信贷资产证券化(PPT91页).pptx

本章内容
第一节资产证券化概述 第二节资产证券化的基本运作流程 第三节资产证券化的特征与意义 第四节资产证券化的核心 第五节住房抵押贷款证券化 第六节各种类型资产支持的证券化 案例：中国资产证券化
第一节 资产证券化概述
一、资产证券化定义
是指将资产通过结构性重组转化为证券 的金融活动
各证券公司、银行研究比较多，但实务很少，目 前主要是不良资产证券化比较普遍。
第七章 信贷资产证券化
本章概要：
重点介绍资产证券化的主要理论和运作内容以及信贷 资产证券化的内容
学习目标：
理解资产证券化的基本概念 掌握资产证券化的基本运作流程 认识资产证券化的核心理论； 掌握信贷资产证券化的内容 了解资产证券化具体的种类 认识中国资产证券化的情况。
同学作业点评
38位同学作业，
案例内容涉及：房地产，公路基础设施，产品专利 技术权，不良贷款，应收帐款，保险资金以及助学 贷款等多项资产证券化
案例证券化的金融工具多样化：包括票据，票据+ 利率互换，股票，债券，以及分级债券。
资产证券化的意义与理论探讨
有价值的问题！！！
全部问题回答及评价都写在教学论坛上。 感谢写作业的同学，收获颇多。
回答同学问题
关于风险隔离中商业银行破产对SPV持有帐 户的风险问题
案例测试
商业银行有住房抵押贷款包100亿元，请同 学总结资产证券化过程，并用图示标明过程。
考夫曼语录
——信贷资产证券化很可能是现 代金融中影响最为深远的发展，它改 变了金融市场的性质以及市场行为的 特点，堪称造就了当代金融史上 最有影响和最有前途的变革。
第二，银行和SPV将抵押贷款及其产生的还款 现金流在扣除了有关费用（如担保费、服务费 等）之后过手给投资者。
第三，银行和SPV有义务提供相应的服务（如 按月收取借款人的偿还本金和利息并进行过 手）。
第四，由于直接所有权的过手，过手证券一般 不出现在银行和SPV的资产负债表上。
对权益型过手证券化的评价
第二节 资产证券化发展的历史
产生背景：
一是美国金融政策，实行单一银行制，约12000家，小银行出 售贷款，以获取更多的利润，这种投资技巧并未叫做证券化；
二是银行业的竞争，上世纪 70年代开始，资产证券化首先在 美国为了解决住宅资金短缺发展起来的，储蓄机构提供住房抵 押贷款远远不够，市场呼唤新的融资技术。
过手证券具有简单，可操作性强的特点。 过手证券的不足表现在：
第一，它只是将原始资产的现金流传递给投资者，抵 押贷款的各种风险几乎会原封不动地过手给投资者， 而未能对不确定的现金流进行重组，中间没有任何 “减震”机制。
第二，直接过手妨碍了对抵押贷款的细化组合，从而 难以满足投资者对收益与风险不同组合的多样化需求。 因此它对投资者的吸引力不大
1986年税收改革法提出一种新型的税收载体——住宅抵押 货款投资，解决了有关证券化交易的税收问题。制度环境 给投资银行金融衍生产生创新提供了空间。
80年代后期，资产证券化在很多领域开展，推动力量由政 府代理机构变为私人部门，私人部门在资产证券化中起着 更重要的作用
总结；资产证券化是市场需求产生的，政府在资产证券化 方面起到重要作用，又促进私人部门的参与资产证券化的 过程，促进了市场的繁荣。
第一，资产具体是指哪些资产？ 第二，什么是结构性重组？ 第三，转化成什么样的证券？
资产证券化的定义图
资产
住房抵押贷款 汽车消费贷款 信用卡应收款 商业不动产抵押贷款 银行中长期贷款 银行不良资产
等等
结构性重组
特别目的公司（ＳＰＣ） 特别目的信托（ＳＰＴ）
有限合伙公司 等等
证券
债券 信托凭证
票据 所有凭证
三、结构性重组
结构性重组
是指将基础资产转移给特别目的载体ＳＰＶ， 通过基础资产现金流重组，以证券的形式出售 给投资者的过程．
基础性资产重组分为两种
过手型重组和支付型（转付型）重组
过手型重组
过手型重组是指证券化是以权益凭证和 债权凭证直接向投资者融资。
当过手型证券化发行债权凭证时，证券 所有者按其购买份额享受相应权利，按 月收取由发放者直接过手而来的本金和 利息。
什么是转付型证券化
转付型证券化：
它与过手型证券化的区别在于，它根据投资 者对风险、收益和期限等的不同偏好对基础 资产组合产生的现金流进行了重新安排和分 配，使本金和利息的偿付机制发生变化。
案例： 中国资产证券化现状及模式
我国在资产证券化方面的理论探索和个案实践都 已有一个开端
1998年1月，国内第一本《资产证券化——原理、 实务、实例》出版；
5月国务院朱总理对资产证券化批示，推动证券 化的研究，各地召开研讨会，
年底深圳率先试验住宅抵押货款证券化试点方案 并于1999年3月开论证会
债权凭证的过手证券
债权凭证过手型证券
它是以基础资产为担保，向投资者发行债券。 对投资者而言，它是一种债权凭证，这种债
权凭证都进行超额担保，担保品可在投资者 遇有风险时偿付。
缺点：
由于超额担保，使基础资产的使用效率不高， 且没有实现风险转移。
权益型证券：以住宅抵押贷款为例
第一，过手证券的持有人对资产（住宅抵押贷 款（组合））及其还款现金流拥有直接所有权。
等等
二、被证券化资产
被证券化资产又称基础资产
如住房抵押贷款，汽车消费，信用卡，银行中长期贷 款，银行不良贷款等
可进行证券化资产的特点
资产可产生稳定可预测的现金流（最重要！！！） 原始权益人持有该资产信用记录良好 资产具有标准化合约且具同质性 资产抵押物易变现 债务人地域分布和人口统计分布广泛 资产历史记录良好，违约率和损失率低 资产的相关数据容易获得
发展过程：
1977年，所罗门兄弟公司和美洲银行合作，发行了第一笔由 住宅抵押贷款作支撑的证券。由于金融监管障碍，此次交易失 败。
80年代中期，为突破制度障碍，美国成立三大政府代理机构， 如住房抵押协会等，参与证券化业务，使住房货款证券化顺利 开展。
Fra Baidu bibliotek
资产证券化产生和发展过程（续）
1984年国会通过《加强抵押贷款二级市场法案》，解决了 证券化交易的投资合法性；