近年来国际黄金价格走势分析及预测

１８７《商场现代化》２００６年１２月（中旬刊）总第４８８期

２０世纪９０年代初国际黄金价格的波动达到前所未有的平稳状态，涨跌幅度一直在７％的范围内。但是自１９９７年，国际黄金价格出现剧烈波动。具体来说，１９９７年至２００６年第一季度国际黄金价格大致经历了两个阶段。第一阶段：１９９７年至２００１年，在这一阶段中国际黄金价格结束持续４年之久的涨势，开始出现下降趋势。第二阶段：２００２年至２００６年第一季度，在这一阶段中国际黄金价格呈现急剧的上升势头，并且上升的幅度超过之前的下降幅度。本文将分析国际黄金价格在这两个阶段中变化的原因，并对其未来的发展走势进行分析。

一、１９９７年至２００１年国际黄金价格走势分析

自１９９７年开始国际黄金价格出现下降趋势，在这一年中黄金价格自１９９６年的３８７．７７美元／盎司跌至３３１．０２美元／盎司跌幅达到１４．６３％。在此后的４年间黄金价格的下降趋势并未出现好转。这主要是由于以下四方面原因造成的。

１．国际黄金市场中黄金供给持续稳定增长，黄金需求出现下降趋势。在这期间世界矿产金虽然每年增长弹性不大（每年增长率不超过２％，且呈递减趋势），但仍然保持稳定的增长。与此成对比的是，市场对黄金的需求却出现下降趋势，自１９９７年的４２２５吨降至２００１年的３９０２吨。在这一时期，矿产金的稳定增长与黄金总需求的下降，使得黄金生产商对黄金的扩大生产采取观望态度，是黄金价格下降的原因之一。

２．各国中央银行将作为国际储备的黄金进行出售。在这期间世界官方售黄自２７９吨／年升至５０４吨／年。荷兰、比利时、英国、澳大利亚、瑞士等国纷纷出售大量的储备黄金，自１９９６年至１９９９年世界官方售金每年增幅在１６％以上。

这主要是由于随着黄金的非货币化以及科学技术的发展，新的金融衍生工具层出不穷、电子信息化手段被广泛应用于国际金融交易市场，使得黄金保值、稳定经济的功能弱化了。同时由于在这一时期持有黄金的收益率远远低于投资于其他生息金融资产的收益率，各国中央银行从收益的角度出发更愿意持有可获得高收益的金融资产（例如财政债券）。各国中央银行不愿再过多的持有黄金。各国中央银行大量出售黄金使得黄金市场上黄金供给增多，给与金价向下的压力；同时各国中央银行抛售黄金的行为，使市场加大对未来各国中央银行与国际金融机构进一步参与出售黄金的预期。官方抛售黄金会传递出一个明确信息：黄金将逐渐退出国际储备，金价将进一步下跌。这极大打击了市场信心。

３．从世界范围来看，在这一阶段世界通货膨胀率总体来看有下降趋势。由于黄金价格与通货膨胀预期成正相关关系，当通货膨胀率有下降趋势时，人们预计未来商品价格会下降，从而对未

来黄金价格的预期下降。此时黄金未来的预期回报率就会随之降低，这就意味着黄金的需求量将会减少，导致黄金价格下跌。在这一时期，随着通货膨胀率的总体下降趋势，黄金总需求也总体呈下降趋势。

４．美元汇率持续上升趋势。美国在这一时期处于经济稳定增长时期，除２００１年以外ＧＤＰ增长率均达到４％左右这一较高水平，经济的增长使美元汇率呈现上升趋势，升至２００１年１美元＝０．７９特别提款权的水平。由于黄金价格直接用美元计价表示，黄金价格与美元汇率成反方向变动。美元汇率上升，意味着用更少的美元表示１单位黄金的价格。这一时期黄金价格受之影响呈现下降趋势。二、２００２年至２００６年第一季度国际黄金价格走势分析

在这一时期，国际黄金价格结束下降趋势，开始步入上升阶段。自２００１年的２７１．０４美元／盎司升至２００６年第一季度的５５４．０７美元／盎司。黄金价格的大幅上升，主要受以下五方面原因的影响。

