浅析中国创业板市场现状及风险

浅析 中国创业板 市场现状及风 险
林 琪 （ 州 鼓楼 优 西 恩 英语 培 训 中心 ， 建 福 州 ３０ ０ ） 福 福 ５ ０ ０
摘 要： 创业板市场的存在是为 了给 中小企业提供一个融资渠道平 台， 使技术密集、 高成长性的创业和创新型企业能够拥有更适度的生存空 间。在我国， 创业板市场也成为了调整产业结构、 推进经济改革、 建立多层次资本市场的重要途径。从 ２ ０ 年 １ ０９ ０月 ３ ０日第一批 ２ ８家企业股票在 创业板市场首次上市， 创业板 已走过了将近两个年头。 在此期间， 国的创业板市场发展迅速， 我 许多中小企业也在创业板的平台上越走越远。同时， 由于创业板的 自身特点 ， 也使其具有一定的风险陛。如何期避和降低创业板市场的风险， 是决定４＿板市场能否持续、 ｌ ，Ｚ ， ｌ 稳定发展的有力保障。
３我国创 业板 的风 险 恶意 炒作 和过度 投机 问题 。而且 ， 上市 首 日 价 的飘升 都是 在换 手 新股 股 我国创业板的推出， 弥补了我国主板市场上的缺陷， 为中小企业， 特 率达 ５ ％的供不应求的状态下出现的，这是因为有人在钻 Ｔ Ｉ ０ ＋ 的空子。 别是成长 『高的企业提供了一个新的融资平台。 生 但是由于创业板 自身的 所以， 新股上市首 日换手率达 ５ ％时， ０ 就应以此前 的平均价格作为涨停 特 点， 风险仍然很大。创业板投资者主要面临以下风险 ： 板的标准进行限价交易。这样既可防 Ｉ股价被蓄意抬高以便次 日卖出， Ｅ ３ 流动Ｉ风险。所谓流动 陛风险是指股票在变现时股价波动的幅 又可 在次 日让首 日买进 的获 利盘来 平抑恶炒 行 为 ， 于新 股平 稳上 市 ． １ 生 有利 度 。因为创 业板 公 司规 模 比较小 ， 行 的股 数少 ， 公 司经 营不 稳定 。 发 且 和市 场的稳 定 。 ． ４１ ２冻结涉 嫌恶意 炒作 和过度 投机 的账户 。由于涉嫌 恶 ３ 经 营风 险 。 ． ２ 创业 板上 市公 司处于 成长期早 期 的创业企 业 ， 模 意炒作和过度投机行为的违规操作都大量的使用规避监管的手段， 盈利 如开 式、 市场开拓都处于初级阶段 ， 不是很稳定 ， 在经营上容易出现起落。公 设虚假账户 、 串通资金 、 转移股票等， 给常规的查处工作带来一定困难 ， 司现 有 的盈利 能力 相对 小 高 ，抵 抗 市场 风 险和行 业 风 险 的能力 相对 较 以致 查处这 些违规行 为 的效率不 高 。而且在 案件查 处 及执 行 的过程 中 ， 弱 ， 的风 险较 大 。 退市 当事人为了逃避稽查 ， 往往故意卖出股票 、 抽逃资金 、 销户 隐匿 ， 使调查 ３ 估 值风 险 。 业板市 场 推出 的是 批相对 阶生 的 中小 企业 。 ． ３ 创 这些 企 取证 工作严 重受 阻。 因此 ， 应从保 护投 资者利 益 出发 ， 对涉嫌 恶意 炒作 和 业， 们们靠专利或者专业技术起家， 无形资产比重高、 成长． 、 陛好 经营小 过度 投机行 为 的股 票和 资金账 户尽快 采取 保全措施 。 由中 国证 监会发 应 交 并 确定 性大。而对这样的企业 ， 传统市场中的每股收益、 净资产收益率 、 市 布指 令 、 易所 协 助对 涉嫌 证券 账户 予 以冻 结 ， 借鉴 香港 证 监会 的做 要 以扭转 查 处工 作 的 盈率等估值指标在创业板市场叫能会出现“ 水土不服” 。 现象 如果投资者 法 ， 求账 户持 有人 主 动提 交有 关 资料及 交 易证 明 ， 简单地将主板市场的投资策略、 分析方法复制到创业板市场 中去， 投资 被动局 面 ， 高查处 恶意炒 作和 过度投 机行 为的效率 。４ ．对 存在 恶 意 提 ．３ １ 存在恶意炒作和过度 风险会被放大。此外， 创业板市场还会涌现些行业划分史细史专业的企 炒作和过度投机风险的股票和账户进行重点监控。 检查对象进行有效地监管。 建议应成 业， 投资者要想较为全而地了解这些企业 ， 必须具备一定的专业背景， 如 投机风险的股票和账户应作为重Ｊ 立专门的监察小组， 重点监察异常股票和账户， 一旦
关 键词 ： 业板 市场 ； 业板风 险 ； 险防 范 创 创 风 １ 创业 板 的理 论 末 来发 展的前 景 。
