浅析中央企业产融结合的必要性

浅析中央企业产融结合的必要性

【摘要】产融结合是世界经济发展过程中的一种普遍现象。本文通过对产融结合内涵辨析，对中央企业产融结合的必要性进行了分析和有益探索。

【关键词】中央企业；产融结合

产融结合是世界经济发展过程中的一种普遍现象。据统计，世界500强中，约有80%的企业已经在不同程度上实现了产业资本和金融资本的结合。马克思在《资本论》中对产业资本和金融资本的关系也有深刻论述：“产业资本与金融资本是一种相互依存，互为促进的关系，产业资本是金融资本增值的源泉与依托，金融资本是产业资本增值与扩张的助推器”。

一、产融结合的内涵

所谓产融结合，就是产业部门与金融部门通过一定的经济途径和方式、以经济利益为轴心、实现有机结合的一种制度安排。产融结合的主要内容包括企业的资本结构和治理以及金融组织结构和融资方式等等。产业资本与金融资本的融合是现代市场经济中非常普遍，并且极为重要的经济现象，是现代企业集团多元化经营的重要特征之一。

产融结合可以分为广义的社会外部间接结合和狭义的企业内部直接结合两层涵义。

广义上，产融结合即金融与产业的社会外部间接结合，即社会储蓄向投资的转化是通过全部社会金融过程实现的。产业资本和金融资本主要以外部资本市场为基础进行结合，银企间产权制约较弱，股权结构更加分散和社会化。

狭义上，产融结合即产融一体化，是指工商企业和金融企业通过股权关系相互渗透，形成资本、资金、人事、信息等方面的稳定关系，实现产业资本和金融资本的相互转化和直接融合，最终形成产融型集团。其中，产业资本指制造企业、运输企业、商业企业等非金融企业所持有的资本；金融资本是指银行、保险、信托、证券、基金、风险投资机构等金融机构占有和控制的资本。

其实，产融结合的学术定义并于重要，产融结合本身就是动态的实践过程，是一个实践的范畴，是从企业实践中总结出来的。随着企业自身产业布局的调整和外部环境的变化，产融结合的定义和内涵也必然会不断丰富完善,可以在一个企业集团的不同发展阶段看到不同的“结合”形式。

二、中央企业产融结合的必要性分析

关于企业集团进行产融结合，目前理论上有资源控制论、价值链理论、交易费用理论等管理学与经济学理论。

1.产融结合是中央央企控制经营风险的需要

银行等金融机构为工商企业提供金融服务时，一般出于自身风险的考虑，从来都是“晴天送伞，雨天收伞”。当企业经营形势好的时候，银行追逐企业为其提供贷款。但当企业经营形势恶化正需要银行提供资金救援的时候，银行却躲之不及，甚至会釜底抽薪，加快回收贷款。作为具有庞大产业规模的中央企业，目前普遍较为倚重银行贷款等间接融资，为降低经营风险，优化生存环境,就必须寻求更多的股权类直接融资，丰富融资渠道，从而开展产融结合。

2.产融结合是中央央企实现战略发展的需要

目前中央企业面临主业做强做优、产业升级和结构调整、国际化经营等重大发展课题，任何一样都离不开金融服务，而现有的金融服务根本难以满足需要。以主业做强做优为例，势必要开展产业链整合，进行产业纵横向并购，这不光需要证券公司的投行服务，更为关键的是并购资金从何而来。目前银行还无法大规模提供专门的并购贷款，即使可以提供贷款，目前中央企业大部分负债率都已偏高，客观上也难以消化大规模的贷款。因此，像航天产业基金利用金融杠杆效应，大规模吸纳社会资本，投入主业助推集团发展，这样的个性化金融创新和产融结合正是当前央企发展的迫切需要。

3.产融结合是中央央企参与国际竞争的需要

经济全球化时代，企业的竞争尤其是大型集团的竞争，不再是某个产品或技术等单一的线性竞争，而是整条产业链的系统的面的竞争，更是多个相关产业协同的立体竞争。国内有学者研究了国外大型企业集团的竞争发展史后认为，制造业是陆军，商贸流通业是海军，金融业是空军。拿我们长安集团所处的汽车产业来说，现在就是海陆空立体竞争。

根据国际汽车产业多年的利润分布规律，整车制造占10%，零部件制造占10%，汽车销售占10%，二手车经营占20%，而来自售后服务（主要是汽车金融）的利润却高达50%。与国际汽车巨头竞争，如果我们仅仅专注于制造业，就是精益生产水平再高，成本压得再低也竞争不过人家，因为人家可以整车制造不赚钱，靠销售赚钱；也可以制造、销售都不赚钱，只靠汽车金融等售后服务赚钱，拖到你微利或不赚钱。

国外汽车金融公司的利润收益贡献率平均占到其母公司利润的30%至50%左右。目前福特汽车金融已经为遍布全球36个国家的1100万汽车消费者、12500家汽车经销商提供汽车金融服务。2005年，福特汽车业务税前利润亏损了39亿美元，福特集团是依靠福特汽车金融的收入弥补了其汽车业务上的亏损，最终在年报上呈现了20亿美元的净利润。金融危机以后，2009年，福特汽车金融实现销售收入125亿美元，净利润13亿美元。2010年一季度，福特汽车的利润中40%

来自福特汽车金融。

目前美国约有1000多家金融服务公司，其中前20家最大的金融服务公司基本上为大型制造企业拥有，这些公司从事着有关汽车、飞机、工程机械以及其他设备的商业性贷款、消费信贷以及租赁、抵押贷款、保险等多种业务，通过与主业战略协同，以获得丰厚的跨产业立体竞争的利润，再反过来支持主业的研发投入。

因此，在全球化竞争时代，中央央企的产融结合不是“想不想、愿不愿、准不准”的问题，而是生死存亡的问题。要培育具有国际竞争力的大型企业集团，必须充分认识产融结合问题的重要性和必要性。产融结合已经被看作是“培育具有国际竞争力的大型企业集团”的“必经之路、必学之课”。