长期财务预算与短期财务预算概述
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1.将资产负债表中随销售额变动而变动的项目标达成销售 额百分比的形式
2.用上一步确定的百分比乘以计划销售额,得到未来资产 负债表各项目的金额
3.不能表达成销售额百分比的项目直接把原资产负债表 的数额作为未来期间的数额
4.计算留存收益: 计划留存收益=当期留存收益+计划净利润-现金股利
5.将个项目相加得出计划的资产总额 6.运用追加变量来填补EFN
例：TM公司经营活动如下，计算其现金余额
(1) 经营活动产生净收入74 万美元的现金流入；本期 计提折旧30万美元
(6) 固定资产投资7 0万 美元；
(2) 增加应付账款2 5万美元； (7) 预付款1 0万美元；
(3) 从银行增加借款1 0 0万 (8) 分配股利9万美元；
美元。这个体现在应付票 据增加之上； (4) 增加应计费用2.5万美元； (5) 应付税款增加了2.5万美 元。
追加变量（plug）确定追加变量的目的是使资产负债表各 项目的增长率和损益表各项目的增长率相适应
经济假设（economic assumption）必须明确企业在整个 计划期内所处的经济环境，据此做出相应的假设
对“追加变量”的说明
如果财务规划编制人员假设销售收入、成本和利润将按 一个特定的比率g1增长，又要求资产和负债按照另一个 不同的比率g2增长，那么，必须有第三个变量来进行协 调，否则这两个增长率将无法相容。例如，要使这两个 增长率相互协调，则发行在外的股票就得按一个不同的 比率g3增长。这里，我们把发行在外的股票的增长率作 为“追加变量”，即选择发行在外的股票的增长率来使 损益表项目的增长率和资产负债表项目的增长率相适应。
当然，也可以不以发行在外的股票的增长率作为追加变 量。若要使损益表项目按g1增长，资产、长期负债和发 行在外的股票按g2增长，为了让g1与g2相互协调，可 以使短期负债的增长率为g3。
例1 康普特费尔德公司19×1年 的财务报表如下：
1 9×1年，康普特费尔德公司的销售利润率是2 0％，从未 分配过股利，其负债与权益比是1，这也正是企业的目标负 债与权益比。除非另外说明，康普特费尔德公司的财务规 划人员假设所有的变量都直接随销售额的变动而变动，且 目前的比例是最优的。19×2年的财务预算表如下：
例2：罗森伽顿公司打算购买一台新机器，这台新机器可以使公司销售 额从2 , 0 0 0万美元增长到2 , 2 0 0万美元，即增长1 0％，公司认为其 资产和负债都将随销售额同步变动，罗森伽顿公司的销售利润率为1 0 ％，股利支付率为5 0％，公司当期的资产负债表（已反映新机器的购 买）如下：
例2 按以下步骤确定公司试算资产负债 表，估计所需外部融资（EFN）：
罗森伽顿公司的计划销售增长率 与EFN ——“临界点”增长率为7.7%
短期财务预算
本讲内容
1 追踪现金与营运资本 2 用其他要素定义现金 3 经营周期与现金周转期 4 短期融资策略 5 现金预算 6 短期融资计划 7 小结
1 短期融资
短期融资：是对影响流动资产和流动负债且该影响常发 生在一年之内的决策分析。
现在我们必须使这两张试算报表相互协调。 例如，为什么1 9×2年净利润达到2 4 0美元 而权益增加额仅为5 0美元呢？答案是公司得 向股东支付股利1 9 0美元，或者用1 9 0美元 回购公司股票。这时，股利是追加变量。
如果公司既不发放股利，又不回购股票，其 权益会增加到4 9 0美元，在这种情况下，要 使总资产等于6 0 0美元就必须偿还部分债务。 这时，负债与权益比是追加变量。这个例子 说明了销售额增长与财务政策的相互作用关 系。
净营运资本为现金加其他净营运资本要素，即
净营运资本=现金+其他流动资产－流动负债 （2）
将式（2）代入式（1）可得：
现金+其他流动资产－流动负债
=长期负债+所有者权益－固定资产
（3）
移项，可得：
现金 =
长期负债 + 所有者权益 - 净营运资本(除现金)-固定资产（4）
