯的货币需求论 凯恩斯从资产选择的角度来考察货币需求， 更为精细地研究了个人的持币动机，发展了一种 强调利率重要性的货币需求论。 凯恩斯认为流动性偏好构成了人们对货币的 需求，凯恩斯对货币理论的贡献是从货币需求的 动机入手，分为交易性需求、预防性需求和投机 性需求，投机动机分析是凯恩斯货币理论中最有 特色的部分。

进一步分析，有以下原因： 需求拉上论——过多的货币追逐过少的商品 成本推进论——工资增加、价格垄断 结构性通胀论——从经济结构方面的因素来 分析
●通胀的社会经济效应



对经济增长和就业的影响 促进论、促退论和中性论 “货币幻觉” 对财富和收入的再分配效应 对经济效率的影响 导致储蓄率降低； 导致投资率下降； 影响产业结构的合理配置； 打乱了正常的商品流通