金融经济学导论
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▪ 自有现金流约束 ▪ 破Fra Baidu bibliotek与重组
• Jensen and Mecking model
关键内容
• 关系银行 • 证券设计
▪ 专题7：投融资功能
• 银行业的完全竞争模型(Sealey and Lindley,1997) • 垄断银行的Monti-Klein 模型 • 银行体系价值创造能力分析——EVA方法 • 资本市场的价值创造分析 • 资本结构与融资成本
• 合约定价机制
▪ 期权定价(Eichberger and Harper,1997): Ch.4
▪ 关键内容
• 有效市场假设和定价机制 • 交易和合约的不同方式对价格发现的影响 • 了解各种定价机制的经济学意义
▪ 专题3：流动性保障功能 ▪ 关键内容
• 银行挤兑和银行恐慌 • 市场流动性和信息影响 • 双重代理和货币危机 • 核心资本和惜贷行为
and Titman,1995)
▪ 信号机制 ▪ 信用配给
• 道德风险(Freixas and Rochet,ch4)
▪ 关键内容
• 理解银行信息生产的比较优势 • 理解信息不对称对市场交易条件的影响
▪ 专题6：公司治理
• 股权融资的公司治理
▪ 兼并与收购 ▪ 股权集中度 ▪ 产品市场的竞争影响
• 债权融资的公司治理
▪ 不完全市场 vs 完全市场、有效市场 vs 非有效市场
▪ 重点阐述在不完全市场制约条件下，金融体 系所应发挥的基本功能 。
第四部分
重新构筑的金融经济学构架
内容
▪ 1：金融体系的微观传导机制 ▪ 关键内容
• 市场主导和银行主导(功能比较)
▪ 专题2：价格发现功能
• 市场交易渠道
▪ 出清机制(Constantinides and Malliaris,1995) ▪ 套利机制(Connor and Korajczyk,1995) ▪ 报价机制(Bailey,2001) ▪ 认识机制(Shleifer,2002)
第二部分
金融经济学在金融学专业体系 中的地位
金融经济学的发展历程
▪ 金融经济学的萌芽
(Neumann and Morgenstern)
▪ 收益和风险模型和MM定理 ---金融经济学形成
(Makowitz; Pratt; Arrow; Tobin)
▪ 现代资产组合理论
(Sharp; Linter; Mossin; Black)
▪ 专题4：风险分散功能
• 跨期平滑 • 合约与风险分担 • 价格与风险分散 • 风险管理
▪ 关键内容
• 不同体系风险分散的机制 • 不同体系的比较优(劣)势 • 风险管理的主要方法
▪ 专题5：信息生产功能
• 信息成本和搭便车(grossman and stiglitz,1985) • 信息优势和价格特征(O’hara,ch3) • 逆向选择问题(Freixas and Rochet,ch5;Daniel
▪ 市场的有效性 (Bachelier; Fama) ▪ 期权理论(Black and Sholes; Merton) ▪ 代理人成本问题 (Jensen and Meckling)
金融经济学的发展历程（续）
▪ 套利定价理论(Roll; Ross) ▪ 信息经济学和信号机制理论
(Akerlof; Spence; Stiglitz; Hayne and Pyle)
谢谢大家！
▪ 关键内容
• 银行的规模设计（bank size） • 资金的配置效率
▪ 专题8：金融稳定性
• 金融危机理论 • 金融波动与经济波动 • 监管理论
▪ 市场的监管 ▪ 中介的监管 ▪ 监管者的监管
▪ 关键内容
• 传染效应中央银行的作用
本课程的教材
▪ 现代金融经济学， ▪ 作者: 陆家骝
出版社: 7-81122 出版年: 2007-10 页数: 362 定价: 36.00元 ISBN: 9787811221022
金融经济学导论
主要内容
▪ 开设金融经济学课程的意义 ▪ 金融经济学在金融学专业体系中的地位 ▪ 功能分析的重要性 ▪ 重新构筑的金融经济学构架
第一部分
开设金融经济学课程的意义
▪ 金融经济学深奥吗？
• 定价理论？
▪ 开设金融经济学有必要吗？
• 投资学？ • 金融工程？
▪ 金融经济学是在否定货币银行学吗？
Project Evaluation Financing
Financial Management
第三部分
功能分析的重要性
金融体系需要发挥的功能
风险分散
价格发现
创 价 流动性供给 造值
公司治理 信息生产
金融经济学的特点
▪ 以金融体系的六大基本功能作为主线； ▪ 以Arrow-Debreu-Mackenzie体系作为理论出发点；
▪ 市场微观结构理论
(Stoll; Kyle; Glosten and Milgrom)
▪ 行为金融学(Kanneman and Tversky)
经典金融经济学的局限性
▪ 研究内容主要围绕 “价格发现机制”； ▪ 绝大部分的内容建立在理性预期与有效市场
上； ▪ 没有体现金融资产特点； ▪ 许多问题和现象无法从中找到理论解释。
• 金融解释的争议？
▪ 金融经济学是重理论还是重实务？ ▪ 究竟什么是金融经济学？
▪金融经济学应是一门讨 论金融体系资源配置效 率与稳定的基础课程。
监管部门
法律, 会计和 审计制度
激励机制, 人 力资本
投资者
证券公司
中介机构
企业
完全市场的前提条件
▪ a. 不存在非确定性 ▪ b. 没有交易成本 ▪ c. 信息是完全的 ▪ d. 经济主体都是理性的 ▪ e. 没有信息不对称现象 ▪ f. 没有委托和代理人的问题 ▪ g. 金融活动中没有外部性问题
金融经济学的应用
Financial Markets and Institutions
Finance
Investments
Corporate Finance
Financial Markets Financial Institutions
Financial Assets
