中国制造企业的战略转型之路——以通用电气跌落神坛为鉴

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中国制造企业的战略转型之路
——以通用电气跌落神坛为鉴
朱祎雯 魏程铭 上海振华重工(集团)股份有限公司　上海　200125
摘要:本文主要以通用电气为案例，总结了其近年来战略转型发展失败的主要原因，结合了中国制造企业的特点，提出了传统制造企业转型的关键要素，为相关企业战略发展提供了借鉴和启示。

关键词:制造业；战略转型；投资并购
一、概述
经历了126年历史的通用电气，充分证明了现代公司资本的力量和效能。

从消费产品到工业机械，从商业飞机和核潜艇的引擎到雷达高度计，甚至还有浪漫喜剧，他们的产品无所不包，不断创造着商业的奇迹。

然而，2016年期间，通用电气的股价却下跌了46%，市值缩水幅度达到1200亿美元，2017年其宣布将出售或者拆分200亿美元的业务。

从美国偶像到跌落神坛，通用电气究竟经历了什么？究其原因，主要表现为三个方面。

一、企业战略方向失误：没有预见到燃气轮机市场减速的趋势，重金布局，而高库存低需求使得公司现金流迅速减少。

二、激进的并购政策：100亿美元收购法国阿尔斯通并没有实现预期的协同性，与此同时，市场却在收缩，石油天然气价格暴跌。

三、债务高企：高度依赖短期债务来确保盈利的增长，当信贷市场冻结，也就失去了所有的魔力。

新任命的CEO弗兰纳里承认：“复杂性损害了我们”。

他希望未来的通用电气不再是一家需要管理魔法就能够良好运转的公司，因为事实已经证明，世界上并没有魔法师。

因此，传统制造业转型需要审视企业战略体系和整体目标计划、设定并购策略、控制债务杠杆，产融结合以寻求新的利润增长点。

二、传统制造业转型的关键要素
为了实现企业愿景，需要重新审视企业战略和整体目标，在确定其业务板块定位的同时，探讨投资以及并购的必要性和策略，建立必要的战略支持体系以及核心能力。

成功的企业战略，需要对不同的产品组合和市场进行差异化管理；对于传统制造型企业，有明确的企业战略和投资组合策略，对于不同市场有清晰的投资并购和资源分配策略尤为关键。

(一)设定战略体系和整体目标计划
对于传统制造业企业，升级产品服务，从单一的设备制造商转变为综合性服务提供商。

在自己的原有港机版块布局自动化码头，更多提供软件解决方案以及售后管理服务，逐渐剥离门机等一些无法达到规模经济、低附加值业务。

业务版块拆分，调整事业部构成，朝阳产业继续圈地升级，同时向高附加值服务生产转型，布局自动化码头及港机后服务市场。

通过高速的客户导向的创新，向上下游业务推进。

在价值链补强的同时，主要集中于首尾的技术研发与解决方案售后跟进，布局未来。

同时，通过横向整合来创造对同一类客户的销售协同效应已经地区覆盖，保证对于市场的抗风险性与长期稳定增长。

巩固市场，提升未来业务- 业务单元具有市场前景、良好经营基础，但得不到相应重视的逐渐从三四级公司提升到集团层面，进入一级利润中心重点发展。

从港机设备生产到智能化港口整体规划服
务，通过垂直整合迅速增强自己全球市场竞争力和销售水平。

完善产品组合，产业链结合 具有上下游产业链关系或业务相同的单元被逐步合并。

通过丰富产品组合以形成一站式全产品提供，从而以对抗行业新进入者；当发现进入依然难以挽回颓势后，向产品高精领域投资发展，研究高附加值版块。

(二)内部重组整合，通过并购加强行业地位
通过6S管理体系将集团内部多元化的业务及资产划分为责任单位并作为利润中心进行专业化管理的一种体系，既是一个全面预算管理体系，也是一个多元化信息管理系统。

