证券市场概述介绍

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（二）证券市场的特征
1、证券市场是价值直接交换的场所。 2、证券市场是财产权利直接交换的场所。
3、证券市场是风险直接交换的场所。
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（二）证券市场的特征——证券市场与一般商品市场的区别
对比项目 交易对象不同 证券市场 作为经济权益凭证的股 票、债券等有价证券 一般商品市场 各种具有不同使用价值、 能满足人们某种特定需 要的商品 实质是商品价值的货币 表现 为了满足某种消费的需 要 风险较小，实行的是等 价交换原则，波动较小， 市场前景具有较大的可 测性
收益来源不同
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（三）证券市场的结构
层 次 结 构 纵 向 结 构
发行市场 ——一级市场、初级市场
交易市场 ——二级市场、次级市场
横向结构 品种结构
股票市场 债券市场 基金市场 期货市场 外汇市场
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（三）证券市场的结构

期限结构：

长期证券市场：1年以上，属资本市场 短期证券市场：1年以内，属货币市场
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规范发展时期：1999年以后

完善上市公司治理结构 大力培育机构投资者 改革完善股票发行制度：保荐人制度 规范扶持证券经营机构：撤销鞍山证券、大连 证券、富有证券和新华证券。行政接管南方证 券。
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五、中国证券市场的对外开放 第一阶段：行政管制下的完全可控的对外开放 第二阶段：适度控制下的半开放状态 第三阶段：国际惯例下的完全开放 （一）在国际资本市场募集资金 股票市场融资国际化 ：B股、H股、N股、S股 债券市场融资国际化 ：1982——2001年200多亿美元 发行债券的品种、地点和期限呈现出多元化的趋势。 债信高，筹资成本低廉。 （二）开放国内资本市场
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四、证券发行和流通市场
一、证券发行市场
(一)发行市场的定义
证券发行市场是政府或企业发行债券或股票以筹集资金的市场，是 以证券形式吸收闲散资金，使之转化为生产资本的场所。
(二)证券发行市场组成
1. 发行人。证券发行人是指符合发行条件并且正在从事证券发 行或者准备进行证券发行的政府组织、金融机构或者商业组织。 2. 投资人。证券发行中的投资人是指根据发行人的招募要约， 已经认购证券或者将要认购证券的个人或社团组织。 3. 中介人。这里所称的中介人主要是指媒介证券发行人与投资 人交易的证券承销人，实践中又称之为“金融中介人”、“投资 中介人”、“证券承销商”等等。


2、初步发展阶段
20世纪初，快速发展


3、停滞阶段
1929—1933年，萧条 1929年最高372点，1932年7月8日41点 （四）恢复阶段：战后——20世纪60年代 （五）加速发展阶段：1970年至今，高度繁荣
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（四）、我国证券市场发展史简述


经济体制改革前的证券市场 探索起步时期（1978——1990）：柜台交易与黑市交易并 存阶段 初创时期（1991——1996）：证券交易所成立 1、股票市场规模扩大，发行方式多样化。筹资1376.74 亿元。限量发行认购证、无限量发行认购证、与储蓄存 单挂钩、全额预缴款、上网竞价、上网定价 2、债券市场品种多样化，发债规模逐年递增。发行国 债6023.83亿元，金融债券2168.87亿元，企业债1900.98 亿元，国际债券66.6亿美元。国债发行逐渐市场化 3、建立全国性统一有序的证券交易所市场。1990年12 月和1991年7月，上交所和深交所正式运营。
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（五）、证券监管机构
中国证券监督管理委员会及其派出 机构——中国证监会、各地证监局 中国证监会 —— China Securities Regulatory Commission

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三 证券市场的产生和发展

（一）、证券市场的产生
自然经济——自给自足，自身积累
商品经济初期——自身积累+借贷 （伴随股份公司产生和信用制度发展） 商品经济社会化——自身积累+借贷+证券市场
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个人投资者 市场投资风格经历了个人引导（庄家）到 机构引导（基金）的转变

