货币银行学课件第四章金融机构体系
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第四章金融机构体系
结构： 一、金融机构概述 二、银行存在的理论基础 三、金融机构的构成
4-1
金融机构概述
1.金融机构的涵义： 又称金融中介（Financial Intermediaries），是指介于 债权人或投资者和债务人或筹资者之间发挥融资媒介作 用的机构。 或者是指资产与负债主要由金融工具组成的 企业。 简单地说，金融机构是指从事金融服务业有关的金融中介 机构。金融服务业包括银行、证券、保险、信托、基金 等行业，与此相应，金融中介机构也包括银行、证券公 司、保险公司、信托投资公司和基金管理公司等。
4-11
交易成本与银行存在的合理性
• 没有银行时资金最终供求双方的交易量
r S1
• 没有交易费用时D和S0的 • 交点决定了均衡的利率 • 水平r0和资金水平L0.
r2 r0 r1 L1 L0
S0
D L
假定交易成本给定，导致资金供给曲线向上移到S1.这就意味着 资金供给者提供相同数量资金，会要求得到更高的利率；或 者，得到相同的利率，资金供给者将只愿意提供更少数量的 资金。 此时均衡利率为（r1，r2），资金水平为L1. 结果：各方的利益都遭到了损害
4-14
信息不对称与银行存在的合理性
• 信息不对称（Asymmetric Information）：信息不对称或 不对称信息 ，是指交易一方对交易另一方的了解不充分， 双方处于不平等地位。
在金融市场上，资金需求者和供给者之间普遍存在着信息不 对称现象。 金融中介机构体系存在的最主要原因是金融市场存在着不对 称信息
• 交易成本（Transaction Costs）：指进行金融交易所花费的时 间和费用。
• 在交易之前可能发生的成本：搜寻成本、鉴别成本、谈判成本 • 在交易之后可能发生的成本：监控合约执行的成本、诉讼成本
• 交易成本是金融市场存在的一个主要问题。交易成本的存在， 阻碍了许多小额储蓄者和借款者之间的直接融资，阻碍了金融 市场作用的正常发挥。
定义：逆向选择（Adverse Selection）的本意是指人们做了 并不希望做的事情，而不去做希望做的事情。 • 逆向选择是由于事前的信息不对称所导致的。 • 金融市场上的逆向选择，指那些最有可能造成违约风险 的借款者，往往就是那些寻求资金最积极、而且最有可 能得到资金的人。也就是说：由于逆向选择，贷款人将 资金贷给了最有可能违约的借款人
关于金融结构的一些“真相”
1.股票不是企业最重要的外部融资来源
2.发行可流通的债务和股权证券不是企业为其经营活动融资的 主要途径。 3.间接融资比直接融资更重要 4.金融中介，尤其是银行，是企业最重要的外部融资渠道。 5.在经济体中，金融体系是受到最严格监管的部门
6.只有组织完善的大公司才能比较容易地进入证券市场为其经 营活动融资
4-21
信息不对称与银行存在的合理性
道德风险（Moral Hazard）最早使用在医疗保险分析中，是指 在保险关系中，被保险人利用自己掌握的信息优势，在追求 自身利益最大化的同时做出损害保险人利益的行为。这是一 种参加保险后的个体在防范风险上的努力反而使风险比保险 之前更大的一种市场现象。 一般意义上的道德风险是指由于经营者或市场交易的参与人得到 了第三方的保障，使其因自身决策或行为引起损失时不必完 全承担责任，甚至可能得到某种补偿，这种情况将“激励” 他们倾向于作出风险较大的决策，以博取更大的收益。 金融市场上的道德风险，是指贷款者把资金贷放给借款者以后， 借款者可能会从事那些为贷款者所不希望的风险活动，这些 活动很可能导致贷款不能如期归还。（Hazard that borrower has incentives to engage in undesirable (immoral) activities making it more likely that won’t pay loan back）
信息不对称容易带来以下问题：
一是发生交易前的逆向选择问题（ Adverse selection occurs before the transaction ）
二是交易发生后的道德风险问题（ Moral hazard arises after the transaction ）
4-15
信息不对称与银行存在的合理性
4-16
• 逆向选择如何影响金融结构－柠檬问题（The Lemons Problem）：
