财务杠杆系数习题
8.某公司2008年只经营一种商品，息税前利润总额为90万元，每股收益3.8元，变动成本率为40%，债务筹资的利息为40万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台，预计2008年息税前利润会增加10%。
要求：1，计算该公司200:8年得经营杠杆系数，财务杠杆系数和复合杠杆系数。
2.预计2009年该公司的每股收益
解答：首先熟悉三个系数的公式，及简化公式。（简化过程见word文档）
DOL=M/（M-F)
即经营杠杆系数=边际贡献/（边际贡献-固定成本）
其中（边际贡献-固定成本）=息税前利润
边际贡献=销售收入-变动成本=销售单价*销售额-变动成本*销售额
表达式（M=p*x-b*x ）
变动成本率=销售单价/变动成本=P/b
1：
（1）根据题目给出的变动成本率和变动成本求出销售单价
P=100/40%=250元然后求出边际贡献M=p*x-b*x=250*10000-100*10000=1500000元然后求经营杠杆系数DOL=1500000/900000=1.67
(2) 财务杠杆系数=普通每股利润变动率/息税前利润变动率，简化后公式
（简化过程见word）
财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息DFL＝EBIT/（EBIT-I）
根据题意给出的息税前利润总额和债务筹资的利息求出
DFL=900000/（900000-400000）=1.8
（3）联合杠杆系数=营业杠杆系数*财务杠杆系数DCL=DOL*DFL
DCL=1.67*1.8=3.01
2：每股收益增长=息税前利润增长率*财务杠杆系数
=息税前利润增长率*息税前利润/(息税前利润-利息)
每股收益增长=10%*1.8=18% 预计2009每股收益=3.8*18%+3.8=4.48元
7、某企业2006年全年销售产品15000件，每件售价180元，每件单位成本120元，全年固定成本450000元。企业资本总额5000000元，负债比率40%，利率10%，企业全年支付优先股股利30000元，所得税税率40%，要求：分别计算营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。
解答：财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息 在有优先股股利时候为
财务杠杆系数=所得税税率
优先股股利利息息税前利润息税前利润-1-- 利息=债务筹资等利息=资本总额*负债率*利率
（上面第一个公式I 相当于下面公式I+PD/(1-T) ）
（在题目给出优先股股利时候，应当用上面公式）
解：M=（P-b ）X=（180-120）15000=900000元
【边际贡献=销售额*（销售单价-单位固定成本）】 EBIT=M-a=900000-450000=450000元
【息税前利润=边际贡献-固定成本】 DOL=M/EBIT=900000/450000=2（倍）
【经营杠杆系数=边际贡献/（边际贡献-固定成本）=边际贡献/息税前利润】
DFL=EBIT/EBIT-I=450000/[450000-5000000×40%×10%-30000/（1-40%）=2.25（倍）
【财务杠杆系数=所得税税率
优先股股利利息息税前利润息税前利润-1-- 】 【利息=债务筹资等利息=资本总额*负债率*利率】
DCL=2×2.25=4.5（倍）
【联合杠杆系数=营业杠杆系数*财务杠杆系数】
10、某物流公司资本总额为2000万元，债务资本占总资本的40%，债务资本的年利率为10%。要求计算企业息后税前利润分别为1000万元和800万元时的财务杠杆系数。
解答：企业息后税前利润要与息税前利润（息前税前利润）区分开来。{即还利息前后的利润，之间相差一个利息额）
息后税前利润=息税前利润-利息
解：I=2000×40%×10%=80万元
（1）DFL=EBIT/（EBIT-I）=1000+80/1000=1.08（倍）
（2）DFL=EBIT/（EBIT-I）=800+80/800=1.10（倍）
9、某企业本年销售额100万元，税后净利润12万元，固定成本24万元，财务杠杆系数1.5，所得税税率25%。要求：（1）计算息税前利润；（2）计算边际贡献；（3）计算营业杠杆系数；（4）计算复合杠杆系数；（5）预计明年销售额120万元，该企业息税前利润和普通股每股利润分别将增长多少？
解：（1）∵税前利润=12/（1-25%）=16
