小型水电站整体资产评估宜采用收益现值法

小型水电站整体资产评估

宜采用收益现值法

在承办小型水电站（以下简称水电站）整体资产评估业务中，我们常会遇到评估方法的选用问题。笔者认为。采用收益现值法具有较好的适用性。

一、收益现值法在水电站整体评估中的必要性和可行性

在一般情况下，对水电站整体资产价值进行评估，人们往往会采用两种做法：一是采用成本加和法，即先将各项资产进行单独评估，然后将各单项资产评估值相加求得其整体评估价值。二是采用收益现值法，即把由各个单项资产组合成的整体作为评估对象，并根据其投资环境、使用效果和获利能力等因素进行综合性的评估，得出其整体资产的评估价值。

针对水电站这种特殊的评估对象，采用收益现值法进行整体资产评估是一种较好的方法。

1．采用收益现值法符合水电站整体资产的特殊性。收益现值法在计算评估值时所依据的是被评估对象的收益额、收益时间和折现率这三大要素，而不大关心被评估对象的建设成本。因此，它比较符合水电站收益额的大小不仅受投资额多少的影响，更重要的是在客观上还受到水利资源、地理环境等自然条件的制约。有的水电站建设甚至还受到政治、历史以及经济环境的直接影响。在实践中，有的水电站由于自然条件的优越，虽然投资少，但见效快、收益高。有的水电站因自然条件差，尽管所支付的投资额较大，但效益却相对较低。从一定意义上讲，水电站具有“靠天吃饭”这一固有的特殊性，因而决定了它有别于一般而言的投资越多资产价值越大，反之则小的理论。因此，按收益额作为反映水电站资产价值的指标，是比较符合水电站实际的。对水电站而言，它具有整体性的要求，必须将各个单件、单台的资产组合成一个整体资产，才能形成一定的生产能力。正因为水电站的生产能力不是简单地由各单项资产的购建成本所决定的，水电站的资产价值如果仅以各单项资产价值相加之和来确定，其他结果必然会与实际产生较大差距。因此，采用成本加和法对水电站进行整体资产评估具有一定的局限性。

2．用收益现值法评估水电站整体资产价值，评估结果较为科学合理，有利于维护资产各方的合法权益。我们知道，当投资者购买某项资产时，其最终目的必然是为了获得一定的投资回报（或称收益），因此，他所支付的投资货币量不会超过该资产未来预期收益折算成现值的数额。实际上，这个数额既是该项资产出售价格的最高限度，也是投资者购买资产预期获利的最低要求。由于收益现值法是将资产未来收益转变成资产现值。所以其评估结果比较科学、合理，容易被资产各方所接受，有益于资产各方作出正确的经济决策，有利于维护资产各方的合法权益。

3．在水电站整体资产评估中采用收益现值法，有利于提高资产评估工作效率。由于水电站的建设地点大多处于山高水险、地形复杂，施工条件较差的地区，因而决定了其工程技术资料的繁杂性，特别是如大坝、导流洞、引水渠等工程在整个水电站建设投资中所占比重很大，在评估过程中，因不少水电站施工技术资料难以齐全，对其重置成本进行估算不仅工作量大，而且误差率高，因而会对评估质量和工作效率产生较大的影响，而采用收益现值法评估就可避免上述复杂问题，有利于提高评估效率和评估质量。

二、运用收益现值法实施评估时应注意的问题

采用收益现值法对水电站整体资产的评估是较为适用的，具有易于操作，评估结果科学、实际的特点。但在具体操作时应注意以下几个个问题：

1．被评估水电站应为持续经营状态。被评估的水电站必须已具有生产经营能力，且能在今后一定期间内保持继续经营。

2．被评估水电站的收益额应能够确定。评估人员应深入水电站现场进行调查，向有关专业技术人员了解运行情况，向电站及有关主管部门了解取证，掌握电站历年的发电量、电价水平、销售收入、销售成本以及各项应上交的税费等资料，正确计算其收益额。

3．应对被评估水电站的未来收益进行科学预测。由于未来收益额的高低在收益现值法中将直接影响评估值，因此，评估人员应对被评估电站的经营状况和内外环境进行调查分析后再加以确定。主要内容有：一是分析电站最近几年的财务状况和利润状况。二是了解未来的销售电价变动趋势、电力市场供求关系变化等因素，预测企业未来的经营状况。

4．应合理确定折现率。折现率是一定时期内的投资收益与相关投资的比率。由于折现率的高低将直接影响到资产与其未来营运收益现值之间的比例关系，因此评估时必须做到合理确定折现率。在确定折现率时，应注意参考以下因素：一是市场物价指数的变动状况；二是各商业银行的市场利率；三是同行业的资金利润率；四是本企业利润率的变动趋势。

总而言之，对水电站整体资产评估采用收益现值法是适用的，但应当指出，这一方法的适用性是相对而言的，并不是惟一的。例如对被评估对象的预期收益额预测难度较大，在一定程度上受较强的主观判断和未来收益不可预见因素的影响等。因此，我们应当既要正确认识收益现值法在水电站整体资产评估中的运用，又要积极探索和不断完善科学的评估方法，使评估结果更加符合实际。