我国上市公司股利分配政策分析——以伊利股份股利分配政策为例
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“ 红股” 送 。从 会计 角度 看 ，股票 股利 只是将 公 司的 未 分 配 利 润 或 一 部 分 盈 余 公 积 金 转 化 为 公 司 的 股 本 ，它并不会 导致 公 司现金 的流 出 ，也 不会 增加 公
而能使 公 司获得 长期 、稳定 的发 展条 件和 机会 。我
国资本 市场 起步 不久 ，与 西方发 达 国家具 有百 年历
史 的成 熟 的资本 市场 相 比 ，股利 分配 政策 呈现 出 自 身 固有 的一 些特 点和不 足 。
一
、
我国上 市公 司股 利分 配的 主要形 式
司的资产 ，股东权益账面价值的总额也不会发生变
化 。但 发行 股票股 利将 增加 公 司发行在 外 的普通 股 股 票 的数量 ，会 导致 每股股 票所拥 有 的股 东权益 账 面价值 的减 少 ，不过 由于股 东所 持有 的股 票数量 将 相 应地 增加 ，每位股 东 的持 股 比例将不 会 改变 ，每 位 股 东所持 有股 票所代 表 的权益 账面价 值也 不会 改
变。
（ ）现金 股利 一
所 谓 现金股 利是 指公 司直接 以现金 的形式 将 当 期 或 累计 可支配 收益 向股 东分派 的股 利 ，在我 国又
称 为 “ 现 ”或 “ 票 红利 ” 派 股 。按 照 西方 的 “ 鸟 一
在手 ” 理论 （ｉ － ｅ ａ ｄｔｅ ｒ ） ｂｒ ｔ — ｎ ｏｙ ，现金 股 利是 抓 ｄｈ ｈ ｈ
在手 中 的鸟 ，是 人人 都能 看得见 的 、摸得 着 的 “ 真 金 白银 ” ，而 公 司 留存 的 利 润 则 是躲 在林 中 的 鸟 ， 随时都 可 能飞走 ，故 在税 率较低 和理 性 的证券 市场 里 ，现金 股利对 于股 东特 别是 中小 股东来 说 ，通常 是最 实惠 、最安 全 的分配 方法 。另外 ，现 金股 利在
２ １年 ９ ０２ 月
经 济 论 坛
Ｅｃ ｎ ｍｉ Ｆ ｒ ｍ ｏ ｏ ｃ ｏｕ
Ｓｐ ｅ ．２ ２ ０１ Ｇｅ ．０ ． ９ ｎ ５ ６ ＮＯ ０
总第 ５６期 ０
第 ０ 期 ９
我 国上市公司股利分配政策分析
以伊利股份股利分配政策为例
文／ 艳林 王
【 摘
要 】股利分配政策是公 司财务管理 的三大核心 内容之一 。本文 以伊利股份 股利 分配政 策为例 ，从其
发展 利润 的 “ 两全其 美 ”的办法 。
定 程度 上能够 向股东传 递公 司 的现金 流量 、财务
状况 、盈利能力等经营信息。当公司突然改变长期
推行 的股 利政 策或 者不能 按照 预期计 划分 配 现金股 利 时 ，会对股 东产 生 “ 警 ”作用 ，引起 股 东对公 报
目前 ，股 票股利 与现 金股 利是世 界上 使用 最 为
东 。转增 股本 这种方 式虽 然增加 了上 市公 司 的股 本 规模 ，但并 没有 增加 或改 变股东 的权 益 。从 法律 的
ｌ 派 现 ３３ （ 税） ０ ４ 每 ｌ 股 派现 ２５ ０股 ．元 含 ；２ ０ 年 ０ ． 元
年 增 发 ４９ ８ ６万 股 ，增 发 价 １ ． 元 ／ ；２ ０ ６８ ５ 股 ０ ３年 每
所 谓 转增 股本 （ 称 “ 股 ” 或 “ 增 ” ） 简 转 转 ， 是指 上市公 司从公 司的 资本公 积金 中拿 出一定 的 比 例 折算 成 股 份 ，并按 照一 定 的 比例 分 配 给 公 司 股
普遍 的两 种股 利分配 形式 。
表 １ １９ ９ ７～２ ０ 年 伊 利 股 份 股 利分 配统 计 表 （ １ Ｈ ） ０８ 每 ０ 年 份
派现 （ 元） 配股 ｆ ） 股 ３ ３
１９ １９ １９ ２ ０ ２ ０ ２ ０ ２ ０ ２ ０ ２ ０ ２ ０ ２ ０ ２ ０ ９７ ９８ ９９ ００ ０ｌ ０２ ０３ ０４ ０５ ０６ ０７ ０８
