中国证券市场投资策略分析报告

中国证券市场投资策略分析报告

目录

第一节政策回顾及展望 (6)

第二节行业热点 (9)

一、多个券商积极上市补充资本 (9)

1、券商的资本规模与业务开展密切相关 (9)

2、众多券商谋求在A股、H股和新三板上市 (9)

3、一些券商借道上市公司“曲线“上市 (10)

二、多路资本热衷券商股权，券商牌照仍有价值 (10)

1、实业资本对券商股权青睐有加 (11)

2、券商影子股在二级市场受追捧 (11)

3、民营资本设立券商热情高涨 (12)

第三节上市券商整体经营情况回顾及展望 (15)

一、总体业绩：同比大幅下滑，资本实力略有提升 (15)

二、业务结构：中介类业务占比下滑，投资和融资类业务占比提升 (16)

三、未来展望：上市券商业绩环比改善，估值有提升空间 (17)

第四节上市券商分业务回顾及展望 (18)

一、分业务情况：经纪、自营、融资类业务收入下滑，投行业务收入提升 (18)

二、中介类业务：经纪收入有望增长，投行收入增速或放缓 (18)

1、经纪业务：2017年有望量升价稳，互联网+、差异化服务仍是转型方向 18

2、投行业务：2017年并购和债券发行脚步将放缓，IPO发行节奏或加快. 19

3、股权承销业务：增发后劲乏力，IPO发行节奏有所加快 (20)

4、债券承销业务：公司债的井喷行情可能难以持续 (21)

5、新三板业务：挂牌数量增速放缓，明年流动性或增强 (22)

三、投资类业务：自营有望回暖，直投潜力大，资管持续向好，基金规模或增加

(23)

1、自营业务：2016年规模持平、收益率下滑，2017年规模和收益率有望双升

(23)

2、直投业务：收入占比很小，未来发展空间巨大 (25)

3、资管业务：规模和收入将持续增长，主动管理业务占比继续提升 (27)

4、基金业务：收入与资管平分秋色，未来业务规模或继续扩大 (29)

四、融资类业务：两融余额有望回升，股权质押规模有望增加 (30)

1、两融业务：两融余额2016年腰斩，2017年有望回升 (30)

2、股权质押业务：2016年规模较去年持平，2017年将进一步增加 (32)

第五节投资分析 (34)

一、上市券商2017年分业务收入预测 (34)

1、上市券商2017年经纪业务收入测算 (34)

2、上市券商2017年投行业务收入测算 (34)

3、上市券商2017年自营业务收入测算 (35)

4、上市券商2017年利息净收入预测 (36)

图表目录

图表1：上市券商营业收入和归母净利润变化情况 (15)

图表2：上市券商净资产、杠杆倍数、ROE变化情况 (15)

图表3：上市公司收入结构变化情况 (16)

图表4：上市券商业绩环比有所改善 (17)

图表5：券商PB估值仍处底部区间 (17)

图表6：上市券商2016年分业务变化情况 (18)

图表7：股基日均交易量变化情况 (18)

图表8：上市券商股基市占率及佣金率变化情况 (19)

图表9：股权承销规模年度统计 (20)

图表10：股权承销规模月度统计 (20)

图表11：债券承销规模年度统计 (21)

图表12：债券承销规模月度统计 (22)

图表13：三板挂牌数量统计 (22)

图表14：三板交易量及换手率 (23)

图表15：市券商自营规模及投资收益率变化情况 (24)

图表16：上市券商自营投资结构 (24)

图表17：券商直投子公司数量、注册资本和净利润 (25)

图表18：券商直投基金数量、投资金额、已募集金额 (26)

图表19：券商直投子公司投资占全行业比例 (26)

图表20：券商直投子公司投资周期和账面回报倍数 (27)

图表21：上市券商资管业务收入和规模变化情况 (27)

图表22：上市券商集合、定向、专项资管费率情况 (28)

图表23：上市券商资管业务规模结构 (28)

图表24：上市券商资管业务收入结构 (29)

图表25：2016年上半年上市券商基金业务净收入及占比 (30)

图表26：两融余额和沪深300指数变化情况 (31)

图表27：两融市场融资买入额和融券卖出额变化情况 (31)

图表28：上市券商两融余额及市占率 (32)

图表29：上市券商主流融资利率和融券费率 (32)

图表30：证券公司股权质押规模及市场份额 (33)

图表31：上市券商股权质押规模及行业市占率 (33)

表格目录

表格1：近一年多来监管部门颁布的重要文件 (6)

表格2：各项业务对风险资本的消耗 (9)

表格3：2016年券商A股、H股、新三板上市情况 (9)

表格4：券商“曲线“上市举例 (10)

表格5：实业资本购买券商股权案例 (11)

表格6：券商影子股不完全统计 (11)

表格7：申请合资券商的相关规定 (12)

表格8：拟设立的合资券商不完全统计 (13)

表格9：上市券商投行发行规模市占率 (20)

表格10：上市券商2017年经纪业务收入测算 (34)

表格11：上市券商2017年投行业务规模占比测算 (34)

表格12：上市券商2017年投行业务收入测算 (35)

表格13：上市券商2017年自营业务收入测算 (35)

表格14：上市券商2017年资管业务收入测算 (35)

表格15：上市券商2016年盈利预测（亿元） (36)