【税前利润相当于第10题中的息后税前利润，息后税前利润=息税前利润-利息】
那么
财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息
可化为财务杠杆系数= 息（前）税前利润/（息后）税前利润】
DFL=EBIT/（EBIT-I）=EBIT/16=1.5
财务杠杆系数= 息（前）税前利润/（息后）税前利润
∴EBIT=24万元
（2）M=EBIT+a=24+24=48万元
（3）DOL=48/24=2（倍）
（4）DCL=2×1.5=3（倍）
（5）息税前利润增长=20%×2=40%，普通股每鼓利润增长=20%×3=60%
经营杠杠系数DOL、财务杠杆系数DFL和复合杠杆系数
经营杠杠系数DOL、财务杠杆系数DFL和复合杠杆系数DTL的简化计算公式的推导 基本符号： 产销量销售单价单位变动成本固定成本利息边际贡献息税前利润每股收益基期：Q P V F I M EBIT EPS 计划期： Q1 P V F I M1 EBIT1 EPS1特别提示：以下简化公式的推导都是在假定只有产销量Q发生变动的情况下得出的！ 如果其他因素——如P、V、F、I中之一变动或都变动，就不能如下推导，只能按定义计算！ 1、经营杠杠系数DOL的简化计算公式的推导 经营杠杠系数是息税前利润变动率与销售量变动率之比。 定义公式：DOL =(⊿EBIT / EBIT) / (⊿Q/ Q ) 简化公式推导过程： M = Q ×( P – V ) EBIT = M – F = Q ×( P – V ) – F M1 = Q1 ×( P – V ) EBIT1 = M1 – F = Q1 ×( P – V ) – F ⊿EBIT = EBIT1 — EBIT = [ Q1 ×( P – V ) – F ] — [ Q ×( P – V ) – F ] = ( Q1 – Q )×( P – V ) ⊿EBIT / EBIT = [( Q1 – Q )×( P – V )] / [Q ×( P – V ) – F] DOL =( ⊿EBIT / EBIT ) / ( ⊿Q/ Q ) =[( Q1 – Q )×( P – V )] / [Q ×( P – V ) – F] / [（Q1 – Q）/ Q ] （上面的计算式写成分数形式更容易看清楚，约分后即可得到以下结果：）= [ Q ×( P – V )] / [Q ×( P – V ) – F ] = M / (M —F ) 即 简化公式：DOL = M / (M —F ) 腹有诗书气自华
财务杠杆效应的三种形式
财务杠杆效应的三种形式 下面要介绍的是财务杠杆效应的三种形式。 财务杠杆效应的三种形式之经营杠杆(一)经营杠杆的含义经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。 (二)经营杠杆的计量对经营杠杆的计量最常用的指标是经营杠杆系数或经营杠杆度。 经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数。 计算公式为：经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率经营杠杆系数的简化公式为：报告期经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润(三)经营杠杆与经营风险的关系经营杠杆系数、固定成本和经营风险三者呈同方向变化，即在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，企业经营风险也就越大。 其关系可表示为：经营杠杆系数=基期边际贡献/(边际贡献-基期固定成本)财务杠杆效应的三种形式之财务杠杆(一)财务杠杆的概念财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。 (二)财务杠杆的计量对财务杠杆计量的主要指标是财务杠杆系数。 财务杠杆系数是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。
