减水剂项目投资分析报告

减水剂项目投资分析报告
投资分析/实施方案
摘要说明—
国内单体产能自2007年的50万吨飞速扩展至今，年均增长率保持在20%的高增速，2010-2016年间，下游需求的快速增长使得聚羧酸减水剂单体产能快速增长。

预期未来五年聚羧酸减水剂单体产能增速将大幅放缓，在下游需求推动的作用下，聚羧酸减水剂单体的开工率将显著提升。

该聚羧酸减水剂项目计划总投资2787.76万元，其中：固定资产投资2264.44万元，占项目总投资的81.23%；流动资金523.32万元，占项目总投资的18.77%。

达产年营业收入4275.00万元，总成本费用3246.83万元，税金及附加50.40万元，利润总额1028.17万元，利税总额1220.39万元，税后净利润771.13万元，达产年纳税总额449.26万元；达产年投资利润率
36.88%，投资利税率43.78%，投资回报率27.66%，全部投资回收期5.12年，提供就业职位70个。

我国从2000年开始对聚羧酸减水剂的研究和应用，近年来得益于高铁事业的发展，聚羧酸减水剂应用得到飞速推广。

随着高性能和低成本化的并行发展，目前聚羧酸减水剂逐渐从高铁、大坝、核电站等领域向民用领域推广。

2011年聚羧酸减水剂产量仅为239.11万吨，到了2015年就达到了621.95万吨（按20%浓度计算）。

与之相对的是萘系减水剂的境遇，尽管因为价格低廉而一直在民用市场保有市占率，但是萘系减水剂近年受到
的环保压力大增。

2015年萘系减水剂产量仅有180.62万吨，相比2013年
的357.59万吨减少了接近一半。

此消彼长之下，聚羧酸减水剂市占率从2007年的14.6%快速上升至2015年72.9%，而高效减水剂（以萘系减水剂
为主）的市占率从2007年的79.3%下降至2015年的26.4%。

报告内容：概述、背景和必要性研究、市场调研分析、产品规划、项
目选址研究、项目工程设计研究、项目工艺技术、项目环境影响情况说明、职业保护、项目风险评价、项目节能、计划安排、项目投资规划、项目经
营效益、项目综合评价等。

规划设计/投资分析/产业运营
减水剂项目投资分析报告目录
第一章概述
第二章背景和必要性研究
第三章市场调研分析
第四章产品规划
第五章项目选址研究
第六章项目工程设计研究
第七章项目工艺技术
第八章项目环境影响情况说明第九章职业保护
第十章项目风险评价
第十一章项目节能
第十二章计划安排
第十三章项目投资规划
第十四章项目经营效益
第十五章招标方案
第十六章项目综合评价
第一章概述
一、项目承办单位基本情况
（一）公司名称
xxx实业发展公司
（二）公司简介
公司坚持“以人为本，无为而治”的企业管理理念，以“走正道，负
责任，心中有别人”的企业文化核心思想为指针，实现新的跨越，创造新
的辉煌。

热忱欢迎社会各界人士咨询与合作。

公司始终坚持“服务为先、
品质为本、创新为魄、共赢为道”的经营理念，遵循“以客户需求为中心，坚持高端精品战略，提高最高的服务价值”的服务理念，奉行“唯才是用，唯德重用”的人才理念，致力于为客户量身定制出完美解决方案，满足高
端市场高品质的需求。

公司始终秉承“集领先智造，创美好未来”的企业使命，发展先进制造，不断提升自主研发与生产工艺的核心技术能力，贴近客户需求，助力
中国智造，持续为社会提供先进科技，覆盖上下游业务领域的行业综合服
务商。

