投资项目经济评价指标与评价方法
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益率、利息备付率、偿债备付 率、资产负债率、流动比率
2014-6-6
第二节 静态经济评价指标
一、静态投资回收期Tp 1. 静态投资回收期的定义：投资回收期（Pay
back period）又称投资返本期，是指用项目各年 的净收入（年收入减年支出）将全部投资回收所 需要的时间。
其单位通常用“年”表示。 起点一般应从项目投资建设之日算起，有时也从投产之 日或贷款之日算起。
式中：NPV——净现值 CIt ——第t年的现金流入额 COt ——第t年的现金流出额 n ——项目寿命年限(或计算期) i0 ——基准折现率
2014-6-6
2．净现值NPV的经济涵义
若净现值等于零NPV=0，则表明： ①按照给定的贴现率，方案在寿命期内刚好收回投资；
②收益率i刚好等于项目的基准收益率（基准贴现率i0 ）即达到 资本的最低获利要求。
TP
累计折现值出 现正值的年数
—1
上年累计折现值的绝对值 当年净现金流量的现值
TP
9
1
122.35 2959.50
8.04(年)
2014-6-6 计算较为复杂，通常只宜用于辅助性评价。
①通过上述定义式和例题， 如果将项目整个寿命期内的净现金流量全部贴
现、累加，结果将如何？
2014-6-6
二、净现值(NPV)
净现值(net present value)指标是对投资项目进行动态评价 的最重要指标之一。
1．净现值NPV定义： 按一定的折现率将方案计算期内各 时点的净现金流量折现到计算期初的现值累加之和。
n
净现值的表达式为： NPV CI COt 1 i0 t t 0
2014-6-6
投资决策：投资者根据设定的投资目标，在调查研究的基础上，对
项目建设的必要性和可行性进行多方面的技术经济分析，对项目建设
方案进行评价与选择的过程。
技术设
计 35%-95%
95%-100%
投资决 策
影响 程度
施工图
设计 5%-35%
建设过
程 10%
2
投资决策阶段划分
发现、检验机 会 内外部环境分 析 为可行性研究 奠定基础 投资额0.1%1% 误差范围为 ±30%
2014-6-6
例题：某项目有关数据如表（前面静态投资回收期的 例子，折现率为6%）可以采用插值法计算，如下表：
t
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Ct
-10000 200 500 900 1200 1800 2300 3100 4000 5000
(1+6%)-t 1.0 0.9434 0.8900 0.8396 0.7971 0.7473 0.7050 0.6651 0.6274 0.5919
• 第五节 投资项目（方案）比较与排序
2014-6-6
第一节 经济评价指标的分类
按是否考虑资金时间价值的指标分类
项评 目价 经指 济标
2014-6-6
静态评价指标
投资回收期 Pt
利息备付率 偿债备付率 总投资收益率 资本金净利润率
动态评价指标
动态投资回收期 净现值NPV 净年值NAV 内部收益率 IRR
1．定义及定义式 借款偿还期是指根据国家财税制度及投资项目的
财务情况，用可以作为偿还贷款的项目收益来偿还 项目借款的本金和利息所需要的时间。
2014-6-6
Pd
I d (B D R 0 - B r ) t t0
五、利息备付率
利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各
年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。
5．关于静态投资回收期的两点说明 (1)优点：
①简单明了、易于计算 ②反映了技术方案的风险大小和投资的补偿速度； ③既可判定单个方案的可行性（与Tc比较），也可用于方案间的比 较（判定优劣）。
2014-6-6
缺点：
①没有反映资金的时间价值； ②由于它舍弃了方案在回收期以后的收入和支出情况，故难以全面 反映方案在整个寿命期内的真实效益； ③没有考虑期末残值。 ④方案的投资额相差较大时，比较的结论难以确定！
1．投资收益率的定义 投资收益率即投资效果系数，是项目在正常生产年 份的净收益与投资总额的比值。
2014-6-6
三、项目资本金净利润率 1．项目资本金净利润率的定义 项目资本金净利润率，是项目达到设计生产能力后 正常生产年份的年净利润或运营期内年平均净利润 与项目资本金的比值。
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四、借款偿还期
3．静态投资回收期的表格计算方法
对于各年净收入不同的项目，投资回收期通常用列表法求解。见表。
t
0
1
2
3
4
5
6
7
(CI-CO)t -10000 200 500 900 1200 1800 2300 3100
∑ (CI-CO)t -10000 -9800 -9300 -8400 -7200 -5400 -3100 0
适用于对技术方案的初步分析和粗略评价。 思考：P57第5题
2014-6-6
(2)基准投资回收期Tc
不同地区、行业、时期，Tc都有所区别。 如表（基准投资收益率、基准投资回收期）