计算公式为：财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)对于同时存在银行借款、融资租赁，且发行优先股的企业来说，可以按以下公式计算财务杠杆系数：财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-利息-融资租赁积金-(优先股股利/1-所得税税率)](三)财务杠杆与财务风险的关系财务风险是指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股每股利润大幅度变动的机会所带来的风险。 财务杠杆会加大财务风险，企业举债比重越大，财务杠杆效应越强，财务风险越大。 财务杠杆与财务风险的关系可通过计算分析不同资金结构下普通股每股利润及其标准离差和标准离差率来进行测试。 复合风险直接反映企业的整体风险。 在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，复合风险越大;复合杠杆系数越小，复合风险越小。 通过计算分析复合杠杆系数及普通股每股利润的标准离差和标准离差率可以揭示复合杠杆同复合风险的内在联系。 财务杠杆效应的三种形式相关文章：1.什么是财务杠杆效应财务杠杆效应的三种形式2.财务杠杆效应有哪些形式?3.财务杠杆效应有什么表现4.企业经营中的财务杠杆效应分析5.财政政策的三大效应
财务杠杆系数
财务杠杆系数(Degree of Financial Leverage/DFL) 什么是财务杠杆系数 财务杠杆系数（DFL）,是指变动率相当于变动旅的倍数，也叫财务杠杆程度，通常用来反映的大小和作用程度，以及评价的大小。 [] 财务杠杆系数的公式 财务杠杆系数的计算公式为: 式中：DFL为财务杠杆系数；△匹PS为普通股每股利润变动额；EPS为普通股每股利润；△EEJn为息税前利润变动额；EBIT为息税前利润。 为了便于计算，可将上式变换如下: EPsJmm 由： 5 _ EBIT 得：一加r-o 式中：I为；T为所得税税率；N为流通在外普通股股数。 在有的条件下，由于优先股股利通常也是固定的，但应以税后利润支付，所以此时公式应改写为： 式中：PD为优先股股利。 []
财务杠杆系数的意义 DFL表示当EBIT变动1倍时变动的倍数.用来衡量，DFL的值越大，越大，也越大 在不变的前提下，EBIT值越大，DFL的值就越小. 在、息税前利润相同的条件下，越高，财务风险越大。 是可以的，可以通过合理安排，适度，使增加的抵销风险增大所带来的不利影响. [] 财务风险和财务杠杆系数的关系 财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。如果良好，使得大于，则获得财务杠杆正效应，如果不佳，使得小于，则获得财务杠杆负效应，甚至导致，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于的弹性就越大，如果上升，则主权资本收益率会以更快的速度上升；如果息税前利润率下降，那么主权资本利润率会以更快的速度下降, 从而风险也越大。反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于从而使得负债所负担的那一部分转嫁给了权益资本。下面的例子将有助于理解财务杠杆与财务风险之间的关系。假定企业的所得税率为25%则权益资本净利润率的计算表如下表： 假定企业没有获得预期的经营效益，息税前利润仅为90万元，其他条件不变，则权益资本净利润率计算如下表： 权益资本净利润率
财务杠杆系数
财务杠杆系数 财务杠杆系数(Degree of Financial Leverage/DFL) [编辑] 什么是财务杠杆系数 财务杠杆系数（DFL),是指普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动旅的倍数，也叫财务杠杆程度，通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度，以及评价企业财务风险的大小。 [编辑] 财务杠杆系数的公式 财务杠杆系数的计算公式为： 式中：DFL为财务杠杆系数；为普通股每股利润变动额；EPS为普通股每股利润；为息税前利润变动额；EBIT为息税前利润。 为了便于计算，可将上式变换如下： 由: 得: 式中：I为利息；T为所得税税率；N为流通在外普通股股数。 在有优先股的条件下，由于优先股股利通常也是固定的，但应以税后利润支付，所以此时公式应改写为：