公司生产的项目产品系列产品，各项技术指标已经达到国内同类产
品的领先水平，可广泛应用于国民经济相关的各个领域，产品受到了广大
用户的一致好评；公司设备先进，技术实力雄厚，拥有一批多年从事项目
产品研制、开发、制造、管理、销售的人才团队，企业管理人员经验丰富，
其知识、年龄结构合理，具备配合高端制造研发新品的能力，保障了企业
的可持续发展；在原料供应链及产品销售渠道方面，已经与主要原材料供
应商及主要目标客户达成战略合作意向，在工艺设计和生产布局以及设备
选型方面采用了系统优化设计，充分考虑了自动化生产、智能化节电、节
水和互联网技术的应用，产品远销全国二十余个省、市、自治区，并部分
出口东南亚、欧洲各国，深受广大客户的欢迎。

公司生产运营过程中，始终坚持以效益为中心，突出业绩导向，全面
推行内部市场化运作模式，不断健全完善全面预算管理体系及考评机制，
把全面预算管理贯穿于生产经营活动的各个环节。

通过强化预算执行过程
管控和绩效考核，对生产经营过程实施全方位精细化管理，有效控制了产
品生产成本；着力推进生产控制自动化与经营管理信息化的深度融合，提
高了生产和管理效率，优化了员工配置，降低了人力资源成本；坚持问题
导向，不断优化工艺技术指标，强化技术攻关，积极推广应用新技术、新
工艺、新材料、新装备，原料转化率稳步提高，降低了原料成本及能源消耗，产品成本优势明显。

贯彻落实创新驱动发展战略，坚持问题导向，面
向未来发展，服务公司战略，制定科技创新规划及年度实施计划，进行核
心工艺和关键技术攻关，建立了包括项目立项审批、实施监督、效果评价、成果奖励等方面的技术创新管理机制。

公司一直注重科研投入，具有较强
的自主研发能力，经过多年的产品研发、技术积累和创新，逐步建立了一
套高效的研发体系，掌握了一系列相关产品的核心技术。

公司核心技术均为自主研发取得，支撑公司取得了多项专利和著作权。

（三）公司经济效益分析
上一年度，xxx（集团）有限公司实现营业收入4762.65万元，同比增长21.04%（828.00万元）。

其中，主营业业务聚羧酸减水剂生产及销售收入为4432.08万元，占营业总收入的93.06%。

根据初步统计测算，公司实现利润总额1071.05万元，较去年同期相比增长253.96万元，增长率31.08%；实现净利润803.29万元，较去年同期相比增长85.12万元，增长率11.85%。

上年度主要经济指标
二、项目概况
（一）项目名称
减水剂项目
减水剂行业工业化起源于20世纪10年代，当时主要是疏水剂和塑化剂；30年代美国研制出引气剂，解决了公路路面的抗冻问题，随后第一代
木质素类减水剂应运而生，我国在50年代左右开始木质素类减水剂的研究
和应用；20世纪60年代，日本研制出第二代高效减水剂，随后在混凝土工程中高效减水剂作为最主要的外加剂被大量运用；20世纪90年代，日本又研制出第三代高性能减水剂，聚羧酸系，相较第二代产品减水率更高、掺
量更低，并且更加环保。

减水剂行业上游是环氧乙烷（EO），目前国内EO下游最大的消费领域
仍是乙二醇（EG），此时EO作为生产环节中的一环、不作产品销售，而从
可流通商品来看，EO下游包括聚羧酸减水剂单体、非离子表面活性剂、乙
醇胺等下游产品，用量最大的是聚羧酸减水剂聚醚单体，占比达到52%左右。

（二）项目选址
某高新技术产业示范基地
（三）项目用地规模
项目总用地面积8344.17平方米（折合约12.51亩）。

（四）项目用地控制指标
该工程规划建筑系数50.74%，建筑容积率1.69，建设区域绿化覆盖率6.34%，固定资产投资强度181.01万元/亩。

（五）土建工程指标
项目净用地面积8344.17平方米，建筑物基底占地面积4233.83平方米，总建筑面积14101.65平方米，其中：规划建设主体工程10748.14平方米，项目规划绿化面积894.59平方米。

