8第八章利率风险管理
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• 利率市场化是一国经济发展的 一个必经阶段，具有历史必然 性。
利率风险的成因
• 利率水平的预测和控制的不确 定性
• 资产负债的期限结构不对称性 • 商业银行为保持流动性而导致
利率风险 • 非利息收入业务对利率变化的
越来越敏感
重新定价风险 收益曲线风险
基本点风险 隐含期权风险
• 重新定价风险是指产生于银行资产、负债到期日 的不同（对固定利率而言）或重新定价的时间不 同（对浮动利率而言）的风险。
• 设定变量
具体过程
做出假设
建立模型
模型求解 形成报告
评价
• 优点：风险度量更为精确可靠；是一种全值估计方法；可以分析利率对利差 收入及市场价值影响。
• 缺点：成本较高；过度依赖经济计量分析等
FRAs是一种灵活的简单易行的利率风险管理工具。
FRAs是指交易双方约定在一定期限后以一个固定的远期 利率出借一定期限和规模的资金的协议，提供了防范未 来利率变化风险的一种机制。
• 收益曲线风险就是指由于收益曲线变化，给银行 投资收益或投资组合的内在价值带来损失的风险。
• 成熟期之间收益率的变化幅度不同会导致利率风 险。
• 基本点风险是由于对具有类似定价性质的不同工 具在利息调整上的不完全相关性造成的风险。
• 隐含期权风险一般利率水平如果发生较大的变化， 将会促使借款者提早偿还他们的银行贷款，或者 促使存款户提前从银行取出他们的定期存款，这 对银行的盈利来说，显然构成了另一种风险来源。
持续期反映了该债券对利率风险的敏感度，即反映未来利率水平 变动对债券价格的影响程度。
从经济含义上讲，是金融工具各期现金流抵补最初投入的平均时间。
n
Ct t /(1 R)t
D t 1 p
P
(1
Ct R)t
C1 C2 1 R (1 R)2
Cn (1 R)n
D——债券持续期 Ct——t时期的现金流 P——债券的现值 R——该市场利率 n——债券到期时间 t——债券产生现金流的各个时期
1. 成熟期不相匹配的风险 2. 净利息头寸风险
① 利率敏感性缺口用于衡量商业银行净利息收入对市场利率的敏感程度。 ② 利率敏感性缺口由利率敏感性资产与利率敏感性负债之差表示。 ③ 利率敏感性资产指在一定考察期内到期的或需要重新确定利率的资产。 ④ 利率敏感性负债指在一定考察期内到期的或需要重新确定利率的负债。
• 债券价格随着利率变化而变化的关系接近于一条凸函数而不是直 线函数。
凸性分析
• 当利率变化幅度很小时，运用持续期就可以较为准确地估计出债 券价格的变动；
• 当利率变化幅度较大时，运用凸性可以较为有效地缩小预测价格 变动与实际价格变动之间的误差，得到债券价格相对于利率变化 的更准确的估计。
VaR度量法是目前西方发达国家商业银行所广泛采用的利率风险计量模型。 VaR方法：在正常的市场环境下，在给定的持有期间和置信水平内，测度 某一投资组合可能发生的最大损失的方法，是用一种日常应用于其它领域 的标准统计技术来估计金融风险的方法。
用于衡量资产负债表上的应记账目所产生的盈利敏感度。 收益变化是分析利率风险关键所在，收益减少或者亏损都会 削弱一个机构的资本充足率，动摇市场的信心，从而直接威 胁该机构的财务稳健状况。
• 它通常包括通过模拟利率的未来走势及其对现金流量的影响而对利率变化对
基本原理 收益和经济价值的潜在影响进行详细的评估。
知识要点
掌握程度 相关知识
利率风险的种类 掌握
商业银行业务
利率风险的度量 重点掌握 债券价格的计算、导数计算
利率风险管理工具 基本掌握 基本金融工具的概念
利率风险管理策略 了解
利率风险度量
导入案例
基尔宁设计了一种利率敏感性报 表，这种报表有助于监控和理解 奎克银行风险头寸的能力。
利率wk.baidu.com险概念
• 利率风险，是指在利率市场化 的条件下，由于利率波动而引 起的金融机构资产、负债和表 外头寸市场价值的变化，从而 导致的金融机构市场价值和所 有者权益损失的可能性。
