金融工程与风险管理全套课件(南京大学)569

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不考虑期权费
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2、看涨期权空头＋看跌期权多头＝股票（远期）空 头 ΔV
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金融工具可以单独使用，也可以被用来“建造”一个 更为复杂的系统，如从远期到互换。
积木(building block)分析
运用工程技术方法（数学建模、数值计算、仿真模拟）
定量解决金融问题。
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基本策略陈旧：套利，即买进（卖出）现货资
产同时卖出（买进）期货合同。它被应用于谷 物的交易已有一个多世纪了。 实现手段新颖：如果我们着眼于其复杂的建模 过程、软件的开发，以及通过计算机联网使整 个交易得以实现，我们又一定会得出程序控制 交易涉及到思维的飞跃。
金融工程常用的六类积木
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六类积木的相互转化
1、看涨期权多头＋看跌期权空头＝股票（远期）多 头
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3. 创造性地为某些金融问题提供系统化、完备的 解决办法，包括各类风险管理技术的开发与运 用、公司融资结构的创造等。

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利用税收方面的不对称性的互换
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R 0 ST
R
X
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R ST
对 敲 期 权 组 合
X
ST
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R max(0, ST X ) max(0, X ST ) p c
ST X p c R p c X S p c T
金融工程与风险管理
第1章 导论
1.1 金融工程的基本概念
金融工程（financial engineering） ：包括设计、 开发和实施具有创新意义的金融工具和金融手段 （processes），并且对金融问题构造创造性的解 决方案。（John Finnerty）。
工程：几个要件构成的复杂系统，如同建筑工程一样，
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积木(building block)分析
积木分析也叫模块分析，指将各种金融工 具进行分解和组合，以解决金融问题。
•期权交易的4种损益图（不考虑期权费）
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6、股票（远期）空头＋看跌期权空头＝看跌期权多头
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以上分析表明：6类基本积木，都可以由其 他的两种积木来复制
03:Hale Waihona Puke Baidu8:06
若ST X 若ST X 若ST X
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例子：程序控制交易获取套利机会
利用股票现货市场与股指期货之间的价格 不均衡性来套利的计算机程序控制交易。
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5、股票（远期）空头＋看涨期权多头＝看跌期权多 头
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当存在多头金融价格风险时，可以运用多头看
跌期权来保值。
这意味者二者的组合是看涨期权多头
当存在空头金融价格风险时，可以运用多头看
涨期权来保值。
这意味着二者的组合是看跌期权多头
远期交易完全可以用两个期权组合来复制。
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1.2 金融工程的研究范畴
1. 新型金融工具的设计与开发，对已有的金融产 品和手段进行重新分解和组合，从而创造出新 的金融工具，其创造性最高，如期权的创新品 种； 2. 对已有的观念做出新的理解和应用，如将期货 交易推广到以前未能涉及的领域，产生出了金 融期货；

程序控制交易（Program controlling trade）
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看涨期权多 头的收益
ST－X，若ST≥X
0，若ST < X
其中，ST是到期日T，标的资产的价格； X是 执行价格。 看跌期权多 头的收益
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0，若ST ≥ X X －ST ，若ST < X
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3、股票（远期）多头＋看跌期权多头＝看涨期权多 头
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4、股票（远期）多头＋看涨期权空头＝看跌期权空头
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