式中：PD为优先股股利。 [编辑] 财务杠杆系数的意义 DFL表示当EBIT变动1倍时EPS变动的倍数.用来衡量筹资风险，DFL的值越大，筹资风险越大，财务风险也越大 在资本结构不变的前提下，EBIT值越大，DFL的值就越小. 在资本总额、息税前利润相同的条件下, 负债比率越高,财务风险越大。 负债比率是可以控制的, 企业可以通过合理安排资本结构, 适度负债, 使增加的财务杠杆利益抵销风险增大所带来的不利影响. [编辑] 财务风险和财务杠杆系数的关系[1] 财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率，则获得财务杠杆正效应，如果企业经营状况不佳，使得企业投资收益率小于负债利息率，则获得财务杠杆负效应，甚至导致企业破产，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率上升，则主权资本收益率会以更快的速度上升；如果息税前利润率下降，那么主权资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大。反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。下面的例子将有助于理解财务杠杆与财务风险之间的关系。假定企业的所得税率为25%，则权益资本净利润率的计算表如下表：
财务杠杆系数的理解
财务杠杆系数的理解 与经营杠杆作用的表示方式类似，财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。财务杠杆系数的计算公式为： 式中：DFL——财务杠杆系数； ΔEPS——普通股每股收益变动额； EPS——变动前的普通股每股收益； ΔEBIT——息前税前盈余变动额； EBIT——变动前的息前税前盈余。 上述公式还可以推导为： 式中：I——债务利息。 [例] A、B、C为三家经营业务相同的公司，它们的有关情况见表-1。 项目公司 A B C 普通股本2000000 1500000 1000000 发行股数20000 15000 10000 债务（利率8%）0 500000 1000000 资本总额2000000 2000000 2000000 息前税前盈余200000 200000 200000 债务利息0 40000 80000 税前盈余200000 160000 120000 所得税（税率33%）66000 52800 39600 税后盈余134000 107200 80400
财务杠杆系数 1 1.25 1.67 每股普通股收益 6.7 7.15 8.04 息前税前盈余增加200000 200000 200000 债务利息0 40000 80000 税前盈余400000 360000 320000 所得税（税率33%）132000 118800 105600 税后盈余268000 241200 214400 每股普通股收益13.4 16.08 21.44 表-1说明： 第一，财务杠杆系数表明的是息税前盈余增长所引起的每股收益的增长幅度。比如，A公司的息税前盈余增长1倍时，其每股收益也增长1倍 (13.4/6.7-1)；B公司的息前盈余增长1倍时，每股收益增长1.25倍(16.08÷ 7.15－1)；C公司的息税前盈余增长1倍时，其每股收益增长1.67倍（21.44÷ 8.04－1）。 第二，在资本总额、息前税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高。财务风险越大，但预期每股收益（投资者收益）也越高。比如B公司比起A公司来，负债比率高（B公司资本负债率为500000/2000000*100%=25%，A 公司资本负债率为0），财务杠杆系数高（B公司为1 .25，A公司为1），财务风险大，但每股收益也高（B公司为7.15元，A公司为6.7元）；C公司比起B 公司来负债比率高（C公司资本负债率为1000000/2000000*100%=50%），财务杠杆系数高（C公司为1 .67），财务风险大，但每股收益也高（C公司为8.04元）。 负债比率是可以控制的。企业可以通过合理安排资本结构，适度负债，使财务杠杆利益抵消风险增大所带来的不利影响。
财务杠杆比率
财务杠杆 财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢？从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几 在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。 主权资金收益产生的重大影响。与第二种观点对比，这种定义也侧重于负债经营的结果，但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金，笔者认为其定义的客体范围是狭隘的。笔者将在后文中论述到，企业在事实是上可以选择一部分利率可浮动的债务资金，从而达到转移财务风险的目的的。而在前两种定义中， 合理运用财务杠杆会给企业权益资本带来额外收益,但是同时会给企业带来财务风险。 (一) 作用 2.投资利润率小于负债利息率。企业所适应的债务资金所创造的利益不足支付债务利息,对不足以支付的部分企业便需动用权益性资金所创造的利润的一部分来加以弥补。这样便会降低企业使用权益性资金的 由此可见,当负债在全部资金所占比重很大,从而所支付的利息也很大时,其所有者会得到更大的额外收 外损失的效应成为财务杠杆的作用。 (二) 财务杠杆作用的后果
