2019年汽车经销商行业分析报告

2019年汽车经销商行业分析报告

2019年5月

目录

一、汽车经销商分析逻辑 (4)

1、业务属性决定，经销商受到行业周期性波动 (4)

2、产业链位置决定，经销商为行业“先行”板块 (5)

3、资本结构决定，经销商资金敏感度高 (6)

二、汽车经销商未来看点 (9)

1、行业去库存阶段，经销商拐点有望“先行” (9)

2、豪华车渗透率持续提升，豪车经销商最为受益 (10)

3、行业由增量市场转变为存量，汽车后市场前景广阔 (11)

（1）售后业务增长空间大 (13)

（2）二手车或将迎来爆发 (14)

（3）汽车金融提升空间广阔 (19)

4、稳货币，宽信用，经销商融资环境边际改善 (20)

三、中美贸易摩擦可能造成的影响分析 (22)

四、相关企业 (24)

1、中升控股 (25)

2、永达汽车 (25)

3、美东汽车 (25)

汽车经销商分析逻辑。业务属性决定，经销商受到行业周期性波动：新车销售收入占经销商收入的85%以上，经销商收入水平受周期性波动影响较大。

产业链位置决定，经销商为行业“先行”板块：行业景气度传导方向为从下游消费到上游制造。若行业拐点来临，经销商板块最为“先行”。

资本结构决定，经销商资金敏感度高：经销商资产负债率较高，资金成本敏感度高，从银行和车厂融资的借贷成本影响企业的盈利水平。

汽车经销商未来看点。行业去库存阶段，经销商拐点有望“先行”：库存降低有助于减轻经销商降价压力和资金成本上的压力。未来行业增速上行时，经销商“先行”受益。

豪华车渗透率持续提升，豪车经销商最为受益：未来豪车市场增长将长期受益于消费升级与渗透力提升驱动，豪车经销商最为受益。

行业由增量市场转变为存量，汽车后市场前景广阔：未来汽车行业或将步入低速增长新常态，汽车保有量的稳定增长为后市场提供了坚实的基础。

经销商在在售后服务、二手车、汽车金融等方面发展前景广阔。

稳货币，宽信用，经销商融资环境边际改善：经销商大多作为民营企业，资金成本压力有望边际改善，利率下行，增厚利润。

中美贸易摩擦可能造成的影响分析。目前来看，6 月1 日中国对美国加征关税清单中只涉及到部分汽车零部件，未涉及整车。但若中

美贸易摩擦进一步加剧，不排除我国政府未来会对原产于美国的汽车加征关税，关税对于豪华车经销商冲击较大。

一、汽车经销商分析逻辑

1、业务属性决定，经销商受到行业周期性波动

汽车作为一个贯穿上游原材料、生产制造、再到下游消费的行业，是宏观经济的重要组成部分，受到宏观经济周期性波动的影响。

目前，汽车销售主要是通过经销商渠道连通车厂与消费者，经销商按照汽车生产厂家规定的标准建造4S 店。4S 店全称汽车销售服务