东南亚金融危机97金融危机
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最重要的是，国家大量投资于物质资本：投资在产 出中的比例从11％上升到了超过40％。
1.3学者们的看法
1.3.1 “这个成绩看起来是个经济奇迹。”然而，人们发现
这个奇迹是靠流汗得来的，而不是靠灵感：“新加 坡的增长也是靠动员资源，其程度就连斯大林也会 自叹不如”。 不管用什么标准来衡量，40％的投资份额都已高得 惊人；70％的投资份额会显得很荒唐。所以我们可 以马上得出结论：新加坡将来不可能再达到能与过 去相媲美的增长速度。
泰国汇率制度
1946年5月规定官方汇率为：9.9 5铢等于1美元， 40铢等于1英镑。
1973年2月14日宣布依然同美元官方汇率挂钩. 1978年3月8日，政府宣布泰铢同美元脱钩，改与
一揽于货币挂钩，外汇平准基金会每人宣布泰铢对 美元的买入及卖出价，并对商业银行的外汇买卖价 格作出限制。 1984年11月5日，泰铢贬值14.8％，官方汇率为1 美元兑27.15铢.(实际上是盯住美元) 之后泰铢有所升值，1990年年底价为1美元兑 25.290铢。危机前上升到1:22.5
1.3.4理论解释——亚洲奇迹的基础已经 出现了动摇
虽然1998年出口下降至529亿美元，1999年出口增 长了7.2%，2000年出口增长了19.5%。
泰国高速增长的特点
投入性增长，技术缺乏，效率低下 外资拉动效果显著 出口导向，国内市场小 国内资源少，进口多，经常项目赤字严重
1990~1998：泰国国际收支的变动 （单 Leabharlann ：百万美元）泰国经济增长水平
1990年至1996年，泰经济年平均增长率约达8%。 1995年泰国人均国民收入超过2500美元，世界银 行将泰列入中等收入国家。
1997年亚洲金融危机对泰国带来巨大冲击，当年经 济增长－1.4%，1998年经济大幅衰退，增长率为 －10.5%。1999年下半年起，泰经济开始走出低谷， 当年增长4.4%。
1.3.2
早在1982 年，哈佛大学的一位研究生曹源 （Yuan Tsao）写了一篇关于新加坡的论文， 她发现没有证据表明新加坡的效率提高了。 但是，她的文章“被认为不可信而被忽视， 没有引起人们的重视”。
1.3.3
1994年，在亚洲经济被广为看好的背景下，美国麻 省理工学院经济系经济学教授家克鲁格曼就在 Foreign Affairs上发表了The Myth of Asia’s Miracle一文，认为仅靠大投入而不进行技术创新 和提高效率的做法，容易形成泡沫经济，在高速发 展的繁荣时期，就已潜伏着深刻的危机，迟早要进 入大规模调整。1996年他出版的《流行国际主义》 一书大胆预言了亚洲金融危机。
1987～1990年为外国对泰投资高峰期，1991年后投资势头有 所减缓。 1993年外资又大幅回升，全年申请扶助项目为1252 宗，总投资额2788亿铢，超过最好时期的1990年。其中日本和 欧洲的投资增长速度最快。
泰国的对外贸易出口增长传统上是一直是泰国经济增长的动力， 并对泰国工业结构的多元化起了积极的促进作用。1991－1997 年间，出口额增长了一倍，由282亿美元增长到567亿美元。
东南亚金融危机
97金融危机，始于1997年7月2日的泰国货 币危机。
“此次金融危机蔓延的广度和深度出乎意料， 显然已超越了战后任何一次经济金融危机， 它对全球经济的负面影响程度之深为世人所 始料不及，地区危机真正演化成了全球性问 题。”
一、前期情况——危机爆发的逻辑
泰国货币危机早在1996年已经开始酝酿。 当年，泰国经常贸易项目赤字高达国内生产 总值的8.2%，为了弥补大量的经常项目赤字 和满足国内过度投资的需要，外国短期资本 大量流入房地产、股票市场，泡沫经济膨胀， 银行呆账增加，泰国经济已显示出危机的征 兆。
从1966 年到1990 年间，新加坡经济增长显著，年 增长8.5％，三倍于美国；人均收入以6.6％的速度 增长，几乎每10 年就翻一番。