Sales Policy Securities Analysis Investment Management
• Jensen and Mecking model
关键内容
• 关系银行 • 证券设计
▪ 专题7：投融资功能
• 银行业的完全竞争模型(Sealey and Lindley,1997) • 垄断银行的Monti-Klein 模型 • 银行体系价值创造能力分析——EVA方法 • 资本市场的价值创造分析 • 资本结构与融资成本
• 合约定价机制
▪ 期权定价(Eichberger and Harper,1997): Ch.4
▪ 关键内容
• 有效市场假设和定价机制 • 交易和合约的不同方式对价格发现的影响 • 了解各种定价机制的经济学意义
▪ 专题3：流动性保障功能 ▪ 关键内容
• 银行挤兑和银行恐慌 • 市场流动性和信息影响 • 双重代理和货币危机 • 核心资本和惜贷行为
and Titman,1995)
▪ 信号机制 ▪ 信用配给
• 道德风险(Freixas and Rochet,ch4)
▪ 关键内容
• 理解银行信息生产的比较优势 • 理解信息不对称对市场交易条件的影响
▪ 专题6：公司治理
• 股权融资的公司治理
▪ 兼并与收购 ▪ 股权集中度 ▪ 产品市场的竞争影响
• 债权融资的公司治理
▪ 不完全市场 vs 完全市场、有效市场 vs 非有效市场
▪ 重点阐述在不完全市场制约条件下，金融体 系所应发挥的基本功能 。
第四部分
重新构筑的金融经济学构架
内容
▪ 1：金融体系的微观传导机制 ▪ 关键内容
• 市场主导和银行主导(功能比较)
▪ 专题2：价格发现功能
• 市场交易渠道
▪ 出清机制(Constantinides and Malliaris,1995) ▪ 套利机制(Connor and Korajczyk,1995) ▪ 报价机制(Bailey,2001) ▪ 认识机制(Shleifer,2002)
第二部分
金融经济学在金融学专业体系 中的地位
金融经济学的发展历程
▪ 金融经济学的萌芽
(Neumann and Morgenstern)
▪ 收益和风险模型和MM定理 ---金融经济学形成
(Makowitz; Pratt; Arrow; Tobin)
▪ 现代资产组合理论
(Sharp; Linter; Mossin; Black)
▪ 专题4：风险分散功能
• 跨期平滑 • 合约与风险分担 • 价格与风险分散 • 风险管理
▪ 关键内容
• 不同体系风险分散的机制 • 不同体系的比较优(劣)势 • 风险管理的主要方法
▪ 专题5：信息生产功能
• 信息成本和搭便车(grossman and stiglitz,1985) • 信息优势和价格特征(O’hara,ch3) • 逆向选择问题(Freixas and Rochet,ch5;Daniel
▪ 市场的有效性 (Bachelier; Fama) ▪ 期权理论(Black and Sholes; Merton) ▪ 代理人成本问题 (Jensen and Meckling)
金融经济学的发展历程（续）
▪ 套利定价理论(Roll; Ross) ▪ 信息经济学和信号机制理论
(Akerlof; Spence; Stiglitz; Hayne and Pyle)
谢谢大家！
▪ 关键内容
• 银行的规模设计（bank size） • 资金的配置效率
▪ 专题8：金融稳定性
• 金融危机理论 • 金融波动与经济波动 • 监管理论
▪ 市场的监管 ▪ 中介的监管 ▪ 监管者的监管
▪ 关键内容
• 传染效应中央银行的作用
本课程的教材
▪ 现代金融经济学， ▪ 作者: 陆家骝
出版社: 7-81122 出版年: 2007-10 页数: 362 定价: 36.00元 ISBN: 9787811221022
金融经济学导论
主要内容
▪ 开设金融经济学课程的意义 ▪ 金融经济学在金融学专业体系中的地位 ▪ 功能分析的重要性 ▪ 重新构筑的金融经济学构架
第一部分
开设金融经济学课程的意义
▪ 金融经济学深奥吗？
• 定价理论？
▪ 开设金融经济学有必要吗？
• 投资学？ • 金融工程？
▪ 金融经济学是在否定货币银行学吗？
Project Evaluation Financing
Financial Management
第三部分
功能分析的重要性
金融体系需要发挥的功能
风险分散
价格发现
创 价 流动性供给 造值
公司治理 信息生产
金融经济学的特点
▪ 以金融体系的六大基本功能作为主线； ▪ 以Arrow-Debreu-Mackenzie体系作为理论出发点；
▪ 市场微观结构理论
(Stoll; Kyle; Glosten and Milgrom)
▪ 行为金融学(Kanneman and Tversky)
经典金融经济学的局限性
▪ 研究内容主要围绕 “价格发现机制”； ▪ 绝大部分的内容建立在理性预期与有效市场
上； ▪ 没有体现金融资产特点； ▪ 许多问题和现象无法从中找到理论解释。
• 金融解释的争议？
▪ 金融经济学是重理论还是重实务？ ▪ 究竟什么是金融经济学？
▪金融经济学应是一门讨 论金融体系资源配置效 率与稳定的基础课程。
监管部门
法律, 会计和 审计制度
激励机制, 人 力资本
投资者
证券公司
中介机构
企业
完全市场的前提条件
▪ a. 不存在非确定性 ▪ b. 没有交易成本 ▪ c. 信息是完全的 ▪ d. 经济主体都是理性的 ▪ e. 没有信息不对称现象 ▪ f. 没有委托和代理人的问题 ▪ g. 金融活动中没有外部性问题
金融经济学的应用
Financial Markets and Institutions
Finance
Investments
Corporate Finance
Financial Markets Financial Institutions
Financial Assets
Sales Policy Securities Analysis Investment Management