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
对式（ 4）的解释是长期负债和所有者权益的增加以及固定资产和净 营运资本（除现金）的减少会增加公司的现金。
长期财务预算与短期财务预算概述
路漫漫其悠远
少壮不努力，老大徒悲伤
长期财务预算
1什么是公司财务规划
财务规划是对未来工作所作的安排,它系统 地阐述了实现财务目标的方法
财务规划有两个维度:一个时间框架和一个 综合水平
财务规划的作用: a.明确相关关系 b.提出被选方案 c.分析可 行性 d.避免意外变动
2财务规划模型的组成部分
销售额预测(sales forecast)，所有财务规划都要求有销售 额预测
试算报表(proforma statements)，包括资产负债表、损益 表和资金来源和运用表
资产需要量（asset requirements）确定计划的资本性支 出以及计划的净营运资本指出
融资需要量（financial requirements）财务规划要进行融 资安排，包括股利政策和债务政策
净营运资本：是流动资产与流动负债的差额。 短期融资决策涉及到一年或一年以内的现金流入和流出。 短期融资所要解决的问题：
（1）为付款应在手头（或银行）留有现金的合理水平 是多少？ （2）需要定购多少原材料？ （3）应给予客户多少信用？
2 用资产负债表项目来定义现金
净营运资本+固定资产=长期负债+所有者权益 （1）
(9) 存货投资1 0 0万美 元；
(10) 给客户额外借款， 因此，增加应收账款4 0
万美元；
(11) 购买价值5万美元的
短期证券。
现金的来源和运用
现金的来源
负债账户的增加 资产账户的减少
现金的运用
负债账户的减少 资产账户的增加
3 经营周期与现金周转期
•短期融资关心企业的短期经营活动(short-run operating activities)。一个典型制造性企业的短 期经营活动包括以下一系列事件和决策：
经营周期与现金周转期
这些活动导致了现金流入与流出的非同步、不确定的模式。不同步是因 为原材料货款的支付跟产品销售的现金回收不在同一时间发生。不确定 是因为将来的销售与成本不能确切地知道。
2.用上一步确定的百分比乘以计划销售额,得到未来资产 负债表各项目的金额
3.不能表达成销售额百分比的项目直接把原资产负债表 的数额作为未来期间的数额
4.计算留存收益: 计划留存收益=当期留存收益+计划净利润-现金股利
5.将个项目相加得出计划的资产总额 6.运用追加变量来填补EFN
例：TM公司经营活动如下，计算其现金余额
(1) 经营活动产生净收入74 万美元的现金流入；本期 计提折旧30万美元
(6) 固定资产投资7 0万 美元；
(2) 增加应付账款2 5万美元； (7) 预付款1 0万美元；
(3) 从银行增加借款1 0 0万 (8) 分配股利9万美元；
美元。这个体现在应付票 据增加之上； (4) 增加应计费用2.5万美元； (5) 应付税款增加了2.5万美 元。
追加变量（plug）确定追加变量的目的是使资产负债表各 项目的增长率和损益表各项目的增长率相适应
经济假设（economic assumption）必须明确企业在整个 计划期内所处的经济环境，据此做出相应的假设
对“追加变量”的说明
如果财务规划编制人员假设销售收入、成本和利润将按 一个特定的比率g1增长，又要求资产和负债按照另一个 不同的比率g2增长，那么，必须有第三个变量来进行协 调，否则这两个增长率将无法相容。例如，要使这两个 增长率相互协调，则发行在外的股票就得按一个不同的 比率g3增长。这里，我们把发行在外的股票的增长率作 为“追加变量”，即选择发行在外的股票的增长率来使 损益表项目的增长率和资产负债表项目的增长率相适应。
当然，也可以不以发行在外的股票的增长率作为追加变 量。若要使损益表项目按g1增长，资产、长期负债和发 行在外的股票按g2增长，为了让g1与g2相互协调，可 以使短期负债的增长率为g3。
例1 康普特费尔德公司19×1年 的财务报表如下：