（六）设备选型方案
项目计划购置设备共计87台（套），设备购置费852.67万元。

（七）节能分析
1、项目年用电量824725.78千瓦时，折合101.36吨标准煤。

2、项目年总用水量3155.37立方米，折合0.27吨标准煤。

3、“减水剂项目投资建设项目”，年用电量824725.78千瓦时，年总用水量3155.37立方米，项目年综合总耗能量（当量值）101.63吨标准煤/
年。

达产年综合节能量41.51吨标准煤/年，项目总节能率22.79%，能源利用效果良好。

（八）环境保护
项目符合某高新技术产业示范基地发展规划，符合某高新技术产业示
范基地产业结构调整规划和国家的产业发展政策；对产生的各类污染物都
采取了切实可行的治理措施，严格控制在国家规定的排放标准内，项目建
设不会对区域生态环境产生明显的影响。

（九）项目总投资及资金构成
项目预计总投资2787.76万元，其中：固定资产投资2264.44万元，
占项目总投资的81.23%；流动资金523.32万元，占项目总投资的18.77%。

（十）资金筹措
该项目现阶段投资均由企业自筹。

（十一）项目预期经济效益规划目标
预期达产年营业收入4275.00万元，总成本费用3246.83万元，税金
及附加50.40万元，利润总额1028.17万元，利税总额1220.39万元，税
后净利润771.13万元，达产年纳税总额449.26万元；达产年投资利润率36.88%，投资利税率43.78%，投资回报率27.66%，全部投资回收期5.12年，提供就业职位70个。

（十二）进度规划
本期工程项目建设期限规划12个月。

项目承办单位组建一个投资控制小组，负责各期投资目标管理跟踪，
各阶段实际投资与计划对比，进行投资计划调整，分析原因采取措施，确
保该项目建设目标如期完成。

将整个项目分期、分段建设，进行项目分解、工期目标分解，按项目的适应性安排施工，各主体工程的施工期叉开实施。

选派组织能力强、技术素质高、施工经验丰富、最优秀的工程技术人员和
施工队伍投入本项目施工。

三、项目评价
1、本期工程项目符合国家产业发展政策和规划要求，符合某高新技术
产业示范基地及某高新技术产业示范基地聚羧酸减水剂行业布局和结构调
整政策；项目的建设对促进某高新技术产业示范基地聚羧酸减水剂产业结构、技术结构、组织结构、产品结构的调整优化有着积极的推动意义。

2、xxx（集团）有限公司为适应国内外市场需求，拟建“减水剂项目”，本期工程项目的建设能够有力促进某高新技术产业示范基地经济发展，为社会提供就业职位70个，达产年纳税总额449.26万元，可以促进
某高新技术产业示范基地区域经济的繁荣发展和社会稳定，为地方财政收
入做出积极的贡献。

3、项目达产年投资利润率36.88%，投资利税率43.78%，全部投资回
报率27.66%，全部投资回收期5.12年，固定资产投资回收期5.12年（含
建设期），项目具有较强的盈利能力和抗风险能力。

4、近年来，从中央到地方加快了经济体制改革和经济发展方式的转变，相继出台了一系列重大政策鼓励、支持和引导民营经济加快发展。

民营经
济已成为我省国民经济的重要支撑，财政收入的重要来源，扩大投资的重
要主体，吸纳劳动力和安置就业的主渠道，体制创新和机制创新的重要推
动力，为我省经济社会又好又快发展作出了积极贡献。

综上所述，项目的建设和实施无论是经济效益、社会效益还是环境保护、清洁生产都是积极可行的。

四、主要经济指标
主要经济指标一览表
第二章背景和必要性研究
一、聚羧酸减水剂项目背景分析
国内单体产能自2007年的50万吨飞速扩展至今，年均增长率保持在20%的高增速，2010-2016年间，下游需求的快速增长使得聚羧酸减水剂单体产能快速增长。