不同的财务杠杆将在不同的条件下发挥不同的作用,从而产生不同的后果。 1.投资利润率大于负债利润率时。财务杠杆将发生积极的作用,其作用后果是企业所有者获得更大的额外收益。这种由财务杠杆作用带来的额外利润就是财务杠杆利益。 2.投资利润率小于负债利润率时。财务杠杆将发生负面的作用,其作用后果是企业所有者承担更大的额外损失。这些额外损失便构成了企业的财务风险,甚至导致破产。这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。 财务杠杆与公司的经营管理[3] 财务杠杆是否给公司经营带来正面或者负面影响，关键在于该公司的总资产利润率是否大于银行利率水平，当银行利率水平固定时，公司的赢利水平低，股东没有得到应有的报酬，财务杠杆在此对企业的经营业绩发挥了负面作用，抑制了公司的成长。造成这种结果的原因主要在于公司的赢利能力低，借债资金利用率没有得到高效运作；公司没有重视内部经营管理，没有将有限的财务资源投资到企业最具有竞争力的业务上。 财务杠杆的计量 对财务杠杆计量的主要指标是财务杠杆系数，财务杠杆系数是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。 计算公式为： 财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率 =基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息) 对于同时存在银行借款、融资租赁，且发行优先股的企业来说，可以按以下公式计算财务杠杆系数： 财务杠杆系数=[[息税前利润]]/[息税前利润-利息-融资租赁租金-(优先股股利/1-所得税税率)] 财务杠杆系数的理解[4] 与经营杠杆作用的表示方式类似，财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。财务杠杆系数的计算公式为： 式中：DFL——财务杠杆系数；
财务管理计算题经营杠杆系数
财务管理计算题经营杠杆系数 篇一：财务管理计算题 第一题：某企业年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资产200万元，负债比率40%，负债利息率15%。试计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。 答：经营杠杆系数=息税前利润变动率÷产销业务量变动率 DOL=销售额×（1—变动成本率）÷息税前利润 =210×（1-60%）÷60=1.4 财务杠杆系数=普通股每股利润变动率÷息税前利润变动率 DFL =息税前利润÷（息税前利润-利息） =60÷=1.25 复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数 DTL=1.4×1.25=1.75 第二题：某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票上率为8％，每年付息一次，到期还本，若预计发行时债券市场利率为10％，债券发行费用为发行额的0.5%，该公司适用的所得税率为30％，则该债券的资本成本为多少？ 答：债券发行价格=1000×8%×+1000=924.28债券的资
金成本=1000×8%×/ [924.28×]=6.09% 第三题：某公司目前拥有资金500万元，其中，普通股25万股，每股价格10元，每股股利2元，债券150万元，年利率8％，优先股100万元，年股利率15％，目前的税后净利润为67万元，所得税税率为33％。该公司准备新开发一投资项目，项目所需投资为500万元，预计项目投产后可使企业的年息税前利润增加50万元，下列两种方案可供选择：（1）发行债券500万元，年利率10％；（2）发行普通股股票500万元，每股发行价格20元。 要求：（1）计算两种筹资方案的每股利润无差别点 （2）计算两种筹资方案的财务杠杆系数与每股利润 （3）若不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。 答：（1）公司现有普通股：25万股； 增发后的普通股股数：25+500÷20=50万股； [（EBIT—150×8％）（1—33%）]÷50=[（EBIT—（500×10％+150×8％))]÷25（EBIT—12）×67%÷50=（EBIT—62）×67%÷25 （EBIT—12）÷50=（EBIT—62）÷25 （EBIT—12）=2（EBIT—62） EBIT—12=2EBIT—124 ∴ EBIT=112 （2）发行前的EBIT=112；
