发行债券的上市公司信用风险度量研究

合集下载

1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。

第３０卷第３期
２０１３年５月
河北工业科技
ＨｅｂｅｉＪｏｕｒｎａｌｏｆＩｎｄｕｓｔｒｉａｌＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ
Ｖｏ１
ｄｏｉ：１０．７５３５／ｈｂｇｙｋｊ．２０１３ｙｘ０３１２
Ｃｒｅｄｉｔｒｉｓｋｍｅａｓｕｒｅｍｅｎｔｏｆｃｏｒｐｏｒａｔｅｂｏｎｄｉｓｓｕｅｒｓ
摘要：在对ＫＭＶ模型进行参数修正的基础上，利用ＭＡＴＬＡＢ算出制造业中发公司债的上市公
司信用级别“ 高” 和“ 低” 两组的违约距离，结果信用级别“ 高” 的一组违约距离均值显著大于 “ 低” 的
一
组，表明该ＫＭＶ模型能较好地区分发行公司债的上市公司信用风险；对上市公司按行业分析，
Ｍａｙ２０１３
文章编号：１００８ — １５３４（２０１３）０３ — ０１８８ — ０４
发行债券的上市公司信用风险度量研究
李亚丽，彭娟
２０００３０）（上海交通大学安泰经济与管理学院，上海
可得房地产行业违约距离均值相对较低，信用风险较高；对违约距离进行敏感性分析，可得股权价
值波动率对违约距离最敏感。
关键词：ＫＭＶ模型；公司债；信用风险；违约距离
中图分类号：Ｆ８３０．９
ＬＩＹａｌｉ，ＰＥＮＧＪｕａｎ
（ＡｎｔａｉＳｃｈｏｏｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ，ＳｈａｎｇｈａｉＪｉａｏＴｏｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｓｈａｎｇｈａｉ２０００３０，Ｃｈｉｎａ）Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ａｔｐｒｅｓｅｎｔ，ｔｈｅｂｏｎｄｍａｒｋｅｔｉｎＣｈｉｎａｓｔｉｌｌｈａｓｄｒａｍａｔｉｃｆｅａｔｕｒｅｓｏｆｐｌａｎｎｅｄｅｃｏｎｏｍｙｓｙｓｔｅｍ．Ａｌｔｈｏｕｇｈｔｈｅｒｅａｒｅｎｏｔ
ｅｎｏｕｇｈｃａｓｅｓａｎｄｄａｔａａｂｏｕｔｃｒｅｄｉｔｒｉｓｋｏｆｃｏｒｐｏｒａｔｅｂｏｎｄｓｄｅｆａｕｌｔ，ｉｔｎｅｅｄｓｔＯｐｒｅｖｅｎｔｒｅｌｅｖａｎｔｃｒｅｄｉｔｒｉｓｋ．Ｂａｓｅｄｏｎｔｈｅｍｏｄｉ — ｌｅｆｄＫＭＶｍｏｄｅｌ，ＭＡＴＬＡＢｉｓｕｓｅｄｔＯｃａｌｃｕｌａｔｅｔｈｅｄｅｆａｕｌｔｄｉｓｔａｎｃｅｓ（ＤＤ）ｏｆｔＷＯｇｒｏｕｐｃｏｒｐｏｒａｔｅｂｏｎｄｉｓｓｕｅｒｓｗｉｔｈｈｉｇｈａｎｄｌｏｗｃｒｅｄｉｔｒａｔｉｎｇｓｉｎｔｈｅｍａｎｕｆａｃｔｕｒｉｎｇｉｎｄｕｓｔｒｙ．Ｔｈｅｅｍｐｉｒｉｃａｌｒｅｓｕｌｔｉｎｄｉｃａｔｅｓｔｈａｔｔｈｅａｖｅｒａｇｅｄｅｆａｕｌｔｄｉｓｔａｎｃｅｏｆｔｈｅｈｉｇｈｃｒｅｄｉｔｒａｔｉｎｇｇｒｏｕｐｉｓｌａｒｇｅｒｔｈａｎｔｈａｔｏｆｔｈｅｌｏｗｇｒｏｕｐ．ＴｈｅｒｅｓｕｌｔａｌｓｏｓｈｏｗｓｔｈａｔｔｈｅａｖｅｒａｇｅＤＤｏｆｔｈｅｒｅａｌｅｓｔａｔｅｉｎｄｕｓｔｒｙｉｓｒｅｌａｔｉｖｅｌｏｗａｎｄｉｔｆａｃｅｓｍｏｒｅｒｉｓｋｔｈａｎｏｔｈｅｒｉｎｄｕｓｔｒｉｅｓ．Ｍｅａｎｗｈｉｌｅｔｈｅｓｅｎｓｉｔｉｖｉｔｙａｎａｌｙｓｉｓｓｈｏｗｓｔｈａｔｔｈｅｖｏｌａｔｉｌｉｔｙｏｆｓｈａｒｅｓ