金融期货与期权PPT课件
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第一章 商品期货交易概论
• 第一节 商品期货交易的历史概况 • 第二节 商品期货合约及期货市场的基本制度 • 一、标准化的远期合约-期货合约
• 1．商品品质的标准化 • 2．商品计量单位和商品数量的标准化 • 3．交割月份的标准化 • 4．交割地点的确定（标准化） • （二）我国商品期货合约标准化的内容
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第四节 商品期货交易的功能
• 一、商品期货交易的功能 • 商品期货交易一般具有套期保值、投机套利、价格发现三
大功能。 • 二、关于期货市场上的投机
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二、商品期货交易的基本制度
• （一）保证金制度 • 保证金制度分为：结算准备金制度和交易保证金制度。 • 结算准备金，是交易所向会员、或者期货公司向客户收取的，存入会
员或客户专用结算账户中，为了交易结算而预先准备的资金（也是最 初未被占用的保证金）。 • 2．交易保证金制度 • 交易保证金，是指会员或客户在其专用结算账户中已被占用的、确保 其持仓合约履行的资金。即当买卖双方交易成交后，按持仓合约的价 值的一定比例向双方收取的交易初始保证金，以促使双方履约。
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• 例如：某投资者以3000点/手的价格买入沪深300指10手 （每手300元），如果保证金比例为10%，那么他需付资 金多少？
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第三节 期货交易与现货交易、远期交易的区 别
• 一、期货交易的特点 • 1．交易的集中化 • 2．合约的标准化 • 3．双向交易和对冲机制 • 4．买卖双方互不见面 • 5．公开交易 • 6．每日的区别
• 期货交易与现货交易的区别主要表现在以下几个方面 • 1．交易对象不同 • 期货交易的对象是标准化合约，远期交易的对象主要是实物商品。 • 2．功能作用不同 • 期货交易的主要功能有套期保值、投机套利、价格发现。而远期交易一般不
3．交易者在“申报交易单上”注明平仓的必 10 要性
• 交易者在申报交易单上注明平仓（抑或开仓）的必要性有： • （1）如果是平仓，则在成交中要找到拟被平仓合约，予以平仓，了
结这份持仓合约。计算机交易系统就将这份刚被平仓的持仓合约所占 用的全部交易保证金退还释放出来，这样就增加了交易者的可用（于 交易的）资金，而且刚成交的这份平仓合约也不用计算和占用初始保 证金（成交的对方若为新开仓合约仍要交纳初始保证金），但手续费 仍要收取。 • （2）如果是平仓，则可优先成交。从交易原则上讲，平仓的目的一 般是想了结原有的某份持仓合约，或是出于防止亏损，或是出于它获 利的关键时机出现，一般应比新买（或新卖）一份合约更紧迫。因此， 有的交易所的计算机交易系统在程序设计上，对申报为平仓的合约优 先予以撮合、寻找交易对手。
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4．期货合约对冲后交易者盈亏的计算
• 交易者期货合约对冲平仓的结果是，产生了的“真实盈 亏”。从交易原理上讲，交易者真实盈亏的计算公式为：
真实盈亏 被平仓合约的原成交价 平仓时的成交价 平仓合约数量
• 例如，某交易者卖出1手郑州商品交易所的小麦期货合约， 成交价为14 00元/吨，持有一段时间后，以13 00元/吨的 价格予以对冲（买入）。
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三、期货交易与远期交易的区别
• 1．交易对象不同 • 期货交易的对象是标准化合约，远期交易的对象主要是实物商品。 • 2．功能作用不同 • 期货交易的主要功能有套期保值、投机套利、价格发现。而远期交易一般不
具有套期保值、投机套利、价格发现的功能。 • 3．履约方式不同 • 期货交易有实物交割和对冲平仓两种履约方式。而远期交易最终的履约方式
具有套期保值、投机套利、价格发现的功能。 • 3．履约方式不同 • 期货交易有实物交割和对冲平仓两种履约方式。而远期交易最终的履约方式
是实物交收。 • 4．信用风险不同 • 由于期货交易实行每日无负债得结算制度，所以交易者承担的信用风险很小。
而远期交易由于从交易达成到最终实物交割有很长一段时间，此间市场会发 生各种变化，任何不利于履约的行为都可能出现，所以交易者承担的信用风 险很大。 • 5．保证金制度不同 • 期货交易有特定的保证金制度。而远期交易是否收取或收多少保证金由交易 双方私下商定。