2015中级会计职称《财务管理》：杠杆系数简化公式的推导过程
https://www.360docs.net/doc/f13436946.html,/ 中华会计网校会计人的网上家园https://www.360docs.net/doc/f13436946.html, 2015中级会计职称《财务管理》：杠杆系数简化公式的推导过程 1、经营杠杆系数表达式DOL＝M/（M－F）的推导过程：根据定义可知，经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销业务量变动率＝（ΔEBIT/ EBIT1）/（ΔQ/ Q1） EBIT1＝Q1（P－Vc）－F EBIT2＝Q2（P－Vc）－FΔEBIT/ EBIT1＝｛[Q2（P－Vc）－F]－[Q1（P－Vc）－F]｝/[Q1（P－Vc）－F]＝[（Q2－Q1）（P－Vc）]/[Q1（P－Vc）－F]而△Q/Q＝（Q2－Q1）/Q1所以（△EBIT/EBIT1）/（△Q/ Q1） ＝Q1（P－Vc）/[Q1（P－Vc）－F]＝原来的边际贡献/（原来的边际贡献－F） ＝M/（M－F） 即：经营杠杆系数DOL＝M/（M－F） 显然，根据这个推导过程可知公式中的销售量指的是变化前（基期）的销售量。 2、财务杠杆系数表达式DFL＝EBIT/（EBIT－I）的推导过程：根据定义可知，财务杠杆系数＝普通股每股利润变动率/息税前利润变动率＝（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT1） EPS1＝（EBIT1－I）×（1－T）/n EPS2＝（EBIT2－I）×（1－T）/n△EPS＝EPS2－EPS1＝（EBIT2－EBIT1）×（1－T）/n＝△EBIT×（1－T）/n△EPS/EPS1＝△EBIT/（EBIT1－I） （△EPS/EPS1）/（△EBIT/EBIT1） ＝EBIT1/（EBIT1－I） 即：财务杠杆系数DFL＝EBIT1/（EBIT1－I）＝EBIT/（EBIT－I） 该推导过程表明，在用计算公式DFL＝EBIT/（EBIT－I）计算时，只能用变化前的数据（即基期数据）计算。 3、总杠杆系数表达式DTL＝M/（EBIT－I）的推导过程根据定义可知，总杠杆系数＝普通股每股利润变动率/产销业务量变动率＝（△EPS/ EPS1）/（△Q/ Q1） △EPS/EPS1＝△EBIT/（EBIT1－I） 由于△EBIT＝（Q2－Q1）×（P－Vc） 所以△EPS/EPS1＝（Q2－Q1）（P－Vc）/（EBIT1－I） 而△Q/ Q1＝（Q2－Q1）/Q1所以（△EPS/EPS）/（△Q/Q1） ＝Q1（P－Vc）/（EBIT1－I）＝M/（EBIT－I）
什么是财务杠杆系数
什么是财务杠杆系数 财务杠杆系数（DFL),是指普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数，也叫财务杠杆程度，通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度，以及评价企业财务风险的大小。 [编辑] 财务杠杆系数的公式 财务杠杆系数的计算公式为： 式中：DFL为财务杠杆系数；为普通股每股利润变动额；EPS为普通股每股利润；为息税前利润变动额；EBIT为息税前利润。 为了便于计算，可将上式变换如下： 由: 得: 式中：I为利息；T为所得税税率；N为流通在外普通股股数。 在有优先股的条件下，由于优先股股利通常也是固定的，但应以税后利润支付，所以此时公式应改写为： 式中：PD为优先股股利。
