基于主成分分析法的我国上市公司信用风险评价模型

在 现代市 场经 济 中， 用是一 切经 济关 系 的基础 。我 国企业 面 Ｉ 信 临的更 为严 峻 和紧 迫的 问题 是 基础 管 理 落后 ， 无法 适 应
当前买 方市场 和信 用经济 的要 求 ， 信用 问题 已成 为宏 观经济 运 行和 企业发 展 的瓶颈 。作为 经济 生 活 主体 之 一 的企业 ・ 的 它 信 用状 况 自然 是人 们关注 的焦 点 。 自 Ａｔ ｎ ｌ ｍａ 在公 司破 产及 信用 风 险分析 的开创性 工 作 以来 ， 多元统 计 分 析特 别 是 多元 判
ｅ ｔｒ ｒｓ ｓ ｉ ２ ｎ ｅ ｔ ｋｎ ｓ ｉ ０ ２ ｒ ｅｅ ｔ ｄ ｉ ｕ ｏ ｎ ｒ ｏ ｔ ｓ ｔ ｉ ｍ ｏ ｅ ， ｗ ｉｈ ｎ ｅ ｐ ｉｅ ｎ ２ ｕ ｄ ｒａ ｉ ｇ ｎ ２ ０ ａ ｅ ｓ ｌｃ ｅ ｎ ｏ ｒ ｃ ｕ ｔ ｙ ｔ ｅ ｔ ｈ ｓ ｄ ｌ ｔ
别 分析 技术 （ ｌｐｅＤｉ ｒ ｎ ｎ ａｙｉ，ＭＤ 获得 广泛应 用 。ＭＤ 的最 大优 点在 于其 具有 较好 的解 释性 和简 明性 ， Ｍｕｔ ｌ ｓ ｉ ａ ｔＡｎ ｌｓｓ ｉ ｃ ｍｉ Ａ） Ａ 缺陷是 较严 格的 前提条 件—— 要求 数据 服从 多元 正态分 布 和协方 差距 阵 相等 。而 现实 中大 量 情形 违 背 了 上述 假 定 。针 对 这些 缺 陷 ， 国外学者 对 ＭＤＡ从不 同角度进 行 了改进 ， 形成 了两类模 型 ， 一类是 统 计模 型 ， 另一 类是 人工智 能 模 型 。
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（ ｃ ｏ ｌ ｆＢｕ ｉｅ ｓ Ｍ ａ ａ ｅ ｎ ｆＸｉａ ｎｖ ｒ ｉ ｆＴｅ ｈ ｏｌｇｙ Ｘｉａ １ ０ ８， ｉａ Ｓ ｈ ｏ ｓｎ ｓ ｎ ｇ ｍｅ ｔｏ ’ ｎ Ｕ ｉｅｓｔ ｏ ｃ ｎ ｏ ． ’ ｎ ７ ０ ４ Ｃｈｎ ） ｏ ｙ
Ｅｖ ｌ ａ ｉ ｎ Ｍ ｏ ｅ ｆＣｒ ｄｉ ｓ ｆＣｈ ｎｅ ｅ Ｌｉｔ ｄ Ｅｎ ｅ ｐ ｉｅ ａ ｕ ｔｏ ｄ ｌｏ ｅ ｔＲｉｋｓ ｏ ｉ ｓ ｓ ｅ ｔ ｒ ｒ ｓ ｓ Ｂａ ｅ ａ ｎ Ｃｏ ｐ ｓ ｔｏ Ａｎａ ｙ ｉ ｓ ｄ ｏｎ Ｍ ｉ － ｍ ｏ ｉｉ ｎ ｌ ｓｓ
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西安 理工大 学学 报 Ｊ ｕｎ ｌ ｆ ｉａ ｉｅｓ ｙｏ ｃ ｎ ｌｇ （ ０ ５ ｏ ｒａ ’ｎＵｎｖｒｉ ｆ ｏＸ ｔ Ｔｅｈ ｏｏ ｙ ２ ０ ）Ｖｏ． １Ｎ ． １２ ｏ ２
文 章 编 号 ：１ ０ —７ ０ ２ ０ ２０ １ ４ ０ ６４ １ （０ ５ ０ —２ ９０ Ｊ
Ａｂ ｔ ａ ｔ ｓ ｒ ｃ ：Ｒｅ ｅ ｒ ｈ ｍｅ ｈ ｄ ｏ ｏ ｂ ｎ ｎ ｈ ｏ ｅ ｉａ ｎ ｌ ｓ ｓ ｗｉｈ ｐ ｓ ｔ ｅ ａ ａ ｙ ｉ ｓ ｕ ｅ ｏ ｓ ａ ｃ ｔ ｏ ｆ ｃ ｍ ｉ ｉ ｇ ｔ ｅ ｒ ｔｃ ｌａ ａ ｙ ｉ ｔ ｏ ｉｉ ｎ ｌ ｓ ｓ ｉ ｓ ｄ ｔ ｖ