是实物交收。 • 4．信用风险不同 • 由于期货交易实行每日无负债得结算制度，所以交易者承担的信用风险很小。
而远期交易由于从交易达成到最终实物交割有很长一段时间，此间市场会发 生各种变化，任何不利于履约的行为都可能出现，所以交易者承担的信用风 险很大。 • 5．保证金制度不同 • 期货交易有特定的保证金制度。而远期交易是否收取或收多少保证金由交易 双方私下商定。
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（三）结算制度和结算体系
• 现采用一简单的环形结算方式，如图1.1。设商人甲2月某日卖出1手6 月到期的玉米合约，成交单价为1 000元/吨，由商人乙买进；5月某 日，乙又将该合约转让给商人丙，成交单价为900元/吨；到6月交割 时，因商人甲手上仍有卖出持仓合约，故甲必须交实货给丙实现交割。 丙只能按他的成交价付货款，900×10=9 000元给甲，但甲卖出单价 是1 000元，应收货款10 000元，所差的1 000元，应由商人乙付出 给甲，这是因为乙在转让平仓时发生了亏损（1 000-900）×10=1 000元。如果合约到期之前转让不止一次，而是多次，涉及了更多的 人，这种跟踪结算就未免太繁太笨。因此，引出一项重要结算原则： 交易所是任何一份合约交易中买方的卖方，卖方的买方，即由交易所 分别对每份合约结算时承担交易对手，以免上述的跟踪结算。
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（二）平仓制度
• 当商品价格发生波动时，已经签约期货合约的买方（或卖方）可能感到有必 要将持仓合约在到期以前转让给其他交易者。
• 2．期货合约对冲的原则 • 期货合约对冲的原则有： • （1）对原持有的期货合约允许被对冲的时间是，该合约的交割月份的最后交
易日以前任何一个交易日； • （2）拟被平仓的原持仓合约与申报的平仓合约的品名和交割月份，即品牌应
该相同； • （3）两者的买卖方向（或头寸）应该相反；两者的数量允许不一定相等，亦
即允许部分平仓； • （4）平仓合约申报单（交易意向单）上应注明是平仓的，有的交易所的电子
交易系统还要求输入拟被平仓合约的原成交单号码，有的则由交易系统自动 在交易者的持仓合约中查找相应的合约，予以平仓或部分平仓； • （5）如果申报的平仓合约已经成交了，但却没有查到相应的拟被平仓合约。 在这种情况下，就认为成交仍然有效但应作为交易者新开仓（买或卖）了这 份合约，亦即交易者又多了一份持仓合约。 •
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第一章 商品期货交易概论
• 第一节 商品期货交易的历史概况 • 第二节 商品期货合约及期货市场的基本制度 • 一、标准化的远期合约-期货合约
• 1．商品品质的标准化 • 2．商品计量单位和商品数量的标准化 • 3．交割月份的标准化 • 4．交割地点的确定（标准化） • （二）我国商品期货合约标准化的内容
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第四节 商品期货交易的功能
• 一、商品期货交易的功能 • 商品期货交易一般具有套期保值、投机套利、价格发现三
大功能。 • 二、关于期货市场上的投机
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二、商品期货交易的基本制度
• （一）保证金制度 • 保证金制度分为：结算准备金制度和交易保证金制度。 • 结算准备金，是交易所向会员、或者期货公司向客户收取的，存入会
员或客户专用结算账户中，为了交易结算而预先准备的资金（也是最 初未被占用的保证金）。 • 2．交易保证金制度 • 交易保证金，是指会员或客户在其专用结算账户中已被占用的、确保 其持仓合约履行的资金。即当买卖双方交易成交后，按持仓合约的价 值的一定比例向双方收取的交易初始保证金，以促使双方履约。
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• 例如：某投资者以3000点/手的价格买入沪深300指10手 （每手300元），如果保证金比例为10%，那么他需付资 金多少？
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第三节 期货交易与现货交易、远期交易的区 别
• 一、期货交易的特点 • 1．交易的集中化 • 2．合约的标准化 • 3．双向交易和对冲机制 • 4．买卖双方互不见面 • 5．公开交易 • 6．每日的区别
• 期货交易与现货交易的区别主要表现在以下几个方面 • 1．交易对象不同 • 期货交易的对象是标准化合约，远期交易的对象主要是实物商品。 • 2．功能作用不同 • 期货交易的主要功能有套期保值、投机套利、价格发现。而远期交易一般不
3．交易者在“申报交易单上”注明平仓的必 10 要性