[编辑] 财务杠杆系数的意义 DFL表示当EBIT变动1倍时EPS变动的倍数.用来衡量筹资风险，DFL的值越大，筹资风险越大，财务风险也越大 在资本结构不变的前提下，EBIT值越大，DFL的值就越小. 在资本总额、息税前利润相同的条件下, 负债比率越高,财务风险越大。 负债比率是可以控制的, 企业可以通过合理安排资本结构, 适度负债, 使增加的财务杠杆利益抵销风险增大所带来的不利影响. [编辑] 财务风险和财务杠杆系数的关系[1] 财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率，则获得财务杠杆正效应，如果企业经营状况不佳，使得企业投资收益率小于负债利息率，则获得财务杠杆负效应，甚至导致企业破产，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率上升，则主权资本收益率会以更快的速度上升；如果息税前利润率下降，那么主权资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大。反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。下面的例子将有助于理解财务杠杆与财务风险之间的关系。假定企业的所得税率为25%，则权益资本净利润率的计算表如下表：
财务杠杆系数习题
8.某公司2008年只经营一种商品，息税前利润总额为90万元，每股收益3.8元，变动成本率为40%，债务筹资的利息为40万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台，预计2008年息税前利润会增加10%。 要求：1，计算该公司200:8年得经营杠杆系数，财务杠杆系数和复合杠杆系数。 2.预计2009年该公司的每股收益 解答：首先熟悉三个系数的公式，及简化公式。（简化过程见word文档） DOL=M/（M-F) 即经营杠杆系数=边际贡献/（边际贡献-固定成本） 其中（边际贡献-固定成本）=息税前利润 边际贡献=销售收入-变动成本=销售单价*销售额-变动成本*销售额 表达式（M=p*x-b*x ） 变动成本率=销售单价/变动成本=P/b 1： （1）根据题目给出的变动成本率和变动成本求出销售单价 P=100/40%=250元然后求出边际贡献M=p*x-b*x=250*10000-100*10000=1500000元然后求经营杠杆系数DOL=1500000/900000=1.67 (2) 财务杠杆系数=普通每股利润变动率/息税前利润变动率，简化后公式 （简化过程见word） 财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息DFL＝EBIT/（EBIT-I） 根据题意给出的息税前利润总额和债务筹资的利息求出 DFL=900000/（900000-400000）=1.8 （3）联合杠杆系数=营业杠杆系数*财务杠杆系数DCL=DOL*DFL DCL=1.67*1.8=3.01 2：每股收益增长=息税前利润增长率*财务杠杆系数 =息税前利润增长率*息税前利润/(息税前利润-利息) 每股收益增长=10%*1.8=18% 预计2009每股收益=3.8*18%+3.8=4.48元
财务杠杆
四、财务杠杆及财务风险的影响因素 对财务杠杆的影响可以通过财务杠杆系数影响体现出来，因此影响企业财务杠杆系数的因素，就可以说是影响企业财务杠杆利益和财务风险的因素。除了债权资本利息固定外，主要有： (一)息税前利润的变动。由上述计算财务杠杆系数的公式可知，在其他因素不变的情况下，息税前利润越高，财务杠杆系数越大；反之则财务杠杆系数越小。因而息税前利润对财务杠杆系数的影响是呈相同方向变化。 (二)债务利率。同样由上述公式和计算表明，在息税前利润和负债比率一定的情况下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大；反之，财务杠杆的系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈同方向变化。 (三)资本的规模。根据上述公式和计算，显而易见资本规模发生变动，企业年负债资本的利息总额就会发生变动，从而影响财务杠杆系数。资本规模越大财务杠杆系数越大，反之，财务杠杆的系数越小。 (四)资本结构。资本结构发生变动，或者说是债权资本比例即负债与资本总额的比率发生变动，也是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一。债权资本比例对财务杠杆系数的影响作用是，在息税前利润率和负债利息率不变的情况下，债券资本比例越高，财务杠杆系数越大；反之，财务杠杆系数越小。也就是说债券资本比例对财务杠杆系数的影响总是成正比例变化。上述因素在影响财务杠杆利益的同时，也在影响财务风险。