第四章单方案经济评价方法

现金流入现值和
现金流出现值和
第四章单方案经济评价方法
净现值计算示例
i =10%
NPV＝137.24 或列式计算： NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5）
＝－1000＋300×3.791＝137.24
第四章单方案经济评价方法
第二节 价值型评价指标及评价方法
举例
假设 i0 =10%
年份
∴可以借钱给这位朋友。
第四章单方案经济评价方法
例：某设备的购价为40000元,每年的运营收入
为15000元,年运行费用3500元,4年后该设备
可以按5000元转让,如果基准收益率i=20%,问
此项设备投资是否值得?
5000
15000
0
1
40000
2
3
4
3500
第四章单方案经济评价方法
NPV(20%)=-40000+(15000-3500)(P/A,20%,4) +5000(P/F,20%,4) =-7818(万元）
第四章单方案经济评价方法
某企业拟增加一台新生产设备，设备投资为150 万元，设备经济寿命期为5年，5年后设备残值 为零。每年的现金流量如下表所示，试在贴现 率为12%的条件下，计算该方案的静态、动态 投资回收期，净现值、净年值、内部收益率， 并分析该方案的可行性。
年度
销售收入 经营费用
净收益
1
80
第四章单方案经济评价方法
第四章单方案经济评价方法
第三节 价值型评价指标及评价方法
1 净现值法 2 净年值
内
计
判
涵
算
别
特
练
点
习
第四章单方案经济评价方法
一、净现值
1、概念 净现值（NPV）是指方案在寿命期内各年的净 现金流量（CI－CO）t，按照基准折现率i0，折 现到同一时点（通常为期初）的现值之和。
越好，方案回收投资的能力越强。
第四章单方案经济评价方法
三、判据
l 设基准收益率为 i 0 若IRR≥ i 0 , 则NPV(i0 )≥0,可以接受； 若IRR＜ i 0 , 则NPV( i0)＜0 ,应予否定。
l 单个方案评价时，内部收益率与净现值评价结论 一致。
第四章单方案经济评价方法
例:某项目计算期内的现金流量见下表，己知要 求的收益率ic＝10％，试用内部收益率指标评 价其经济可行性。
-250 -350 -250
-150
-50
50
150
Tp = 5 –1 +
︱-50︱ 100
=4.5年
第四章单方案经济评价方法
例1：某项目的投资及净现金收入如下表：
流量 -6000 -4000
静态投资回收期Tp=4-1+3500/5000=3.7年
第四章单方案经济评价方法
例2：已知下列数据：
t
0
20
60
2
80
22
58
3
70
24
46
4
60
26
34
5
50
28
22
第四章单方案经济评价方法
Tp=3-1+|-32|/46=2.7年 Tp* =4-1 +|-17.45|/ 21.61=3.81年 NPV=16.64万元，
NAV=16.64*(A/P,12%,5)=4.62万元
第四章单方案经济评价方法
1
2
3
45
NCFt -8 -4
2
4
68
∑ NCFt -8 -12 -10 -6
0
8
Tp=4年
t
0
1
2
3
NCFt -8 -4
4
4
∑ NCFt -8 -12 -8 -4
4
5
68
2 10
Tp=4-1+|-4|/6=3.667年
第四章单方案经济评价方法
三、动态投资回收期
︱第(T –1)年的累计净现金流量现值︱ Tp* = T –1+
例
方案
A B
投资额 年收益 寿命期 NPV
5
2
5 2.58
5
1.5
8
3.0
折现率i=10%
按NPV排优 差 优
两个方案均可 行，但是A较优
第四章单方案经济评价方法
举例
例 某企业基建项目设计方案总投资1995万元，投产后年收益为 1500万元，年经营成本为500万，第三年年末追加投资1000万 元，若计算期为5年，基准收益率为10％，残值为零。试计算 投资方案的净现值和净年值。
第四章单方案经济评价 方法
2020/11/28
第四章单方案经济评价方法