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（三）、证券市场中介机构

——指为证券的发行与交易提供服务的各类机构。 证券经营机构（证券公司） 证券承销商 证券经纪商 证券自营商 证券服务机构 证券登记结算公司、证券投资咨询公司、会计 师事务所、资产评估机构、律师事务所和证券 信用评级机构。
第二节

证券市场
一、证券市场概述 二、证券市场参与者 三、证券市场的演变 四、发行和流通市场
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一、证券市场概述

（一）证券市场的定义


——Securities market，证券发行与交易的场所。 从广义上讲，证券市场是指一切以证券为对象的 交易关系的总和。 从经济学的角度，可以将证券市场定义为：通过 自由竞争的方式，根据供需关系来决定有价证券 价格的一种交易机制。
交易对象的价格决定不同 实质是所有权让渡的市 场评估，或者说是预期 收益的市场货币价格 交易目的不同 市场风险不同 为了实现投资收益，或 为了筹集资金 风险较大，影响因素复 杂，具有波动性和不可 预期性
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（二）证券市场的特征
证券市场 买卖关系
——证券市场与借贷市场 的区别
借贷市场 借贷关系

（一）、证券发行人 （二）、证券投资者 （三）、证券市场中介机构 （四）、自律性组织 （五）、证券监管机构
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（一）、证券发行人

—— 指为筹措资金而发行债券、股票等证 券的政府及其机构、金融机构、公司和企 业。



1、政府，包括中央政府和地方政府。 2、金融机构。 3、公司、企业。发行股票和债券进行筹资。
证券流通市场
一、证券交易市场概述 二、证券交易所 三、场外交易市场 四、创业板市场

一、证券交易市场概述 （一）定义 证券交易市场也称二级市场、次级 市场，是指对已经发行的证券进行买卖， 转让和流通的市场。 由证券交易所和场外交易市场组成。 其中，证券交易所是核心，新发行的证 券进入证券交易所必须经过上市。 证券交易市场为已发行的证券提供 流动性，并通过证券流动进一步促进资 源优化配置。此外还起到价格发现的功 能。

《股票发行与交易管理暂行条例》 《企业债券管理条例》 《中华人民共和国公司法》
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规范调整时期：1997——1998



颁布、实施了规范证券市场的一系列法律法规。 1998年《中国人民共和国证券法》颁布 对扰乱证券市场秩序的行为加大了查处力度。 理顺了证券市场监管体制。1998年4月，撤销 国务院证券委，职能并入证监会。
对比项目 交易性质不同 承担风险不同
投资者以购买证券方式直接向筹 投资者是以存款方式， 资者投资，同时直接从筹资者手 通过银行向筹资者贷出 中取得债息或股利，资金供求双 资金，资金供求双方是 方形成直接的金融关系，投资风 间接金融关系，投资风 险由投资者自己承担 （直接融资） 险主要由银行承担 （间 接融资） 股利和利息以及证券价格波动的 差价收益 贷款利息
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（二）、证券投资者

(一)机构投资者




5、外国机构投资者 QFII——Qualified Foreign Institutional Investors,合格 的境外机构投资者 QFII制度——指允许合格的境外机构投资者在一定的 规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当 地货币，通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场， 其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种 制度。 QDII机制——合格境内机构投资者 QUALIFIED DOMESTIC INSTITUTIONAL INVEST ORS, 以容许国内投资者往海外资本市场进行投资。 2002年引入QFII制度，已有上百亿美元进入中国。
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4、催生和培育一大批具有一定规模和实力的证券中介机 构。华夏证券、国泰证券和南方证券。会计师事务所、 资产评估机构和律师事务所。 5、建立集中统一的证券监管体系。 1992年10月，国务院证券委和中国证监会成立。 1991年8月，中国证券业协会成立。 6、证券法律、法规体系初步形成。



