第五讲资本流动理论经典理论解读
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本国利率与世界利率水平相等。 ★但此时的国民收入减少----开放经济条件下，固定 汇率易产生国内经济增长目标服从对外平衡目标。加 大国内经济调控的难度，开放程度越搞，这种冲击和
难度就越大。
★汇率、利率→左右货币政策→影响国内经济发展
2、资金不完全流动。当经济 处在A点时，国内利率低
i
LM’
LM BP BP’
2、开放经济下的LM曲线
LM曲线反映货币市场平衡时国民收入与利率组合情况的曲线。
这一平衡条件为货币总供给等于货币总需求。
也就是， Ms / P = LD ( i，Y )
=k Y - hi K>0 h>0
Y = 1 / k ( M / P + hi )
即反映了维持货币市场平衡的利率水平与国民收入的组合。
3、本讲分析时集中分析的是需求方面， 没有考虑总供给问题，实际上是一种短期分 析。当经济存在供给的制约时，一般要求实 际产出水平与充分就业率所确定的产出水平
相等，经济才不会出现通货膨胀或失业问题。
总结：开放经济下的IS、LM、CA曲线 （1）IS曲线 ——Y = a（A - bi + T） （2）LM曲线——Y = 1 / k ( M / P + hi ) （3）CA曲线——Y = 1 / m T
★本国利率须与世界利率相等，否则微小差异都会
带来巨额资金的流动而导致国际收支不平衡。
★资金的完全流动性意味着一国可随时以世界利率
借入或贷出资金。CA与KA互补，BP平衡。
2、资金不完全流动时， BP曲线表现为斜率为正的曲线 ★资金不完全流动，指各国金融市场的一体化程度较低， 资金流动受到信息，交易成本等因素限制。
于维持国际收支平衡时所
需要的水平，国际收支处 于逆差状态，由于此时利 率机制引起的货币供给调 整不是迅速完成的，这导 致LM曲线不会非常迅速地
B
A IS IS’
Y
移至平衡位臵，这样在国际收支逆差导致货币供给降低的
过程中（即LM曲线左移）。
★国内利率的提高通过利率机制吸引资金流入。
★国民收入的减少通过收入机制减少进口支出， ★国内价格水平的下将通过货币价格机制带来自主性贸易 收支的改善（即IS曲线，BP曲线右移），从而共同使开放经 济恢复平衡（即图中B点）。 ★与仅存在经常账户时相比，经常账户逆差不必完全通过 降低收支减少进口等措施来实现，而且可以通过提高利率 吸引资金流入来（部分）弥补。
（2）认为资金流动除了受利率影响外，风险以及资产总 量等存量因素也决定着资金的流动。本国一次提高利率只 能带来一次性的，有限的资金流入----国际资金流动分析 中的存量理论。
三、流量理论（CA、KA分户考察）
（一）概述
★ 流量理论重中的BP曲线 K＝K（i，i﹡）
★ 本国利率上升时，资本与金融账户会有持续的资
从这一角度出发，货币分析法对固定汇率制下的国际收支
（包括商品劳务的进出口与国际资本流动）进行了自成体 系的分析。 货币论的创始者主要是美国芝加哥大学和英国伦敦经济 学院的哈里·约翰逊和他的学生雅各布·弗兰克。
（一）货币论的假定前提
1、价格在短期内也可以灵活调整，经济始终保 持在充分就业均衡状态下。 2、一国的实际货币需求是收入和利率等变量 的稳定函数。 3、商品的价格及利率是由世界市场决定。
LM
i0’
A’
IS Y
y0’
2、开放经济的自动平衡机制： 收入机制、货币价格机制
（1）收入机制：
i
i0 i 0’
CA
LM’
LM
-CA——货币贬值 ——
维持汇率稳定——R —— ——进口减少 ——CA=0
Y0 C A’
名义货币供给量减少——Y
IS
Y 0’
Y
（2）货币价格机制： i -CA → 贬值→维护→ i 购买 本币→紧缩→
的移动，浮动汇率制度则不会。
3、开放经济下的CA曲线
CA曲线是反映经常帐户收支 平衡时利率与Y组合的曲线。 i
CA
因：T = T – m Y=0
则：Y = 1 / m T CA右边为逆差，CA左边为顺差 q ↑,CA右移，反之左移
Y
