第十五章 企业价值评估

一、单选题

1.某公司资产负债率为50%，并保持目前的资本结构不变，净投资和债务净增加存在固定比例关系。预计净利润150万元，预计未来年度需要增加的经营营运资本为30万元，增加的资本支出为50万元，折旧40万元，如不考虑营业现金流量，则未来的股权自由现金流量为（A）万元。

A.130

B.100

C.175

D.125

2.某公司2006年流动负债为300万元，其中金融流动负债为200万元，长期负债为500万元，其中金融长期负债为300万元，股东权益为600万元；2007年流动负债为550万元，其中金融流动负债为400万元，长期负债为700万元，其中金融长期负债为580万元，股东权益为900万元。则2007年的本期净投资为（A）万元。

A.780

B.725

C.654

D.692

3.某公司2006年的股利支付率为50%，净利润和股利的增长率均为5%。该公司的β值为

1.5，国库券利率为3%，市场平均股票收益率为7%。则该公司的内在市盈率为（A）。

A.12.5

B.10

C.8

D.14

4.某公司2006年的留存收益率为40%。净利润和股利的增长率均为4%，2007年的预期权益净利率为20%。该公司的β值为2，国库券利率为2%，市场平均股票收益率为8%。则该公司的内在市净率为（B）。

A.1.25

B.1.2

C.0.85

D.1.4

5、某公司2006年的留存收益率为50%。净利润和股利的增长率均为6%，2007年的预期销售净利率为10%。该公司的β值为2.5，国库券利率为4%，市场平均股票收益率为8%。则该公司的内在收入乘数为（C）。

A.1.15

B.1.25

C.0.625

D.0.425

6.某公司2006年的税前息后利润为500万元，利息为200万元，所得税税率为33%，2006年初投资资本为2000万元，2006年末投资资本为2500万元，加权平均资本成本为10%，则2006年的经济利润为（B）万元。

A.469

B.269

C.231

D.461

7.市净率模型主要适用于拥有大量资产而且（B）。

A.连续盈利，并且β值接近于1的企业

B.净资产为正值的企业

C.销售成本率较低的服务业企业

D.销售成本率趋同的传统行业的企业

8.某企业年初的经营长期资产净值1000万元，经营营运资本300万元，经营长期债务200万元，预计今后每年的息前税后经营利润率为10%，每年的净投资为零，加权平均资本成本为8%，则根据经济利润法计算的该企业的价值为（A）万元。

A.1375

B.1255

C.1168

D.1435

9.某公司2006年的留存收益率为60%。净利润和股利的增长率均为6%。该公司的β值为2，国库券利率为4%，市场平均收益率为7%。则该公司的本期市盈率为（B）。

A.11.4

B.10.6

C.12.8

D.13.2

10.某公司2006年的留存收益率为30%。净利润和股利的增长率均为5%，2006年的资产净利率为10%，权益乘数为2。无风险利率为3%，风险溢价为6%。则该公司的本期市净率为（C）。

A.4.012

B.2.836

C.3.675

D.3.893

二、多选题

1.市净率模型的优点是（ABCD）。

A.由于企业的净资产很少为负，所以该模型可用于大多数企业

B.净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解

C.净资产账面价值相对稳定，不常被人为操作

D.如果会计标准制定合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化

2.收入乘数模型的优点是（ACD）。

A.由于企业的收入不会为负值，所以该模型可用于亏损企业的资不抵债企业价值的评估

B.该模型可以反映成本的变化

C.销售收入比较稳定、可靠，不容易被操作

D.收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果

3.以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，错误的有（AD）。

A.预测基数应为上一年的实际数据，不能对其进行调整

B.预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在5至7年之间

C.实体现金流量应该等于融资现金流量

D.后续期的现金流量增长率越高，企业价值越大

4.关于企业公平市场价值的以下表述中，正确的有（ACD）。

A.公平市场价值就是未来现金流量的现值

B.公平市场价值就是股票的市场价格

C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和

D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者

5.市盈率模型的优点是（BCD）。

A.全面考虑了企业的周期性

B.具有很高的综合性

C.能直观的反映投入和产出的关系

D.市盈率的数据容易取得

6.市盈率的驱动因素包括（BCD）。

A.销售净利率

B.股利支付率

C.增长率

D.风险（股权成本）

7.收入乘数的驱动因素包括（ABCD）。

A.销售净利率

B.股利支付率

C.增长率

D.股权成本

8.某公司2006年息税前经营利润为1000万元，所得税税率为40%，折旧与摊销为100万元，经营流动资产增加300万元，经营流动负债增加120万元，有息流动负债增加70万元，经营长期资产净增加500万元，经营长期债务增加200万元，有息长期债务增加230万元，税后利息20万元，则下列说法正确的有（AB）。

A.经营现金毛流量为700万元

B.经营现金净流量为520万元

C.实体现金流量为220万元

D.股权现金流量为500万元

9.估算股权现金流量时要从企业在生产经营中获得的现金流量中扣除的有（ABC）。

A.各种费用

B.必要的投资支出

C.偿还债务本息

D.支付的股利

10.以下关于实体现金流量和股权现金流量的内容叙述正确的有（ABCD）。

A.实体现金流量不受企业资本结构的影响

B.股权现金流量的风险比实体现金流量的风险大，它包含了财务风险

C.实体现金流量模型比股权现金流量模型简洁且使用广泛

D.股权现金流量等于实体现金流量减去债权人现金流量