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在 统计模 型方 面 ， Ａｌ ｎ提 出的 Ｚ分数模 型 为代表 ， 以 ｔ ｍａ － 以财务 信 息作 为输 入变 量 ， 运用 多元 统 计方法 得到 与 企业信 用 显 著相 关 的变量组 合 。在实 践 中操 作 简便 、 观可行 。但 由于这 些模 型 的精 确性 对企 业所 处 的行 业 、 在 的国 家 和所 处 的 直 所 历史 时期 是非常 敏感 的 ， 以在各 国间 的应用 有相 当大 的差异 ， 也是 我 国许 多学 者直 接使 用该 模 型 效果 并 不 理想 的原 因 所 这
２ ９ １
基 于主 成 分 分 析法 的我 国上 市公 司 信 用 风 险评 价 模 型
李 秉祥
（ 安理 工大 学 工 商管理 学 院 ， 西 西安 ７ ０ ４ ） 西 陕 １０ ８
摘要 ：采 用理 论 分 析 与 实证 分 析 相 结合 的研 究 方 法 ， 立 了适 合 我 国 上 市公 司 信 用 风 险 评 估 的 建

８ ． ７ ｏ ｕ ｇ ｍ ｅ ｔｒｇ ｔｒ ｔ ｂ ａｎ ｄ ８ ６ ｆｊ ｄ ｅ ｎ ｉ ｈ ａ ｅｏ ｔ ｉｅ ．Ｔｈ ｖ ｌ ａ ｉｎ ｉ ｄ ｘ ｓ ｓｅ ｏ ｈ ｓｍｏ ｅ ｓ ｓｍｐ ｅ ｅｅ ａｕ ｔｏ ｎ ｅ ｙ ｔ ｍ ｆｔ ｉ ｄ ｌｉ ｉ ｌ
２ ）计 算相 关系数 矩 阵 Ｒ。设 为经过 标准 化后 的指标 与 之 间的相 关系 数 ， ： 则
模 型 。 该模 型采 用 主 成 分 分 析 法 筛 选 出我 国企 业 信 用 风 险 评 价 的 主 要 指 标 变 量 ， 选 取 我 国 并 ２０ ０ ２年 度 ２ ２个行 业 ５ ０家上 市公 司 的财 务 数 据 样 本 ， 该 模 型进 行 验 证 ， 到 的 判 别 正 确 率 为 ０ 对 得
８ ． ７ 。该模 型 评 价 指 标 体 系 简单 ， ８ ６ 实用 性 强 ， 行 成 本 低 ， 运 准确 率 高 ， 我 国 上 市公 司信 用 风 为 险 评 价提 供 了一种 新 的有 效方 法 。 关 键 词 ：信 用风 险 ；评 价 ；模 型 ；主 成 分 分析 法
中图分类号 ： ２５ Ｆ ７ 文献标识码 ： Ａ
场 。Ｅ ｍａ ：ｌ ｉｇ ｉｎ ＠ Ｘ Ｕ． ｄ ． ｎ － ｉ ｉ ｎ ｘａ ｇ ａ ｔｅ ｕ ｅ 。 ｌ ｂ
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２０ ２
西 安理 工大 学学 报 （ ０ ５ 第 ２ 卷 第 ２期 ２０ ） １
对数据 分 布无任 何要 求 的非线性 技术 ， 它能 有效解 决非 正态 分布 、 线性 的预 测 评估 问题 ， 它存 在 “ 非 但 黑箱 性 ” 即不 具解 释 （ 性） 结 构确 定 困难性 、 练样本 集 大和训 练效 率低 等缺点 。一 些学 者还 引入 分类 树 方 法 分类 树 方法 较 统 计模 型从 直观 、 训 ”。 上更容 易理解 ， 随着 问题 的复杂性 增 加 ， 但 决策 树模 型经常 出现 组合爆 炸 （ｏ ｉａｉｎｅ ｐｏ ｉｎ 导致 构造 的决 策树 过 于复 ｃ ｍｂｎ ｔ ｘ ｌｓ ） ｏ ｏ 杂而难 以理解 。 且容 易造成 模 型 的过度 拟合 。 以上模 型对 分析 我 国企 业 的信用 风 险评价 都有 一定 的参 考 价值 ， 都 有 一定 的局 限性 。