金融危机解决措施

美国——金融危机的开始

在经历了1929年至1933年的世界性金融危机后，2008年由美国开始的金融危机再次对世界造成影响。

一：金融危机的根源

08年美国的金融危机是由银行的次贷危机开始，相对于给资信条件较好的按揭贷款人所能获得的比较优惠的利率和还款方式，次级按揭贷款人在利率和还款方式，通常要被迫支付更高的利率、并遵守更严格的还款方式。这个本来很自然的问题,却由于美国过去的6、7年以来信贷宽松、金融创新活跃、房地产和证券市场价格上涨的影响，没有得到真正的实施。这样，次级按揭贷款的还款风险就由潜在变成现实。在这过程中，美国有的金融机构为一己之利，纵容次贷的过度扩张及其关联的贷款打包和债券化规模，使得在一定条件下发生的次级按揭贷款违约事件规模的扩大，到了引发危机的程度。

具体的原因：（一）长期的低利率政策造成泡沫及经济的虚假繁荣。为了促进经济增长和就业，美联储连续13次下调利率，联邦基金利率由6.5%降至1%的历史最低水平，并且在1%的水平上停留了一年之久。过低的利率引发了宽松信贷，也直接刺激了民众的贷款投资热潮，越来越多的生活状况不稳定的民众通过银行贷款加入到购房者的行列中，正是市场对美国房市前景普遍预期过高，极大的刺激了美国房市，房价在1996年至2006年飞涨了大约85%，为次贷危机的爆发埋下了种子。宽松的信贷条件导致了经济的过分繁荣，在繁荣时期，生产的高涨引起信用的扩张，生产企业借助于信用，譬如发行有价证券、利用银行贷款和商业信用，把生产尽量地扩大，并使它超出有支付能力的需求范围，于是促成爆发危机条件的成熟。

（二）华尔街对金融衍生品的滥用。美国的金融衍生品在近几年发展很快，其复杂程度日益加剧，衍生工具是柄双刃剑。为了追求利益的最大化，华尔街投行将原始的金融产品分割、打包、组合开发出多种金融产品，根据风险等级的不同，出售给不同风险偏好的金融机构或个人，在这个过程中，最初的金融产品被放大为高出自身价值几倍或十几倍的金融衍生品，极大地拉长了交易链条。

（三）美国民众的消费观念。美国的民众从来都是今天花明天的钱。房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。在低利率的诱惑下，及时没有还贷的能力，他们也理所当然地和银行签约，住上了高楼大厦。正是这种理所当然埋下了此次金融危机的祸根。

（四）信用评级机构的失职。次贷危机爆发后，穆迪、标准普尔、惠誉等主要评级机构成为最直接的批评对象。各评级机构被认定过高的提升了次贷产品的评级，并极大地促进了次贷市场的发展，这些评级机构的收入主要来源于证券发行商，却要求它们对市场投资者负责，这种评级制度上的漏洞已经引起广泛关注。当市场评级机构这一环出现问题的时候，信任危机也便随之开始了。

二：金融危机的特点

范围广，从美国银行的次贷危机开始，美国各大企业纷纷遭受影响，致使全世界的企业都受到影响。

程度深，美国有不少企业都受到影响。

三：解决金融危机的措施

在不同时期有不同的金融救援和财政刺激计划。重点：重拾国家干预经济的手段，建立起一套比较系统的危机应对机制和政策框架。

主要方面：金融机构资产负债的资产、负债和所有者权益三方

1）资产方：机构亏损严重，低价抛售金融资产，使资产价格进一步下降

主要应对措施——政府出资购买机构的不良资产

2）负债方：机构惜贷，市场资金流动性短缺

主要应对措施——央行通过各种形式向金融机构提供贷款，缓解信贷紧缩的困境。

3）所有者：遭受损失的机构减少自由资本金，甚至资不抵债

主要应对措施——通过直接向有问题的金融机构注入资本，实现“国有化”控股

美国两轮金融救援计划

为实现上述目标和途径，布什政府（7000亿）和奥巴马政府（1.5万亿）实施了总规模达2.2万亿美元的两轮金融援助计划：

1、布什政府的金融援助计划（TARP）

内容要点：2008年10月3日，美国总统布什批准了《2008年紧急经济稳定法案》，推出有史以来最大规模的7000亿美元计划。主要内容包括：一是授权美国财政部处理问题资产救助计划(TARP），在两年有效期内分步使用7000亿美元资金，通过“资本收购计划”、“目标投资计划”以及“资产保证计划”等购买金融机构受损资产；二是建立问题资产处置计划后，允许财政部向金融机构受损失资产提供保险；三是成立金融稳定监督委员会和独立委员会对法案的实施进行监督；四是要求将美国国债最高法定限额从现有的10.6万亿美元提高到11.3万亿美元，以便为政府实施救援计划留下资金空间；五是将保护纳税人利益放在重要位置；六是增加对丧失抵押品赎回权的房贷申请人帮助。

资金来源：主要依靠增发国债，而联储方面筹措资金的渠道则来自资产置换、财政注资和货币政策工具创新（杠杆化），其中，资产置换超过3000亿美元，财政注资2000亿美元，其余部分为货币政策工具创新。

资金使用及实施情况：7000亿美元的“不良资产救助计划”（TARP）横跨两届美国政府。TARP下辖8个项目，在保尔森担任财长期间，分配给其的3500亿美元额度主要用于收购银行、保险公司等金融机构的不良资产。到了奥巴马政府，财长盖特纳把TARP余下的3000多亿美元重点用于救助房地产业，以及用于帮助消费者和中小企业贷款等方面。此外，盖特纳还在2009年上任之初用TARP资金做了银行业的压力测试。根据财政部的最新数据，截至今年3月底TARP的账面支出为5355亿美元，剩下的1645亿美元何去何从，目前尚不确定。

2、奥巴马政府的金融救援计划（FSP）

计划目标：为了刺激消费、投资和借贷信心，奥巴马上台后将解决危机的着眼点从挽救问题银行转移到修复金融系统以促进实体经济复苏方面，实施了总额高达1.5万亿的新一轮综合金融援助计划（FSP）。

内容要点：一是美财政部将设置一个名为“金融稳定信托”的新信托基金，帮助清理银行有毒资产。该基金的启动资金为5000亿美元，最终将扩大到1万亿美元。希望这一基金能够推动银行业恢复房贷，以促进经济活力但必须确保每一笔援助资金所产生的放贷都高于没有政府资助时可能产生的水平；二是财政部将联合美联储、联邦存款保险公司和私营机构建立一个“公共-私有投资基金”，目标针对金融机构的不良资产，提供目前私有市场无法提供的融资；三是与财政部相协调，美联储也将扩大一个旨在促进信贷流动的贷款项目，其规模从建立前的2000亿可增至1万亿美元左右，此计划主要针对小型企业信贷、学生贷款、消费者和汽车贷款市场，用于刺激二级信贷市场。

美联储的非常规货币政策