（ ）股 票股 利 二
其理财 行 为的必 然结果 ；另一方 面 ，恰 当的股利 分 配政策 不仅 可 以树立 良好 的公 司形象 ，而且 能激 发
广大投 资者 对公 司持续 地 甚至追 加投 资 的热情 ，从
股 票股利 是指 公 司 以股 票 的形式 向股东 支付 股 利 ，即上市公 司以本公 司 的股票 代替现 金作 为股 利 向股 东 分 红 的一 种 形 式 ，在 我 国称 为 “ 股 ” 或 送
２８ ． ３ ． ５ ３ ３６ ． ２ ３３ ＿ ２５
．
２． ６
ｌ
转增股（ １ 股
数 据来源： ｈｔ：／ ｗ． ，ｏ ／ ｔ ／ｗｗ ｊ ｃ ｒ ｃ ，加 以整理。 ｐ ｒ ｎ ｎ ｊ
１ Ｏ
３２
．
２
（ｖ － ）转增 股本 Байду номын сангаас
２ ０ 年 每 １ 股 转 增 １ 股 并 派现 金 ２元 （ 税） 同 ０２ ０ ０ 含 ，
发放 多 少 以及何 时 发 放股 利 等 方面 的一 系列 规定 。
一
司经 营管理情 况 的关注 ，进 而对公 司 、董事 以及 经 理层 起 到更好 的监 督功 能 。因此 ，现金 股利 一直 是
方 面 ，它 是公 司筹 资 、投 资活 动 的逻辑 延续 ，是
国内外公 司中最常见 、最普遍 的股利分配方式。
ｒ
历年股利分配的数据 出发，分析 了我 国上市公司股利 分配政策的特点和存在 的问题。
【 键 词 】股 利分配 ；政策 关
【 作者简介】王艳林 ，内蒙古财经大学会计 学院讲师 ，研究方向 ：财务 管理理论与 实务。
股 利 分 配政 策 是股 份 公 司关 于 是 否发 放 股利 、
一
对 于股 份公 司而 言 ，发放股 票股 利既 不需要 向
股 东 支付现 金 ，又可 以在 心理上 给股 东 已从 公 司取
得 了投资回报的印象 （ 其原因在于每位股东的持股 数量有所增加 ） ，保 持 了公 司 股利 发放 的持 续 性 ，
是 一 个既 不减少 公 司现金 ，而 又可使 股东 分享 公 司
而能使 公 司获得 长期 、稳定 的发 展条 件和 机会 。我
国资本 市场 起步 不久 ，与 西方发 达 国家具 有百 年历
史 的成 熟 的资本 市场 相 比 ，股利 分配 政策 呈现 出 自 身 固有 的一 些特 点和不 足 。
一
、
我国上 市公 司股 利分 配的 主要形 式
司的资产 ，股东权益账面价值的总额也不会发生变
化 。但 发行 股票股 利将 增加 公 司发行在 外 的普通 股 股 票 的数量 ，会 导致 每股股 票所拥 有 的股 东权益 账 面价值 的减 少 ，不过 由于股 东所 持有 的股 票数量 将 相 应地 增加 ，每位股 东 的持 股 比例将不 会 改变 ，每 位 股 东所持 有股 票所代 表 的权益 账面价 值也 不会 改
变。
（ ）现金 股利 一
所 谓 现金股 利是 指公 司直接 以现金 的形式 将 当 期 或 累计 可支配 收益 向股 东分派 的股 利 ，在我 国又
称 为 “ 现 ”或 “ 票 红利 ” 派 股 。按 照 西方 的 “ 鸟 一
在手 ” 理论 （ｉ － ｅ ａ ｄｔｅ ｒ ） ｂｒ ｔ — ｎ ｏｙ ，现金 股 利是 抓 ｄｈ ｈ ｈ
在手 中 的鸟 ，是 人人 都能 看得见 的 、摸得 着 的 “ 真 金 白银 ” ，而 公 司 留存 的 利 润 则 是躲 在林 中 的 鸟 ， 随时都 可 能飞走 ，故 在税 率较低 和理 性 的证券 市场 里 ，现金 股利对 于股 东特 别是 中小 股东来 说 ，通常 是最 实惠 、最安 全 的分配 方法 。另外 ，现 金股 利在
２ １年 ９ ０２ 月
经 济 论 坛
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总第 ５６期 ０