笔 者认 为 目前 要 构建 适 合 于 但 我国 上市公 司信 用风 险的评 价模 型 ， 现 实 的选 择 是 通过 多 元 统 计 的方 法 来 实 现 。因 为 ＭＤＡ 已经被 Ａｉ ｎ的 Ｚ Ｓ ｏｅ 最 ｒ ｍａ －ｅ ｒ 模型证 明是 一种 行之有 效 的方法 。所 以本 文拟采 用 主成分 分析 法选 择 对 我 国 上 市企 业更 有 效 的 指标 变 量 ， 立 适 合 于 我 建 国上市 公 司信 用 风险 的评价 模 型。
ｔ ｉ ｏ ｅ ｓ ｎ ｉ — ｏ ｐ ｎ ｎ ｎ ｌ ｓ ｓ ｍ ｅ ｈ ｄ Ｔｈ ｉ ａ ｃ ａ ａ ａ ｓ ｅ ｉ ｅ ｓ ｏ ０ ｉ ｔ ｄ ｈ ｓ ｍ ｄ ｌｕ ｉ ｇ ｍａ ｎ ｃ ｍ ｏ ｅ ｔ ａ ａ ｙ ｉ ｔｏ ． ｅ ｆｎ ｎ ｉ ｌ ｄ ｔ ｐ ｃｍ ｎ ｆ ５ ０ ｌ ｅ ｓ
所在 。与 此类 似 的还有 Ｆ 分数 模式 、ＣＡＭＥ Ｓ 法 、 ５ ” 、 Ｅ － “ Ｌ ” “ Ｃ 法 Ｚ ＴＡ 法 。
在人 工智能 模 型方 面 ， 经 网络 （ ｕ ａ Ｎｅｗｏｋ 神 Ｎｅ ｒｌ ｔ ｒ ，ＮＮ） 技术 在 ９ 代被 引入 到 企业信 用评 价 中 ， ０年 由于 ＮＮ是 一 种
分析的 简要数 学过 程如 下 。 设 估 计 样 本 组 公 司 为 家 。 取 的 财 务 指 标 为 Ｋ 个 。 选
１ ）对 财务指 标进 行标 准化 处理 。 因为所 选 的财务指标 的量 纲不 完 全一致 ， 以需要 进 行标 准化处 理 ， 所 即将 各 种不 同度
量 的 指 标 转 化 为 同 度 量 的 指 标 ， 各 指 标 具 有 可 比性 。 使
主 成 分 分 析 法 的 内在 机 理
主 成 分 分 析 由 Ｐ ａｓｎ １ ０ ） 先 使 用 。 后 经 Ｈｏｅ ｉｇ（９ ３ 、 ａ （ ９ ４ 、 ｏ ｌ ＆Ｌ ｈ ｅ （ ９ １ 、Ｇｎ ｎ ｄ ｓｋ ｎ ｅｒｏ （ ９ １ 首 以 ｔｌｎ １ ３ ） Ｒ ｏ １ ６ ） Ｃ ｏｅ ｌ ｙ ｏ ｎｓ １７） ａ ａ ｅｉａ （ ９ ７ 、Ｋｓ ｉ ａ ａ （９ ２ 、 ｒｉ ｎ １ ７ ） Ｍａｄａ Ｋｅ ｔ ｉｂ （ ９ ９ 发 展 和 成 熟 起 来 。 主 成 分 分 析 是 考 察 多 个 定 量 １７ ） ｈｒ ｇ ｒ １ ７ ） Ｍｏ ｒ ｏ （９ ６ 和 ｓ ｓ ｒｉ、 ｎ ＆Ｂｂ ｙ １ ７ ）
收 稿 日期 ：２０ －０１ ０ ４ １－ ８
基 金项 目：国家 自然科 学基 金资 助项 目（０ ７ ０ ３ ； 安理 工大 学科 技 创新 与特 色研 究计 划资 助项 目。 ７３２ ５） 西
作 者简 介 ： 李秉祥 （９４）男 ， １６．， 陕西 扶风 人 ， 教授 ， 理学 博 士 ， 用 经 济 学 博 士后 ， 究 方 向 为 公 司 财务 与 资本 市 副 管 应 研
（ 数值 ） 变量 间相关 性 的一种 多元统 计 分析方 法 ， 它是 研究 如何 通 过少 数几 个 主成 分 （ 即原 始数 据 的线 性组 合 ） 来解 释多 变 量 的方差— — 协方 差结 构 。具 体说 来是 导 出几个 主成分 ， 其尽 量 多地保 留了原始 变 量 的 信息 ， 彼 此 线性 无关 。主成 分 使 且