朋友想投资一家小饭馆，向你借款，他提出在前 4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付 500元来归还现在 1000元的借款。假若你可以 在定期存款中获得10％的利率，按照他提供的偿 还方式，你应该借给他钱吗？
第四章单方案经济评价方法
第四章单方案经济评价方法
二、净年值（NAV）
1、概念 净年值（NAV）是指通过资金等值计算，将项
目的净现值NPV分摊到寿命期内各年的等额年值。
由于（A/P,i,n)>0,所以若NPV>0，则NAV>0。
第四章单方案经济评价方法
2、经济含义 l NAV＞0，方案除达到规定的基准收益率外，
还能得到超额收益； l NAV=0，方案正好达到规定的基准收益率水平； l NAV＜0，方案未达到规定的基准收益率水平。
年份 净现金流量
0 －5000
1～9 100
10 7100
取i＝5％即NPV=－5000＋100(P/A,5%,10)+7000(P/F,5%,10) =69.64 ＞0；
取i＝6％即NPV = -355.19＜0
IRR=5%+69.64(6%-5%)/(69.64+355.19) =5.16% ＜10%,故方案应予以拒绝。
1000
NAV和NPV在判定方案可行性时效果等同
第四章单方案经济评1价00方0法
举例
例 某公司准备购置大型施工机械，现有两方案，i=10%， 试用NPV和NAV法评价优劣
方案 投资额 年收益 年作业费 寿命期
A
2000 900
450
8
B
Hale Waihona Puke Baidu
3000 950
400
12
第四章单方案经济评价方法
第四节 效率型评价指标
i=15%时，NPV=-150+60（P/F,15%,1) +58（P/F,15%,2)+46（P/F,15%,3) +34（P/F,15%,4)+22（P/F,15%,5) =6.66
i=18%时，NPV=-2.33 使用内插法计算：
IRR=17.2% 通过计算：NPV>0,NAV>0,IRR>12%，所以该方案
0
1
2
3
4-10
现金流入CI
450 700
现金流出CO 20
500
100
300
450
净现金流量 -20
-500 -100
150
250
第四章单方案经济评价方法
假设 i0 =10%
举例
150
250
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
20
100
500
第四章单方案经济评价方法
2、经济含义 NPV＞0，方案除达到规定的基准收益率外，
还能得到超额收益； NPV=0，方案正好达到规定的基准收益率水
平； NPV＜0，方案未达到规定的基准收益率水
平。
第四章单方案经济评价方法
3、判据
方案经济上合理。
方案在经济上不合理。
第四章单方案经济评价方法
例：朋友想投资一家小饭馆，向你借款，他提出 在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支 付500元来归还现在 1000元的借款。假若你可 以在定期存款中获得10％的利率，按照他提供的 偿还方式，你应该借给他钱吗？
第四章单方案经济评价方法
例某: 工程的净现金流量如图，基准收益率为10%，
试用内部收益率法分析该方案是否可行。
300
500
1200
0
12
3
4
5
-2000
第四章单方案经济评价方法
试算 i =12% NPV1= -2000+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3 )
(P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5) =21(万元)>0 试算 i =14% NPV2= -2000+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3) (P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5) = -95.3(万元)<0 可见IRR为12%-14%之间,大于基准收益率,则该方案可行.
