债券的价格与收益

第8章债券的价格与收益

一、单选题

1．如果两种债券的息票利率、面值和收益率等都相同（都采取相同的付息方式，如每年付息一次），则期限较短的债券的价格折扣或升水会（）。

A.较小

B.较大

C.一样

D.不确定

2．如果两种债券的息票利率、面值和收益率等都相同（都采取相同的付息方式，如每年付息一次），且息票率和收益率一样，则期限较短的债券的价格比期限较长的债券的价格（）。

A.高

B.低

C.一样

D.不确定

3．债券的收益率随着债券期限的增加而减少，这种债券的曲线形状被称为（）收益率曲线类型。

A.正常的

B.相反的

C.水平的

D.拱形的

4．假定有一种5年期的债券，息票率为10%，每年付息一次，面值是100元，当前价格是96元。如果到期收益率不变，则一年后该债券的价格一定（）。A．低于96元 B．仍然是96元 C．高于96元 D．高于面值

5．根据债券定价原理，如果一种附息债券的市场价格等于其面值（都采取每年付息一次），则其到期收益率（）其票面利率。

A.大于

B.小于

C.等于

D.不确定

6．“正常的”收益率曲线意味着：（）。

（1）预期市场收益率随时间会下降（2）短期债券收益率比长期债券收益率低（3）预期市场收益率随时间会上升（4）短期债券收益率比长期债券收益率高A.（1）和（2） B.（3）和（4）C.（1）和（4） D.（2）和（3）

7．某投资者5年后有一笔投资收入10万元，投资的年利率为10%，用复利的方法计算其投资现值，正确的是：( )。

A.6.7万元

B.6.2万元

C.6.3万元

D.6.5万元

8、某公司发行的可赎回债券的信息如下：

该债券按年付息，假设一年后赎回，则赎回收益率为：

A、2.4%

B、5.0%

C、10.0%

D、无法计算

9．贴水出售的债券的到期收益率与该债券的票面利率之间的关系是( )。A.到期收益率等于票面利率B.到期收益率大于票面利率

C.到期收益率小于票面利率

D.无法比较

10．某面值为1000元的债券，5年期，到期收益率为10％，每半年付息1次。如果息票率为8％，那么，该债券当前的内在价值是：（）。A．1077．20元B．1075．80元C．924．16元D．922．78元

