商务部培训中心培训教材

年份
美国通货膨胀率 石油价格变动率
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油价、通货膨胀与经济增长
石油价格、通货膨胀率和GDP变动关系
石油价格变动率（%） 美国通货膨胀率（%） 美国GDP增长率（%）
1914 1917 11992203 1926 1929 1932 1935 11993481 1944 1947 1950 11995536 1959 1962 1965 1968 11997714 1977 11998803 1986 1989 1992 1995 12909081 2004
俄罗斯:1000%
Price USD
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[Professional]
Daily Q.BVSP [ Line]
Q.BVSP, Close(Last Trade), Line
2006-11-1 39,930.05
1861年以来原油价格
2000年以来纽约商品期货交易所3个月原油期货价格
油价变动与通货膨胀
美 国 通 货 膨 胀 率 （ %） 石 油 价 格 变 动 率 （ %）
美国通货膨胀率与石油价格变动率
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年份 1921 1929 1937 1945 1953 1961 1969 1977 1985 1993 2001
俄罗斯 基准RTS股票指数 2000年8月29日245.49点 2001年1月3日131.02点 1921.92点 70.75%
创 印尼 JKSE指数 2000年1月17日703.48点 2002年10月14日337.48点 1805.52点 55.29%
历 印度 孟买Sensex指数 2000年2月11日5933.56点 2001年9月21日2600.12点 13786.91点 46.70%
2007年主要国家和地区股票市场一览表
国家/地区 中国 韩国 印尼 香港 巴西 印度 越南 泰国
马来西亚 菲律宾 新加坡 德国 台湾
澳大利亚 美国 MSCI
加拿大 美国 美国 法国 英国 日本
股票指数名称 上海综合指数 综合股价指数
JKSE 指数 恒生指数 BVSP 指数 孟买 SENSEX 指数
新加坡 海峡时报指数 2000年1月3日2582.94点 2003年3月10日1213.82点 2985.83点 27.20%
澳大利亚 S&P/ASX200指数 2002年3月7日3497.60点 2003年3月13日2700.40点 5669.90点 19.03%
美国 道琼斯工业指数 2000年1月14日11722.98点 2002年10月9日7286.27点 12463.15点 16.29%
2004年 13.30% 2005年 8.83% 2006年 18.78%
14.24% 10.72% 26.00% 15.16% 5.38% 18.03% 2.03% 16.16% 24.27% 15.78% 0.65% 4.62% 26.44% 9.48% 8.14% 10.92% 5.00% 17.97% 9.74% -11.99% 18.61% 17.45% 16.34% 20.45% 8.45% 16.08% 7.97% 25.61% 31.53% 26.90%
流动性过剩背景下的中国经济和货币政策展望
中国银行战略发展部 温彬
主要内容
• 全球流动性过剩和全球经济增长 • 货币政策对商业银行的影响分析及未来展望 • 2008年：中国经济增长因素分析和焦点问题 • 当前商业银行经营中的五大风险及其策略
一、全球流动性过剩和全球经济增长
度量
• M2/GDP（经济货币化指数） • GDP/M2（货币流通速度） • 存贷差 • 存贷比 • M1/M2（货币流动性比率） • M2-GDP-CPI
巴西:250%
Price BRL 30000
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[Professional]
Daily Q.BSESN [ Line]
Q.BSESN, Close(Last Trade), Line 2006-11-3 13,063.22
印度:300%
Price INR 10000 8000 6000 4000 2000
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[Professional]
Daily Q.SSEC [ Line]
Q.SSEC, Close(Last Trade), Line 2006-11-3 1,866.362
Price CNY
2000年以来MSCI十大行业指数涨幅
MSCI 非必须品消费 必须品消费 能源 金融 健康护理 制造业 信息技术 材料 公用事业 通讯
2000年 -15.08% -24.22% 9.10% 4.34% 8.48% 25.53% -2.61% -41.80% -14.92% 19.59% -41.72%
年 美国 标准普尔500指数 2000年3月24日1527.46点 2002年10月9日776.76点 1418.30点 13.62%
新 英国 英股富时100指数 1999年12月30日6930.2点 2003年3月12日3287.04点 6220.8点
10.71%
高 美国 纳斯达克综合指数 2000年3月10日5048.62点 2002年10月9日1114.11点 2415.29点
9.52%
日本 日经225指数 2000年4月12日20833.21点 2003年4月28日7607.88点 17225.83点 6.92%
行业特征 蓝筹权重股
-
矿产类股 -
银行股 银行股、红筹股 石油、银行、电信
银行股 矿业类股、银行 消费产品企业
电信和石油 原材料和景气循环类消费者商品和服务企业 矿产、石油和银行类股 -
M1/GDP
20世纪80年代以来，美、欧、日三大经济体M1占GDP比重（%）
1981-90 1991-97
2002 2003 2004 2005
数据来源：摩根斯坦利