创业板的概念界定。创业板市场是伴随着证券市场的发展而产生 ３ 盲 目炒作风险。 ． ６ 创业板市场设立初期 ， 上市公司数量少 、 规模小 ， 出来的新兴股票市场。 从世界范围看 ， 许多资本市场发展成熟的国家 ， 加之沪深主板市场贯的“ 都 炒新 ” 行为 ， 难免出现短折的过度“ 繁荣”盲 目 ， 设有主板市场（ａ ｏｒ Ｍ ｉ Ｂａ ｎ ￣ 的资本市场， 以满足中小高科技企业的 追高蕴藏着极大的风险。如果投资者试图以小搏大 ， 将这种投机心态带 将会承受巨大的投资风险和心理压力。ｉ ，由于中小投资者 ． ， ｔ ｌｌ 特殊融资要求。在学术上称这种新兴市场为创业板市场Ｇｒ ｔ Ｅ ｔ — 入创业板 ， ｏ ｈ ｎｅ ｗ ｒ ｐｉ ａｋ ｔ ｒｅＭ ｒｅ。中国的创业板市场， ｓ ） 开始时被称为“ 高科技板块” 高新 资金水平有限， 或“ 不能以投资组介入来规避单个企业的非系统ｆ风险。过 生 技术板市场”后来又称为“ ， 二板市场ｆ ｅＳ ｃｎ ｏｒ）， ｒ ｅｏｄＢ ａ ”最后定名为 度投机也会给创业板市场整体带来影响， ｈ ｄ 美国纳斯达克的网络泡沫就是 过度投机炒怍不仅对于投资者来说容易引发较大的投资风 “ 创业板市场”其定位是培育高成长 『的高科技企业。 ， 生 在学术界 ， 创业板 先例。所 以， 市场至今也没有—个统一的定义。笔者认为， 创业板市场是指上市标准 险， 对创业板市场长久发展也不利。 低于主板市场 ， 专门为高成长『 生中小企业提供发行上市场所和融资服务 ３ 退市风险。 ． ７ 如不幸遭遇退市， 投资者手持股票的流动性和价值都 的股票市场。这种限定 ， 主要是要将创业板市场与主板市场中的中小企 将急剧 氐 甚至归零 ， 这也是创业板最大的风险。在主板市场“ 资源 壳” 业板块和仅提供挂牌服务的三板市场相区别。 也是个炒作 的焦点 ， 有研究表明 ， 国 Ａ股市场上 “ 资源的价值在 我 壳” ２我 国创业板 市场 的现状 ２ ０ 万以上。 ００ 我国创业板市场创业板为 了避免同样的隋况 ， 采用严格的 创业板新增若干退市标准 ２０ 年 １ 月 ２ ０ ９ ０ ３日， 我国创业板举行开板启动仪式。 ０ ９ １ 退市标准。除了主板规定的退市标准适用外 ， ２０ 年 ０月 ３ ０日， 首批 ２ 家创业板公 司集中在深交所挂牌交易， ８ 总发行股本 ２ ． 包括 ： ６２ ７ 上市公司财务报告被会计师事务所出具否定意见或无法表示意见 上市公 司净 资产 为负 而末在 规 定 亿股 ， 市价总值 １９ ． ３９ ７亿元。在将近两年的时间里， ６ 我国创业板市场发 的审计 报告 而在规定 时 间末能 消除 的 ； 展迅速 。 截止 ２ １ 年 １ 月 １ ０ １ ０ ２日， 创业板共有 ２ ９ ６ 家公司已上市交易。 时间内消除的；上市公司股票连续 １０ ２ 个交易 日累计成交量低于 １０ ０ 总发行股本 ３ ７ １ ８． 亿股， ６ 同比增长 １５ ． ％； ３ ０ ４ 总市值达 ８ ８． ６ ０ ３ ９亿元 ， 万股 ， ２ 限期内不能改善的。 一旦触发以上任何一项退市标准， 上市公司都 增幅达到 ４ ７ 从地区分布来讲 ， ２ ９ ７ ． ％。 ５ １ 在 ６ 家企业中， 广东省的企业数 将面临退出创业板的命运。在退市方式上 ， 创业板公司退市后不再像主 量最 多 ， 到了 ５ 家 ， 京达到 了 ・ 家 ， 省 、 江省 、 市和 山东 板退市后进／ 达 ９ 北 ３ ８ 江苏 浙 上海 胁 股份转让系统， 采用直接 陕速退市程序。其标准也简 省分别以 ２ 家 、５ 、２ ６ ２ 家 ２ 家和 １ 家分列二到四位 ，其他省份的企业数 单直接： ４ 末在法定期限内披露年报和中期报告 ； 净资产为负 ； 财务会计报 量均未达到两位数。 从分布中可以看出， 沿海和经济发展较好的地区， 在 告被 出具 否定或 拒绝表 示意 见。 创业板市场上也相对活跃。 从行业分布来讲 ， 不乏机械制造 、 石油化工等 ４我国创 业板 市场风 险防范 的建议 对策 企业 ， 更多的是电子 、 计算机 、 、 、 医药 通信 生物 、 科研服务等科技密集型 ４ 我国创业板市场防范恶意炒作和过度投机风险的建议对策… １ ． １ ４１ 企业 ， 还包括部分影视文化 、 现代农业 、 环保等新兴行业 ， 有将近半数 的 改进 交易 制度 防范恶 意炒作 和投机 过度风 险 。 国中小 企业板市 场 目前 我 创业板公司属于国家七大战略ｌ新兴产业。 生 已经 实 行了首 日上市股 票临 时 停牌 制度 ， 是 ， 睁牌后 ， 会 出现 但 临时 还是