3、金融机构 （1）证券经营机构：证券市场上主要的投资者，以自 有资本和营运资金进行投资。既重安全性，又重盈利性 和流动性。 （2）商业银行：注重安全性和流动性，我国仅限于投 资国债。 （3）保险公司：注重安全性、收入稳定，对流动性要 求不高。我国先前允许其通过购买证券投资基金进行间 接的股票投资。现可直接投资股票市场。
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（四）、自律性组织

SRO： Self-Regulatory Organization 证券业协会——证券业的自律性组织， 是社会团体法人。

中国证券业协会和中国期货业协会

证券交易所——提供证券集中竞价交易 场所的不以营利为目的的法人。

主要职责：

提供交易场所与设施；制定交易规则；监管在该 交易所上市的证券以及会员交易行为的合规性、 合法性，确保市场公开、公平和公正；公布行情 等。
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（二）、证券投资者

（一）机构投资者 4、各类基金 （1）证券投资基金：我国从1998年开始设立投资基金 管理公司，目前管理着上万亿的资产。 （2）社保基金:对安全性、流动性要求非常高 投资范围：银行存款、国债、证券投资基金、股票、 信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。 比例限制：银行存款和国债投资的比例不低于50%， 企业债、金融债不高于10%——由社保基金理事会直 接运作 （3）社会公益基金:福利基金、教育发展基金等
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（二）证券市场产生的基础


1、证券市场的形成得益于社会化大生产和 商品经济的发展 2、证券市场的形成得益于股份制的发展 3、证券市场的形成得益于信用制度的发展
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（三）、证券市场的发展 1、萌芽阶段：

15世纪意大利：商业票据买卖 16世纪里昂、安特卫普国家债券交易 1602年阿姆斯特丹成立世界上第一个股票交易所 1773年英国第一家证券交易所在“乔纳森咖啡馆”成立 1790年美国第一家证券交易所费城证券交易所成立 1792年5月17 日出现梧桐树协定，1793年移进咖啡馆，1817年纽 约证券交易会在“汤迪咖啡馆”成立，1863年改名纽约证券交易 所
（二）证券交易市场的原则：
证券的发行与交易：公开、公平、公正；
当事人：具有平等的法律地位，自愿、有
偿、诚实信用；
发行交易活动：遵守法律、法规，禁止欺
诈、内幕交易和操纵证券市场


（三）证券交易市场的种类
按交易场所划分

场内交易市场：集中交易市场，典型的
集中交易市场是证券交易所。
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（二）、证券投资者

——指通过证券而进行投资的各类机构法人和自然人。

分类：

（一）机构投资者
政府部门、企事业单位、金融机构和各类基金 1、政府机构：调节资金余缺和进行宏观控制， 不是为了获利 2、企业和事业单位：控股或参股；获取收益

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（二）、证券投资者

（一）机构投资者

交易方式结构：

现货交易市场 期货交易市场
有形市场 无形市场 国内证券市场 国际证券市场
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Fra Baidu bibliotek

交易场所结构：按证券交易是否在固定场所进行


地域结构


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证券市场的主要功能

（一）筹资功能 （二）定价功能（债券利率、发行价格市场化） （三）资本配置功能
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二 证券市场参与者
在证券发行中，相关的律师事务所、会计师事务所和 资产评估机构也是法定的中介机构。此类中介机构的义务 和责任在于： (1)它们根据委托关系，负有以专业技能协助完成证 券发行的准备工作和股改工作之义务； (2)根据法定规则，它们负有以专业人员应有的注意， 完成尽职审查的义务； (3)根据法定规则，它们负有公正客观地出具结论性 意见，并以之作为招募说明书根据或附件之义务； (4)此类中介机构对于经其确认的法律文件和由其出 具的结论性意见之真实性、合法性和完整性负有持续的法 律责任。