11．下列关于债券价值的影响因素的说法中，错误的是：

A、在其他因素不变时，债券面值与债券价格正相关

B、在其他因素不变时，市场利率与债券价格负相关

C、溢价发行的债券，期限与债券价格负相关

D、在其他因素不变时，息票率与债券价格正相关

12．一张债券的票面价值为100元，票面利率10%，不记复利，期限5年，到期一次还本付息，目前市场上的必要收益率是8%，按复利计算，这张债券的价格是多少( )。

A.100元

B.93.18元

C.107.14元

D.102.09元

13.在下列哪种情况下，债券将溢价销售？（）

A．息票率等于到期收益率

B．息票率低于到期收益率

C．息票率高于到期收益率

D．息票率为零

14、对于折价债券，其息票率、当期收益率和到期收益率之间的关系是：

A、息票率<当期收益率<到期收益率

B、息票率>当期收益率>到期收益率

C、当期收益率<息票率<到期收益率

D、当期收益率<到期收益率<息票率

15、某按半年付息的债券报价信息如下：

X 应该是（）。

A．2.23% B．4.45% C．4% D．8.9%

二、多选题

1．影响债券投资价值的内部因素有：( )。

A.市场汇率

B.市场利率

C.发债主体的信用

D.税收待遇

E.通货膨胀

2．在任一时点上，影响债券期限结构形状的因素有：( )。

A.对未来利率变动方向的预期

B.市场资金流动的方向

C.对发债主体财务状况的预期

D.债券预期收益中可能存在的流动性溢价

E.市场效率低下或者资金从长期（或短期）市场向短期（或长期）市场流动可能存在的障碍

3．按照发行主体不同，债券可分为( )。

A.公司债券

B.国债

C.市政债券

D.永久债券

E.金融债券

4．关于债券价格、到期收益率与票面利率之间关系的描述中，下列哪些是正确的 ( )。

A.票面利率<到期收益率债券价格<票面价值

B.票面利率<到期收益率债券价格>票面价值

C.票面利率=到期收益率债券价格=票面价值

D.票面利率>到期收益率债券价格<票面价值

E.票面利率>到期收益率债券价格>票面价值

5.根据债券的利率与市场利率的关系，债券可以分为固定利率债券与浮动利率债券，其中（）是固定利率债券。

A 单利债券

B 复利债券

C 浮动利率债券

D 可变利率债券

6．影响债券投资价值的外部因素有：( )。

A.税收待遇

B.基础利率

C.票面利率

D.市场利率

E.市场汇率

7．债券的收益率曲线有：( )。

A.正常的

B.相反的

C.水平的

D.拱形的

E.波浪形的

8．下面（）属于影响债券定价的内部因素。

A.债券期限长短

B.票面利率

C.提前赎回规定

D.税收待遇

E.流通性

9．上市公司发行债券后，下面（）几个财务指标是上升的。

A.负债总额

B.总资产

C.资产负债率

D.资本固定化比率

E.固定资产净值率

10．在下列哪些情况下，债券将不会溢价销售（）。

A．息票率低于当期收益率，且当期收益率高于到期收益率

B．息票率高于当期收益率，但低于到期收益率

C．息票率高于当期收益率，且当期收益率高于到期收益率

D．息票率低于当期收益率，且当期收益率低于到期收益率

11．债券安全性的主要决定因素有哪些（）。

A．偿债能力比率B．杠杆比率C．流动性比率

D．盈利比率E．现金流负债比率。

12.下列哪些债券会折价销售（）。

A．票面利率低于到期收益率的每年付息的债券

B．票面利率等于到期收益率的每年付息的债券

C．票面利率高于到期收益率的每年付息的债券

D．零息债券

E．永久债券

13.按照标准普尔公司评级标准，下列哪些等级债券属于投资级债券（）。

A．AAA级

B．AA级

C．A级

D．BBB级

E．BB级

14.按照穆迪公司评级标准，下列哪些等级债券属于垃圾债券（）。

A．Aaa级

B．Aa级

C．A级

D．B级

E．Caa级级

15.下列说法正确的是（）。

A．一般而言，国债收益率低于公司债收益率

B．一般而言，国债收益率高于公司债收益率

C．一般而言，长期债券收益率高于短期债券收益率

D．一般而言，长期债券收益率低于短期债券收益率

E．一般而言，信用债券收益率高于抵押债券收益率

三、判断题

1．公司发行债券后，总资产增加，资产负债率降低。

2．一般来说，债券的期限越长，其市场价格变动的可能性越小。

3．如果两种债券的息票利率、面值和收益率等都相同，则期限较长的债券的价格折扣或升水较小。

4．在评估债券基本价值前，我们假定各种债券的名义和实际支付金额都是确定的，通货膨胀的幅度可以精确的预测出来。

5．具有提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，其内在价值相对较低。

6.如果一种债券的市场价格下降，其到期收益率必然提高。

7.债券价格的易变性与债券的票面利率无关。

8.债券价格的易变性与债券的期限无关。

9.在市场预期理论中，某一时点的各种期限债券的即期利率是相同的。

10.如果债券的市场价格高于其面值，则债券的到期收益率高于票面利息率。

11.债券的预期货币收入的来源就是息票利息。

12.平价销售的债券，其价格不随时间的变化而变化。

13．可转换债券一般应具有较高的票面利率，其内在价值相对较低。

14．投资级债券被认为是信用风险极高的垃圾债券。

15．指数债券的收益与一般价格指数或某类大宗商品的价格指数相联系。

四、计算题

1.按面值出售的债券，息票利率8%，半年付息一次，如果想一年付息一次，并且仍按面值出售，则息票利率应为多少?提示:债券的有效年收益率是多少?

2.息票利率为7%的债券，半年付息一次，每年1月15日和7月15日支付利息。1月30日《华尔街日报》刊登了此债券的买方报价为100:02。则此债券的全价是多少?利息期为182天。

3.一种新发行的10年期债券，息票利率4%，每年付息一次，出售给公众的价格为800美元。第二年，投资者对此债券的应税收入是多少?假定此债券在年末不被售出，并假定债券是一个初次发行的折扣债券。

4.一种30年期的债券，息票利率8%，半年付息一次， 5年后可按l100美元提前赎回。此债券现在以到期收益率7%售出(每半年3.5%)。赎回收益率是多少?

5.一个有严重财务危机的企业发行的10年期债券。息票利率为14%，售价为900美元，这个企业正与债权人协商，看来债权人会同意企业将利息支付减至原合同金额的一半。这样企业就可以降低利息支付。则这种债券的拟定的和期望的到期收益率各是多少?假定每年付息一次。

6.债券的面额为100元，债券发行者每年向债券持有者支付8元的利息，假定投资者是按94元的价格买入债券的，求债券的当期收益率？

7.某种附息债券的面额为100元，息票率为5. 1%。假定有个投下者在1996年10月22日以94.49元的价格将其买进，在领取了当年的息票收入之后，他又于同年12月1日以98. 17元的价格将其抛出，求其持有期间的收益率(年率)为多少？

8.某种短期国库券的面额为100元，距偿还日还剩余341天。假定其最终收益率为3.42%，那么，该种国库券的现行市场价格(或投f者的认购价格)为多少元?