US 37.6 40.6 56.3 57.7 56.0 53.9
EMU —
24.1 32.6 35.1 37.1 42.0
Japan 26.5 29.5 65.5 70.5 72.3 75.1
M2/GDP
30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00%
5.00% 0.00%
2000年以来全球货币供应量M2与GDP的增长率
货币增长率
GDP增长率
2000 2001 2002 2003 2004 2005
2006E
数据来源：IMF，2006年为预测数据
1980年以来美国、日本、德国和欧元区名义长期利率变动趋势图
1031.2 822.36 1401.41 3788.26 3671.79 7842.98 9300.22 6692.4 2825.18 419.51 14370.56 13660.94 1520.27 5756.66 6474.9 16096.68
较 2006 年上涨幅度 109.38% 52.06% 49.34% 48.81% 45.04% 41.07% 37.17% 29.79% 28.95% 27.01% 22.97% 18.89% 18.87% 18.03% 16.97% 14.1% 11.33% 9.61% 7.19% 3.88% 3.75% -6.55%
.VNI
.PSI 海峡时报指数
DAX 指数 加权指数 S&P/ASX200 指数 纳斯达克指数
道琼斯工业指数 标普 500 指数 CAC400 指数 富时 100 指数 日经 225 指数
2007 年 11 月 6 日 5601.78 2043.19 2696.4
29708.93 64503.43 19449.35
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S o u rce : R e u te rs E co W in
“金砖四国”指数
[Professional]
Daily Q.IRTS [ Line]
Q.IRTS, Close(Last Trade), Line 2006-11-3 1,630.990
2001年 -17.26% 2002年 -20.51% 2003年 31.62%
-10.52% -9.77% -8.45% -18.04% -13.40% -16.28% -28.74% -6.95% -24.22% -26.21% -24.03% -5.11% -9.14% -18.32% -19.92% -24.46% -39.47% -6.64% -18.65% -30.62% 35.83% 14.34% 22.73% 35.24% 18.28% 36.26% 47.21% 42.06% 23.94% 21.98%
史 菲律宾 综合股价指数 1999年7月5日2621.67点 2001年10月24日979.34点 2982.54点 42.29%
最 香港 恒生指数 2000年3月28日18301.69点 2003年4月25日8409.01点 19964.72点 34.20%
高 巴西 BVSP股票指数 2000年3月27日18951.48点 2002年10月16日8370.88点 44473.71点 32.93%
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伦敦商品交易所期铜价格
1984年以来黄金价格走势
纽约商品交易所玉米期货价格
企业盈利水平大幅度提高
经营指标 2001 2002 2003 2004 2005 营业收入（亿美元） 140100 137290 148730 167980 189300 营业收入增长率（%） -0.4% -2.0% 8.0% 13.0% 12.7% 净利润（亿美元） 3060 1330 7310 9300 12100 净利润增长率（%） -51.4% -56.0% 448.0% 27.0% 30.3%
韩国 综合股价指数 2000年1月4日1059.04点 2001年9月17日468.76点 1434.46点
3.99%
创 德国 DAX指数 2000年3月7日8064.97点 2003年3月12日2202.96点 6596.92点 21.98%
近 法国 CAC-40指数 2000年9月4日6922.33点 2003年3月12日2403.04点 5541.76点 17.53%
2006年美国企业盈利创历史新高
1992年以来摩根斯坦利资本国际全球指数走势
Index
W o rld , M S C I, A ll C o u n trie s U S D In d e x, P rice R e tu rn , C lo se , U S D
450
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中国:100% 800
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2006年主要国家和地区股票市场一览表
国家/地区 股票指数名称 2000年前后最高点
2000年以来最低点 2006年末 较2005年末上涨幅度
中国 上海综合指数 2001年6月13日2242.42点 2005年8月1日1088.95点 2675.47点 130.43%
1980年以来美国、日本、德国和欧元区实际长期利率变动趋势图
传导过程
• 低利率——美国房地产启动 ——日本套利资金流向全球
（据IMF估计，当前，“日元套利交易”总规模约为1700亿 美元，约占世界对冲基金资金总额的10%。同时，截至 2006年底，日本个人金融资产中还有约4000亿美元也投入 外国市场。两者合计近6000亿美元。）
• 地产价格上升，资本品和消费品需求增加， 商品价格上升
• 企业盈利大幅增加 • 股市上涨
美、英、澳洲、日本房价指数
商品研究局指数（CRB指数）
• 路透/Jefferies/商品研究局(CRB)指数是全球商品价格的综合领先指标,涵盖 以下19种期货合约： – 能源类 : 原油、取暖油、汽油、天然气 – 金属类 : 黄金、白银、铜、铝、镍 – 农产品 : 大豆、小麦、玉米、棉花、糖、冰冻浓缩橙汁、可可、咖啡、 活牛、瘦肉猪