（二）固定汇率制度下的开放经济平衡 1、开放经济的平衡条件
i
CA
逆差——利率较低——资本外流——M减少——LM左移
——利率提高、收入减少——进口减少——IS、BP右移
（三）浮动汇率制下的宏观经济平衡
1、资金完全流动
国际收支逆差→ 货币贬值→出口需求上升 →本国利率上升→资金流入 →国际收支改善
i
B A
LM
BP
IS
IS’
Y
2、资金不完全流动
国际收支的逆差→
本国货币贬值→影响两方面： a、贬值→出口增加→经常账
0 ‘
CA
CA’
B A
LM
i0
IS’ IS
Y0 Y0 ’
价格降低→实际汇率贬值→ 出口 增加→CA、IS右移
I
Y
（三）浮动汇率制度下的开放经济平衡
1、浮动汇率制度下经济的平衡条件
i
CA
LM
IS
Y
i
CA
CA’
LM
IS’
IS Y
2、开放经济的自动平衡机制 BP逆差 → 贬值 → →出口→CA、IS右移
金流入，外国利率上升时则相反，假定外国利率 i﹡
为常数，这样资本与金融账户收支仅是本国利率的
函数。
★ BP＝CA+K=CA(q,Y) + k(i) = 0
受资金流动性不同的影响，BP曲线的形状有三种：
1、资金完全流动时，BP曲线表现为水平线 ★ 资金完全流动是指各国金融市场完全一体化， 资金流动迅速且不存在任何成本和障碍。
（2）对CA账户和KA账户不加区分，认为这两者的变动
统一受某种因素的影响----国际收支分析中的货币分析法。
而第一种分析方法，在研究国际资金流动的主要因素问
题上，又存在两种观点：
（1）认为利率是影响国际资金流动的最主要因素，本国
一次提高利率可以带来持续的资金流入----国际资金流动
分析中的流量理论。
第五讲 开放经济下的
国际资金流动
一、开放经济下的商品市场、货币市 场与经常账户的平衡
二、国际资本流动的概念 三、国际资金流动:流量理论 四、国际收支的货币分析法
一、开放经济下的商品市场、 货币市场与经常帐户平衡
（一）开放经济下的IS、LM、CA曲线 1、开放经济下的IS曲线：
★ IS曲线是考虑货币因素后,反映商品市场平衡的曲 线。取消上节假设的投资函数为外生变量，而且私 人投资需求与利率间存在线形函数关系。 ★ 则：I = I (i) = I0 - bi b>0
固定汇率下的开放经济平衡 —— 收入机制与价格机制（自动平衡）
浮动汇率下的开放经济平衡
——价格机制
二、国际资本流动的概念
★国际资金流动是指与实际生产交换没有直接联系， 与实物经济越来越相脱离的，以货币金融形态存在于 国际间的资金流动。在BOP中表现在KA帐户中。 ★影响国际资金流动的主要因素是各个金融市场
★ 因：A = C + I + G
C=C+cY
I = I0 - bi
★ 则：A = A (G，i，Y) = C + I + G =C + c Y + I0 – b i + G = A + c Y - bi ★ 因：Y = A + T Y = A + c Y - bi + T - m Y ★ 则：(1 – c + m )Y = A - bi + T (s+m)Y=A-bi+T ★ Y = a（A - bi + T） 其中 1/(s+m)=a 1–c=s
（二）货币论的基本理论
★货币需求函数：Md= Pf(y,i) P →本国价格水平 Pf(y,i) →对名义货币的需求 f(y,i) →对实际货币存量（余额）的需求 ★ Ms = m ( D + R ) D →国内提供的货币供应基数
R代表国外的货币供应基数
★ 假设： m=1 ★因： M d = Ms 则 ：Ms = D + R 则：Md = D + R
以说，在国际资金流动的调节下，开放性所给
经济带来的矛盾才真正突出起来，这一矛盾及
其解决正是国际金融学的主题。
（2）由于资金项目的交易已占国际间经济 交易的绝大部分，因此资金流动对国际收 支与宏观经济平衡发挥了极为重要甚至有 时是决定性的影响。
（3）经常账户与资本金融账户总体平衡中存在结构问 题，如经常账户赤字就面临着“调整还是融资”的问题，
在资金流动性很强的情况下，这一赤字更可能通过资金
