2013~2017宏观经济形势

科学发展观写入党章，报告强调了改革推动
• 科学发展观写入党章：发展是硬道理，经济建设为中心都重 新表述清楚了，同时强调了“美丽中国”的生态文明，即五 个文明一起抓； • 全面小康，提升社会保障建设，基本实现公共服务均等化， 因此户籍改革和提升统筹标准是必须的，能深化城市化。 • “美丽中国”—强化了生态文明，认可第三次工业革命，节 能减排继续； • 强调了改革推动的重要作用 • 强调了法律架构奠定市场经济、政治、社会中的重要作用， 以法治国成为了新的重点，这也是对“薄熙来实践”的重大 反思和回应，地方政府干预司法要逐步被克服 • 但对政府行政改革等方面讨论较少，重提了大部制。
80 06 07 08 09 10 11 12
商品房施工面积
180 160 140 120 100 80 60 06 07 08 09 10 11 12 80 60 06 07
商品房销售面积
200 180
商品房新开工面积
140
土地购置面积
160
140
120 160 140 120 80 100 80 08 09 10 11 12 06 07 08 09 10 11 12 60 06 07 08 09 10 11 12 100
-7.0
具体表现在：出口
03-06 04-01 04-08 05-03 05-10 06-05 06-12 07-07 08-02 08-09 09-04 09-11 10-06 11-01 11-08 12-03 12-06
-30 -10 -20
• 全球经济的再平衡过程决定了中国出口将长期维持在个位数的 增速。
• 从当前的情况看，趋势下滑会引起很多的风险，中国当前最大的风险是缺乏发展 动力，仅仅靠政府一般政策是难以抵抗“结构性”减速，4万亿仅维持了一年的激 励已经说明了这一点。
2013年机构连续下调增长预期
预测机构 国际货币基金组织 世界银行 联合国 平均值 巴克莱 德意志银行 高盛 荷兰国际集团 花旗 汇丰银行 美银美林 摩根大通 摩根斯坦利 瑞士信贷 瑞银证券 野村证券 渣打银行 中金 平均值 2012年预测值(%) 7.8 7.7 8.3 7.93 7.5 7.7 7.6 7.6 7.9 8.0 7.7 7.6 8.0 7.5 7.5 8.1 7.7 7.6 7.71 2013年预测值（%） 预测时间 8.2 8.1 8.5 8.27 7.6 8.2 8.0 9.0 7.6 8.5 7.6 8.3 8.6 7.5 7.8 7.9 7.8 8.0 8.03 2012.10.9 2012.10.9 2012.6.7 2012.9.12 2012.8.10 2012.9.6 2012.9.7 2012.9.17 2012.8.27 2012.8.13 2012.9.10 2012.8.14 2012.9.28 2012.9.7 2012.9.8 2012.9.25 2012.9.10
PMI出 口 新 订 单
130
沿海港口外贸货物吞吐量
200
新项目计划投资
160
新项目数量
160
140
120 160 110 120
140
120 120
100 80 60 06 07 08 09 10 11 12 100 100
90 06 07 08 09 10 11 12
80 06 07 08 09 10 11 12
112 110 108 106 104 102 100 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 132 128 124 120 116 112 108 2006 2007
全国实际工资总量
2008
2009
2010
2011
2012
航空客运周转量
140 130 120
实际利用外资（价格调整）
300
250
200
150
100 50 0 06 07 08 09 10 11 12
08
09
10
11
12
钢材产量
200 180
汽车产量
160
轮胎产量
150
140
140 160 140 120 100 100 120
130
120
110
100
10
12
14
16
0 1992Q1 1992Q3 1993Q1 1993Q3 1994Q1 1994Q3 1995Q1 1995Q3 1996Q1 1996Q3 1997Q1 1997Q3 1998Q1 1998Q3 1999Q1
二、2013~2017：经济“结构性”减速
• “结构性”减速：由于经济要素投入结构性因素决定的潜在增长率下降，不是主 动政策调控或外部冲击短期引起的周期波动，很难用经济短期周期扰动的总量来 解释了。结构性减速会从现在最优区间8~10%，下移到7~9%，2016年可能继续下 移到5~7，中国将告别二位数的高速增长阶段，未来的增长主题是“稳速增效”。 • 当前经济增长仍然处于典型的下滑趋势，预计2012年增长7.7%，2013年经济增长 与今年持平，随着经济增长下滑，物价2012年为2.6%，2013年下调到2%。宏观 增长“软着陆”，微观业绩“硬下降”
“十八大”后中国经济及可能的 政策路径
中国社会科学院 经济研究所
张平 教授 Zhangping_cass@126.com
目录
一、“十八大”的提出的重要命题 二、 2013~2017的增长路径 三、 政策和改革路径
一、十八大提出的基本命题
• 十八大：对2010年GDP翻一番，国民收入倍增和福利均等化的 全面小康。到2020年需要增长的速度7%，基本上“十二五”保 持八，“十三五”保持六，符合一致性的潜在增长率下降预测； 收入培增不具体。 • 十八大：“经济体制改革的核心问题是处理好政府和市场的关系，必须更
• 国际组织预计今明两年GDP增长的平均预测值分别是7.93%和8.27%，投行则更为 悲观,对今明两年GDP增长的平均预测值分别是7.71%和8.03%。国内机构预期普 遍明年好于今年。国内机构普遍预计2013年好于2012年，社科院蓝皮书预计今年 经济增长7.7，2013年达到8.2%。当前预测2013好的原因，主要源于换届可能带 来的新投资预期，但并没有结构性改善。
三大红利消失
新世纪以 来，房地产与土 地市场的过度资 本化引致资产泡 沫膨胀、产业结 构扭曲、环境问 题、腐败以及社 会矛盾等。 目前通过刺激房 地产带动经济这 条路已经走不通 了。
全球化红利