预期未来五年聚羧酸减水剂单体产能增速将大幅放缓，在下游需求推动的作用下，聚羧酸减水剂单体的开工率将显著提升。

2013-2014年，由于交通基础建设需求猛增，由此导致聚羧酸减水剂单体的产量增速达到极致。

但国内产能的快速增长使得供需失衡，导致开工率一直维持在50%以下。

2010-2017年，聚羧酸减水剂单体产能及产量年均增速分别达到22.6%以及32%。

未来5年，聚羧酸减水剂单体新增产能约25万吨，新增产能为新增环氧乙烷企业的配套下游。

原有聚羧酸减水剂单体生产企业暂未有扩能消息。

未来五年商用混凝土的增长为聚羧酸减水剂单体提供了稳定的增长预期，2021年聚羧酸减水剂产量（趋同表观消费量）达到175万吨，产量增速达到9.3%。

目前国内聚羧酸单体企业主要产能分布在华东、东北以及华南地区，龙头企业奥克化学占据国内40%以上单体的产能份额，且奥克化学
是第一家布局在国内环氧乙烷生产工厂的企业；扬州目前是奥克化学最大生产基地，乙氧基化产能30万吨，环氧乙烷产能20万吨；其次是武汉奥克、广东奥克、辽宁奥克以及四川奥克均布局在环氧乙烷旁边。

另外科隆、东科、佳化、皇马等也是单体主流供应商。

目前单体区域布局较为集中，尤其是华东以及东北地区，东北地区80%以上环氧乙烷下游是聚羧酸单体行业；卓创认为未来单体布局南迁为主，因茂名石化、茂湛一体化以及泉州石化，中海油均有环氧乙烷新增产能，所以后期绝大多数单体工厂或将配套到南方，未来环氧乙烷及单体格局向南发展是趋势，且为了环氧乙烷一体化装置或者说配套下游发展将是主流趋势。

二、聚羧酸减水剂项目建设必要性分析
我国从2000年开始对聚羧酸减水剂的研究和应用，近年来得益于高铁事业的发展，聚羧酸减水剂应用得到飞速推广。

随着高性能和低成本化的并行发展，目前聚羧酸减水剂逐渐从高铁、大坝、核电站等领域向民用领域推广。

2011年聚羧酸减水剂产量仅为239.11万吨，到了2015年就达到了621.95万吨（按20%浓度计算）。

与之相对的是萘系减水剂的境遇，尽管因为价格低廉而一直在民用市场保有市占率，但是萘系减水剂近年受到的环保压力大增。

2015年萘系减水剂产量仅
有180.62万吨，相比2013年的357.59万吨减少了接近一半。

此消彼长之下，聚羧酸减水剂市占率从2007年的14.6%快速上升至2015年72.9%，而高效减水剂（以萘系减水剂为主）的市占率从2007年的79.3%下降至2015年的26.4%。

2000年以来，我国聚羧酸减水剂的大规模推广主要得益于国家快速发展的基建项目，尤其是以高铁作为代表，拉动了聚羧酸减水剂的快速发展。

目前聚羧酸型减水剂也迅速地扩展到了民用建筑上包括城市建筑、住宅建筑等。

减水剂的需求与商品混凝土的消费直接相关，每立方商品混凝土需要加入减水剂3至4千克。

2015年我国的预扮商品混凝土消费量在26.5亿立方，消费减水剂量863万吨，平均每立方混凝土消耗减水剂3.26千克。

2015年，中国基建固定资产投资增速为17.29%，相比2014年的20.29%和2013年的21.21%均有所下滑，而房地产开发投资完成额同比增长仅有1%，相比2014年的10.50%和2013年的19.80%大幅下跌，受此影响，中国水泥产量下降5.33%，为近10年来首次下跌，而商品混凝土产量同比仅增长5.59%，而2014年为同比增长32.88%。

需求弱势叠加价格受原油暴跌影响的快速下行，2015年成为减水剂行业的洗牌之年，大量厂家亏损，过剩和落后产能被淘汰。

2016年的水泥产量24.03亿吨，同比增长1.86%止跌回升，商品混凝土产量17.92亿立方，同比增长9.2%。

需求端复苏，而减水剂价格，2016年减水剂市场企稳回暖。

尽管2017年2月全国水泥产量同比下降0.3%，我们认为这主要是前段时间国家对水泥产能督查限产所致。

对于2017年的的判断，我们保持乐观态度，这一点从年后持续攀升的水泥价格可以得到印证。

2017年随着一路一带政策落地，政府固定资产投资加码，预计全年固定资产投资增速在9%左右。

数据数据方面，2017年3月基建投资额同比增长18.68%，较2016年全年的15.7%提升2.97个百分点；中国房地产开发投资额累计同比增长9.1%，较2016年全年的6.9%提升2.2个百分点。