流动提供融资的方式解决……经常账户情况易于被忽略。 ★ 实际上，资金流动维持的经常账户赤字的积累可能 会导致债务危机，经常账户本身变动也对宏观经济变量 有很大影响。
四、国际收支的货币分析法
认为资金在国际间流动的原因和商品劳务在国际间流动 的原因一样，都是为了对一国的货币存量进行自发调整。
说明：
①斜率为正——利率提高，投机需求
减少，要使Ms=Md，需增加交 易性需求——提高收入。
i
LM
Y
②该曲线是在名义货币供给及物价水平固定的情况下推 导的，所以名义货币供给增加，物价不变时，LM曲线右移。
③与封闭条件相比的区别在于：如果开放经济实行的是固定汇率制度，
则国际收支不平衡时，会通过外汇储备渠道导致货币供给的变动。即， 固定汇率制度下，国际收支可直接作用于货币供给，从而带来LM曲线
收入下降时，它会影响国内吸收，以影响经济的
增长和收入的增加，这就可通过吸引资金流入以
满足大量进口需求，从而提高国内吸收水平而不
必使之保持在与国民收入相等的低水平上。
★从开放性对经济稳定与发展造成的冲击看，国
际资金流动对利率等因素的变动非常敏感，并 且它的调整非常迅速，这就极容易带来国际收 支的失衡并进而导致其他经济变量的调整。可
上的收益率与风险状况的不同。收益率——利率、
汇率；风险——利率变化的不确定性、汇率变化的
不确定性。
当存在国际资金流动时，BOP就体现为CA和KA
帐户作为一个整体的平衡，对于这平衡有两种考察方式：
（1）将CA和KA帐户分开考察，在确定影响CA账户收支 的主要因素后，再专门研究哪些因素影响资金的流动，然 后再将两者综合起来分析BOP的平衡状况。
因此：R= Md - D 当 R = 0时 BP = 0
★ 说明国际收支问题，实际上反映的是货币供应对
货币需求的调整过程，以国际收支逆差为例，这实际 上就是因为一国国内的名义货币供应量（D）超过了 名义货币需求量所导致的， R=Md-D，若D＞Md，
R↓为负，表示逆差。
★ 假定经济原来处于平衡状态，如果政府突增D↑，
★本国利率与世界利率的差异只会带来一定数量的资金持
续流动……存在国别利率差异
★BP曲线斜率为正，为维持国际收支平衡，一国必须相应
提高利率以吸引资金收入。 ★资金流动性越大，为吸引一定数量的资金流入而需要提 高的本国利率水平也就越小，BP曲线也就越平缓。
3、资金完全不流动， BP曲线表现为垂直线——CA
i
资金完全不流动 资金不完全流动
i
资金完全流动
Y
BP曲线的三种情况
（二）固定汇率制下的开放经济平衡
1、资金完全流动
逆差——R ——M ——利率 —— 资金流入——BP改善
i
LM’
i’
B
LM BP
源自文库
A
IS
Y
★ 即：逆差
利率下降
资金外流
→形成本币贬值压力→固定汇率下央行干预
阻止本币贬值→抛售外汇，收购本币→使LM曲线左移，
★ 若其他条件不变（例如政府支出、汇率），维持开放经济 的商品市场平衡时的国民收入与利率间的关系。
i
这一曲线：
★ ①斜率为负——因为利率低、
投资增、收入增。
Y
IS
★ ②G↑，乘数效应使Y↑→IS向右平移。
q↑→出口↑→IS右移 ★ ③与封闭条件相比，区别在于：由于贸易余额的存 在，斜率及初始位臵都发生变化。斜率的变化是由于边 际进口倾向m的加入，使开放经济的乘数效应变小。
经济含义：
1、当经济处于开放状态时，这一经济的开放性在 使经济发展获得许多有利条件的同时，也使维持 经济稳定的难度加大，CA、IS、LM内外是否能兼 顾，在利用开放性的有利条件时，如何维护经济 的稳定与发展？
2、自发调节解决BP平衡与经济发展问
题很难。如自动调节机制发挥作用的前提是： 生产要素可自由流动，经济主体可以对价格 变动等信息及时作出反应，价格调整可以自 动使市场供求平衡。利率的上升不会抑制经 济的增长等。
A
i
LM
BP B IS’ BP’
户收支改善； b、贬值→利率上升→资金流入
IS
Y
→改善资本与金融账户。从分析可以看出，资金流动深刻 地改变了原有平衡的性质，因此：
（1）在国际资金流动的条件下，