土地要素重估红利
-40 20 40 60 80 0
-20 进口金额:季调:当月同比 出口金额:季调:当月同比
具体表现：房地产
• 对房地产价格控制直接导致了房地产投资下降，将通过产业链带动效应、财富效应 、直接投资效应对经济形成严重负面冲击；另外，土地价格和成交的萎靡也极大的 制约了地方政府的投资能力，并恶化其资产负债表，导致偿付风险。
房屋新开工面积:累计同比 商品房销售面积:累计同比 房地产开发投资完成额:累计同比
2009Q1
2009Q3 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q3 2012Q1
长期增长动力的衰竭：三大红利逐渐消失
两层含义： 1、“十二五”期间总 人口抚养比触底回 升； 2、刘易斯拐点到来， 农村与城市之间人口 流动已达极限。
人口红利
全球经济再平衡势在 必行，生产国—消费国的共 生模式循环被打破，直接影 响中国出口长期低迷。
80 60 40 20 0 -20 -40
08-05
08-08
08-11
09-03
09-06
09-09
09-12
10-04
10-07
10-10
11-02
11-05
11-08
11-11
12-03
12-06
房价的国际比较：趋向平稳
2011 最大值 最小值 平均值 中值 标准差
美国
-14%
73%（1990）
汇丰PMI重越枯荣线
60.00 58.00 56.00 54.00 52.00
50.00
系列1 48.00 46.00 44.00 42.00 40.00 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 55 57 59 61 63 65 67 69 71
120
100
上证综指
132 128 124
国内贷款总量
110 105 100 120 95 116 112 108 90 85 06 07 08 09 10 11 12 06 07
消费信心指数
100.8 100.4 100.0 99.6 99.2 98.8 08 09 10 11 12 06 07
产品销售比率
-5.0 -3.0 -1.0 1.0 3.0 5.0 出口（3月移动平均） OECD综合领先指标（同比） 0 10 20 30 40 50
09-05 09-08 09-11 10-02 10-05 10-08 10-11 11-02 11-05 11-08 11-11 12-02 12-05 12-08
十八大：财税改革启动
• 加快改革财税体制：地方和重要税制 1）健全中央和地方财力与事权相匹配的体制，完善促进基本 公共服务均等化和主体功能区建设的公共财政体系； 2）构建地方税体系，形成有利于结构优化、社会公平的税收 制度。 3）均等化服务和建立主体功能区的服务 何谓地方税体系： “营改增”后没有地方税了； 体系主要包括用于地方的税收，即建立开征居民税收 不动产税、增加消费税、个人综合所得、资源税和社保税 政府征税和公共服务连接 4）建立公共资源出让收益合理共享机制，不能强占。
加尊重市场规律，更好发挥政府作用。要毫不动摇巩固和发展公有制经济， 推行公有制多种实现形式，推动国有资本更多投向关系国家安全和国民经济 命脉的重要行业和关键领域，不断增强国有经济活力、控制力、影响力。毫 不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展，保证各种所有制经济依法平等 使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护”。（完善基本经济 制度，健全现代市场体系。坚持和完善公有制为主体、多种所有制经济共同 发展的基本经济制度，毫不动摇地巩固和发展公有制经济，毫不动摇地鼓励 、支持、引导非公有制经济发展，坚持平等保护物权，形成各种所有制经济 平等竞争、相互促进新格局，十七大）。十八大仍继续使用基本经济规律。
社科院经济所先行指数和一致指数仍无法表明企稳
1.50 1.25 1.00 0.75 0.50 0.25 0.00 -0.25 -0.50 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 先行指数 3个月移动平均环比 一致指数 3个月移动平均环比
一致指数仍下降，先行指数回稳
工业增加值
120 118 116 114 110 112 110 108 106 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 90 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 100 120 130
全社会用电量
玻璃产量
130 140 130 120 120 110 110 100 100 90 90 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 80 2006 2007 2008
160 140 120 110 100 100 90 80 60 06 07 08 09 10 11 12 06
实际进口额（价格调整）
140
P MI新 订 单
130
120
120
110
100
100
80
90 06 07 08 09 10 11 12
80
60 07 08 09 10 11 12 06 07 08 09 10 11 12
2
4
6
8
1999Q3
2000Q1 2000Q3 2001Q1 2001Q3 2002Q1 2002Q3 2003Q1 2003Q3 2004Q1 2004Q3 2005Q1 2005Q3 2006Q1 2006Q3 2007Q1 2007Q3 2008Q1 2008Q3
经济减速：是结构，还是周期？
实际增速 中长期趋势
乙烯产量
2009
2010
2011Hale Waihona Puke Baidu
2012
铁路货运量
120 116 130 112 108 104 100 100 96 92 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 90 2006 2007 120 140
全国实际税收
110
2008
2009
2010
2011
2012
城镇就业