跨国公司与国际直接投资
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更加广泛。
20世纪90年代以来，美国等发达国家开始了 技术创新推动经济发展的阶段，经济发展进 入从工业经济向知识经济转型的时期。
国际直接投资的增长速度远远超过世界生产 和世界贸易的增长速度
21世纪初跨国公司的发展趋势
1、2001-2003年全球国际直接投资规模逐年下滑，2003年成 为1998年以来跨国公司国际直接投资数量最少的一年。
一、跨国公司的起源
公元16世纪末17世纪初
英国特许贸易公司 （Royal Chartered Trading Company)
不列颠东印度公司BEIC
二、跨国公司的形成初期（19世纪 60年代中期）
德国 弗里德里克·拜耳化学公司(Bayer)
拜耳04勒沃库森足球俱乐部 1892合成杀虫剂 1899阿司匹林
(二)跨国公司自身的因素
2.全球战略目标
如果跨国公司以增强对东道国经营环境适应能 力和进入当地市场为战略目标，往往会倾向于选 择合资或非股权安排方式，以充分利用东道国当 地合伙人的优势。有些跨国公司期望能在全球实 施统一的控制，避免不同市场间的冲突。此时， 往往倾向于全部股权或多数股权形式。
(一)东道国方面的因素
3.社会文化因素
包括东道国的语言、人们的价值观、生活 方式及对外来文化的接受能力和接受程度 等。一般来说，东道国与跨国公司母国的 社会文化差异越显著，跨国公司越不会选 择独资的方式。
(二)跨国公司自身的因素
1.竞争优势
当跨国公司拥有工业产权与知识产权优势时， 一般会选择在东道国建立独资企ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ，这样既能保 护其新技术和产权，也可以获得超额利润。反之 ，若转移到东道国的技术、产品已相对过时，往 往不会考虑独资的方式。如果跨国公司拥有在东 道国从事经营所必需的主要资源，就不会选择与 别人分享股权的方式；如果以利用当地的资源为 主，那么大多会采取合资方式。
原因：由于日本经济在20世纪90年代初期的“泡沫”破灭 造成的经济持续低迷，加之美国经济受“9.11”恐怖袭击事件 影响，一度曾使全球经济陷入增长困境。
2、2004年起，受全球经济持续增长、跨国并购增加和投资政 策自由化影响，全球国际直接投资逐年递增。
原因：21世纪初（指2004年以后）国际直接投资的强劲增 长反映了跨国并购尤其是发达国家之间并购水平的提高，也归 因于一些发达国家和许多发展中国家以及 转型经济体良好的经 济表现。
(一)东道国方面的因素
1.政治因素
包括东道国政府的政局是否稳定、当地 的民族主义情绪如何等。如果东道国政局 不很稳定，而且当地民族主义情绪比较高 涨，跨国公司往往不会考虑独资的方式， 而更倾向于合资或非股权安排方式。
(一)东道国方面的因素
2.经济因素
包括东道国的信用度、对跨国公司投资的政策 、当地合伙人情况等。东道国信用度包括东道国 是否存在金融抑制，货币是否稳定。东道国对跨 国公司投资的政策包括鼓励与限制政策、具体投 资行业的规定、投资股权比例限制等，而且政策 的连续性和兑现程度也直接影响跨国公司当期和 下一期的股权安排。当地合伙人情况主要看其是 否有市场、营销渠道、融资能力、与政府的关系 等方面的优势，以及与跨国公司的经营目标和理 念是否一致等。
行为性动机 :担心失去市场 ; 追随竞争对手 ;回击国内市场的竞争.