１．黄金矿产量结束上升趋势，黄金需求呈上升趋势。黄金矿产量自２００２年结束缓慢上升趋势，产量约为２５９０吨，在这一时期黄金矿产量呈下降趋势。这主要是因为在过去的５年间黄金价格的下跌，使得一些金矿关闭、公司新的计划项目搁浅造成的。这一时期各个国家黄金的减产抵消了增产。同一时期黄金的需求呈上升趋势，自２００２年的３１７１吨逐渐升至２００５年的３３８４吨。在此期间官方不得不增加黄金储备的出售以满足市场逐渐增加的黄金需求。黄金矿产量的下降与黄金需求的上升，给黄金价格以向上的推力。

２．美元汇率在这一阶段总体成下降趋势。２００２年至２００６年第一季度美元汇率自２００２年的１美元＝　０．７７特别提款权降至２００６年第一季度的１美元＝０．６９特别提款权。由于黄金价格与美元汇率成反方向变动，所以，这一时期的黄金价格变动符合这一公认的现象。

３．国际投资者在这一时期纷纷投资于黄金，以规避政治、经济风险。２００２年至２００６年一季度黄金规避风险的职能依然发挥作用。进入２１世纪以来，随着“９．１１”恐怖袭击、阿富汗、伊拉克战争的陆续出现，世界政治氛围持续紧张。与此同时全球主要股市持续低迷，使得投资者无法准确地测算出投资风险，这些经济和政治的不稳定因素更加突显出黄金规避风险职能的优势，使投资者纷纷投资于黄金，推高黄金价格水平，金价持续上扬。

４．黄金价格的持续上扬，不断吸引投机者进入黄金市场。随着黄金价格的上升，吸引了国际投机者进入黄金市场以获取更高的收益。在２００３年间美国４９家黄金基金平均回报率达到了５８．３３％。

近年来国际黄金价格走势分析及预测

闫　屹 周　姗　河北大学经济学院　赵艳芳　邯郸职业技术学院

［摘　要］　在过去的十年间，国际黄金价格走势经历了两个阶段呈Ｖ字形。在１９９７年至２００１年间，黄金市场供需、通货膨胀率、美元汇率等因素推动了国际黄金价格的下降。在２００２年至２００６年第一季度，黄金市场供需、美元汇率、石油价格等经济、政治因素成为黄金价格上升的主要推动力。这些经济、政治因素在未来的黄金市场上对黄金价格的走势仍将起主要作用，黄金价格未来发展仍呈上升趋势。

［关键词］　黄金价格　走势分析　走势预测

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《商场现代化》２００６年１２月（中旬刊）总第４８８期

５．石油价格在此期间快速上升。在２００２年至２００６年间国际石油价格暴涨，随着石油价格的上涨，石油出口国家的收入也随之大幅上涨。在这几年时间里，由于美国对外与中东等地的穆斯林国家关系紧张，以及世界对美元贬值的预期使得石油出口国家纷纷加大黄金在国家储备中的比例，形成“石油黄金”。这加大了对黄金的需求，促使金价趋于上升。

三、未来国际黄金价格预测分析

伴随着国际黄金价格连续４年的高增长率，笔者认为影响黄金价格上升的各种因素在未来仍将影响黄金价格的走势。黄金价格仍将保持上升势头，受以下五方面的因素影响。

１．世界政治氛围依然紧张。在未来一段时间内，伊拉克的重建问题、伊朗核问题的进展态势仍将是影响金价的主要因素之一。由于伊朗自２００５年下半年起与以美国为首的西方国家在核问题上严重对立，至今伊朗核问题仍未解决并且事态有进一步激化的趋势。可以预见，随着事态进程的发展，金价仍将再创新高。

２．世界对美元贬值预期加强。国际投资者根据美国目前经济状况预计美联储的加息政策于２００６年７月份最后一次加息后结束。美元投资者在未来很可能减持美元，使市场对美元需求减少引起美元贬值。美元预期的弱势将进一步促使各个国家和地区为转移由于本币对美元升值造成的未来外汇储备购买力的损失，而逐渐减少对美元的持有，增加黄金在国际储备中的比例。３．通货膨胀的预期加强。自美国２００４年连续加息以来，全球开始进入新的利率上升周期。２００５年１２月欧洲中央银行５年来首次加息，随后土耳其等亚洲国家及瑞士等国纷纷于２００６年提高本国基准利率。同时根据各国经济数据预计美元于７月份进行最后一次加息，欧洲中央银行也于８月份再一次加息，日本结束零利率的预期也在日益加大。世界各国利率的上升，预示着新一轮的全球性的通货膨胀的到来。通货膨胀预期的增加将会促使黄金价格在未来的进一步上升。作为硬通货的黄金将是最好的保值工具。