261.42
500
300
300
300
300
0
1
2
3
4
5
i=10%
1000
第四章单方案经济评价方法
NPV（10%）=-1000+300 (1+10%)-1+300 (1+10%)-2 + 300(1+10%)-3+300(1+10%)-4 + 500 (1+10%)-5 =-1000 + 300(P/A,10%,4） +500(P/F,10%,5) =261.42﹥0
业自己确定的标准，主要依据全社会或全行业投 资回收期的平均水平，或者是企业期望的投资回 收期水平。
Tp ≤Tb，该方案合理。 Tp ＞Tb，该方案不合理。
第四章单方案经济评价方法
五、指标的优缺点
优点 指标直观、简单，尤其是静态投资回收期，表 明投资需要多少年才能回收，便于为投资者衡 量风险。
缺点 没有反映投资回收期以后的情况，不能全面反 映项目在整个寿命期内真实的经济效果。所以 投资回收期一般用于粗略评价，需要和其他指 标结合起来使用。
可行。
第四章单方案经济评价方法
二、外部收益率(ERR)法
外部收益率
l IRR的计算公式
——含义
这个等式意味着项目尚未回收的投资和项目回收取得的资金都 能获得相同的收益率IRR。
第四章单方案经济评价方法
静态投资回收期：不考虑资金时间价值因素。 动态投资回收期：考虑资金时间价值因素。
第四章单方案经济评价方法
[例]某投资项目的净现金流量如表所示。基准投资 回收期＝５年，试用投资回收期法评价其经济性是 否可行。
年
净现金 流量
01234567 -60 -85 65 65 65 65 90
第四章单方案经济评价方法
率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他
钱吗？
500
261.42
300
300 300
300
i=10%
68.96
0
1
2
3
4
5
1000
第四章单方案经济评价方法
NAV（10%） = NPV(A/P,10%,n) = 261.42(A/P,10%,5) =68.96＞0
∴方案可行。
第四章单方案经济评价方法
举例
l 解：
l 累计净现金流量表
年
1
2
3
4
5
6
7
净现金流量 -60 -85 65 65 65 65 90
累计净现金流 -60 -145 -80 -15 50 115 205
量
因为 （＝4.23）≤
(=5年)，故方案可以接受。
第四章单方案经济评价方法
100
100
100
100
100
0
1
2
3
4
5
6
100 250
由于NPV（20%）<0，所以此投资经济上不合理。
第四章单方案经济评价方法
接上例，若其他情况相同，如果基准收 益率i=5%，问此项投资是否值得？ 先采用查表法求解得： NPV(5%)=-40000+(1500035000)(P/A,5%,4)+5000(P/F,5%,4)
=4892(元)
由于NPV(5%)>0，则若基准收益率为5%，此项投资是值得的。
一、内部收益率（IRR） 二、外部收益率 三、净现值率 四、投资收益率
第四章单方案经济评价方法
一、内部收益率（IRR） 内部收益率（IRR）简单地说就是净现值等于零时 的折现率。
第四章单方案经济评价方法
对内部收益率的理解： 反映项目投资所能达到的收益率水平，其大
小完全取决于方案本身。 内部收益率越高，一般来说方案的投资效益
工程项目的经济效果如何进行准确的度量和分析?
时间型指标
价值型指标
比率型指标
第四章单方案经济评价方法
工程经济分析常用指标
评价指标 时间型指标 价值型指标
效率型指标
具体指标
投资回收期
净现值、净年值 费用年值和费用现 值
投资收益率
备注 静态投资回收期 动态投资回收期
动态指标
静态
内部收益率、外部 收益率、净现值率 、效率-费用比等
第T年的净现金流量现值 式中：T —累积净现金流量现值首次≥0的年份
第四章单方案经济评价方法
例：动态投资回收期也可采用列表法,如下表:
Tp* =5-1+1112/2794=4.4年
第四章单方案经济评价方法
四、判据
单方案评价时，应将计算的投资回收期Tp与基准 投资回收期Tb进行比较。
Tb 可以是国家或部门制定的标准，也可以是企
第四章单方案经济评价方法
3、判据 l 若NAV ≥ 0，则方案是经济合理的； l 若NAV ＜ 0，则方案应予否定。
第四章单方案经济评价方法
例：一位朋友想投资一家小饭馆，向你借款，
他提出在前4年的每年年末支付给你300元，
第5年末支付500元来归还现在 1000元的借
款。假若你可以在定期存款中获得10％的利
动态
第四章单方案经济评价方法
第二节 时间型评价指标及评价方法
本节重点 投资回收期的内涵、计算和应用
内
计
判
特
涵
算
别
点
第四章单方案经济评价方法
一、基本概念
投资回收期：投资回收的期限，即用投资方案所 产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间。
投资回收期从工程项目开始投入之日算起，即包 括建设期，单位通常用“年”表示。