光伏行业研究报告(一)

单多晶组件成本结构拆分（按比例）
单多晶组件成本结构拆分（$/W）
2017年行业内领先多晶硅企业的毛利率高达40%以上，大 幅领先于硅片、电池片和组件环节的龙头企业，多晶硅 料也是整个光伏产业链中让利空间最大的一环。
2017年光伏产业链各环节龙头企业毛利率统计
多晶硅行业的成本结构中折旧、电费是大头，其他成本有 少量优化空间。低廉能源要素成本已成为多晶硅企业的核 心竞争力。主要多晶硅企业产能多集中在西北部地区。
➢ 上述后两类太阳能电池由于存在原材料稀缺或有毒性、转换效率低、稳定性差以及 技术上尚未成熟等问题，尚未得到充分的应用。目前应用较多的是晶体硅类太阳能 电池，包括单晶硅、多晶硅及非晶硅薄膜太阳能电池。
晶体硅（第 一代）
单晶硅 多晶硅
硅类太阳能电池
太阳能电池
薄膜（第二 代）
第三代太阳 能电池
硅基薄膜
化合物类
上游
中游
下游
晶体硅材料
硅棒/硅锭/硅片
光伏电池
光伏组件
光伏系统 应用产品
硅矿
冶金工业硅 高纯硅
单晶硅棒 多晶硅锭
单晶硅片
单晶硅电池
多晶硅片
多晶硅电池
光伏电池 组件
逆变器
光伏发电 系统
光伏应用 产品
从技术层面来看，太阳能电池根据所用材料不同，可分 为晶体硅太阳能电池、薄膜太阳能电池和新型太阳能电 池。
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光伏行业研究报告（一）
目录
一、光伏产业简况 二、光伏产业链及主要环节特点 三、光伏产业市场空间 四、光伏产业主要融资模式
光伏产业概述——光伏产业是半导体技术与新能源需求 相结合而衍生的产业。
光伏及光伏产业链概述 光伏是太阳能光伏发电系统的简称，是一种利用太阳电池半导体材料的光伏效 应，将太阳光辐射能直接转换为电能的一种新型发电系统。
硅片处于光伏产业链中处于制造环节最前端。硅片环节的上游是多晶硅料， 下游是电池片，整个光伏产业链围绕硅材料从原料加工到能够发电的系统展 开。硅片环节的职能是将硅料加工成规范尺寸的硅片，应用于下游的电池和 组件，在产业链中起到承接作用。同时硅片环节也是单多晶的分界点。
单多晶产品在电池片与组件过程的 区别很小，差异主要源自硅片环节 的拉棒/铸锭工艺的不同，因此硅片 环节是单多晶工艺路线差别的根本 所在。单晶硅片主要采用直拉法生 产；多晶硅片采用铸锭法生产。
单多晶长晶设备差异较大无法替换
单多晶市场份额：随着光伏市场的不断发展，高效电池 将成为市场主导，单晶硅电池市场份额逐步增大，2018 年单晶硅片市场份额超过40%，预计2019年将超过一半。
2018-2025 年全国不同类型硅片市场占比变化趋势
光伏硅片行业是典型的重资产行业，固定资产比率较高。
固定资产比率较高的原因主要是生产设备较多；同时由于新设备的装料量更 大，单位能耗更低，有成本优势，因此为了保持成本优势通常需要不断的购 买新设备和对旧设备进行升级，资金投入较大。另外单晶硅片采用的直拉单 晶炉长晶，多晶则是铸锭炉，设备不通用导致经营策略难以调整。
有机类
叠层太阳能 电池
多带隙太阳 能电池
热载流子太 阳能电池
我国光伏全产业链在全球处于掌握全产业链核心工艺和 设备”的地位，这将为下一个黄金十年期的开启奠定基 础。
2008-2018十年间，中国光伏产业由“两头在外”发展成为“掌握全产业链核心工艺 和设备”。
Fra Baidu bibliotek
国产比例 前十企业
硅料 55% 6家
硅片 87% 10家