４．石油价格持续上升。目前由于国际石油供应不会有太大增长、石油需求在未来将保持不断攀升的势头、恐怖分子发动袭击可能性升高以及石油钻探过程日趋困难等原因，使得石油价格将会上升远远超过２００６年６月７０美元／桶的石油价格。包括西方大国在内的全球经济首脑，对原油价格上涨可能对世界经济带来的不利影响都充满了忧虑，这也促使大量国际资本加大了对黄金的避险需求。

５．黄金供应保持稳定，黄金需求将会大幅增涨。随着黄金价格的上升，全球各大金矿公司纷纷投入大笔资金，用来勘探、开采新的金矿。２００５年全球用于贵金属等行业的勘探投资额创下历史记录达到５８亿美元比２００４　年增加１６亿美元。但由于黄金矿业的投资回报期较长，勘探金矿一般产出期要在６年左右，所以预计国际黄金市场在未来黄金供应量不会大幅增加。与此相对应的黄金需求则预计会大幅上升。另外黄金开采的成本也在逐年提高，这也决定了黄金价格在持续４年上涨之后仍能在未来保持上涨趋势。

参考文献：

［１］米什金：货币金融学．中国人民大学出版社，　２００４．７［２］Ｍｅｔａｌｓ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ　Ｇｒｏｕｐ　Ｓｔｒａｔｅｇｉｃ　Ｒｅｐｏｒｔ　２００５　ｖｏｌ．１８［３］ＧＦＭＳ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｈｅｄｇｅ　Ｂｏｏｋ　Ａｎａｌｙｓｉｓ　Ｑ１－２００６ ２００６．５

奥林匹克运动会简称奥运会，是世界范围的体育活动，是一种规模罕见社会运动，也是现代社会中一个宏大的经济现象。围绕奥运会进行的经济活动，被称之为奥运经济。奥运会对社会经济有直接地促进作用，这种促进作用可以通过量化即有形的、直接的经济指标来衡量。奥运会的直接经济促进作用通过以下几方面实现：参加奥运会的各种人员的参观与商业活动；通讯、电子媒介和其他方面的投入；赞助者的广告；文化项目、展览等活动；奥运会前的体育活动；奥林匹克场馆和奥运村的运行；外来观光者的开支；当地居民与奥林匹克有关的开支；奥林匹克纪念品零售；政府收入；对当地社区长期的益处等。与奥运经济相应，围绕奥运会进行的消费活动，即奥运会引致的消费，可以称作奥运消费。

２００８奥运会是由国际奥林匹克委员会举办、北京奥运委员会承办的综合项目的世界性运动会和４年一度的奥林匹克庆典为主要活动内容的国际社会活动。随着２００８奥运会的即将到来，奥运消费的规模和速度不断提高，作为大学生这一特定的奥运会参与群体，代表着年轻、时尚，加之规模庞大，其奥运消费理应倍受关注。本文旨在对大学生奥运消费群体进行分析，力求得出某种程度上的启发意义。

一、研究对象与方法

本文以武汉市大学生为调查对象，采用问卷调查法，从大学生经济状况出发，重点在于与大学生经济状况相适应的消费水平调查研究。

１．调研对象

随机调查武汉４所高校全日制在校大学生１９２人，其中男生９７人，女生９５人。年龄范围１７岁～２４岁。

２．调研方法

本研究采用的调研方法主要是问卷调查法和访谈法。一方面根据研究需要制定调查表，内容包括个人消费水平、奥运消费特征及影响因素、奥运消费场所、奥运消费信息来源等；另一方面，围绕调查表拟定访谈提纲并进行访谈。

值得一提的是，本调查针对与大学生经济状况相适应的消费水平，专门设计了购买２００８奥运会纪念品的相关内容。在调查中，奥运会主要特许商品包括：奥运吉祥物、服装服饰、箱包、文具、贵金属纪念章、徽章等，但不包含拟新征类奥运特许商品即：音像制品及出版物、旗帜类产品、文体用品及赛事用品。

二、结果与分析１．经济状况

经济状况是影响大学生奥运消费的重要因素。因此了解大学生的经济状况——月平均消费水平是研究大学生２００８奥运消费的基础。对大学生月平均消费水平调查结果进行整理，具体情况见表１。

大学生群体奥运消费倾向研究

杨　艳　武汉工业学院体育部