行业 冶金
i0（%） 9-15
煤炭
10-17
有色金属 8-15
油田开采 12
机械
7-12
化工
9-14
纺织
8-14
建材
8-10
收所需的时间。
2、定义式
TP
t0
CI CO t 1 i0
t
0
式中：
CTIPt
——动态投资回收期 ——第t年的现金流人额
COt ——第t年的现金流出额
n ——项目寿命年限(或计算期)
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i0 ——基准折现率 Ct= CIt - COt
对基准折现率的讨论 基准折现率制定的依据是最低希望收益率 MARR（ minimum attractive rate of return） 与资金成本高低有关（资金的来源、 资本结构） 与机会成本有关 与投资风险大小有关 与通货膨胀有关 与资金限制有关 与投资的目的、行业特点有关
Ct(1+6%)-t -10000 188.68 445.0 755.66 950.51 1345.07 1621.41 2061.69 2509.64 2959.50 ∑Ct(1+6%)-t -10000 -9811.32-9366.32-8610.66-7660.15-6315.09 -4693.68 -2631.99 -122.35 2837.15
8
4000 4000
9
5000 9000
可见，本例项目的静态投资回收期刚好是7年
上例改为：
t
0
1
2
3
4
5
6
7
8
(CI-CO)t -10000 200 500 900 1200 1800 2300 3300 4000
∑ (CI-CO)t -10000 -9800 -9300 -8400 -7200 -5400 -3100 200 4200
等
图3－1
按评价的目标：
①反映项目盈利能力分析指标：投资收益率、投
资回收期、净现值、净现值率、内部收益率、净
年值
项目净现值与原始投资现值的比率
②反映项目清偿能力分析指标：利息备付率、偿 债备付率、资产负债率、流动比率
③反映项目财务生存能力分析指标：净现金流量 等
2014-6-6
按指标本身的性质分： ①时间型指标：投资回收期、借款偿还期 ②价值型指标：净现值、净年值 ③比率型指标：投资收益率、净现值率、内部收
3
初步+详细（最终 ）
市场研究
技术研究
效益研究 初步可行性研究 误差范围±20% 可行性研究±10% 投资额0.45%2.5%
审核和评价可 行性报告 专家论证 编写项目评估 报告 做出最后决策
可行性研究:
目标市场、市场容量 价格、竞争、风险
项目实施进度 投资估算 融资方案 财务评价 国民经济评价 社会评价 风险评价
4
资源条件、建设规模 选址、技术、设备、工程方案选择 环境、安全、卫生、消防评价 组织、人力资源配置
目录
• 第一节 经济评价指标分类 • 第二节 静态经济评价指标
– 静态投资回收期
• 第三节 动态经济评价指标
– 动态投资回收期 – 净现值 – 内部收益率
• 第四节 增量评价指标
– 差额净现值 – 差额内部收益率
9
5000 9200
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t
0
1
2
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4
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7
8
(CI-CO)t -10000 200 500 900 1200 1800 2300 3300 4000 ∑ (CI-CO)t -10000 -9800 -9300 -8400 -7200 -5400 -3100 200 4200
9
5000 9200
明显，Tc一般在10年左右
Tc（年） 8.8-14.3
8-13 9-15
6-8 8-15 9-11 10-13 11-13
二、投资收益率
（当投资为K，每年的净收益为A，则TP=K / A ，若 取其倒数呢？这个倒数的经济含义是什么？ 倒数的经济含义是：每元钱（单位投资）每年的净收益
——投资效果系数
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3、计算式与判别准则 动态投资回收期的计算式：
TP
累现计正折值现的值年出数
—1
上年累计折现值的绝对值 当年净现金流量的现值
用动态投资回收期评价投资项目的可行性，需要 与基准投资回收期相比较。判别准则为：
若 TP≤T0 ，则项目可以被接受；否则应予以拒绝。
∑Ct(1+6%)-t -10000 -9811.32 -9366.32 -8610.66 -7660.15 -6315.09 -4693.68 -2631.99 -122.35 2837.15
②多余出来的（投资回收之外多余的）部分是什 么？
③是现金流入现值与现金流出现值相抵之后的净值 -----净现值NPV
TP
T
1Βιβλιοθήκη Baidu
第（T
1）年的累计净现金流量的绝对值 第T年的净现金流量
式中，T为项目各年累计净现金流量首次出现正值的年份。
TP
7
1
3100 3300
6.94
200
0
1 ….