开放性给经济带来的双重影响表现得格外显著
★从开放性使经济获得的有利条件看，由于资金
流动可以弥补经常账户赤字，因此一国可以主动 地调整经常账户余额以实现特定目的。如当国民
难度就越大。
★汇率、利率→左右货币政策→影响国内经济发展
2、资金不完全流动。当经济 处在A点时，国内利率低
i
LM’
LM BP BP’
2、开放经济下的LM曲线
LM曲线反映货币市场平衡时国民收入与利率组合情况的曲线。
这一平衡条件为货币总供给等于货币总需求。
也就是， Ms / P = LD ( i，Y )
=k Y - hi K>0 h>0
Y = 1 / k ( M / P + hi )
即反映了维持货币市场平衡的利率水平与国民收入的组合。
3、本讲分析时集中分析的是需求方面， 没有考虑总供给问题，实际上是一种短期分 析。当经济存在供给的制约时，一般要求实 际产出水平与充分就业率所确定的产出水平
相等，经济才不会出现通货膨胀或失业问题。
总结：开放经济下的IS、LM、CA曲线 （1）IS曲线 ——Y = a（A - bi + T） （2）LM曲线——Y = 1 / k ( M / P + hi ) （3）CA曲线——Y = 1 / m T
★本国利率须与世界利率相等，否则微小差异都会
带来巨额资金的流动而导致国际收支不平衡。
★资金的完全流动性意味着一国可随时以世界利率
借入或贷出资金。CA与KA互补，BP平衡。
2、资金不完全流动时， BP曲线表现为斜率为正的曲线 ★资金不完全流动，指各国金融市场的一体化程度较低， 资金流动受到信息，交易成本等因素限制。
于维持国际收支平衡时所
需要的水平，国际收支处 于逆差状态，由于此时利 率机制引起的货币供给调 整不是迅速完成的，这导 致LM曲线不会非常迅速地
B
A IS IS’
Y
移至平衡位臵，这样在国际收支逆差导致货币供给降低的
过程中（即LM曲线左移）。
★国内利率的提高通过利率机制吸引资金流入。
★国民收入的减少通过收入机制减少进口支出， ★国内价格水平的下将通过货币价格机制带来自主性贸易 收支的改善（即IS曲线，BP曲线右移），从而共同使开放经 济恢复平衡（即图中B点）。 ★与仅存在经常账户时相比，经常账户逆差不必完全通过 降低收支减少进口等措施来实现，而且可以通过提高利率 吸引资金流入来（部分）弥补。
（2）认为资金流动除了受利率影响外，风险以及资产总 量等存量因素也决定着资金的流动。本国一次提高利率只 能带来一次性的，有限的资金流入----国际资金流动分析 中的存量理论。
三、流量理论（CA、KA分户考察）
（一）概述
★ 流量理论重中的BP曲线 K＝K（i，i﹡）
★ 本国利率上升时，资本与金融账户会有持续的资
从这一角度出发，货币分析法对固定汇率制下的国际收支
（包括商品劳务的进出口与国际资本流动）进行了自成体 系的分析。 货币论的创始者主要是美国芝加哥大学和英国伦敦经济 学院的哈里·约翰逊和他的学生雅各布·弗兰克。
（一）货币论的假定前提
1、价格在短期内也可以灵活调整，经济始终保 持在充分就业均衡状态下。 2、一国的实际货币需求是收入和利率等变量 的稳定函数。 3、商品的价格及利率是由世界市场决定。
LM
i0’
A’
IS Y
y0’
2、开放经济的自动平衡机制： 收入机制、货币价格机制
（1）收入机制：
i
i0 i 0’
CA
LM’
LM
-CA——货币贬值 ——
维持汇率稳定——R —— ——进口减少 ——CA=0
Y0 C A’
名义货币供给量减少——Y
IS
Y 0’
Y
（2）货币价格机制： i -CA → 贬值→维护→ i 购买 本币→紧缩→
的移动，浮动汇率制度则不会。
3、开放经济下的CA曲线
CA曲线是反映经常帐户收支 平衡时利率与Y组合的曲线。 i
CA
因：T = T – m Y=0
则：Y = 1 / m T CA右边为逆差，CA左边为顺差 q ↑,CA右移，反之左移
Y
（二）固定汇率制度下的开放经济平衡 1、开放经济的平衡条件
i
CA
逆差——利率较低——资本外流——M减少——LM左移
——利率提高、收入减少——进口减少——IS、BP右移