编码利润中心，便于总部了解子公司业务表现 不按产权关系，而是按专业化管理的思路，划小核算单位，将多个业务相对统一的利润中心划归为一级利润中心，再往下将每个利润中心划分为更小的分支利润中心，如二级利润中心等，依次类推，逐一编制号码。

通过编码，集团层面一眼就可以看出一级利润中心下面有多少业务单元，进行预算评估和业绩考核。

通过合并同类项产业链上下游结合、扶持战略新兴潜力三四级子公司及定期评估亏损严重或不符合主业发展的资产进行处理的三个原则进行对子公司业务拆分与整合。

设定并购策略。

通过持续的外延式并购专注于核心战略发展领域，以战略并购驱动长期发展。

通过一系列投资并购加速集团业务多元化扩张的同时，不断对并入的业务进行重组和优化，并及时剥离效益不佳的子公司，推动集团多元化，利润中心专业化。

结合低成本银行贷款，金融市场融资、发展内部融资平台，严守”只做行业领袖“的原则。

主要有以下四种模式：
1.买入部分业务并入业务集团。

收购对象的产品与公司原有产品具有极高的同质性，仅仅在地区覆盖上具有价值。

由于战略升级的需要，从生产商转移到一体化服务提供商，此模式不适合振华的未来发展。

2.买入品牌并入事业部。

收购对象往往能够补充产品组合或者完成上下游整合，并在区域覆盖上有益处。

针对此类公司，允许保留其自由品牌与管理层，但是在董事会会控制绝对多数，提出在未来可能需要进一步和原进行销售整合。

3.买入全公司作为子公司。

收购对象具有更多技术层面的软性资产与核心竞争力。

不直接参与到下游的生产，直接成为子公司。

保留法人资格，独立品牌，仅仅在科研成果方面需要与上级单元交流沟通。

4.买入公司，作为集团形式整合其他资产。

收购对象有极高的战略价值，完全吸收成为新的业务版块，同时可能管理其他新成立分部或者继续吸纳新的收购子公司。

公司将其改名后，直接完整地保留其人才储备，为自己服务。

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现代商业116中药行业上市公司盈利能力的影响因素分析
盛楠 山东师范大学 山东济南　250000
摘要:本文通过相关性分析法得出：中药行业企业盈利能力与流动比率成负相关关系；与产权比率、资产负债率和总资产周转率成正相关关系；而总资产增长率对中药行业盈利能力影响度较低或关系不大。