房地产和基建投资作为水泥和商品混凝土的先行指标，在2017年率先抬头，将会有助于水泥和商品混凝土产量提升，并拉动减水剂的消费。

奥克股份作为国内减水剂聚醚单体的主要提供商，有望充分受益。

目前市面上减水剂多以水剂形式出售，其中含固量仅20%-30%，因此运输不便，辐射半径小。

相比液体减水剂，粉体减水剂不仅具有存储稳定性好，在运输过程中高温条件下不容易变质的优点，还具备高减水率、高保坍性等优
异的技术性能，而且包装费用少、运输成本低、可自动化精确计量，能够便捷出口并广泛应用于海外的港口、铁路、水利等基建项目。

粉剂聚羧酸的出现有望使得中国减水剂不仅可以满足国内100万吨左右的需求，还能辐射到全球近300万吨的市场空间，并可能充分受益于一带一路政策，走向中西亚。

第三章市场调研分析
一、聚羧酸减水剂行业分析
减水剂行业上游是环氧乙烷（EO），目前国内EO下游最大的消费
领域仍是乙二醇（EG），此时EO作为生产环节中的一环、不作产品销售，而从可流通商品来看，EO下游包括聚羧酸减水剂单体、非离子表
面活性剂、乙醇胺等下游产品，用量最大的是聚羧酸减水剂聚醚单体，占比达到52%左右。

2010年以前中国70%以上的环氧乙烷产能集中在中石化、中石油
两大集团手中，随着民间资本的加入，环氧乙烷产能逐渐释放。

根据
数据，2017年我国商品EO生产能力为424.4万吨，预计至2020年国
内拟在建EO生产能力为61万吨。

环氧乙烷价格处于历史地位，下行
空间不大，但考虑到未来环氧乙烷尚有较多产能释放，预计环氧乙烷
价格也不会出现大幅上涨的行情，将维持区间波动走势。

环氧乙烷价格从2016年初开始上涨至2017年底，2018年环氧乙
烷价格维持在高位，。

2019年环氧乙烷价格大幅下跌。

下游商品混凝土市占率进一步提升。

混凝土用量及水泥产量下滑，商品混凝土市占率进一步提升。

2018年全国水泥产量22.1亿吨，同比减少5.18%，2017年全国混凝土用量46.32亿立方米，同比减少3.62%，
商品混凝土产量22.98亿立方米，同比增加3.10%，商品混凝土占比达到49.6%，同比增加3.2个百分点。

从各省水泥产量增速看，行业龙头苏博特所在地江苏水泥产量
1.47亿吨，同比下滑15.03%，建研集团所在地福建水泥产量0.88亿吨，同比增加4.03%，红墙股份所在地广东水泥产量1.6亿吨，同比增加1.27%。

从产能投放看，全国混凝土产能趋于稳定，产能增速放缓，产能
利用率仍偏低。

2017年全国预拌混凝土设计产能64.7亿立方米，产能利用率仅为32%，仍存在产能过剩的问题。

二、聚羧酸减水剂市场分析预测
减水剂行业工业化起源于20世纪10年代，当时主要是疏水剂和
塑化剂；30年代美国研制出引气剂，解决了公路路面的抗冻问题，随
后第一代木质素类减水剂应运而生，我国在50年代左右开始木质素类
减水剂的研究和应用；20世纪60年代，日本研制出第二代高效减水剂，随后在混凝土工程中高效减水剂作为最主要的外加剂被大量运用；20
世纪90年代，日本又研制出第三代高性能减水剂，聚羧酸系，相较第
二代产品减水率更高、掺量更低，并且更加环保。

