第4章 国际储备

第四章国际储备

通过本章的学习，使学生掌握国际储备的含义、来源及作用；正确认识国际储备的来源及演进；全面了解国际储备的总量管理及结构管理，并能熟练运用国际储备管理原理分析我国的国际储备问题。

第一节国际储备概述

第二节国际储备的结构及其演进

第三节国际储备的管理

第四节我国的国际储备问题

第一节国际储备概述

一、国际储备的含义

（一）什么是国际储备

国际储备(International Reserve)亦称“官方储备”，是指一国

政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等的国际间普遍接受的一切资产。

（二）国际储备的特征

1．可得性 2．流动性 3．普遍接受性

（三）国际储备与国际清偿力

国际清偿力(International Liquidity)亦称“国际流动性”，指一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力。它既包括一国为本国国际收支赤字融资的现实能力即国际储备，又包括融资的潜在能力即一国向外借款的最大可能能力。

二、国际储备的来源

（一）一国视角下的国际储备来源

1．国际收支盈余

2.中央银行在进行外汇干预时购进的外汇

3．一国政府对外借款的净额

4．中央银行购买的黄金

5．接受他国支付的特别提款权

6．其它

以上国际储备的来源渠道中，从根本上讲，只有国际收支盈余才是一国国际储备的最主要来源。

（二）全球视角下的国际储备来源

储备货币发行国的货币输出是全球国际储备的最主要来源。

三、国际储备的作用

（一）弥补国际收支赤字

（二）调节本币汇率

(三) 充当信用保证

（四）防患突发事件

2004年，IMF发布了最新的《外汇储备管理指南》，其中关于外汇

储备功能的表述中，增强对本币的信心被放在核心地位，这表明国际储备“弥补国际收支赤字”作用的弱化。

第二节国际储备的结构及其演进

一、国际储备的结构

（一）自有储备

1．黄金储备(Gold Reserve)

亦称“货币性黄金”（Monetary Gold），指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。

2．外汇储备(Foreign Exchange Reserve)

外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产，它是一国最主要和最重要的储备资产，目前占国际储备的绝大部分比例。

外汇储备的主要形式为国外银行活期存款与外国政府债券，也就是说，外汇储备是存放在国外的。

一国货币欲成为储备货币，必须具备以下条件：(1)能自由兑换，即必须是可兑换货币；(2) 在国际贸易与国际支付中占较大比重；(3)币值稳定。

实践表明，储备货币本身存在着难以协调的矛盾，储备货币一身难以肩二任。这种“清偿力”与信心之间的矛盾就是国际金融历史上著名的“特里芬难题”(Triffin Dilemma)。

3．在IMF的储备头寸

(Reserve Position in IMF)

亦称“在IMF的储备部位”、普通提款权，指成员国在IMF的普通账户中可自由提用的资产。具体包括：

（1）成员国向IMF缴纳份额(Quota)中的外汇部分。

（2）IMF用去的本币持有量部分。

（3）基金组织从成员国的借款。

4．特别提款权(Special Drawing Rights，SDR)

特别提款权的含义：

从名称上看，特别提款权指IMF分配给成员国的在原有的普通提款权之外的一种使用资金的权利，它是相对于普通提款权而言的。

从性质上看，特别提款权是IMF为缓解国际储备资产不足的困难，在1969年9月第24届年会上决定创设的、用以补充原有储备资产不足的一种国际流通手段和新型国际储备资产。

特别提款权的特点：（1）它不具有内在价值，是IMF人为创造的、纯粹账面上的资产，因此它也被称作“纸黄金”(Paper Gold)。（2）它是由IMF按份额的一定比例无偿分配给各成员国。（3）它具有严格限定的用途。

特别提款权的定值

特别提款权的利率

特别提款权的分配

（二）借入储备

1．备用信贷（Stand-by Credits）

备用信贷，是一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同IMF签订的一种备用借款协议。

2．互惠信贷协定（Swap Arrangements）

（1）互惠信贷协定的含义

互惠信贷协定亦称货币互换安排，它是两国中央银行之间进行的一种双边货币合作。货币互换最初是两个签约国本币间的互换，目前，它多为本币与外汇间的互换。

2．互惠信贷协定（Swap Arrangements）

（1）互惠信贷协定的含义

互惠信贷协定亦称货币互换安排，它是两国中央银行之间进行的一种双边货币合作。货币互换最初是两个签约国本币间的互换，目前，它多为本币与外汇间的互换。

（2）互惠信贷协定的分类

①单向货币互换安排

指A国向外汇暂时陷入不足的B国提供干预市场所需的外汇，以防其货币汇率下跌，反之，若A国外汇不足时，B国并没有向A国提供外汇的义务。

②双向货币互换安排

指A、B两国无论哪一方外汇短缺，另一方均有义务向其提供外汇。在具体操作中，接受外汇的一方需用本币来换取外汇，到期时按原约定汇率再用外汇将本币换回。当换入外汇时，借款国的国际储备增加，在换回本币时，借款国的国际储备减少。

3．借款总安排（General Arrangements to Borrow, GAB）

4．本国商业银行的对外短期可兑换货币资产

二、储备货币分散化及其影响

（一）储备货币分散化

储备货币分散化亦称“储备货币多元化”，指储备货币由单一美元向多种货币分散的状况或趋势。

出现国际储备货币分散化的原因是多方面的，但最根本的原因在于主要发达国家经济发展的不平衡与相对地位的此消彼长。

（二）储备货币分散化的经济影响

1．储备货币分散化的积极影响