工作人口的比例从27％飙升到51％。劳动力的教育 水平也骤然提高：在1966 年，一半以上的工人根 本没受过什么正式教育，而到1990 年，三分之二 的人完成了高中教育。
加快经济体制改革步伐，解除经常项目下外汇交易管 制，允许外国银行在曼谷经办“离岸业务”（BIBF）。
积极参与区域性经济合作，加入亚太经济合作组织 （APEC）和东盟自由贸易区（AFTA），积极参加湄 公河次区域合作，推动泰、马、印尼“成长三角“合作。
自1961年起实行开放的市场经济政策，鼓励外商来泰投资，采 取一系列优惠政策，包括允许外国企业有权拥有土地，外商可 自由将所获利润汇往国外，对进口原材料实行免税，解除外汇 管制等。
9800 综合差额1543 4188 3171 4136 4082 8354 4795 -11551 4441 储备资产-2961 -4618 -3029 -3907 -4169 -7159 -2167 9900 -1433
资料来源：根据1998年、2000年《国际统计年鉴》的数据整理
1.2更加极端的例子---新加坡
1.“亚洲经济奇迹”
97前近2 0 年来，亚洲作为世界上经济发展 最快的地区，其经济增长率始终保持在8 ％ 以上。人们将这一成就称为“亚洲经济奇迹”。
亚洲创造的整体经济奇迹，在世界经济发展 史上是没有先例的。亚洲经济的发展是世界 经济发展的里程碑。
1.1泰国经济
泰国经济政策
泰国自1961年起开始实施国家经济和社会发展五年计 划.实行自由经济政策，鼓励私人投资和竞争，引导私 营部门在国民经济发展中起主导作用；增加政府在基 础设施上的投资，改善投资环境，大力引进外资和技 术，努力扩大出口。
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
经常账户-7281 -7571 -6303 -6364 -8085 -13554 -14691 -3024 14241 剔除储备资产的资本和金融账户8824 11759 9474 10500 12167 21908 19486 -8527 -
1.3学者们的看法
1.3.1 “这个成绩看起来是个经济奇迹。”然而，人们发现
这个奇迹是靠流汗得来的，而不是靠灵感：“新加 坡的增长也是靠动员资源，其程度就连斯大林也会 自叹不如”。 不管用什么标准来衡量，40％的投资份额都已高得 惊人；70％的投资份额会显得很荒唐。所以我们可 以马上得出结论：新加坡将来不可能再达到能与过 去相媲美的增长速度。
泰国汇率制度
1946年5月规定官方汇率为：9.9 5铢等于1美元， 40铢等于1英镑。
1973年2月14日宣布依然同美元官方汇率挂钩. 1978年3月8日，政府宣布泰铢同美元脱钩，改与
一揽于货币挂钩，外汇平准基金会每人宣布泰铢对 美元的买入及卖出价，并对商业银行的外汇买卖价 格作出限制。 1984年11月5日，泰铢贬值14.8％，官方汇率为1 美元兑27.15铢.(实际上是盯住美元) 之后泰铢有所升值，1990年年底价为1美元兑 25.290铢。危机前上升到1:22.5
1.3.4理论解释——亚洲奇迹的基础已经 出现了动摇
虽然1998年出口下降至529亿美元，1999年出口增 长了7.2%，2000年出口增长了19.5%。
泰国高速增长的特点
投入性增长，技术缺乏，效率低下 外资拉动效果显著 出口导向，国内市场小 国内资源少，进口多，经常项目赤字严重
1990~1998：泰国国际收支的变动 （单 Leabharlann ：百万美元）泰国经济增长水平
1990年至1996年，泰经济年平均增长率约达8%。 1995年泰国人均国民收入超过2500美元，世界银 行将泰列入中等收入国家。
1997年亚洲金融危机对泰国带来巨大冲击，当年经 济增长－1.4%，1998年经济大幅衰退，增长率为 －10.5%。1999年下半年起，泰经济开始走出低谷， 当年增长4.4%。
1.3.2