2000年，我国开始聚羧酸系减水剂的探索性生产和应用，21世纪初随着高铁建设的快速发展，聚羧酸系高性能减水剂迅猛发展；2010年以来，高性能减水剂在房地产等民用领域逐渐普及，开启了新一轮增长周期。

近年来在节能、环保、安全生产等压力下，高性能减水剂在有些地区快速替代高效减水剂成为主流。

2017年度我国混凝土外加剂总产量1399万吨，折合外加剂销售产值为478.6亿元，与2015年（1380.4万吨，552.1亿元）相比，增长1.4%和-13.3%。

总体看来，我国外加剂总产量持续上升，但由于聚羧酸减水剂和液体速凝剂等产品市场价格下降，行业总产值有所下降。

外加剂分为合成减水剂、膨胀剂、引气剂、速凝剂、缓凝剂，其中合成减水剂又包括木质素类、高效、高性能减水剂，分别是一至三代的减水剂。

数据显示，2018国内混凝土外加剂市场销售量640.09亿元，行业盈利毛利润率10.83%，到2019年我国混凝土外加剂市场销售量达614.88亿元，行业毛利润14.26%。

行业头部企业市占率正加速集中，整体市占率仍偏低。

2018年主要减水剂生产企业苏博特、建研集团和红墙股份的减水剂销量分别为91.23万吨、95万吨、56.93万吨，分别同比增长29.31%、28.38%和
48.26%，行业头部企业的产品销量出现大幅上升。

2018年三家公司外
加剂市占率分别为4.62%、3.90%和1.54%，减水剂行业CR3为10.06%，较2017年提升2.82个百分点；行业集中度在2017年出现拐点，并在2018年呈现加速上升的趋势，但就目前看行业集中度仍处于偏低的水平。

中小企业由于资金成本压力逐渐退出市场。

由于外加剂行业普遍
存在垫资现象，中小企业由于融资渠道有限，资金成本压力大，很难
做大规模；而上市公司则具有很大的融资优势，可以快速实现产能和
市场的快速扩张。

基建自2019年以来保持较为平稳的增速，而房地产经历了2014、2015年的去库存调整后，新开工房屋增速出现回升，2018年新开工增
速达17.2%。

整体而言，行业下游行业增长都较为稳定，不会出现大幅的下滑风险。

减水剂行业预计也将保持平稳增长，更多的是存量市场
博弈，而以苏博特为代表的龙头企业能以高于下游行业增长的速度发展，这主要是行业集中度提升的逻辑。

近年来大型建筑公司和施工单位也逐步实施集中采购和战略性合作，行业内领先企业依托自身研发、生产和服务优势，将挤占小企业
的市场份额。

环保要求倒逼小厂关闭，份额向龙头企业集中。

2017年4月环保
部印发《国家环境保护标准“十三五”发展规划》，根据规划，“十
三五”期间，环境保护部将全力推动约900项环保标准制修订工作，
同时将发布约800项环保标准，包括质量标准和污染物排放(控制)标
准约100项，环境监测类标准约400项，环境基础类标准和管理规范
类标准约300项。

环保收紧有利于提高行业门槛，加快淘汰落后工艺、技术、装备，为行业龙头企业提供了更大的发展空间。

砂石质量下降，导致减水剂用量提升，对外加剂企业配方的调整
能力及产品的质量要求比过去更高，龙头企业更能适应市场的变化。

砂石是混凝土重要原材料之一，用量占比80%左右，长期以来我国基建和房地产所用的砂石大多是在江河湖泊中开采，但随着天然砂石（河砂、湖砂等）的不断开采，天然砂资源正迅速减少，部分地区天然砂
已接近枯竭，同时为了保护生态环境、江堤河坝、保证航运安全，越
来越多的地区开始严禁开采天然砂石。

2018年6月，水利部办公厅发
布《关于开展全国河湖采砂专项整治行动的通知》，严厉打击非法采
砂行为，在全国范围内组织开展为期6个月的河湖采砂专项整治行动，小的河砂采挖户将被清理，进一步加剧河湖砂的供应紧张。