证券投资学基本分析PPT课件
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外汇与本币的供应
二、产业周期分析
产业 产业是指一个企业群体，在这个群体中，各成员企业由
于其产品（有形或无形）在很大程度上的可相互替代性而处 于一种彼此紧密联系的状态，并且由于产品可替代性的差异 而与其他企业群体相区别。
产业的分类有着多重的标准
按产业发展与国民经济周期的关系
¡ 成长型产业 ¡ 周期型产业 ¡ 防御型产业 ¡ 成长周期型产业
经济运行周期 经济政策的调整
wenku.baidu.com
判断宏观经济形势的指标
¡ 判断经济增长与经济周期的主要指标 国内生产总值 失业率 通货膨胀等
¡ 判断金融市场形势的主要指标 货币供应量 利率 汇率
总供给与总需求
¡ 我们可以运用总需求和总供 给模型对现实的经济情况做 出解释。
P AD
E
AS
O
y
经济运行周期
理论研究和对经济发展的实证均表明，由于受到多种因 素的影响，宏观经济的运行总是呈现出周期性变化。这种周 期性变化主要表现在很多宏观经济指标的周期性波动上，通 常用GNI或GDP统计数据来表征。
根据要素集约度，产业可被分为资本密集型产业、技术 密集型产业和劳动密集型产业。
我国上市公司的行业分类
我国上市公司的行业分类以营业收入为标准，上市 公司可分为13大类。
农、林、牧、渔业 采掘业 制造业 电力、煤气及水的生 产和供应业 建筑业 交通运输、仓储业
信息技术业 批发和零售贸易 金融、保险业 房地产业 社会服务业 传播与文化产业 综合类
产业的生命周期 行业的市场结构
初创阶段 成长阶段 成熟阶段 衰退阶段
市场结构取决于行业中厂商 的数量、产品的属性、价格 控制程度等因素。根据这些 因素，可以将行业划分为四 种市场结构：
完全竞争
垄断竞争
寡头垄断
完全垄断
产业结构的演进方向
¡ 产业结构比重由第一产业转向第二、三产业 ¡ 由劳动密集型转向资本密集型、技术知识密集型 ¡ 初级产品转向深加工
宏观经济政策调整对证券市场的影响
货币政策
调整法定准备金率 再贴现政策 公开市场业务
我国的实例
财政政策
¡ 改变政府购买水平 ¡ 改变政府转移支付水平 ¡ 改变税率
印花税调整与股市
汇率政策
在开放经济中，汇率对经济的影响十分显著。汇率的高 低将影响资本的国际流动，也会影响本国的进出口贸易。
本币贬值，汇率上升 本币升值，汇率下跌
¡ 技术 技术进步对行业的影响是巨大的。伴随着新技术的出现，
会出现新的行业，而一批旧的行业则因为消费者的需求大大 降低而走向衰落。
产业组织的创新也可视为广义技术进步的一个方面。
创造性毁灭
影响产业兴衰的因素（三）
¡ 社会习惯的改变 随着人们生活水平和受教育程度的提高，消费心理、消
费习惯、文明程度和社会责任感会逐渐改变，从而引起对某 些商品的需求变化并进一步影响到行业的兴衰。
宏观经济周期一般经历四个阶段 萧条 复苏 繁荣 衰退
美国大萧条以来的几次衰退
August 1929 - March 1933 Length of recession (months): 43 Peak unemployment rate during recession: 31.7% Decline in GDP: 46% Stock market decline: 87%
产业对经济周期的敏感性
销售量对经济周期的敏感性 经营杠杆 财务杠杆
其他产业分类方式
根据未来可预期的发展前景，产业可以被分为朝阳产业 和夕阳产业。 Bank is the dinosaur to be extinct in the modern world.