TP
6
7
8
T
TP 6 76
3100 3100 200
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-3100
4．静态投资回收期的判据
需要与基准投资回收期Tc 相比较 若 Tp≤ Tc，则方案可以考虑接受； 若 Tp＞ Tc，则方案应予拒绝。
若净现值大于零NPV＞0，表明：
项目的获利能力高于贴现率，即高于资本的最低获利要求；有附 加收益！ 净现值小于零NPV＜0，表明：
项目获利能力低于贴现率，即低于资本的最低获利要求
净现值指标的实质：是看方案的现金流的收益水平是否能够 达到基准收益率的要求，即NPV是否大于零！
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3.判别准则
对单一项目方案：若NPV≥0，则项目应予接受； 若NPV＜0，则项目应予拒绝。
多方案比选： 若方案间的投资规模相差不大时，净现值越大 的方案相对越优（净现值最大准则）。
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2.定义式 静态投资回收期,可以表示成如下的通式：
TP
(CI
t 0
CO)
t 0
式中：CIt ——第t年的现金流入 COt ——第t年的现金流出 NCFt——第t年的净现金流量, NCFt=(CI-CO)t Tp ——静态投资回收期
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净现金流量是现金流量表中的一个指标，是指一定时期内，现金及 现金等价物的流入（收入）减去流出（支出）的余额，反映了企业 本期内净增加或净减少的现金及现金等价物数额。
偿债备付率
可用于还本付息资金 当期应还本付息金额
评价准则：正常情况应当大于1，且越高越好。当指标小 于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通
过短期借款偿付已到期债务。
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第三节 动态经济评价指标
一、动态投资回收期
1、定义
动态投资回收期是在考虑资金时间价值基础上，按照
给定的基准折现率，用项目净收益的现值将总投资现值回
第三章 投资项目经济评价指标与 评价方法
※ 本章要求 （1）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则； （2）掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法。 ※ 本章重点 （1）投资回收期的概念和计算 （2）净现值的概念和计算 （3）内部收益率的含义和计算 （4）互斥方案的经济评价方法 ※ 本章难点 （1）净现值与收益率的关系 （2）内部收益率的含义和计算 （3）互斥方案的经济评价方法
其计算式为：
利息备付率
税息前利润 当期应付利息费用
式中：税息前利润＝利润总额＋计入总成本费用的利息 费用
当期应付利息：指当期计入总成本费用的全部利息。 评价准则：利息备付率应当大于2。否则，表示项目的 付息能力保障程度不足
2014-6-6
六、偿债备付率
偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付 息的资金与当期应还本付息金额的比值。其计算式为：
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第二节 静态经济评价指标
一、静态投资回收期Tp 1. 静态投资回收期的定义：投资回收期（Pay
back period）又称投资返本期，是指用项目各年 的净收入（年收入减年支出）将全部投资回收所 需要的时间。
其单位通常用“年”表示。 起点一般应从项目投资建设之日算起，有时也从投产之 日或贷款之日算起。
式中：NPV——净现值 CIt ——第t年的现金流入额 COt ——第t年的现金流出额 n ——项目寿命年限(或计算期) i0 ——基准折现率
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2．净现值NPV的经济涵义
若净现值等于零NPV=0，则表明： ①按照给定的贴现率，方案在寿命期内刚好收回投资；
②收益率i刚好等于项目的基准收益率（基准贴现率i0 ）即达到 资本的最低获利要求。
TP
累计折现值出 现正值的年数
—1
上年累计折现值的绝对值 当年净现金流量的现值
TP
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1
122.35 2959.50
8.04(年)
2014-6-6 计算较为复杂，通常只宜用于辅助性评价。
①通过上述定义式和例题， 如果将项目整个寿命期内的净现金流量全部贴
现、累加，结果将如何？
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二、净现值(NPV)
净现值(net present value)指标是对投资项目进行动态评价 的最重要指标之一。
1．净现值NPV定义： 按一定的折现率将方案计算期内各 时点的净现金流量折现到计算期初的现值累加之和。
n
净现值的表达式为： NPV CI COt 1 i0 t t 0
2014-6-6
投资决策：投资者根据设定的投资目标，在调查研究的基础上，对
项目建设的必要性和可行性进行多方面的技术经济分析，对项目建设
方案进行评价与选择的过程。
技术设
计 35%-95%
95%-100%
投资决 策
影响 程度
施工图
设计 5%-35%
建设过
程 10%
2
投资决策阶段划分
发现、检验机 会 内外部环境分 析 为可行性研究 奠定基础 投资额0.1%1% 误差范围为 ±30%
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例题：某项目有关数据如表（前面静态投资回收期的 例子，折现率为6%）可以采用插值法计算，如下表：