早在1982 年，哈佛大学的一位研究生曹源 （Yuan Tsao）写了一篇关于新加坡的论文， 她发现没有证据表明新加坡的效率提高了。 但是，她的文章“被认为不可信而被忽视， 没有引起人们的重视”。
1.3.3
1994年，在亚洲经济被广为看好的背景下，美国麻 省理工学院经济系经济学教授家克鲁格曼就在 Foreign Affairs上发表了The Myth of Asia’s Miracle一文，认为仅靠大投入而不进行技术创新 和提高效率的做法，容易形成泡沫经济，在高速发 展的繁荣时期，就已潜伏着深刻的危机，迟早要进 入大规模调整。1996年他出版的《流行国际主义》 一书大胆预言了亚洲金融危机。
1987～1990年为外国对泰投资高峰期，1991年后投资势头有 所减缓。 1993年外资又大幅回升，全年申请扶助项目为1252 宗，总投资额2788亿铢，超过最好时期的1990年。其中日本和 欧洲的投资增长速度最快。
泰国的对外贸易出口增长传统上是一直是泰国经济增长的动力， 并对泰国工业结构的多元化起了积极的促进作用。1991－1997 年间，出口额增长了一倍，由282亿美元增长到567亿美元。
东南亚金融危机
97金融危机，始于1997年7月2日的泰国货 币危机。
“此次金融危机蔓延的广度和深度出乎意料， 显然已超越了战后任何一次经济金融危机， 它对全球经济的负面影响程度之深为世人所 始料不及，地区危机真正演化成了全球性问 题。”
一、前期情况——危机爆发的逻辑
泰国货币危机早在1996年已经开始酝酿。 当年，泰国经常贸易项目赤字高达国内生产 总值的8.2%，为了弥补大量的经常项目赤字 和满足国内过度投资的需要，外国短期资本 大量流入房地产、股票市场，泡沫经济膨胀， 银行呆账增加，泰国经济已显示出危机的征 兆。
从1966 年到1990 年间，新加坡经济增长显著，年 增长8.5％，三倍于美国；人均收入以6.6％的速度 增长，几乎每10 年就翻一番。
工作人口的比例从27％飙升到51％。劳动力的教育 水平也骤然提高：在1966 年，一半以上的工人根 本没受过什么正式教育，而到1990 年，三分之二 的人完成了高中教育。
加快经济体制改革步伐，解除经常项目下外汇交易管 制，允许外国银行在曼谷经办“离岸业务”（BIBF）。
积极参与区域性经济合作，加入亚太经济合作组织 （APEC）和东盟自由贸易区（AFTA），积极参加湄 公河次区域合作，推动泰、马、印尼“成长三角“合作。
自1961年起实行开放的市场经济政策，鼓励外商来泰投资，采 取一系列优惠政策，包括允许外国企业有权拥有土地，外商可 自由将所获利润汇往国外，对进口原材料实行免税，解除外汇 管制等。
9800 综合差额1543 4188 3171 4136 4082 8354 4795 -11551 4441 储备资产-2961 -4618 -3029 -3907 -4169 -7159 -2167 9900 -1433
资料来源：根据1998年、2000年《国际统计年鉴》的数据整理
1.2更加极端的例子---新加坡
1.“亚洲经济奇迹”
97前近2 0 年来，亚洲作为世界上经济发展 最快的地区，其经济增长率始终保持在8 ％ 以上。人们将这一成就称为“亚洲经济奇迹”。
亚洲创造的整体经济奇迹，在世界经济发展 史上是没有先例的。亚洲经济的发展是世界 经济发展的里程碑。
1.1泰国经济
泰国经济政策
泰国自1961年起开始实施国家经济和社会发展五年计 划.实行自由经济政策，鼓励私人投资和竞争，引导私 营部门在国民经济发展中起主导作用；增加政府在基 础设施上的投资，改善投资环境，大力引进外资和技 术，努力扩大出口。
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
经常账户-7281 -7571 -6303 -6364 -8085 -13554 -14691 -3024 14241 剔除储备资产的资本和金融账户8824 11759 9474 10500 12167 21908 19486 -8527 -