从汽车交易市场上的“二手车问题”引申而来：由于信息不 对称，二手车的潜在购买者不完全了解车的质量，不能判 定哪些是运转良好的质量上等的二手车，即所谓的“桃”； 哪些是会给他们带来麻烦的质量劣等的二手车，即所谓的 “柠檬”。因此，买者愿意支付的价格必定是市场上平均 质量的二手车的价格。 • 在这样的价位下，质量上等的二手车有人愿意买，但车主 因价格低而不愿意出售；质量劣等的二手车车主愿意出售， 但因价位高没有人愿意买。结果导致：“劣币驱逐良币现 象”。故二手车市场成交量很小，交易清淡。 • 二手车问题的解决方法是通过二手车交易商进行。
4-20
信息不对称与银行存在的合理性
4.成立银行等金融中介（Financial Intermediation） A.借助于二手车问题的解决方法：成立类似于二手车 交易商的金融中介。 B.金融中介类似于“二手车交易商”的作用：银行贷 款是非公开进行的，避免了其他人在信息上搭银行 的便车。 因此，银行和其他金融机构正是凭借贷款的非公开交 易这一方法成功地克服了逆向选择问题，有效地实 现了社会资金的融通。
• 案例： 你的邻居乔，一个刚刚毕业的高中生，已经是第二年帮助别人维 护草坪赚钱。去年他仅用了一台便宜的居民用除草机和一些其 他廉价工具就赚了 8000 美元。如果他有 10000 美元购买一部商 用42英寸的割草机，就能承揽更大的项目，投资回报可达20%， 他的收入增长会更快。但是，由于没有金融中介，他无法在经 营上更上一层楼。
4-2
金融机构概述
2.银行业的起源和发展 无论从历史上还是逻辑上，银行业都是现代金融业的源头。因此，了 解银行业的产生与发展，有助于了解金融机构的产生和发展。
通常在提到“银行”时，若前面不加修饰语，指的就是“商业银行”。 商业银行是通过存款、贷款、汇兑、储蓄等业务，承担信用中介的 金融机构。 （1）货币经营业 从事货币的兑换、保管、汇兑等服务的行业。（寺院、教堂、商铺） （2）早期银行 货币经营业从单纯的货币服务发展到办理简单的存、放款。放款是重 要的标志 早期银行具有高利贷性质
4-19
信息不对称与银行存在的合理性
3.抵押品与净值（Collateral and net worth）
抵押品，即当借款人违约时，交付给贷款人处置的资产， 减少了贷款人的损失，因此弱化了逆向选择所造成的不 良后果。 因此，贷款人更愿意发放有抵押品担保的贷款。 净值，是公司资产与负债之间的差额，发挥着类似抵押品 的作用。 公司净值越高，其违约的可能性就越小。或者说，寻求贷 款的公司的净值越高，其逆向选择问题就越不严重，贷 款人就越愿意发放贷款。只有不需要钱的人才能借到钱！ （Only the people who don’t need money can borrow it!）
4-17
信息不对称与银行存在的合理性
逆向选择现象在金融市场上的表现：
• If quality cannot be assessed, the buyer is willing to pay at most a price that reflects the average quality （投资者愿意支付的价格是反映发行公司平均质量的价 格） • Sellers of good quality items will not want to sell at the price for average quality（质量好的公司将不愿意 出售其证券） • The buyer will decide not to buy at all because all that is left in the market is poor quality items（投资 者决定不购买） • 所以，逆向选择导致直接融资活动受到限制
4-18
信息不对称与银行存在的合理性
解决逆向选择问题的办法： 1.私人生产与销售信息：依靠成立信息生产公司解决信息不对称问题是 不可能的
（1）“搭便车问题”（Free-rider Problem）：指一些人不付费的利 用他人付费所得的信息
（2）“可信度问题”和“剽窃问题”
• 信息出售中可能的问题：第一，信息买方无法确定信息的可靠性， 即可信度问题（Reliability Problem）；第二，信息作为准公共品， 买方购买信息后可能转售他人，引起“剽窃问题” （Appropriability Problem） • 所以，信息生产公司的信息实际上是卖不出去的。 2.政府干预以增加信息 由政府对金融市场严加管制，鼓励披露真实信息是大多数国家的做法。 但是，公司仍然比投资者拥有更多的信息，仍然存在着信息不对称 问题，逆向选择依然存在