• 交易者在申报交易单上注明平仓（抑或开仓）的必要性有： • （1）如果是平仓，则在成交中要找到拟被平仓合约，予以平仓，了
结这份持仓合约。计算机交易系统就将这份刚被平仓的持仓合约所占 用的全部交易保证金退还释放出来，这样就增加了交易者的可用（于 交易的）资金，而且刚成交的这份平仓合约也不用计算和占用初始保 证金（成交的对方若为新开仓合约仍要交纳初始保证金），但手续费 仍要收取。 • （2）如果是平仓，则可优先成交。从交易原则上讲，平仓的目的一 般是想了结原有的某份持仓合约，或是出于防止亏损，或是出于它获 利的关键时机出现，一般应比新买（或新卖）一份合约更紧迫。因此， 有的交易所的计算机交易系统在程序设计上，对申报为平仓的合约优 先予以撮合、寻找交易对手。
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4．期货合约对冲后交易者盈亏的计算
• 交易者期货合约对冲平仓的结果是，产生了的“真实盈 亏”。从交易原理上讲，交易者真实盈亏的计算公式为：
真实盈亏 被平仓合约的原成交价 平仓时的成交价 平仓合约数量
• 例如，某交易者卖出1手郑州商品交易所的小麦期货合约， 成交价为14 00元/吨，持有一段时间后，以13 00元/吨的 价格予以对冲（买入）。
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三、期货交易与远期交易的区别
• 1．交易对象不同 • 期货交易的对象是标准化合约，远期交易的对象主要是实物商品。 • 2．功能作用不同 • 期货交易的主要功能有套期保值、投机套利、价格发现。而远期交易一般不
具有套期保值、投机套利、价格发现的功能。 • 3．履约方式不同 • 期货交易有实物交割和对冲平仓两种履约方式。而远期交易最终的履约方式
具有套期保值、投机套利、价格发现的功能。 • 3．履约方式不同 • 期货交易有实物交割和对冲平仓两种履约方式。而远期交易最终的履约方式
是实物交收。 • 4．信用风险不同 • 由于期货交易实行每日无负债得结算制度，所以交易者承担的信用风险很小。
而远期交易由于从交易达成到最终实物交割有很长一段时间，此间市场会发 生各种变化，任何不利于履约的行为都可能出现，所以交易者承担的信用风 险很大。 • 5．保证金制度不同 • 期货交易有特定的保证金制度。而远期交易是否收取或收多少保证金由交易 双方私下商定。
是实物交收。 • 4．信用风险不同 • 由于期货交易实行每日无负债得结算制度，所以交易者承担的信用风险很小。
而远期交易由于从交易达成到最终实物交割有很长一段时间，此间市场会发 生各种变化，任何不利于履约的行为都可能出现，所以交易者承担的信用风 险很大。 • 5．保证金制度不同 • 期货交易有特定的保证金制度。而远期交易是否收取或收多少保证金由交易 双方私下商定。
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（三）结算制度和结算体系
• 现采用一简单的环形结算方式，如图1.1。设商人甲2月某日卖出1手6 月到期的玉米合约，成交单价为1 000元/吨，由商人乙买进；5月某 日，乙又将该合约转让给商人丙，成交单价为900元/吨；到6月交割 时，因商人甲手上仍有卖出持仓合约，故甲必须交实货给丙实现交割。 丙只能按他的成交价付货款，900×10=9 000元给甲，但甲卖出单价 是1 000元，应收货款10 000元，所差的1 000元，应由商人乙付出 给甲，这是因为乙在转让平仓时发生了亏损（1 000-900）×10=1 000元。如果合约到期之前转让不止一次，而是多次，涉及了更多的 人，这种跟踪结算就未免太繁太笨。因此，引出一项重要结算原则： 交易所是任何一份合约交易中买方的卖方，卖方的买方，即由交易所 分别对每份合约结算时承担交易对手，以免上述的跟踪结算。
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（二）平仓制度
• 当商品价格发生波动时，已经签约期货合约的买方（或卖方）可能感到有必 要将持仓合约在到期以前转让给其他交易者。
• 2．期货合约对冲的原则 • 期货合约对冲的原则有： • （1）对原持有的期货合约允许被对冲的时间是，该合约的交割月份的最后交
易日以前任何一个交易日； • （2）拟被平仓的原持仓合约与申报的平仓合约的品名和交割月份，即品牌应
该相同； • （3）两者的买卖方向（或头寸）应该相反；两者的数量允许不一定相等，亦
即允许部分平仓； • （4）平仓合约申报单（交易意向单）上应注明是平仓的，有的交易所的电子
交易系统还要求输入拟被平仓合约的原成交单号码，有的则由交易系统自动 在交易者的持仓合约中查找相应的合约，予以平仓或部分平仓； • （5）如果申报的平仓合约已经成交了，但却没有查到相应的拟被平仓合约。 在这种情况下，就认为成交仍然有效但应作为交易者新开仓（买或卖）了这 份合约，亦即交易者又多了一份持仓合约。 •