（三）浮动汇率制下的宏观经济平衡
1、资金完全流动
国际收支逆差→ 货币贬值→出口需求上升 →本国利率上升→资金流入 →国际收支改善
i
B A
LM
BP
IS
IS’
Y
2、资金不完全流动
国际收支的逆差→
本国货币贬值→影响两方面： a、贬值→出口增加→经常账
0 ‘
CA
CA’
B A
LM
i0
IS’ IS
Y0 Y0 ’
价格降低→实际汇率贬值→ 出口 增加→CA、IS右移
I
Y
（三）浮动汇率制度下的开放经济平衡
1、浮动汇率制度下经济的平衡条件
i
CA
LM
IS
Y
i
CA
CA’
LM
IS’
IS Y
2、开放经济的自动平衡机制 BP逆差 → 贬值 → →出口→CA、IS右移
金流入，外国利率上升时则相反，假定外国利率 i﹡
为常数，这样资本与金融账户收支仅是本国利率的
函数。
★ BP＝CA+K=CA(q,Y) + k(i) = 0
受资金流动性不同的影响，BP曲线的形状有三种：
1、资金完全流动时，BP曲线表现为水平线 ★ 资金完全流动是指各国金融市场完全一体化， 资金流动迅速且不存在任何成本和障碍。
（2）对CA账户和KA账户不加区分，认为这两者的变动
统一受某种因素的影响----国际收支分析中的货币分析法。
而第一种分析方法，在研究国际资金流动的主要因素问
题上，又存在两种观点：
（1）认为利率是影响国际资金流动的最主要因素，本国
一次提高利率可以带来持续的资金流入----国际资金流动
分析中的流量理论。
第五讲 开放经济下的
国际资金流动
一、开放经济下的商品市场、货币市 场与经常账户的平衡
二、国际资本流动的概念 三、国际资金流动:流量理论 四、国际收支的货币分析法
一、开放经济下的商品市场、 货币市场与经常帐户平衡
（一）开放经济下的IS、LM、CA曲线 1、开放经济下的IS曲线：
★ IS曲线是考虑货币因素后,反映商品市场平衡的曲 线。取消上节假设的投资函数为外生变量，而且私 人投资需求与利率间存在线形函数关系。 ★ 则：I = I (i) = I0 - bi b>0
固定汇率下的开放经济平衡 —— 收入机制与价格机制（自动平衡）
浮动汇率下的开放经济平衡
——价格机制
二、国际资本流动的概念
★国际资金流动是指与实际生产交换没有直接联系， 与实物经济越来越相脱离的，以货币金融形态存在于 国际间的资金流动。在BOP中表现在KA帐户中。 ★影响国际资金流动的主要因素是各个金融市场
★ 因：A = C + I + G
C=C+cY
I = I0 - bi
★ 则：A = A (G，i，Y) = C + I + G =C + c Y + I0 – b i + G = A + c Y - bi ★ 因：Y = A + T Y = A + c Y - bi + T - m Y ★ 则：(1 – c + m )Y = A - bi + T (s+m)Y=A-bi+T ★ Y = a（A - bi + T） 其中 1/(s+m)=a 1–c=s
（二）货币论的基本理论
★货币需求函数：Md= Pf(y,i) P →本国价格水平 Pf(y,i) →对名义货币的需求 f(y,i) →对实际货币存量（余额）的需求 ★ Ms = m ( D + R ) D →国内提供的货币供应基数
R代表国外的货币供应基数
★ 假设： m=1 ★因： M d = Ms 则 ：Ms = D + R 则：Md = D + R
以说，在国际资金流动的调节下，开放性所给
经济带来的矛盾才真正突出起来，这一矛盾及
其解决正是国际金融学的主题。
（2）由于资金项目的交易已占国际间经济 交易的绝大部分，因此资金流动对国际收 支与宏观经济平衡发挥了极为重要甚至有 时是决定性的影响。
（3）经常账户与资本金融账户总体平衡中存在结构问 题，如经常账户赤字就面临着“调整还是融资”的问题，
在资金流动性很强的情况下，这一赤字更可能通过资金
流动提供融资的方式解决……经常账户情况易于被忽略。 ★ 实际上，资金流动维持的经常账户赤字的积累可能 会导致债务危机，经常账户本身变动也对宏观经济变量 有很大影响。