• 即，如果市场是充分竞争的、完善的，银行则是多余 的机构。 • 但是，现实经济中存在着不完全信息，存在着阻力和 摩擦，则银行就不是多余的了。 • 可以从四个方面证明银行存在的合理性： 第一，降低交易成本 第二，解决信息不对称 第三，协调流动性偏好 第四，分散风险
4-10
交易成本与银行存在的合理性
4-12
交易成本与银行存在的合理性
• 有银行时：交易成本节约、资金交易量扩大 • 结果：各方的利益都得到了增进
S2 r r2 r3 r0 r4 r1 SL S1
D L1 LB L0 L
4-13
交易成本与银行存在的合理性
• 银行等金融中介机构如何降低交易成本呢？
– 规模经济（Economies of scale）：银行 等金融中介正是这种能把许多闲散的小额 资金聚集在一起，形成规模经济、降低交 易成本的机构。 – 专业化（Expertise）：银行等金融中介开 发出的专门的计算机技术，使得它们能够 以极低的交易成本提供多种便利的服务。 如ATM机
4-6
Sources of External Finance in U.S
4-7
图
美国、德国、日本和加拿大 非金融企业的外部融资来源
Source: Andreas Hackethal and Reinhard H. Schmidt, “Financing Patterns: Measurement Concepts and Empirical Results,” Johann Wolfgang GoetheUniversitat Working Paper No. 125, January 2004. The data are from 4-8 1970–2000 and are gross flows as percentage of the total, not including trade and other credit data, which are not available.
成立于1587年的威尼斯银行，是世界历史上比较具有近代意义的银行。
4-3
（3）现代银行——股份制形式，利率较低
原有一些旧式银行转变过来的 新组建的股份制银行 1694年，英格兰银行，世界上第一家股份制商业银行，现代 银行的鼻祖。
符合资本主义发展的需要
银行贷款利率较低 股份制形式
发行银行券
部分准备金制度，信用创造 （4）中央银行——垄断货币发行权
1844年，英格兰银行，中央银行的鼻祖
4-4
Fra Baidu bibliotek融机构概述
3.现代银行的功能 现代银行的功能也可以理解为： （1）充当金融中介：充当经济行为主体之间货币借贷的中间人 （2）充当支付中介：为客户办理与货币活动有关的技术性业务， 如转账结算和现金收付，有利于加速资本周转
（3）创造金融工具：通过贷款和投资活动创造一系列金融工具， 扩大信用规模的功能。
7.抵押品是居民和企业债务合约中的一个普遍特征。
8.债务合约是十分复杂的法律文本，对借款人行为设置了大量 限制性条款
4-9
银行存在的理论基础
• 在存在消费者、厂商和银行的三部门，若厂商和居民 户可以进入完全的金融市场，那么，在竞争的均衡实 现时，银行的获利将为零，银行资产负债表的组成和 规模对其他经济部门疫有任何影响。
（4）提供金融服务：为客户提供财务咨询、融资代理、信托 租赁、代收代付等各种金融服务。 （5）组织货币流通： 通过对货币流通的管理和调节，促使货 币供应量适应经济发展的需要，确保货币流通的稳定。
4-5
金融中介存在的经济分析
• 请你想象一下没有金融中介的世界会是什么 样子？
• 问题的提出：
资金多余者和短缺者相互之间为什么不直接进 行资金的交易呢？不难想象，银行是以较低 的利率吸收存款，又以较高的利率发放贷款 的，资金最终的借贷双方何以会愿意忍受银 行”低买高卖“的盘剥呢？
结构： 一、金融机构概述 二、银行存在的理论基础 三、金融机构的构成
4-1
金融机构概述
1.金融机构的涵义： 又称金融中介（Financial Intermediaries），是指介于 债权人或投资者和债务人或筹资者之间发挥融资媒介作 用的机构。 或者是指资产与负债主要由金融工具组成的 企业。 简单地说，金融机构是指从事金融服务业有关的金融中介 机构。金融服务业包括银行、证券、保险、信托、基金 等行业，与此相应，金融中介机构也包括银行、证券公 司、保险公司、信托投资公司和基金管理公司等。
4-11
交易成本与银行存在的合理性
• 没有银行时资金最终供求双方的交易量
r S1
• 没有交易费用时D和S0的 • 交点决定了均衡的利率 • 水平r0和资金水平L0.