经济性动机 :发挥其特定优势，如所有权优 势、市场内部化优势和区位优势
跨国公司在国外的股权参与
跨国公司海外 经营过程
中的股权安排
跨国公司的股 权选择形式
跨国公司选择 不同股权安排
的影响因素
跨国公司海外经营过程 中的股权安排
股权安排直接与利益分配和风险分担等相 联系，合适的股权安排是跨国公司海外经 营的关键之一，也是跨国公司对海外子公 司实现控制权进而实现其全球战略的核心 要素。
三、1914~1945跨国公司发展缓慢
二次大战之间跨国公司的发展特点： •美国跨国公司发展较快； •部门结构上，制造业发展最为迅 速； •跨国公司之间开始了激烈的竞争；
美英制造业企业海外子公司数
英国 美国
1914 60 122
1939 244 715
.两次世界大战期间跨国公司 发展缓慢的原因
两次战争的破坏，投资损失，战争债务负担 和国家重建费用巨大，除美国外，其他国家 对外直接投资确有困难；面临1929年一1933 年空前的世界经济危机，经济大萧条造成直 接投资不振；各国相互实行保护贸易政策， 影响国际贸易的扩展，货币制度混乱，利用 货币贬值作为贸易战的手段，阻碍了跨国公 司的经营管理。
• 20世纪80年代跨国公司经营的转变
• 背景： • 20世纪80年代以后，随着经济全球化趋势的日益加快，国
际市场竞争更加激烈，新贸易保护主义抬头，在此期间， 跨国公司的经营和发展又呈现出与以往不同的特征。
• 特征一：国际直接投资规模继续扩大，发展中国家国际直 接投资增长迅速；
• 特征二：建立全球战略，实施战略联盟； • 特征三：投资方式由新建企业转变为跨国并购，经营范围
跨国公司的股权选择形式
设立分公司或销售机构 建立加工装配厂 设立独资企业 设立合资企业
跨国公司选择不同股权 安排的影响因素
对跨国公司来说，在选择海外子公司的 股权安排时，要综合考虑东道国及自身的 因素。至于哪些因素在不同的东道国、不 同的时间段成为主要因素，则需要跨国公 司制定有效的评价指标体系进行评判。
20世纪60年代 美国187家制造业跨国公司子公 司平均每年增加900家以上 英国47家跨国公司子公司平均每年增加850家
1980年 10家规模最大计算机跨国公司总销售 额 IBM占了一半
IBM apple
跨国公司国际直接投资 的基本动机
战略性动机 :获取原材料 ; 寻求知识 ; 降低 成本 ;规模经济 ;稳定国内客户 .
1866年瑞典的阿佛列.诺贝尔公司在 德国汉堡开办了一家炸药工厂；
1867年，美国胜家缝纫机公司在英 国建立了一个缝纫机装配厂。
四 、二战后期到20世纪70 年代后期
二战后跨国公司的推进： •60年代以前，美国的一枝独秀； •60年代后，日本、欧洲的起飞； “大三角”国家跨国公司“三足 鼎立”； •从产业部门看，跨国公司向服 务业的拓展速度最快；
20世纪90年代以来，美国等发达国家开始了 技术创新推动经济发展的阶段，经济发展进 入从工业经济向知识经济转型的时期。
国际直接投资的增长速度远远超过世界生产 和世界贸易的增长速度
21世纪初跨国公司的发展趋势
1、2001-2003年全球国际直接投资规模逐年下滑，2003年成 为1998年以来跨国公司国际直接投资数量最少的一年。
一、跨国公司的起源
公元16世纪末17世纪初
英国特许贸易公司 （Royal Chartered Trading Company)
不列颠东印度公司BEIC
二、跨国公司的形成初期（19世纪 60年代中期）
德国 弗里德里克·拜耳化学公司(Bayer)
拜耳04勒沃库森足球俱乐部 1892合成杀虫剂 1899阿司匹林
(二)跨国公司自身的因素
2.全球战略目标
如果跨国公司以增强对东道国经营环境适应能 力和进入当地市场为战略目标，往往会倾向于选 择合资或非股权安排方式，以充分利用东道国当 地合伙人的优势。有些跨国公司期望能在全球实 施统一的控制，避免不同市场间的冲突。此时， 往往倾向于全部股权或多数股权形式。
(一)东道国方面的因素
3.社会文化因素
包括东道国的语言、人们的价值观、生活 方式及对外来文化的接受能力和接受程度 等。一般来说，东道国与跨国公司母国的 社会文化差异越显著，跨国公司越不会选 择独资的方式。
(二)跨国公司自身的因素
1.竞争优势
当跨国公司拥有工业产权与知识产权优势时， 一般会选择在东道国建立独资企ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ，这样既能保 护其新技术和产权，也可以获得超额利润。反之 ，若转移到东道国的技术、产品已相对过时，往 往不会考虑独资的方式。如果跨国公司拥有在东 道国从事经营所必需的主要资源，就不会选择与 别人分享股权的方式；如果以利用当地的资源为 主，那么大多会采取合资方式。
原因：由于日本经济在20世纪90年代初期的“泡沫”破灭 造成的经济持续低迷，加之美国经济受“9.11”恐怖袭击事件 影响，一度曾使全球经济陷入增长困境。
2、2004年起，受全球经济持续增长、跨国并购增加和投资政 策自由化影响，全球国际直接投资逐年递增。
原因：21世纪初（指2004年以后）国际直接投资的强劲增 长反映了跨国并购尤其是发达国家之间并购水平的提高，也归 因于一些发达国家和许多发展中国家以及 转型经济体良好的经 济表现。
(一)东道国方面的因素
1.政治因素
包括东道国政府的政局是否稳定、当地 的民族主义情绪如何等。如果东道国政局 不很稳定，而且当地民族主义情绪比较高 涨，跨国公司往往不会考虑独资的方式， 而更倾向于合资或非股权安排方式。
(一)东道国方面的因素
2.经济因素
包括东道国的信用度、对跨国公司投资的政策 、当地合伙人情况等。东道国信用度包括东道国 是否存在金融抑制，货币是否稳定。东道国对跨 国公司投资的政策包括鼓励与限制政策、具体投 资行业的规定、投资股权比例限制等，而且政策 的连续性和兑现程度也直接影响跨国公司当期和 下一期的股权安排。当地合伙人情况主要看其是 否有市场、营销渠道、融资能力、与政府的关系 等方面的优势，以及与跨国公司的经营目标和理 念是否一致等。
行为性动机 :担心失去市场 ; 追随竞争对手 ;回击国内市场的竞争.
