第四章公司筹资决策下12

• 债券的种类如下：
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1 记名债券与不记名债券
2 抵押债券与信用债券
3 固定利率债券与浮动利率债券
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4 参与公司债券与非参与公司债券
5 收益公司债券、可转换债券与附认股权债券
6 上市债券与非上市债券
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（二）发行债券的资格与条件
• 我国《公司法》规定，股份有限公司、国有独资公 司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有 投资主体投资设立的有限责任公司，具有发行公司 涛湖 北 债券的资格。 大 学 • 发行公司债券必须符合我国《公司法》规定的条件。 商 学 • 此外，发行公司债券所筹集资金，必须按审批机关 院 批准的用途使用，不得用于弥补亏损和非生产性支 出。 彭 浩 • 如发行可转换公司债券，还应当符合股票发行的条 件。 • 发行公司发生下列情形之一的，不得再次发行公司 债券（前一次发行公司债券尚未募足的；对已发行 的公司债券或者其债务有违约或者延迟支付本息的 事实，且仍处于继续状态）。 3
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例
题
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• 某公司发行面额为1000元、票面利率10％、期 限10年的债券，每年末付息一次。 （1） i = 10%，与 t 相同，为等价发行。 • P0＝ 1000×10％×( P / A , 10％, 10 ) + 1000×( P / F , 10％, 10 ) ＝1000（元） （2） i = 8%，低于 t ，为溢价发行。 • P0＝ 1000×10％×( P / A , 8％, 10 ) + 1000×( P / F , 8％, 10 ) ＝1134（元） （3）i = 12%，高于 t ，为折价发行。 • P0＝ 1000×10％×( P / A , 12％, 10 ) + 1000×( P / F , 12％, 10 ) ＝886（元）
优点： 1 资金成本低。 2 保证股东控制权。 3 财务杠杆作用。 4 便于调整资本结构。 缺点： 1 财务风险大。 2 筹资数量有限。 3 限制条件严格。
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五、长期贷款筹资
（一）长期贷款的种类
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• 长期贷款是指企业向银行等金融机构以及向其他 单位借入的、期限在1年以上的各种借款。
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• 公司债券的发行价格是投资者向该公司债券投资的实际 支付额。公司债券发行的理论价格由两部分构成：一部 分为向投资者筹集资金到期值（面值）的复利现值 P = F ×( P / F , i, n )；另一部分为各期支付利息额的年金现值 P ＝ F×t × ( P / A , i, n ) 。即： • P0＝F×t×( P / A , i, n ) + F ×( P / F , i, n ) • 公司债券的发行价格有三种：等价发行 ( 面值发行）即i = t 或P0 = F；折价发行即i > t 或P0 < F；溢价发行即i < t 或P0 > F。为什么公司债券的发行价格有三种呢？主要是 由于公司债券上的利率一经印出，就不能再调整，而从 债券的开印到正式发行，往往需要经过一段时间，资金 市场上的平均利率会不断的发生变化。公司发行债券的 市场价格受社会平均的投资报酬率的影响，各期利息年 金的折现率及到期偿还本金的折现率都采用资金市场的 平均利率。
1 按提供贷款的机构分为：政策性银行贷款；商业 性银行贷款和其他金融机构贷款。 2 按有无抵押品作担保分为：抵押贷款和信用贷款。 3 按贷款的用途分为：基本建设贷款、更新改造贷 款、科研开发和新产品试制贷款。
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（二）长期贷款的程序
1 企业提出申请。 2 银行进行审批。 3 签订贷款合同。贷款合同分两部分：一是合同的 基本条款（借款种类；借款用途；借款金额；借 款利率；借款期限；还款资金来源及还款方式； 保证条款；违约责任）。二是合同的限制条款 （一般性限制条款；例行性限制条款；特殊性限 制条款）。 4 企业取得贷款。 5 企业偿还贷款。
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（四）债券发行价格的确定
• 决定债券发行价格的因素： 1 债券面额F：如果不考虑利息因素，债券面额是债券到期 价值（债券的未来价值），而不是债券的现在价值（发 行价格）。一般而言，债券面额越高，发行价格就越高。 2 票面利率t：债券的票面利率是债券的名义利率，发行之 前就已确定，并注明于债券票面上。一般而言，债券的 票面利率越高，发行价格就越高。 3 市场利率i：债券发行时的市场利率是衡量债券票面利率 高低的参照系。一般而言，债券的市场利率越高，发行 价格就越低。 4 债券期限n：债券的期限越长，债权人的风险越大，要求 的利息报酬就越高，债券的发行价格就可能较低。
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（三）长期贷款的优缺点分析
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（五）债券的信用评级
1 债券的信用等级 • 三等九级——穆迪投资者服务公司和标准 普尔公司 2 债券的评定程序 • 发行公司提出申请；评级机构评定债权等 级；评级机构跟踪检查。 3 债券的评级方法 • 公司发展前景；公司的财务状况；公司债 券的约定条件。
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（六）债券筹资的优缺点分析
四、发行债券筹资
（一）债券的特点与债券的种类
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• 债券是债务人为筹集债权资本而发行的，约定 在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。 它具有如下特点：
1 固定期限还本付息。 2 债券可以在金融市场上转让。 3 债券收入的稳定性。 4 债券不冲淡公司的控制权。
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（一）债券的特点与债券的种类
（三）债券的发行程序
1 2 3 4 5 • 作出发行债券决议。 提出发行债券申请。 公告债券募集办法。 委托证券承销机构发售。 交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿。 根据我国《公司法》的规定，公司发行的公司债 券 ，必须在债券上载明公司名称、债券面额、利 率、还款期限等事项，并由董事长签名，公司盖 章。 • 公司发行的债券，还应在公司债券存根簿中登记。