金融衍生工具基础第一章学习笔记

第一章金融衍生工具概论

金融衍生工具的含义和特点:

概念：是在原生金融工具诸如即期交易的商品合约、债券、股票、外汇等基础上派生出来的，是给予交易对手的一方在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。也可以理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化。

含义:由基础金融工具派生而来的;是对未来的交易;金融衍生工具构造的复杂性；金融衍生工具设计的灵活性。

特点: 虚拟性；零和博弈;跨期性;联动性;高杠杆性；不确定性或高风险性。

按照其基础衍生工具的种类划分:1、股权式衍生工具2、货币衍生工具3、利率衍生工具4、信用衍生工具5、其它衍生工具。

按照金融衍生工具自身交易方式特点划分:1、金融远期2、金融期货3、金融期权4、金融互换5、结构化金融衍生工具。

按照金融衍生工具交易的性质、风险划分:1、远期类工具2、选择权类工具

按照交易场所划分：1、场内交易2、场外交易

金融衍生工具的功能:

1、转移风险功能

主要是通过套期保值业务发挥转移风险的功能

2、价格发现功能

3、营利功能

衍生金融工具交易的盈利包括交易本身的收入（投机收入、套利收入）和提供经纪人服务的收入

4、投机套利功能

投机者利用金融衍生工具市场中保值者的头寸并不恰好互相匹配对冲的机会，通过承担保值者转嫁出去的风险的方法，博取高额投资利润。

5、资源配置功能

6、促进原生金融市场的发展。

金融衍生工具的沿革与发展前景

金融衍生工具产生的背景:1、金融衍生工具产生的最基本原因是避险2、20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展3、金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因4、新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段。

金融衍生工具的发展前景：

1、宏观经济因素的变化仍可能导致市场风险的进一步加大，从而增大市场对金融衍生工具的需求，金融衍生工具市场的交易规模和寸头暴漏也将因此扩大；

2、利率衍生工具的交易进入相对稳定的增长阶段，而信用衍生工具将呈现快速发展的势头；

3、科学技术的飞速发展以及金融证券化的进程，都为金融衍生工具的创新和市场的持续扩

展提供了动力；4、随着全球金融一体化的进程，新兴市场国家金融衍生工具市场在未来的发展潜力很大，这将在量上带动金融衍生市场的规模扩张；5、在金融衍生工具市场快速扩张、各种机构及个人广泛参与的大背景下，市场上的交易者在衍生工具的风险评估和管理上会存在一定程度的滞后；6、在金融机构监管方面，由于金融衍生工具交易的发展日新月异，对监管者提出了严峻的挑战

我国发展衍生金融工具的可选择策略是：

1、加快发展和完善现货和已有衍生市场，科学的选择并推出衍生金融工具；

2、在优先发展场内交易的情况下，适度发展场外交易；

3、设计科学合理的制度框架，坚持“制度先行，规范在后”；

4、培养合格的市场人才；

5、推进我国金融衍生市场的国际化。

金融衍生工具的产生背景：

1、金融衍生工具产生的最基本原因是避险；

2、20世纪80年代以来的金融自由化进一步推进了金融衍生工具的发展；

3、金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因；

4、新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础手段

金融衍生工具的演进过程：

西方国家以商品远期、商品期货为代表的衍生工具的自然演进过程经历了若干世纪的时间，但现代意义上的金融衍生工具确实20世纪70年代产生的。

1、第一代现代意义的金融衍生品

20世纪70年代中期产生的第一代金融衍生品，在后布雷顿森林体系

时代得到了发展。这一时期的衍生产品主要是与货币、利率有关的金融期货、期权，它们在各自不同的期权与期货市场内进行交易。

2、第二代现代意义的金融衍生品

20世纪80年代后期，期权和互换市场得到很大发展，期权交易与互换技术相结合衍生出的互换期权也得到广泛运用。此外，期权场外交易格外活跃。第二代衍生产品与第一代传统衍生产品不同，它是金融工具的衍生产品，既具有期货、期权的交易特点，同时又为那些不满足于期货、期权交易成交额的客户提供了大规模套期保值的手段。

由于历史和经济发展的原因，北美是众多衍生工具的发源地，一直占有金融衍生工具交易的最大份额，随着欧洲和亚洲金融衍生市场的迅速发展，北美的霸主地位遭遇到最强劲的挑战。

次贷危机对中国资本市场的启示：

1、衍生品市场的发展是一把“双刃剑”，其相关产品虽然可以对冲风险，但不会消灭风险；

2、提高个人放贷资产质量，加强个人住房信贷监管，防止风险贷款产生；

3、不断提高政府金融危机处理能力。概念：

标准化合约：是指其标的物（基础资产）的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是实现标准化的，因此此类合约大多在交易所上市交易。

非标准化合约：是指其标的物（基础资产）的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等由交易的双方自行约定，因此具有很强的灵活性。

金融衍生品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在期满日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足款项。因此金融衍生品交易具有杠杆效应。

金融衍生工具的虚拟性：在信用制度膨胀下，金融活动与实体经济偏离或完全独立的那一部分经济形态。它以金融系统为主要依托，其行为表现在虚拟资本（如有价证券、产权、物权、金融衍生工具、资本证券化等）的循环运动上。金融衍生工具独立与现实资本运动之外，却能给持有者带来收益，是一种收益获取权的凭证，其本身没有价值，具有虚拟性。

零和博弈：即合约交易的双方盈亏完全相关，并且净损益为零，因此称“零和”

金融衍生工具的交易采用保证金制度，即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比。保证金可以分为初始保证金和维持保证金，并且在交易所采取盯市制度，如果交易过程中的保证金比例低于维持保证金比例，那么将收到追加保证金通知，如果投资者没有及时追加保证金，其将被强行平仓。

股权式衍生工具：以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具，主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。

货币衍生工具：以各种货币为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交