第 ０ 期 ９
我 国上市公司股利分配政策分析
以伊利股份股利分配政策为例
文／ 艳林 王
【 摘
要 】股利分配政策是公 司财务管理 的三大核心 内容之一 。本文 以伊利股份 股利 分配政 策为例 ，从其
发展 利润 的 “ 两全其 美 ”的办法 。
定 程度 上能够 向股东传 递公 司 的现金 流量 、财务
状况 、盈利能力等经营信息。当公司突然改变长期
推行 的股 利政 策或 者不能 按照 预期计 划分 配 现金股 利 时 ，会对股 东产 生 “ 警 ”作用 ，引起 股 东对公 报
目前 ，股 票股利 与现 金股 利是世 界上 使用 最 为
东 。转增 股本 这种方 式虽 然增加 了上 市公 司 的股 本 规模 ，但并 没有 增加 或改 变股东 的权 益 。从 法律 的
ｌ 派 现 ３３ （ 税） ０ ４ 每 ｌ 股 派现 ２５ ０股 ．元 含 ；２ ０ 年 ０ ． 元
年 增 发 ４９ ８ ６万 股 ，增 发 价 １ ． 元 ／ ；２ ０ ６８ ５ 股 ０ ３年 每
所 谓 转增 股本 （ 称 “ 股 ” 或 “ 增 ” ） 简 转 转 ， 是指 上市公 司从公 司的 资本公 积金 中拿 出一定 的 比 例 折算 成 股 份 ，并按 照一 定 的 比例 分 配 给 公 司 股
普遍 的两 种股 利分配 形式 。
表 １ １９ ９ ７～２ ０ 年 伊 利 股 份 股 利分 配统 计 表 （ １ Ｈ ） ０８ 每 ０ 年 份
派现 （ 元） 配股 ｆ ） 股 ３ ３
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其理财 行 为的必 然结果 ；另一方 面 ，恰 当的股利 分 配政策 不仅 可 以树立 良好 的公 司形象 ，而且 能激 发
广大投 资者 对公 司持续 地 甚至追 加投 资 的热情 ，从
股 票股利 是指 公 司 以股 票 的形式 向股东 支付 股 利 ，即上市公 司以本公 司 的股票 代替现 金作 为股 利 向股 东 分 红 的一 种 形 式 ，在 我 国称 为 “ 股 ” 或 送
２８ ． ３ ． ５ ３ ３６ ． ２ ３３ ＿ ２５
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（ｖ － ）转增 股本 Байду номын сангаас
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发放 多 少 以及何 时 发 放股 利 等 方面 的一 系列 规定 。
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司经 营管理情 况 的关注 ，进 而对公 司 、董事 以及 经 理层 起 到更好 的监 督功 能 。因此 ，现金 股利 一直 是
方 面 ，它 是公 司筹 资 、投 资活 动 的逻辑 延续 ，是
国内外公 司中最常见 、最普遍 的股利分配方式。
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历年股利分配的数据 出发，分析 了我 国上市公司股利 分配政策的特点和存在 的问题。
【 键 词 】股 利分配 ；政策 关
【 作者简介】王艳林 ，内蒙古财经大学会计 学院讲师 ，研究方向 ：财务 管理理论与 实务。
股 利 分 配政 策 是股 份 公 司关 于 是 否发 放 股利 、
一
对 于股 份公 司而 言 ，发放股 票股 利既 不需要 向
股 东 支付现 金 ，又可 以在 心理上 给股 东 已从 公 司取
得 了投资回报的印象 （ 其原因在于每位股东的持股 数量有所增加 ） ，保 持 了公 司 股利 发放 的持 续 性 ，
是 一 个既 不减少 公 司现金 ，而 又可使 股东 分享 公 司