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Ct
-10000 200 500 900 1200 1800 2300 3100 4000 5000
(1+6%)-t 1.0 0.9434 0.8900 0.8396 0.7971 0.7473 0.7050 0.6651 0.6274 0.5919
• 第五节 投资项目（方案）比较与排序
2014-6-6
第一节 经济评价指标的分类
按是否考虑资金时间价值的指标分类
项评 目价 经指 济标
2014-6-6
静态评价指标
投资回收期 Pt
利息备付率 偿债备付率 总投资收益率 资本金净利润率
动态评价指标
动态投资回收期 净现值NPV 净年值NAV 内部收益率 IRR
1．定义及定义式 借款偿还期是指根据国家财税制度及投资项目的
财务情况，用可以作为偿还贷款的项目收益来偿还 项目借款的本金和利息所需要的时间。
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I d (B D R 0 - B r ) t t0
五、利息备付率
利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各
年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。
5．关于静态投资回收期的两点说明 (1)优点：
①简单明了、易于计算 ②反映了技术方案的风险大小和投资的补偿速度； ③既可判定单个方案的可行性（与Tc比较），也可用于方案间的比 较（判定优劣）。
2014-6-6
缺点：
①没有反映资金的时间价值； ②由于它舍弃了方案在回收期以后的收入和支出情况，故难以全面 反映方案在整个寿命期内的真实效益； ③没有考虑期末残值。 ④方案的投资额相差较大时，比较的结论难以确定！
1．投资收益率的定义 投资收益率即投资效果系数，是项目在正常生产年 份的净收益与投资总额的比值。
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三、项目资本金净利润率 1．项目资本金净利润率的定义 项目资本金净利润率，是项目达到设计生产能力后 正常生产年份的年净利润或运营期内年平均净利润 与项目资本金的比值。
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四、借款偿还期
3．静态投资回收期的表格计算方法
对于各年净收入不同的项目，投资回收期通常用列表法求解。见表。
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(CI-CO)t -10000 200 500 900 1200 1800 2300 3100
∑ (CI-CO)t -10000 -9800 -9300 -8400 -7200 -5400 -3100 0
适用于对技术方案的初步分析和粗略评价。 思考：P57第5题
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(2)基准投资回收期Tc
不同地区、行业、时期，Tc都有所区别。 如表（基准投资收益率、基准投资回收期）
行业 冶金
i0（%） 9-15
煤炭
10-17
有色金属 8-15
油田开采 12
机械
7-12
化工
9-14
纺织
8-14
建材
8-10
收所需的时间。
2、定义式
TP
t0
CI CO t 1 i0
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式中：
CTIPt
——动态投资回收期 ——第t年的现金流人额
COt ——第t年的现金流出额
n ——项目寿命年限(或计算期)
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i0 ——基准折现率 Ct= CIt - COt
对基准折现率的讨论 基准折现率制定的依据是最低希望收益率 MARR（ minimum attractive rate of return） 与资金成本高低有关（资金的来源、 资本结构） 与机会成本有关 与投资风险大小有关 与通货膨胀有关 与资金限制有关 与投资的目的、行业特点有关
Ct(1+6%)-t -10000 188.68 445.0 755.66 950.51 1345.07 1621.41 2061.69 2509.64 2959.50 ∑Ct(1+6%)-t -10000 -9811.32-9366.32-8610.66-7660.15-6315.09 -4693.68 -2631.99 -122.35 2837.15
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可见，本例项目的静态投资回收期刚好是7年
上例改为：
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(CI-CO)t -10000 200 500 900 1200 1800 2300 3300 4000
∑ (CI-CO)t -10000 -9800 -9300 -8400 -7200 -5400 -3100 200 4200
等
图3－1
按评价的目标：
①反映项目盈利能力分析指标：投资收益率、投
资回收期、净现值、净现值率、内部收益率、净
年值
项目净现值与原始投资现值的比率
②反映项目清偿能力分析指标：利息备付率、偿 债备付率、资产负债率、流动比率
③反映项目财务生存能力分析指标：净现金流量 等
2014-6-6
按指标本身的性质分： ①时间型指标：投资回收期、借款偿还期 ②价值型指标：净现值、净年值 ③比率型指标：投资收益率、净现值率、内部收
3
初步+详细（最终 ）
市场研究
技术研究
效益研究 初步可行性研究 误差范围±20% 可行性研究±10% 投资额0.45%2.5%