根据采用技术的先进程度，产业可被分为新兴产业和传 统产业。
May 1937 - June 1938 Length of recession (months): 13 Peak unemployment rate during recession: 19.1% Decline in GDP: 3.4% Stock market: Black Tuesday
November 1973 - March 1975 Length of recession (months): 16 Peak unemployment rate during recession: 9% Decline in GDP: 3% Stock market decline: 29%
如何判断目前经 宏观经济循环周期与证
济所处阶段？
券市场波动
经济指标方法 计量经济模型 概率预测
证券价格的变动大体上与经济周 期相一致，经济繁荣时证券价格 上涨，经济衰退时证券价格下跌。 但是，在时间上，证券市场的价 格变动周期与经济周期并不完全 相同。
从实践上来看，证券市场走势比 经济周期提前大约半年—— 证券市场是经济的晴雨表
基本分析包括三个方面： 宏观经济形势的分析 企业所处行业的分析 对公司的分析
一、宏观经济分析
作为希望获得较高收益、承担较少风险的投资者，就必 须认真分析和研究对证券市场价格有影响的各种因素。宏观 经济因素是影响证券价格的基础性因素，因此首先就需要投 资者对宏观经济因素进行深刻全面地分析和研究。
¡ 宏观经济因素对证券市场的影响主要通过两个途径：
证券投资学—— 基本分析
影响证券市场价格的因素
包括社会、政治、经济、法律、文化、地理等方面的宏 观因素都会对证券市场的价格产生影响。在这些因素的共同 作用下，证券市场价格的变动表现为非常复杂的形式。
宏观因素 产业因素 公司因素 市场因素等
什么是基本分析
在证券投资过程中，确定公司证券的内在价值是 一个十分重要的环节，基本分析就是对发行证券的公 司的财务状况与经营绩效以及影响公司经营的外部经 济环境等因素进行分析，寻找证券的内在价值，接着 将内在价值与证券的市场价格进行比较，从而找出被 市场错误定价的证券，并以此作为买入或者卖出某种 证券的依据，因此有人称基本分析侧重于择券。
影响产业兴衰的因素（一）
¡ 政府管制 按照我国法律，一些与大众利益紧密相关的行业必须服
从政府的管制； 垄断的存在，不利于行业内厂商提高生产效率、降低产
品价格，损害消费者的福利，因此各国都试图对行业垄断进 行控制；
政府实行的产业政策是影响行业发展的另一个必须考虑 的重要因素。
影响产业兴衰的因素（二）
二、产业周期分析
产业 产业是指一个企业群体，在这个群体中，各成员企业由
于其产品（有形或无形）在很大程度上的可相互替代性而处 于一种彼此紧密联系的状态，并且由于产品可替代性的差异 而与其他企业群体相区别。
产业的分类有着多重的标准
按产业发展与国民经济周期的关系
¡ 成长型产业 ¡ 周期型产业 ¡ 防御型产业 ¡ 成长周期型产业
经济运行周期 经济政策的调整
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判断宏观经济形势的指标
¡ 判断经济增长与经济周期的主要指标 国内生产总值 失业率 通货膨胀等
¡ 判断金融市场形势的主要指标 货币供应量 利率 汇率
总供给与总需求
¡ 我们可以运用总需求和总供 给模型对现实的经济情况做 出解释。
P AD
E
AS
O
y
经济运行周期
理论研究和对经济发展的实证均表明，由于受到多种因 素的影响，宏观经济的运行总是呈现出周期性变化。这种周 期性变化主要表现在很多宏观经济指标的周期性波动上，通 常用GNI或GDP统计数据来表征。
根据要素集约度，产业可被分为资本密集型产业、技术 密集型产业和劳动密集型产业。
我国上市公司的行业分类
我国上市公司的行业分类以营业收入为标准，上市 公司可分为13大类。
农、林、牧、渔业 采掘业 制造业 电力、煤气及水的生 产和供应业 建筑业 交通运输、仓储业
信息技术业 批发和零售贸易 金融、保险业 房地产业 社会服务业 传播与文化产业 综合类
产业的生命周期 行业的市场结构
初创阶段 成长阶段 成熟阶段 衰退阶段
市场结构取决于行业中厂商 的数量、产品的属性、价格 控制程度等因素。根据这些 因素，可以将行业划分为四 种市场结构：
完全竞争
垄断竞争
寡头垄断