r2 r0 r1 L1 L0
S0
D L
假定交易成本给定，导致资金供给曲线向上移到S1.这就意味着 资金供给者提供相同数量资金，会要求得到更高的利率；或 者，得到相同的利率，资金供给者将只愿意提供更少数量的 资金。 此时均衡利率为（r1，r2），资金水平为L1. 结果：各方的利益都遭到了损害
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信息不对称与银行存在的合理性
• 信息不对称（Asymmetric Information）：信息不对称或 不对称信息 ，是指交易一方对交易另一方的了解不充分， 双方处于不平等地位。
在金融市场上，资金需求者和供给者之间普遍存在着信息不 对称现象。 金融中介机构体系存在的最主要原因是金融市场存在着不对 称信息
• 交易成本（Transaction Costs）：指进行金融交易所花费的时 间和费用。
• 在交易之前可能发生的成本：搜寻成本、鉴别成本、谈判成本 • 在交易之后可能发生的成本：监控合约执行的成本、诉讼成本
• 交易成本是金融市场存在的一个主要问题。交易成本的存在， 阻碍了许多小额储蓄者和借款者之间的直接融资，阻碍了金融 市场作用的正常发挥。
定义：逆向选择（Adverse Selection）的本意是指人们做了 并不希望做的事情，而不去做希望做的事情。 • 逆向选择是由于事前的信息不对称所导致的。 • 金融市场上的逆向选择，指那些最有可能造成违约风险 的借款者，往往就是那些寻求资金最积极、而且最有可 能得到资金的人。也就是说：由于逆向选择，贷款人将 资金贷给了最有可能违约的借款人
关于金融结构的一些“真相”
1.股票不是企业最重要的外部融资来源
2.发行可流通的债务和股权证券不是企业为其经营活动融资的 主要途径。 3.间接融资比直接融资更重要 4.金融中介，尤其是银行，是企业最重要的外部融资渠道。 5.在经济体中，金融体系是受到最严格监管的部门
6.只有组织完善的大公司才能比较容易地进入证券市场为其经 营活动融资
4-21
信息不对称与银行存在的合理性
道德风险（Moral Hazard）最早使用在医疗保险分析中，是指 在保险关系中，被保险人利用自己掌握的信息优势，在追求 自身利益最大化的同时做出损害保险人利益的行为。这是一 种参加保险后的个体在防范风险上的努力反而使风险比保险 之前更大的一种市场现象。 一般意义上的道德风险是指由于经营者或市场交易的参与人得到 了第三方的保障，使其因自身决策或行为引起损失时不必完 全承担责任，甚至可能得到某种补偿，这种情况将“激励” 他们倾向于作出风险较大的决策，以博取更大的收益。 金融市场上的道德风险，是指贷款者把资金贷放给借款者以后， 借款者可能会从事那些为贷款者所不希望的风险活动，这些 活动很可能导致贷款不能如期归还。（Hazard that borrower has incentives to engage in undesirable (immoral) activities making it more likely that won’t pay loan back）
信息不对称容易带来以下问题：
一是发生交易前的逆向选择问题（ Adverse selection occurs before the transaction ）
二是交易发生后的道德风险问题（ Moral hazard arises after the transaction ）
4-15
信息不对称与银行存在的合理性
4-16
• 逆向选择如何影响金融结构－柠檬问题（The Lemons Problem）：
从汽车交易市场上的“二手车问题”引申而来：由于信息不 对称，二手车的潜在购买者不完全了解车的质量，不能判 定哪些是运转良好的质量上等的二手车，即所谓的“桃”； 哪些是会给他们带来麻烦的质量劣等的二手车，即所谓的 “柠檬”。因此，买者愿意支付的价格必定是市场上平均 质量的二手车的价格。 • 在这样的价位下，质量上等的二手车有人愿意买，但车主 因价格低而不愿意出售；质量劣等的二手车车主愿意出售， 但因价位高没有人愿意买。结果导致：“劣币驱逐良币现 象”。故二手车市场成交量很小，交易清淡。 • 二手车问题的解决方法是通过二手车交易商进行。
4-20
信息不对称与银行存在的合理性