并在实证结果的基础上提出相关建议，以效增强企业的盈利能力。

关键词:中药行业；上市公司；盈利能力；影响分析
(三)控制债务杠杆，动态处理特殊资产
中国债务负担较重企业已经被要求降低债务规模。

2017年7月，中国国家主席习近平在全国金融工作会议哈说那个将去杠杆列为经济工作头等大事。

国有企业在实施公家战略中发挥重要作用，但也是最大的借款人。

动态处理特殊资产，定期对不符合主业发展、亏损严重且控股意义不大的业务，被列入特殊资产序列，或出售、或剥离、或注资盘活。

剥离无法达到规模经济，附加值逐渐降低的业务。

债务削减需要采取切实举措，如私有化(如引入新股权投资)或大量出售非战略性资产。

1.混合所有制改革。

国有企业混合所有制改革不是新出现的想法。

本世纪初，中国曾通过首次公开发行(IPO)吸引民营资本对国有企业进行资本重组。

然而在国有企业介入大量债务进行扩张和多元化业务的时候，来自民营部门的股东几乎没有话语权。

2013年以来，24家央企列为混合所有制改革试点。

在几乎所有混合所有制改革中，新引入资本用于扩张或进行新投资，而不是削减债务。

2.债转股：债务再融资的实践。

债转股计划的目的是减轻拥有大量债务企业的债务负担。

由于投资者回售股权的情况下借款人有义务进行回购，很多债转股交易并非意义明确的换股交易，部分此类交易更类似于新的资本提供方作出后的附带回售权的贷款。

银行从第三方投资者筹集资金，取代借款人的现有贷款，并将风险转移给投资者。

债转股交易令借款人获得重组业务和改善财务状况的调整空间。

(四)产融结合，布局新兴产业
GE公司在早期，利润增长主要是来自科技创新、制造业能力、甚至生产率的提升。

到了后期，却主要是依靠金融服务部门。

GE资本最早只是一个很小的部门，在大萧条时代提供融资，帮助美国家庭购买冰箱和几万及，但是到后来却膨胀成一个庞然大物，从保险到飞机租赁，再到低压贷款，投资范围覆盖全球，于是乎，在美国经济快速增长，而金融部门的增长又是快速中的最快速的时代，通用电气
也分到了一杯羹。

与工厂不同，GE 资本持有的都是流动性极好的资产，这样他们就可以很轻松地在每个季度结束时进行或买或卖的初衷，以确保自身总是能够处于盈利状态。

可以借鉴以上经验，制造企业需要创立独立的金融平台，完善产业链并扩大经营规模，促进公司产业进一步发展。

通过收购、入股等方式进入金融行业，打造金融服务平台，并利用此平台扩大经营规模，大力发展产融结合，金融业务利用实体化产业积累的客户充实自身的客户集群以及开发金融产品；同时利用自己的资金优势焦距重点产业，为其提供融资支持，成为公司发展的一个新的增长点，并以此为基础成为推动其他业务版块的动力。

三、总结
本文主要通过研究通用电气的战略发展案例，总结了传统制造领域战略发展的关键要素。

包括设定战略体系和整体目标计划；内部重组整合，通过并购加强行业地位；控制债务杠杆，动态处理特殊资产；产融结合，布局新兴产业。

为相关企业的战略转型发展提供了参考和启示。

参考文献：
1.李国宜，中国企业为何仍为沉重债务负担困扰, S&P Global Ratings, 2017.6
2. 郭栋梁，制造业转型在即[J]，中国海关，2010.5
作者简介：
1.朱祎雯(1983.11--)；女，籍贯：上海，学历：硕士，毕业于上海交通大学；现有职称：中级工程师；研究方向：工程咨询，投资并购； 单位所在地：上海市浦东新区
我国中药行业上市公司总体来看发展较快，在成长中也取得了较为可观的成绩。

但不可否认，产业化水平低、产品同质化程度高、创新能力不足等问题依然存在。

因此，全面了解上该行业上市公司的盈利能力现状，从中探寻影响其盈利能力主要因素将有助于解决中药行业发展进程中遇到的难题。

一、中药行业状况分析
本文所指的中药产业界定为中药饮片加工、中成药制造行业。

从规模来看，呈金字塔形分布，大、中、小型企业分别位于金字塔的顶层至底层，中、小型企业约占整个中药行业的四分之三。

由于中药生产统一标准尚未完善，行业整体水平不高，缺乏具有核心竞争力的产品，中药行业整体特点为多、小、散。

二、中药行业上市公司盈利能力的影响因素实证研究
(一)研究假设
净资产收益率是一个综合性极强、具有代表性的指标，可以反
映综合反映企业的资本结构、销售规模、成本水平、以及资产管理水平。

因此本文也以净资产收益率作文衡量公司盈利能力的指标。

假设1：净资产收益率与资产负债率呈正相关。

净资产收益是企业利用自身资产收益的能力，标志着企业的盈利水平。

通过整理分析对多家中药行业上市公司连续五年来的统计数据可知：资产负债率较高的上市公司资本较雄厚，其成本利润率也高。

故作此假设。

假设2：净资产收益率与产权比率总资产周转率呈正相关。

产权比率反映了公司的资本结构，等于负债和所有者权益之比。

对公司而言，产权比率高，资产中外来债务的占比就越多，风险越大。

由于财务杠杆的作用，伴随风险的往往是高收益。

总资产周转率反映了商品的流通速度，资产的利用率。

该指数越高，业务能力越强，盈利能力越好。

另一方面，净资产收益率是衡量企业盈利能力的指标，其数额高低与盈利能力成正比。

故作此假设。