审核和评价可 行性报告 专家论证 编写项目评估 报告 做出最后决策
可行性研究:
目标市场、市场容量 价格、竞争、风险
项目实施进度 投资估算 融资方案 财务评价 国民经济评价 社会评价 风险评价
4
资源条件、建设规模 选址、技术、设备、工程方案选择 环境、安全、卫生、消防评价 组织、人力资源配置
目录
• 第一节 经济评价指标分类 • 第二节 静态经济评价指标
– 静态投资回收期
• 第三节 动态经济评价指标
– 动态投资回收期 – 净现值 – 内部收益率
• 第四节 增量评价指标
– 差额净现值 – 差额内部收益率
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(CI-CO)t -10000 200 500 900 1200 1800 2300 3300 4000 ∑ (CI-CO)t -10000 -9800 -9300 -8400 -7200 -5400 -3100 200 4200
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5000 9200
明显，Tc一般在10年左右
Tc（年） 8.8-14.3
8-13 9-15
6-8 8-15 9-11 10-13 11-13
二、投资收益率
（当投资为K，每年的净收益为A，则TP=K / A ，若 取其倒数呢？这个倒数的经济含义是什么？ 倒数的经济含义是：每元钱（单位投资）每年的净收益
——投资效果系数
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3、计算式与判别准则 动态投资回收期的计算式：
TP
累现计正折值现的值年出数
—1
上年累计折现值的绝对值 当年净现金流量的现值
用动态投资回收期评价投资项目的可行性，需要 与基准投资回收期相比较。判别准则为：
若 TP≤T0 ，则项目可以被接受；否则应予以拒绝。
∑Ct(1+6%)-t -10000 -9811.32 -9366.32 -8610.66 -7660.15 -6315.09 -4693.68 -2631.99 -122.35 2837.15
②多余出来的（投资回收之外多余的）部分是什 么？
③是现金流入现值与现金流出现值相抵之后的净值 -----净现值NPV
TP
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第（T
1）年的累计净现金流量的绝对值 第T年的净现金流量
式中，T为项目各年累计净现金流量首次出现正值的年份。
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4．静态投资回收期的判据
需要与基准投资回收期Tc 相比较 若 Tp≤ Tc，则方案可以考虑接受； 若 Tp＞ Tc，则方案应予拒绝。
若净现值大于零NPV＞0，表明：
项目的获利能力高于贴现率，即高于资本的最低获利要求；有附 加收益！ 净现值小于零NPV＜0，表明：
项目获利能力低于贴现率，即低于资本的最低获利要求
净现值指标的实质：是看方案的现金流的收益水平是否能够 达到基准收益率的要求，即NPV是否大于零！
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3.判别准则
对单一项目方案：若NPV≥0，则项目应予接受； 若NPV＜0，则项目应予拒绝。
多方案比选： 若方案间的投资规模相差不大时，净现值越大 的方案相对越优（净现值最大准则）。
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2.定义式 静态投资回收期,可以表示成如下的通式：
TP
(CI
t 0
CO)
t 0
式中：CIt ——第t年的现金流入 COt ——第t年的现金流出 NCFt——第t年的净现金流量, NCFt=(CI-CO)t Tp ——静态投资回收期
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净现金流量是现金流量表中的一个指标，是指一定时期内，现金及 现金等价物的流入（收入）减去流出（支出）的余额，反映了企业 本期内净增加或净减少的现金及现金等价物数额。
偿债备付率
可用于还本付息资金 当期应还本付息金额
评价准则：正常情况应当大于1，且越高越好。当指标小 于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通
过短期借款偿付已到期债务。
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第三节 动态经济评价指标
一、动态投资回收期
1、定义
动态投资回收期是在考虑资金时间价值基础上，按照
给定的基准折现率，用项目净收益的现值将总投资现值回
第三章 投资项目经济评价指标与 评价方法
※ 本章要求 （1）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则； （2）掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法。 ※ 本章重点 （1）投资回收期的概念和计算 （2）净现值的概念和计算 （3）内部收益率的含义和计算 （4）互斥方案的经济评价方法 ※ 本章难点 （1）净现值与收益率的关系 （2）内部收益率的含义和计算 （3）互斥方案的经济评价方法
其计算式为：
利息备付率
税息前利润 当期应付利息费用
式中：税息前利润＝利润总额＋计入总成本费用的利息 费用
当期应付利息：指当期计入总成本费用的全部利息。 评价准则：利息备付率应当大于2。否则，表示项目的 付息能力保障程度不足
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六、偿债备付率
偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付 息的资金与当期应还本付息金额的比值。其计算式为：