4.成立银行等金融中介（Financial Intermediation） A.借助于二手车问题的解决方法：成立类似于二手车 交易商的金融中介。 B.金融中介类似于“二手车交易商”的作用：银行贷 款是非公开进行的，避免了其他人在信息上搭银行 的便车。 因此，银行和其他金融机构正是凭借贷款的非公开交 易这一方法成功地克服了逆向选择问题，有效地实 现了社会资金的融通。
• 案例： 你的邻居乔，一个刚刚毕业的高中生，已经是第二年帮助别人维 护草坪赚钱。去年他仅用了一台便宜的居民用除草机和一些其 他廉价工具就赚了 8000 美元。如果他有 10000 美元购买一部商 用42英寸的割草机，就能承揽更大的项目，投资回报可达20%， 他的收入增长会更快。但是，由于没有金融中介，他无法在经 营上更上一层楼。
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金融机构概述
2.银行业的起源和发展 无论从历史上还是逻辑上，银行业都是现代金融业的源头。因此，了 解银行业的产生与发展，有助于了解金融机构的产生和发展。
通常在提到“银行”时，若前面不加修饰语，指的就是“商业银行”。 商业银行是通过存款、贷款、汇兑、储蓄等业务，承担信用中介的 金融机构。 （1）货币经营业 从事货币的兑换、保管、汇兑等服务的行业。（寺院、教堂、商铺） （2）早期银行 货币经营业从单纯的货币服务发展到办理简单的存、放款。放款是重 要的标志 早期银行具有高利贷性质
4-19
信息不对称与银行存在的合理性
3.抵押品与净值（Collateral and net worth）
抵押品，即当借款人违约时，交付给贷款人处置的资产， 减少了贷款人的损失，因此弱化了逆向选择所造成的不 良后果。 因此，贷款人更愿意发放有抵押品担保的贷款。 净值，是公司资产与负债之间的差额，发挥着类似抵押品 的作用。 公司净值越高，其违约的可能性就越小。或者说，寻求贷 款的公司的净值越高，其逆向选择问题就越不严重，贷 款人就越愿意发放贷款。只有不需要钱的人才能借到钱！ （Only the people who don’t need money can borrow it!）
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信息不对称与银行存在的合理性
逆向选择现象在金融市场上的表现：
• If quality cannot be assessed, the buyer is willing to pay at most a price that reflects the average quality （投资者愿意支付的价格是反映发行公司平均质量的价 格） • Sellers of good quality items will not want to sell at the price for average quality（质量好的公司将不愿意 出售其证券） • The buyer will decide not to buy at all because all that is left in the market is poor quality items（投资 者决定不购买） • 所以，逆向选择导致直接融资活动受到限制
4-18
信息不对称与银行存在的合理性
解决逆向选择问题的办法： 1.私人生产与销售信息：依靠成立信息生产公司解决信息不对称问题是 不可能的
（1）“搭便车问题”（Free-rider Problem）：指一些人不付费的利 用他人付费所得的信息
（2）“可信度问题”和“剽窃问题”
• 信息出售中可能的问题：第一，信息买方无法确定信息的可靠性， 即可信度问题（Reliability Problem）；第二，信息作为准公共品， 买方购买信息后可能转售他人，引起“剽窃问题” （Appropriability Problem） • 所以，信息生产公司的信息实际上是卖不出去的。 2.政府干预以增加信息 由政府对金融市场严加管制，鼓励披露真实信息是大多数国家的做法。 但是，公司仍然比投资者拥有更多的信息，仍然存在着信息不对称 问题，逆向选择依然存在
• 即，如果市场是充分竞争的、完善的，银行则是多余 的机构。 • 但是，现实经济中存在着不完全信息，存在着阻力和 摩擦，则银行就不是多余的了。 • 可以从四个方面证明银行存在的合理性： 第一，降低交易成本 第二，解决信息不对称 第三，协调流动性偏好 第四，分散风险