完全垄断
产业结构的演进方向
¡ 产业结构比重由第一产业转向第二、三产业 ¡ 由劳动密集型转向资本密集型、技术知识密集型 ¡ 初级产品转向深加工
宏观经济政策调整对证券市场的影响
货币政策
调整法定准备金率 再贴现政策 公开市场业务
我国的实例
财政政策
¡ 改变政府购买水平 ¡ 改变政府转移支付水平 ¡ 改变税率
印花税调整与股市
汇率政策
在开放经济中，汇率对经济的影响十分显著。汇率的高 低将影响资本的国际流动，也会影响本国的进出口贸易。
本币贬值，汇率上升 本币升值，汇率下跌
¡ 技术 技术进步对行业的影响是巨大的。伴随着新技术的出现，
会出现新的行业，而一批旧的行业则因为消费者的需求大大 降低而走向衰落。
产业组织的创新也可视为广义技术进步的一个方面。
创造性毁灭
影响产业兴衰的因素（三）
¡ 社会习惯的改变 随着人们生活水平和受教育程度的提高，消费心理、消
费习惯、文明程度和社会责任感会逐渐改变，从而引起对某 些商品的需求变化并进一步影响到行业的兴衰。
宏观经济周期一般经历四个阶段 萧条 复苏 繁荣 衰退
美国大萧条以来的几次衰退
August 1929 - March 1933 Length of recession (months): 43 Peak unemployment rate during recession: 31.7% Decline in GDP: 46% Stock market decline: 87%
产业对经济周期的敏感性
销售量对经济周期的敏感性 经营杠杆 财务杠杆
其他产业分类方式
根据未来可预期的发展前景，产业可以被分为朝阳产业 和夕阳产业。 Bank is the dinosaur to be extinct in the modern world.
根据采用技术的先进程度，产业可被分为新兴产业和传 统产业。
May 1937 - June 1938 Length of recession (months): 13 Peak unemployment rate during recession: 19.1% Decline in GDP: 3.4% Stock market: Black Tuesday
November 1973 - March 1975 Length of recession (months): 16 Peak unemployment rate during recession: 9% Decline in GDP: 3% Stock market decline: 29%
如何判断目前经 宏观经济循环周期与证
济所处阶段？
券市场波动
经济指标方法 计量经济模型 概率预测
证券价格的变动大体上与经济周 期相一致，经济繁荣时证券价格 上涨，经济衰退时证券价格下跌。 但是，在时间上，证券市场的价 格变动周期与经济周期并不完全 相同。
从实践上来看，证券市场走势比 经济周期提前大约半年—— 证券市场是经济的晴雨表
基本分析包括三个方面： 宏观经济形势的分析 企业所处行业的分析 对公司的分析
一、宏观经济分析
作为希望获得较高收益、承担较少风险的投资者，就必 须认真分析和研究对证券市场价格有影响的各种因素。宏观 经济因素是影响证券价格的基础性因素，因此首先就需要投 资者对宏观经济因素进行深刻全面地分析和研究。
¡ 宏观经济因素对证券市场的影响主要通过两个途径：
证券投资学—— 基本分析
影响证券市场价格的因素
包括社会、政治、经济、法律、文化、地理等方面的宏 观因素都会对证券市场的价格产生影响。在这些因素的共同 作用下，证券市场价格的变动表现为非常复杂的形式。
宏观因素 产业因素 公司因素 市场因素等
什么是基本分析
在证券投资过程中，确定公司证券的内在价值是 一个十分重要的环节，基本分析就是对发行证券的公 司的财务状况与经营绩效以及影响公司经营的外部经 济环境等因素进行分析，寻找证券的内在价值，接着 将内在价值与证券的市场价格进行比较，从而找出被 市场错误定价的证券，并以此作为买入或者卖出某种 证券的依据，因此有人称基本分析侧重于择券。
影响产业兴衰的因素（一）
¡ 政府管制 按照我国法律，一些与大众利益紧密相关的行业必须服
从政府的管制； 垄断的存在，不利于行业内厂商提高生产效率、降低产
品价格，损害消费者的福利，因此各国都试图对行业垄断进 行控制；
政府实行的产业政策是影响行业发展的另一个必须考虑 的重要因素。
影响产业兴衰的因素（二）