在资产负债的综合管理中，资产负债整体的利率风险是通过比较资产和负
债的综合持续期来衡量的 。
资产组合的持续期
（ P1
D1
)
(P2 D2 ) P1 P2 Pn
(Pn
Dn
)
在资产负债风险度量中，当资产和负债的持续期不相匹配时，就存在风 险敞口。利率风险敞口的大小可以用持续期缺口（DGAP）来反映：
DGAP DA DL (L / A)
利率敏感性比率=利率敏感性资产/利率敏感性负债
当利率敏感性缺口=0，利率敏感性比率=1；利率 敏感性缺口>0，利率敏感性比率>1；利率敏感性 缺口<0，利率敏感性比率<1。。
① 基本缺口：根据考察期将资产或者负债到期期限和考察期限进行对比，如果大
于考察期，那么就属于非利率敏感性资产或者负债；反之，若短于考察期，那
编制“缺口分析报告”是为了直观反映商业银行 利率敏感性资产配置状况和利率波动风险。
缺口报告是敏感性缺口分析的基础。
缺口报告测度了商业银行每一分段期间内的利率 敏感性资金缺口的大小。
持续期概念最早于1938年由美国经济学家弗雷德里克•麦考勒于 提出的，用于债券投资组合管理中的利率风险度量。
持续期从形式上看是一个时间概念，是债券在未来产生现金流的 时间的加权平均数，其权数是当期现金流的现值在债券当前价格 中所占的比重。
DA为资产的综合持续期 DL为负债的综合持续期
持续期缺口结合了银行总资产与总负债之间的比例，比较了两者的综合持续期，
考察了利率变化时银行净资产价值的变化。
当持续期缺口大于零时，利率与银行净资产价值的变 当持续期缺口小于零动时方，向利相率反与。银行净资产价值的变
动方向将相同。
概念
• 债券价格随利率下降而上升的数额要大于债券价格随利率上升同 样幅度向下降的数额，这种价格反映的不对称性就是凸性。
么该资产或者负债就是利率敏感性资产或者利率敏感性负债。
② 期限级距计算法：
n
CGAP (ISAst ISLst ) r
③ 标准化缺口：在上述计算方法基础t1 上，引入了基准利率的概念。首先计算利率
敏感性资产和负债相对于基准利率的变动率，然后再分别计算他们的差额。
CGAP——累积缺口 ISAs——利率敏感性资产 ISLs——利率敏感性负债
利率风险的成因
• 利率水平的预测和控制的不确 定性
• 资产负债的期限结构不对称性 • 商业银行为保持流动性而导致
利率风险 • 非利息收入业务对利率变化的
越来越敏感
重新定价风险 收益曲线风险
基本点风险 隐含期权风险
• 重新定价风险是指产生于银行资产、负债到期日 的不同（对固定利率而言）或重新定价的时间不 同（对浮动利率而言）的风险。
• 设定变量
具体过程
做出假设
建立模型
模型求解 形成报告
评价
• 优点：风险度量更为精确可靠；是一种全值估计方法；可以分析利率对利差 收入及市场价值影响。
• 缺点：成本较高；过度依赖经济计量分析等
FRAs是一种灵活的简单易行的利率风险管理工具。
FRAs是指交易双方约定在一定期限后以一个固定的远期 利率出借一定期限和规模的资金的协议，提供了防范未 来利率变化风险的一种机制。
• 收益曲线风险就是指由于收益曲线变化，给银行 投资收益或投资组合的内在价值带来损失的风险。
• 成熟期之间收益率的变化幅度不同会导致利率风 险。
• 基本点风险是由于对具有类似定价性质的不同工 具在利息调整上的不完全相关性造成的风险。
• 隐含期权风险一般利率水平如果发生较大的变化， 将会促使借款者提早偿还他们的银行贷款，或者 促使存款户提前从银行取出他们的定期存款，这 对银行的盈利来说，显然构成了另一种风险来源。
持续期反映了该债券对利率风险的敏感度，即反映未来利率水平 变动对债券价格的影响程度。
从经济含义上讲，是金融工具各期现金流抵补最初投入的平均时间。
n
Ct t /(1 R)t
D t 1 p
P
(1
Ct R)t
C1 C2 1 R (1 R)2
Cn (1 R)n
D——债券持续期 Ct——t时期的现金流 P——债券的现值 R——该市场利率 n——债券到期时间 t——债券产生现金流的各个时期
1. 成熟期不相匹配的风险 2. 净利息头寸风险
