2015年造船行业分析报告

2015年造船行业分析
报告
2014年12月
目录
一、明年新船订单继续下滑 (6)
1、今年新船订单符合预期 (6)
（1）预计全年新船订单1.1亿载重吨 (6)
（2）全年新船订单量符合我们先前预期 (6)
2、气体运输船订单火爆 (7)
（1）传统三大船型订单皆下降，油船相对较好 (7)
（2）LNG船订单创10年新高、LPG船订单创历史新高 (8)
（3）海工船订单大幅下降 (9)
3、中国份额继续第一、日本份额提升 (10)
（1）中国份额连续9年世界第一 (10)
（2）日本份额有所提升 (10)
（3）中国产品结构和韩国差距缩小 (11)
4、亚洲船东后知后觉 (12)
（1）希腊船东下单继续第一 (12)
（2）亚洲船东抄底在后 (13)
（3）希腊船东偏爱散货船、油船和气体运输船，中国船东偏爱散货船和集装箱船 (14)
5、预计明年新船订单继续下降 (15)
（1）航运景气度缓慢复苏 (15)
（2）运力过剩状况逐渐缓解，新船订单来自改善运力结构式抄底 (16)
（3）船价上涨，抄底动能减弱 (17)
（4）预计明年全球新船订单8000万载重吨左右、继续下降27% (18)
（5）明年世界新船订单下降不改变我们新一轮周期开启的判断 (19)
二、新船价格震荡上升 (19)
1、今年新船价格冲高盘整 (19)
（1）克拉克松新船价格指数持续上涨12个月后横盘 (19)
（2）二手船价格波动较大 (20)
2、油船、气体运输船指数涨幅较好，好望角型散货船波动最大 (21)
（1）油船和气体运输船指数今年涨幅较好 (21)
（2）散货船指数此轮涨幅最大、但离最高点也最远 (21)
（3）好望角型散货船价格波动最剧烈 (22)
3、明年新船价格震荡上升 (23)
（1）世界新船成交量维持在1亿吨左右的较高水平 (23)
（2）市场集中度加剧，造船去产能成效显著 (24)
（3）生产成本很可能上升，主要造船国本币处于升值过程中 (24)
（4）主流船厂手持订单充足，生产计划排满2到3年 (25)
三、行业业绩见底回升 (26)
1、完工交付量有望略升 (26)
（1）世界完工交付量连续三年下滑 (26)
（2）我国完工交付份额下降 (27)
（3）预计明年完工交付量略升 (27)
2、完工平均价格上升 (28)
（1）2013年平均船价最低 (28)
（2）2013年订单主要在明年交付，今年订单主要在2016年交付 (29)
（3）明年完工交付订单主要是2013年合同 (30)
3、行业业绩见底回升 (31)
（1）乐观判断2014年就是行业业绩的最低点、2015年反转向上 (31)
（2）业绩向上的弹性不足 (32)
四、军船资产证券化与整体上市 (32)
1、造船从基本面看没有太多投资机会 (32)
2、军船资产证券化的最佳时机 (32)
3、南、北船是我国海军装备建造的主力 (34)
（1）南北分家时，军船以北船为主、民船以南船为主 (34)
（2）北船军品收入大于南船集团 (34)
（3）军船设计、舰船电子以北船为主，舰艇制造几乎各占一半 (35)
4、两大集团军船资产证券化都还有较大空间 (35)
（1）北船集团军工科研院所盈利能力较强 (35)
（2）南船集团军船资产证券化才刚刚开始 (36)
五、中船三剑客，明年大机遇 (37)
1、重提六大业务板块 (37)
（1）六大业务板块是资本运作的重要参考 (37)
（2）生产性现代服务业是产业结构升级的重要方向 (38)
2、三大上市平台的可能定位 (39)
3、广船国际：平台与补贴 (40)
4、中国船舶：收购与被收购 (41)
5、*ST钢构：升级与空间 (42)
六、风险因素 (43)
1、行业表现低于预期 (43)
2、军工行业系统性风险 (43)
3、中船重组进度和方案变化 (43)。