1 9×1年，康普特费尔德公司的销售利润率是2 0％，从未 分配过股利，其负债与权益比是1，这也正是企业的目标负 债与权益比。除非另外说明，康普特费尔德公司的财务规 划人员假设所有的变量都直接随销售额的变动而变动，且 目前的比例是最优的。19×2年的财务预算表如下：
例2：罗森伽顿公司打算购买一台新机器，这台新机器可以使公司销售 额从2 , 0 0 0万美元增长到2 , 2 0 0万美元，即增长1 0％，公司认为其 资产和负债都将随销售额同步变动，罗森伽顿公司的销售利润率为1 0 ％，股利支付率为5 0％，公司当期的资产负债表（已反映新机器的购 买）如下：
例2 按以下步骤确定公司试算资产负债 表，估计所需外部融资（EFN）：
罗森伽顿公司的计划销售增长率 与EFN ——“临界点”增长率为7.7%
短期财务预算
本讲内容
1 追踪现金与营运资本 2 用其他要素定义现金 3 经营周期与现金周转期 4 短期融资策略 5 现金预算 6 短期融资计划 7 小结
1 短期融资
短期融资：是对影响流动资产和流动负债且该影响常发 生在一年之内的决策分析。
现在我们必须使这两张试算报表相互协调。 例如，为什么1 9×2年净利润达到2 4 0美元 而权益增加额仅为5 0美元呢？答案是公司得 向股东支付股利1 9 0美元，或者用1 9 0美元 回购公司股票。这时，股利是追加变量。
如果公司既不发放股利，又不回购股票，其 权益会增加到4 9 0美元，在这种情况下，要 使总资产等于6 0 0美元就必须偿还部分债务。 这时，负债与权益比是追加变量。这个例子 说明了销售额增长与财务政策的相互作用关 系。
净营运资本为现金加其他净营运资本要素，即
净营运资本=现金+其他流动资产－流动负债 （2）
将式（2）代入式（1）可得：
现金+其他流动资产－流动负债
=长期负债+所有者权益－固定资产
（3）
移项，可得：
现金 =
长期负债 + 所有者权益 - 净营运资本(除现金)-固定资产（4）
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
对式（ 4）的解释是长期负债和所有者权益的增加以及固定资产和净 营运资本（除现金）的减少会增加公司的现金。
长期财务预算与短期财务预算概述
路漫漫其悠远
少壮不努力，老大徒悲伤
长期财务预算
1什么是公司财务规划
财务规划是对未来工作所作的安排,它系统 地阐述了实现财务目标的方法
财务规划有两个维度:一个时间框架和一个 综合水平
财务规划的作用: a.明确相关关系 b.提出被选方案 c.分析可 行性 d.避免意外变动
2财务规划模型的组成部分
销售额预测(sales forecast)，所有财务规划都要求有销售 额预测
试算报表(proforma statements)，包括资产负债表、损益 表和资金来源和运用表
资产需要量（asset requirements）确定计划的资本性支 出以及计划的净营运资本指出
融资需要量（financial requirements）财务规划要进行融 资安排，包括股利政策和债务政策
净营运资本：是流动资产与流动负债的差额。 短期融资决策涉及到一年或一年以内的现金流入和流出。 短期融资所要解决的问题：
（1）为付款应在手头（或银行）留有现金的合理水平 是多少？ （2）需要定购多少原材料？ （3）应给予客户多少信用？
2 用资产负债表项目来定义现金
净营运资本+固定资产=长期负债+所有者权益 （1）
(9) 存货投资1 0 0万美 元；
(10) 给客户额外借款， 因此，增加应收账款4 0
万美元；
(11) 购买价值5万美元的
短期证券。
现金的来源和运用
现金的来源
负债账户的增加 资产账户的减少
现金的运用
负债账户的减少 资产账户的增加
3 经营周期与现金周转期
•短期融资关心企业的短期经营活动(short-run operating activities)。一个典型制造性企业的短 期经营活动包括以下一系列事件和决策：
经营周期与现金周转期
这些活动导致了现金流入与流出的非同步、不确定的模式。不同步是因 为原材料货款的支付跟产品销售的现金回收不在同一时间发生。不确定 是因为将来的销售与成本不能确切地知道。