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交易成本与银行存在的合理性
4-12
交易成本与银行存在的合理性
• 有银行时：交易成本节约、资金交易量扩大 • 结果：各方的利益都得到了增进
S2 r r2 r3 r0 r4 r1 SL S1
D L1 LB L0 L
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交易成本与银行存在的合理性
• 银行等金融中介机构如何降低交易成本呢？
– 规模经济（Economies of scale）：银行 等金融中介正是这种能把许多闲散的小额 资金聚集在一起，形成规模经济、降低交 易成本的机构。 – 专业化（Expertise）：银行等金融中介开 发出的专门的计算机技术，使得它们能够 以极低的交易成本提供多种便利的服务。 如ATM机
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Sources of External Finance in U.S
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图
美国、德国、日本和加拿大 非金融企业的外部融资来源
Source: Andreas Hackethal and Reinhard H. Schmidt, “Financing Patterns: Measurement Concepts and Empirical Results,” Johann Wolfgang GoetheUniversitat Working Paper No. 125, January 2004. The data are from 4-8 1970–2000 and are gross flows as percentage of the total, not including trade and other credit data, which are not available.
成立于1587年的威尼斯银行，是世界历史上比较具有近代意义的银行。
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（3）现代银行——股份制形式，利率较低
原有一些旧式银行转变过来的 新组建的股份制银行 1694年，英格兰银行，世界上第一家股份制商业银行，现代 银行的鼻祖。
符合资本主义发展的需要
银行贷款利率较低 股份制形式
发行银行券
部分准备金制度，信用创造 （4）中央银行——垄断货币发行权
1844年，英格兰银行，中央银行的鼻祖
4-4
Fra Baidu bibliotek融机构概述
3.现代银行的功能 现代银行的功能也可以理解为： （1）充当金融中介：充当经济行为主体之间货币借贷的中间人 （2）充当支付中介：为客户办理与货币活动有关的技术性业务， 如转账结算和现金收付，有利于加速资本周转
（3）创造金融工具：通过贷款和投资活动创造一系列金融工具， 扩大信用规模的功能。
7.抵押品是居民和企业债务合约中的一个普遍特征。
8.债务合约是十分复杂的法律文本，对借款人行为设置了大量 限制性条款
4-9
银行存在的理论基础
• 在存在消费者、厂商和银行的三部门，若厂商和居民 户可以进入完全的金融市场，那么，在竞争的均衡实 现时，银行的获利将为零，银行资产负债表的组成和 规模对其他经济部门疫有任何影响。
（4）提供金融服务：为客户提供财务咨询、融资代理、信托 租赁、代收代付等各种金融服务。 （5）组织货币流通： 通过对货币流通的管理和调节，促使货 币供应量适应经济发展的需要，确保货币流通的稳定。
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金融中介存在的经济分析
• 请你想象一下没有金融中介的世界会是什么 样子？
• 问题的提出：
资金多余者和短缺者相互之间为什么不直接进 行资金的交易呢？不难想象，银行是以较低 的利率吸收存款，又以较高的利率发放贷款 的，资金最终的借贷双方何以会愿意忍受银 行”低买高卖“的盘剥呢？