① 利率敏感性缺口用于衡量商业银行净利息收入对市场利率的敏感程度。 ② 利率敏感性缺口由利率敏感性资产与利率敏感性负债之差表示。 ③ 利率敏感性资产指在一定考察期内到期的或需要重新确定利率的资产。 ④ 利率敏感性负债指在一定考察期内到期的或需要重新确定利率的负债。
• 债券价格随着利率变化而变化的关系接近于一条凸函数而不是直 线函数。
凸性分析
• 当利率变化幅度很小时，运用持续期就可以较为准确地估计出债 券价格的变动；
• 当利率变化幅度较大时，运用凸性可以较为有效地缩小预测价格 变动与实际价格变动之间的误差，得到债券价格相对于利率变化 的更准确的估计。
VaR度量法是目前西方发达国家商业银行所广泛采用的利率风险计量模型。 VaR方法：在正常的市场环境下，在给定的持有期间和置信水平内，测度 某一投资组合可能发生的最大损失的方法，是用一种日常应用于其它领域 的标准统计技术来估计金融风险的方法。
用于衡量资产负债表上的应记账目所产生的盈利敏感度。 收益变化是分析利率风险关键所在，收益减少或者亏损都会 削弱一个机构的资本充足率，动摇市场的信心，从而直接威 胁该机构的财务稳健状况。
• 它通常包括通过模拟利率的未来走势及其对现金流量的影响而对利率变化对
基本原理 收益和经济价值的潜在影响进行详细的评估。
知识要点
掌握程度 相关知识
利率风险的种类 掌握
商业银行业务
利率风险的度量 重点掌握 债券价格的计算、导数计算
利率风险管理工具 基本掌握 基本金融工具的概念
利率风险管理策略 了解
利率风险度量
导入案例
基尔宁设计了一种利率敏感性报 表，这种报表有助于监控和理解 奎克银行风险头寸的能力。
利率wk.baidu.com险概念
• 利率风险，是指在利率市场化 的条件下，由于利率波动而引 起的金融机构资产、负债和表 外头寸市场价值的变化，从而 导致的金融机构市场价值和所 有者权益损失的可能性。
在资产负债的综合管理中，资产负债整体的利率风险是通过比较资产和负
债的综合持续期来衡量的 。
资产组合的持续期
（ P1
D1
)
(P2 D2 ) P1 P2 Pn
(Pn
Dn
)
在资产负债风险度量中，当资产和负债的持续期不相匹配时，就存在风 险敞口。利率风险敞口的大小可以用持续期缺口（DGAP）来反映：
DGAP DA DL (L / A)
利率敏感性比率=利率敏感性资产/利率敏感性负债
当利率敏感性缺口=0，利率敏感性比率=1；利率 敏感性缺口>0，利率敏感性比率>1；利率敏感性 缺口<0，利率敏感性比率<1。。
① 基本缺口：根据考察期将资产或者负债到期期限和考察期限进行对比，如果大
于考察期，那么就属于非利率敏感性资产或者负债；反之，若短于考察期，那
编制“缺口分析报告”是为了直观反映商业银行 利率敏感性资产配置状况和利率波动风险。
缺口报告是敏感性缺口分析的基础。
缺口报告测度了商业银行每一分段期间内的利率 敏感性资金缺口的大小。
持续期概念最早于1938年由美国经济学家弗雷德里克•麦考勒于 提出的，用于债券投资组合管理中的利率风险度量。
持续期从形式上看是一个时间概念，是债券在未来产生现金流的 时间的加权平均数，其权数是当期现金流的现值在债券当前价格 中所占的比重。
DA为资产的综合持续期 DL为负债的综合持续期
持续期缺口结合了银行总资产与总负债之间的比例，比较了两者的综合持续期，
考察了利率变化时银行净资产价值的变化。
当持续期缺口大于零时，利率与银行净资产价值的变 当持续期缺口小于零动时方，向利相率反与。银行净资产价值的变
动方向将相同。
概念
• 债券价格随利率下降而上升的数额要大于债券价格随利率上升同 样幅度向下降的数额，这种价格反映的不对称性就是凸性。
么该资产或者负债就是利率敏感性资产或者利率敏感性负债。
② 期限级距计算法：
n
CGAP (ISAst ISLst ) r
③ 标准化缺口：在上述计算方法基础t1 上，引入了基准利率的概念。首先计算利率
敏感性资产和负债相对于基准利率的变动率，然后再分别计算他们的差额。
CGAP——累积缺口 ISAs——利率敏感性资产 ISLs——利率敏感性负债