四、国际收支的货币分析法
认为资金在国际间流动的原因和商品劳务在国际间流动 的原因一样，都是为了对一国的货币存量进行自发调整。
说明：
①斜率为正——利率提高，投机需求
减少，要使Ms=Md，需增加交 易性需求——提高收入。
i
LM
Y
②该曲线是在名义货币供给及物价水平固定的情况下推 导的，所以名义货币供给增加，物价不变时，LM曲线右移。
③与封闭条件相比的区别在于：如果开放经济实行的是固定汇率制度，
则国际收支不平衡时，会通过外汇储备渠道导致货币供给的变动。即， 固定汇率制度下，国际收支可直接作用于货币供给，从而带来LM曲线
收入下降时，它会影响国内吸收，以影响经济的
增长和收入的增加，这就可通过吸引资金流入以
满足大量进口需求，从而提高国内吸收水平而不
必使之保持在与国民收入相等的低水平上。
★从开放性对经济稳定与发展造成的冲击看，国
际资金流动对利率等因素的变动非常敏感，并 且它的调整非常迅速，这就极容易带来国际收 支的失衡并进而导致其他经济变量的调整。可
上的收益率与风险状况的不同。收益率——利率、
汇率；风险——利率变化的不确定性、汇率变化的
不确定性。
当存在国际资金流动时，BOP就体现为CA和KA
帐户作为一个整体的平衡，对于这平衡有两种考察方式：
（1）将CA和KA帐户分开考察，在确定影响CA账户收支 的主要因素后，再专门研究哪些因素影响资金的流动，然 后再将两者综合起来分析BOP的平衡状况。
因此：R= Md - D 当 R = 0时 BP = 0
★ 说明国际收支问题，实际上反映的是货币供应对
货币需求的调整过程，以国际收支逆差为例，这实际 上就是因为一国国内的名义货币供应量（D）超过了 名义货币需求量所导致的， R=Md-D，若D＞Md，
R↓为负，表示逆差。
★ 假定经济原来处于平衡状态，如果政府突增D↑，
★本国利率与世界利率的差异只会带来一定数量的资金持
续流动……存在国别利率差异
★BP曲线斜率为正，为维持国际收支平衡，一国必须相应
提高利率以吸引资金收入。 ★资金流动性越大，为吸引一定数量的资金流入而需要提 高的本国利率水平也就越小，BP曲线也就越平缓。
3、资金完全不流动， BP曲线表现为垂直线——CA
i
资金完全不流动 资金不完全流动
i
资金完全流动
Y
BP曲线的三种情况
（二）固定汇率制下的开放经济平衡
1、资金完全流动
逆差——R ——M ——利率 —— 资金流入——BP改善
i
LM’
i’
B
LM BP
源自文库
A
IS
Y
★ 即：逆差
利率下降
资金外流
→形成本币贬值压力→固定汇率下央行干预
阻止本币贬值→抛售外汇，收购本币→使LM曲线左移，
★ 若其他条件不变（例如政府支出、汇率），维持开放经济 的商品市场平衡时的国民收入与利率间的关系。
i
这一曲线：
★ ①斜率为负——因为利率低、
投资增、收入增。
Y
IS
★ ②G↑，乘数效应使Y↑→IS向右平移。
q↑→出口↑→IS右移 ★ ③与封闭条件相比，区别在于：由于贸易余额的存 在，斜率及初始位臵都发生变化。斜率的变化是由于边 际进口倾向m的加入，使开放经济的乘数效应变小。
经济含义：
1、当经济处于开放状态时，这一经济的开放性在 使经济发展获得许多有利条件的同时，也使维持 经济稳定的难度加大，CA、IS、LM内外是否能兼 顾，在利用开放性的有利条件时，如何维护经济 的稳定与发展？
2、自发调节解决BP平衡与经济发展问
题很难。如自动调节机制发挥作用的前提是： 生产要素可自由流动，经济主体可以对价格 变动等信息及时作出反应，价格调整可以自 动使市场供求平衡。利率的上升不会抑制经 济的增长等。
A
i
LM
BP B IS’ BP’
户收支改善； b、贬值→利率上升→资金流入
IS
Y
→改善资本与金融账户。从分析可以看出，资金流动深刻 地改变了原有平衡的性质，因此：
（1）在国际资金流动的条件下，
开放性给经济带来的双重影响表现得格外显著
★从开放性使经济获得的有利条件看，由于资金
流动可以弥补经常账户赤字，因此一国可以主动 地调整经常账户余额以实现特定目的。如当国民