因而进行财务风险管理，对企业来讲是一项极其复杂的工作，这是因为除了上述主要因素外，影响财务风险的其他因素仍然很多，并且这其中有许多因素是不确定的，因此，企业必须从各个方面采取措施，加强对财务风险的控制，一旦预计企业将要出现财务风险，就应该采取积极的措施进行规避和转移，防止企业经营状况的进一步恶化。 五、财务杠杆的应用研究 (一) 利用财务杠杆预测企业的财务风险。财务风险也称融资风险或筹资风险，是指企业由于举债筹资而产生的使股东权益价值减值的可能性。如何用财务杠杆预测企业的财务风险呢？我们通过计算财务杠杆系数来预测企业财务风险的大小。因为财务杠杆是衡量利润变动对每股收益的影响程度的，财务杠杆系数越大，利润对每股收益的影响程度就越大，此时企业的财务风险也就越大；反之，财务杠杆系数越小，利润对每股收益的影响程度就越小，此时企业的财务风险也就越小。那么财务杠杆系数有没有一个标准比较值呢？我们说，到目前为止，各行业都还没有给出标准财务杠杆系数。我们只有与所处行业企业的平均值或与该行业先进企业的财务杠杆系数进行比较，来衡量本企业的财务杠杆系数是否合理，财务风险是大还是小。在这里，我们为什么要提出每个行业要有自己的标准值呢？这是因为财务杠杆系数与企业的资本结构有关，而企业的资本结构又与企业自身的经营特点有关，一般情况下，利润较稳定、有形资产在资产总额中所占比率大的企业倾向于多负债，因而这样的企业财务杠杆系数就较大；而利润波动较大，强烈依赖无形资产（如员工技能、增长机会）的企业倾向于低负债率，因而其财务杠杆系数就小。下面我们举例说明。表1甲、乙企业相关资料表单位：万元
财务杠杆系数与财务风险(一)
财务杠杆系数与财务风险(一) 内容摘要：本文主要研究负债的财务杠杆作用，根据EBIT与I的关系，主要采用数学方法，建立函数，利用函数求导，对财务杠杆理论作进一步分析，揭示财务杠杆系数与财务风险的关系。 关键词：财务杠杆财务杠杆系数财务风险函数分析 对财务杠杆理论的质疑 杠杆理论是指由于固定的费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大的幅度变动。 财务杠杆是指支付固定性资金成本的筹资方式对增加所有者的作用。财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数（DFL）来表示，通过DFL大小来反映财务风险大小。DFL是指税后利润变动率相当于变动前息税前利润变动率的倍数。对于股份公司，DFL指普通股每股利润变动百分比与变动前息税前利润变动百分比的倍数。财务风险指企业由于利用财务杠杆，而使企业可能丧失偿债能力，最终导致企业破产的风险，或者使得股东收益发生较大变动。从财务风险的定义可以看出，财务风险表现为由于企业利用了负债，EBIT的变动对税后利润波动所带来的风险。 根据财务杠杆系数定义可知： DFL=(1a)或DFL=(1b)(1) 说明：EAT：税后利润额；ΔEAT：税后利润变动额；在企业亏损时，EBITDFL=（2） 为分析方便，假定企业不存在优先股及其他固定性资金成本，在本文的讨论中，只考虑负债经营所引起企业的财务风险。 一般性的财务管理教材都得到以下的几个结论： 由DFL定义可知，DFL是指EBIT变动额对每股普通股变动额的影响程度。当EBIT增加（减少），将会引起EPS成倍的增加（减少），若DFL=2，EBIT增加（减少）1%，将会引起EPS 增加（减少）2%。 DFL大小与EBIT和I存在着密切联系。随着EBIT增加，DFL不断减小，财务风险在减小。随着I增加，DFL也不断增加，财务风险在增大。只要影响EBIT的因素，在财务杠杆理论中对DFL以及财务风险都有一定的影响。 财务杠杆系数大小与财务风险大小之间存在着密切的关系，财务杠杆系数越大，财务风险也就越大，反之也成立。 只有在企业赢利的情况下即EAT>0，上述结论才是成立的。一般的教科书中并没有对企业亏损状态下，对财务杠杆作用以及财务风险进行探讨。根据财务杠杆系数定义可知，只要企业存在固定性资金成本，不管是否赢利，财务杠杆作用存在。只有当不存在固定性资金成本，即不利用负债，此时财务杠杆系数为1，此时不存在财务杠杆及财务风险。 财务杠杆系数的理论分析 下文通过建立DFL函数，对财务杠杆系数进行分析。 DFL= 从公式中可以看出，DFL为EBIT的函数，其中I是固定的，I为常数，对DFL进行求导，利用函数特性来判断DFL和EBIT之间的内在联系。 DFL'= 从公式中可以看出分母大于零，而分子小于零。 ∴DFL’0，DFL是一个关于EBIT的单调递减函数 利用函数性质对DFL分析，根据EBIT与I大小关系，分以下几种情况进行讨论： （一）当EBIT>I时 根据财务杠杆系数简化公式，可以看出影响DFL的相关因素。DFL是关于EBIT单调递减函数，