第一讲作业—投资环境(含答案)

第一讲作业—投资环境

1. 假设你发现一只装有100亿美元的宝箱。

a. 这是实物资产还是金融资产？

答：金融资产。现金是一种为了财务管理而产生的资产，它本身并不能创造财富，其价值的体现必须依附于其他实物资产的价值，因此，这个宝箱应该属于金融资产。

b. 社会财富会因此而增加吗？

答：不会。只有实物资产才是真正的财富，因此金融资产本省是不具有价值的，整个社会的金融资产总量为零，此宝箱并不能够增加社会财富。

c. 你会更富有吗？

答：会。金融资产虽然本身不能创造财富，但可以依赖于实物资产而使其具有价值。拥有这个装有100亿美元的宝箱即可交换等值的实物资产，实物资产为真正的财富，可以使拥有者

更加富有。

d. 你能解释你回答b、c时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？

答：这个宝箱的拥有者购买力增加，必定以其他人购买力的下降为代价，最终使得社会财富不变。因此，由于拥有者购买力的增加而导致购买力下降的经济中的其他人即为这个发现的受损方。

2. Lanni Products是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30000美元，以及由Lanni的所有者提供的20000美元现金。在下面的交易中，指明交易涉及的实物资产或(和)金融资产。在交易过程中有金融资产的产生或损失吗？

a. Lanni 公司向银行贷款。它共获得50000美元的现金，并且签发了一张票据保证3年内还款。

答：银行贷款是Lanni公司的金融债务，而Lanni公司签发的票据则是银行的金融资产。Lanni 公司从银行贷款获得的50000美元现金是金融资产，而为此签发的票据则是新产生的金融资产。

b. Lanni 公司使用这笔现金和它自有的20000美元为其一新的财务计划软件开

发提供融资。

答：Lanni公司将其金融资产（即70000美元现金）融资给某个软件开发公司进行新的财务计划的软件开发，而作为回报，Lanni公司则获得了实物资产，即为软件公司所开发的软件成品。没有任何金融资产的产生或消失，而仅是从一方转移到了另一方。

c. Lanni公司将此软件产品卖给微软公司( Microsoft)，微软以它的品牌供应给公众， Lanni公司获得微软的股票1500股作为报酬。

答：Lanni公司将其实物资产软件提供给微软公司，而最为回报，Lanni收获了微软公司的金融资产股票。而微软公司作为报酬提供给Lanni公司的1500股股票需要通过发行新股的方式

来支付，因此，也就代表着新的金融资产的产生。

d. Lanni公司以每股80美元的价格卖出微软的股票，并用所获部分资金偿还贷款。答：Lanni公司将一种金融资产（1500股微软股票）转换成了另一种金融资产（120000美元

现金）。继而，Lanni公司将这笔金融资产120000美元中的一部分（50000美元现金）付给银行，以赎回另一份金融资产（Lanni公司签发的票据）。债务一旦被偿付，则会因注销而消失，即意味着一份金融资产的消失。

3. 重新考虑第2题中的Lanni Products公司。

a. 在它刚获得贷款时处理其资产负债表，它的实物资产占总资产的比率为多少？

答：资产：30000美元（计算机设备）+20000美元（实收资本）+50000美元（银行贷款）

＝100000美元，其中实物资产为30000美元（计算机设备）

负债：50000美元（银行债务）+50000美元（股东权益）＝100000美元

因此，实物资本占总资产的比例为：30000美元/100000美元＝0.30

b. 在Lanni用70000美元开发新产品后，处理资产负债表，实物资产占总资产比例又是多少？

答：资产：30000美元（计算机设备）+70000美元（财务计划软件成品）＝100000美元，其中实物资产为30000美元（计算机设备）+70000美元（财务及软件成品）＝100000美元负债：50000美元（银行债务）+50000美元（股东权益）＝100000美元

因此，实物资本占总资产的比例为：100000美元/100000美元＝1.00

c. 在收到微软股票后的资产负债表中，实物资产占总资产的比例是多少？答：资产：30000（计算机设备）+120000（微软股份）＝150000美元，其中实物资产为30000美元（计算机设备）

负债＝50000美元（银行债务）+[50000+(120000-70000)]美元（股东权益）＝150000美元

因此，实物资本占总资产的比例为：30000美元/150000美元＝0.20

4. 检察金融机构的资产负债表，有形资产占总资产的比率为多少？对非金融公司这一比率又如何？为什么会有这样的差异？

答：对于金融机构而言，比率为628/17252=0.036，对于非金融公司而言，比率为

5230\8097=0.646。这个差别是可以预期的，主要因为金融机构所从事的大量营业活动就是创造贷款，而贷款就是金融资产。

5. 假设你是通用汽车公司的经理，你的一笔很大的潜在收入是来自年底基于公司年度利润的奖金，那么：

a. 购买本公司的股票对于那些担心自己能否获得那笔奖金的经理而言，是否是有效的套期保值策略？

答：不是。分散化要求将这位经理的储蓄投资于当通用汽车公司业绩很差时却具有良好表现的资产上。

b. 购买丰田汽车的股票是否是有效的套期保值策略呢？

答：不是。丰田汽车公司同样是汽车公司，虽然与通用汽车公司属于竞争的关系，但都受到汽车市场风险波动的影响。

6. 重新考虑第5题中的通用汽车公司经理，考虑到年度奖金的设置使得经理会面临她想回避的风险，为什么公司不支付她固定的薪金从而消除这种不确定性呢？答：固定的薪金是并不考虑员工的工作绩效而固定发放不会变动数额的薪水，而奖金则是与员工的表现直接相关。因此，通过发放奖金的形式可以调动员工的工作积极性，从而提高公司业绩。

7. 在经济体系中证券化和金融中介的作用有何联系？金融中介在证券化过程中会受到什么影响？

答：证券化导致非中介化；也就是说，它提供给市场参与者一种无须经过中介机构的方法。例如，抵押支撑的证券将资金融通到房地产市场而无须银行或储蓄机构从它们的自有资产中提供贷款。随着证券化的进程，金融中介必须增加它在其他方面的业务能力，例如提供金融服务或向消费者和小企业提供短期资金的融通。

8. 许多投资者喜欢将其一部分资产组合投资于实物资产，但很显然不会投资于自己购买的办公楼或购物中心，解释这种情形对赞助发起REIT (实物资产投资信托公司)的投资公司是如何产生利润激励的？

答：REIT公司的经理将多个投资者的投入集中起来并用来购买房地产资产组合。在R E I T