电池片 69% 8家
组件 71% 8家
光伏全产业链工艺及设备对应的上市公司梳理
硅料
硅片
电池片
组件
电站
长晶
晶盛 机电
切片
宇晶 股份
清洗
制绒 刻蚀
扩散
镀膜
激光
丝网 印刷
自动 化
捷佳伟创
迈为股份
捷佳 伟创
串焊 汇流条 叠瓦 焊接
层压
金辰股份
削边 检测 京山轻机
精功
上机
北方
科技
数控
华创
相
关
企
京运
岱勒
业
通
新材
2017 年各硅片厂商固定资产比率
产业链环节之三：电池环节,全球电池PERC化进程开启， 拉动设备市场需求超百亿。
Perc技术显著提升光伏电池转换效率 PERC电池，全称为“发射极和背面钝化电池” 是从常规铝背场电池（BSF）结构自然衍 生而来。常规BSF电池由于背表面的金属铝膜层中的复合速度无法降至200cm/s 以下， 致使到达铝背层的红外辐射光只有60-70%能被反射，产生较多光电损失，因此在光电转 换效率方面具有先天的局限性；而PERC 技术通过在电池背面附上介质钝化层，可以较 大程度减少这种光电损失，从而提升光伏电池1%左右的光电转换效率。
随着技改的完成，进一步降低电耗的空间已经有限, 关键在于电力价格。
主要多晶硅企业产能多集中在电价低廉（元/kWh）的西北部地区
技术路线：在多晶硅的生产工艺中，西门子法仍是主流 ，其他技术威胁较小。
西门子法于1957年应用于多晶硅的工业化生产，经过60多年的优化、提升和完善，形成 了如今成熟的闭路循环的“改良西门子法”。西门子法的核心在于化学沉积工艺（CVD ，Chemical Vapor Deposition），在CVD炉中，将发热体加热到一定温度，然后将预热 后的高纯原料气体按一定配比注入到CVD炉中，反应原料在发热体上发生反应，产生的 高纯硅沉积在发热体上。反应副产物或未发生反应的原料从底部排出，经回收、分离、 提纯后，重新返回相应生产工序中，当发热体生长至一定尺寸时，停炉将多晶硅料取出 。
天龙 光电
三超 新材
北方华创
帝尔 激光
大族 激光
罗博 特科
先导 智能
京山 轻机
康跃 科技
先导 智能
博硕 光电
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东尼 电子
产业链环节之一：多晶硅环节，是组件成本下降的重要 推手。
➢ 多晶硅行业是光伏产业链研究的起点。2017年国内多晶硅平均售价约130元/kg（含 税），晶硅组件的综合成本约2.2元/W，单位硅耗约3.8g/W，硅成本占比约21%，是 晶硅组件成本里最大的单一来源。
太阳能光伏产业是指通过各种技术和工艺环节生产出太阳能电池，并将太阳能 电池经过串并联后进行封装保护形成大面积的太阳能电池组件，再配合功率控 制器等，形成光伏发电装置的产业链。
目录
一、光伏产业简况 二、光伏产业链及主要环节特点 三、光伏产业市场空间 四、光伏产业主要融资模式
光伏制造产业链主要包括硅料、硅片、电池片、电池组件 和系统应用产品5个环节。全产业链产品我国都可自主生 产，制造水平不断提高，成本和价格水平也不断降低。
第三代改良西门子法
原料在种种反应器中除了发 生主反应外，还有很多副反 应发生，尾气中还含有大量 未反应原料等。一次转换率 较低，如果副产物不能得到 有效利用，将会使成本大增 ，也会给环境保护带来压力 。西门子法问世至今已经经 历的三代改良，主要是围绕 尾气回收再利用。
产业链环节之二：硅片环节, 制造环节的起点，技术路 线的分界点，单晶胜券已在握。