9.售价为票面额，每半年付息一次，息票利率为10%的债券，求其实际年利率。

10.一种债券，年息票利率为10%，半年付息。即期市场率为每半年4%，债券离到期还有3年。计算当期的债券价格及6个月后付息后的价格。

五、问答题

1.外国债券和欧洲债券有什么区别？

2、债券安全性的主要决定因素有哪些？

3、为什么债券价格下降而利率升高？难道债权人不喜欢高利率吗？

4、无违约风险的零息票债券的承诺到期收益率和已实现的复合到期收益率永远相等吗？为什么。

5、什么是垃圾债券。

第8章债券的价格与收益

一、单选题

1-5 ACBCC 6-10 DBCBD 11-15 CDCDB

二、多选题

1．CD 2．ADE 3．ABCE 4．ACE 5.AB 6．BDE 7．ABCD

8．ABCDE 9．ABC10．ABD 11．ABCDE 12．AC

13．ABCD14．DE 15.ACE

三、判断题

1．× 2．× 3．× 4．√ 5．√ 6. √ 7. × 8. × 9. × 10. ×

11.× 12.√ 13．× 14．× 15．√

四、计算题

1.该半年期息票债券的实际年收益率=1%)41(2-+=8. 16%。如果年息票债券按面值出售，则它们必须提供相同的收益，也就是说要求年息票率为8.16%。

2.买方报价为票面价的100: 02，换算价格为1000.625，然而，距半年的息票支付已过了15天了，所以:应计利息= 35×(15/182) =2.885美元，债券的全价为买方报价加上应计利息即100

3. 51美元。

3.债券按800美元的价格发行，因此根据YTM 的定义，计算到期收益率为

6.8245%。因此，利用固定收益方法，可以发现一年后(到期年限变为9年)价格(以不变投资收益率)为814.60美元，可见增长了14. 60美元。所有的应税收入为: 40.00 +14.60 =54. 60美元。

4.当到期收益率7%时，债券售价为l124.72美元，半年到期收益率为

3.5%(n=60, i=3.5, FV=1OOO, PMT=40)。因此，到赎回时的半年收益率3.368%，年收6.736%(n=10个半年期, PV= -112

4.72, FV=1100, PMT=40)。

5.基于企业的承诺支付，根据YTM 的定义，代入数据计算到期收益率得: 1

6.075%(n = 10, PV= -900, FV= 1100, PMT=140)。基于预期息票支付为每年70美元，预期到期收益率为8.526%。

6.当期收益率=8/94×100%=8.51%

7.债券持有期间的收益率(年率)=

%10049.9436540)49.9417.98(1.5?÷

-+=40. 94% 8.零息票国库券的认购价格=365

341%42.31100÷?+=96.9038元 9.半年期息票率为5%的债券的实际年利率为:1)05.1(2- =O. 1025或10.25%

10.因为该债券每6个月支付50美元，所以其当期价格为:

50×年金系数(4%, 6) + 1000×现值系数(4%, 6) = 1052.42美元。

假定市场利率保持每半年4%, 6月后的价格为:

50×年金系数(4%, 5) +1000×现值系数(4%, 5) =1044.52美元

五、问答题

1.外国债券和欧洲债券有什么区别？

答：外国债券是指借款人在本国之外的其他国家发行债券，并以发行市场所在国的货币为面值单位。

欧洲债券是以发行人所在国的货币为面值单位，但在他国市场销售，而非发行国销售的债券，一般不受销售所在国的监管。如欧洲美元。

2、评价债券安全性的主要决定因素有哪些？

答：偿债能力比率、杠杆比率、流动性比率、盈利比率、现金流负债比率。

3、为什么债券价格下降而利率升高？难道债权人不喜欢高利率吗？

答：债券的价格受到其按票面利率决定获得的利息和市场利率等因素决定，且与前者成正比，与后者正反比，高利率代表的市场利率，在票面利率不变的情况下，市场利率越高，债券价格越低。

4、无违约风险的零息票债券的承诺到期收益率和已实现的复合到期收益率永远相等吗？为什么。

答：相等。因为零息票债券在期限内没有分配利息，不存在再投资的利率风险，即保持承诺的到期收益率不变，故与复合到期收益率相等。

5、什么是垃圾债券。

答：按穆迪或标普评级，债券可分成九或十级，主要依据其信用风险情况来确定。信用风险越低，评级越高。标普公司分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、D等等级，BBB级以上为投资级，其他信用级别较低的则为投机级，即垃圾债券。