经济性动机 :发挥其特定优势，如所有权优 势、市场内部化优势和区位优势
跨国公司在国外的股权参与
跨国公司海外 经营过程
中的股权安排
跨国公司的股 权选择形式
跨国公司选择 不同股权安排
的影响因素
跨国公司海外经营过程 中的股权安排
股权安排直接与利益分配和风险分担等相 联系，合适的股权安排是跨国公司海外经 营的关键之一，也是跨国公司对海外子公 司实现控制权进而实现其全球战略的核心 要素。
三、1914~1945跨国公司发展缓慢
二次大战之间跨国公司的发展特点： •美国跨国公司发展较快； •部门结构上，制造业发展最为迅 速； •跨国公司之间开始了激烈的竞争；
美英制造业企业海外子公司数
英国 美国
1914 60 122
1939 244 715
.两次世界大战期间跨国公司 发展缓慢的原因
两次战争的破坏，投资损失，战争债务负担 和国家重建费用巨大，除美国外，其他国家 对外直接投资确有困难；面临1929年一1933 年空前的世界经济危机，经济大萧条造成直 接投资不振；各国相互实行保护贸易政策， 影响国际贸易的扩展，货币制度混乱，利用 货币贬值作为贸易战的手段，阻碍了跨国公 司的经营管理。
• 20世纪80年代跨国公司经营的转变
• 背景： • 20世纪80年代以后，随着经济全球化趋势的日益加快，国
际市场竞争更加激烈，新贸易保护主义抬头，在此期间， 跨国公司的经营和发展又呈现出与以往不同的特征。
• 特征一：国际直接投资规模继续扩大，发展中国家国际直 接投资增长迅速；
• 特征二：建立全球战略，实施战略联盟； • 特征三：投资方式由新建企业转变为跨国并购，经营范围
跨国公司的股权选择形式
设立分公司或销售机构 建立加工装配厂 设立独资企业 设立合资企业
跨国公司选择不同股权 安排的影响因素
对跨国公司来说，在选择海外子公司的 股权安排时，要综合考虑东道国及自身的 因素。至于哪些因素在不同的东道国、不 同的时间段成为主要因素，则需要跨国公 司制定有效的评价指标体系进行评判。
20世纪60年代 美国187家制造业跨国公司子公 司平均每年增加900家以上 英国47家跨国公司子公司平均每年增加850家
1980年 10家规模最大计算机跨国公司总销售 额 IBM占了一半
IBM apple
跨国公司国际直接投资 的基本动机
战略性动机 :获取原材料 ; 寻求知识 ; 降低 成本 ;规模经济 ;稳定国内客户 .
1866年瑞典的阿佛列.诺贝尔公司在 德国汉堡开办了一家炸药工厂；
1867年，美国胜家缝纫机公司在英 国建立了一个缝纫机装配厂。
四 、二战后期到20世纪70 年代后期
二战后跨国公司的推进： •60年代以前，美国的一枝独秀； •60年代后，日本、欧洲的起飞； “大三角”国家跨国公司“三足 鼎立”； •从产业部门看，跨国公司向服 务业的拓展速度最快；