公允价值与高管薪酬契约有效性-(纳超洪点评)

研究设计中的问题
样本的选择
–拥有交易性金融资产、交易性金融负债，以及衍 生工具等项目的上市公司 –没有的公司可能是已处理形成投资收益
变量的定义
–公允价值变动损益（FVGL），采用公司年度利润 表中的公允价值变动损益/上年股东权益 –模型2对财务业绩进行细分，分为公允价值变动损 益和正常经营活动营业利润（采用公式：营业收入 -营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用财务费用-资产减值损失，或者，营业利润-汇兑收 益-投资收益-公允价值变动收益）两部分
采用的研究方法
研究方法较新且非常严谨 -参考Dechow etc.（2010）的模型 -借鉴 Leone, Wu and Zimmerman (2006) ， 非对称性检验的研究方法 -股权性质、治理特征、公允价值与高管薪酬， 分组检验及多交乘项检验 -变量系数的T-Test -多种分组的稳健性检验
数据处理中的问题
FVGL相比PreFVGL，中位数相差几千倍 FVGL的重要性：公允价值规模 FVGL的分类和风险性
ห้องสมุดไป่ตู้
研究的问题
国际上,高管薪酬是各学科（包括会计和财务学、管理学和 经济学等领域）内比较重要的研究课题。近年来，高管薪 酬作为一种代理问题，被学术界和实务界所关注。但是较 少文献关注高管采用公允价值计量是否与其薪酬相关 （Dechow etc.,2010）。 从国内来看，高管薪酬问题一直是公司治理和经济改革的 重要内容。但截至目前，相关研究主要侧重于公司业绩与 薪酬关系的检验，虽然已有学者关注管理权力与薪酬的研 究(吕长江、赵宇恒,2008；卢锐，2008；纳超洪，2009； Lin and Lu，2009)，但还没有文献对公允价值计量与高管薪 酬的研究。 因此，这是一个较为新颖的话题，具有较强的学术意义和 实践价值。
理论构建过程中的问题
公允价值变动损益到底是什么？其与投资 收益关系是什么?
– 6101公允价值变动损益（交易性金融资产、交 易性金融负债、采用公允价值模式的投资性房 地产、以现金和股份结算的股份支付、衍生工 具、套期工具、被套期项目等公允价值变动形 成的应计入当期损益的利得或损失） – 出售交易性金融资产，处置交易性金融负债时， 变动损益结转投资收益，其他类同。 – 如果考虑公允价值，不考虑实现的投资收益， 仅考虑公允价值变动损益似乎没意义！
公允价值与高管薪酬契约有效性
作者： 作者：邹海峰 辛清泉 张金若
（重庆大学经济与工商管理学院）
评论： 评论：纳超洪
（云南财经大学MBA学院） 2010.6 青岛
提纲
文章的主要内容 可能存在的几个问题
文章的主要内容
研究的问题 – 高管薪酬与公允价值变动损益的敏感性如何？ 高管薪酬与公允价值变动损益的敏感性如何？ 假说1：经理薪酬与公司财务绩效中公允价值变动损益间的 敏感性应显著低于与正常经营活动营业利润间的敏感性。 – 高管薪酬与公允价值变动损益的关系是否存在非对称性？ 高管薪酬与公允价值变动损益的关系是否存在非对称性？ 假说2：经理薪酬与公允价值变动利得间的敏感性应与公允 价值损失间的敏感性没有显著区别。 – 治理机制好是否能够改善高管薪酬与公允价值变动损益的 敏感性，提高薪酬契约有效性？ 敏感性，提高薪酬契约有效性？ 假说3：公司治理机制能够提高经理薪酬契约的有效性。 主要发现 – 显著不符合研究假设的预期，但更有趣！
理论构建过程中的问题
如何界定高管？高管为何采用公允价值计量？
–前三位与团队；经理与股东；大股东与中小股东？ –高管对采用公允价值计量有选择性么，对公允价值 变动损益的操控性有多大？
高管薪酬为何与公允价值变动损益相关？
–制度基础：没有见到相关制度或薪酬考核办法，没 有见到相关薪酬契约？ –理论依据：似乎是与是否采用公允价值计量相关， 而不是公允价值变动损益？