股市异象 毕业设计(论文)开题报告

毕业设计(论文)开题报告

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设计(论文)题目： 浅谈中国股市异象-过度反应 指导教师：

2013 年1月12日

毕 业 设 计（论 文）开 题 报 告文 献 综 述

1.股市异象的研究

关于股市的异象张大勇认为所有有价证

券构成的市场可以看成是由两个维度构成

的，一个是时间维度，一个是空间维度。

由价格和收益率所描述的任何现象都可以

放到这两个维度所构成的平面中进行观

察，用时间维度描述有价证券不同时期的

变化，而空间维度是描述不同的证券在同

一时期的变化情况。按照标准金融理论，

证券价格应该能够迅速充分地反应所有有

关证券价格的信息，投资者不可能利用所

掌握的信息和专业分析模式长期持续地在

股票市场上获取超额利润。然而，大量的

实证研究和观察结果表明资本市场中确实

存在着诸多收益异常现象，这些现象无法

用现有的资产定价模型和传统的金融理论

来解释，因此，被称为“异象”。

1.1中国股市的异象

张亦春和周颖刚(2002)用价值函数论证

中国股市是一个“庄股市场”，庄家的价

值取向在一定程度决定了整个市场的情

形，如果将价值函数运用到中国股市，价

值函数在大部分区间内情况正好相反．一

方面，由于庄家的财富大多源于“非自己

积累”的国有资金和客户委托资金，投入

股市后又可以等着政府的救市，因而积极

寻求高风险高收益，以获得巨大的分成并转化为自己的资本积累，但当股价超过一定的临界值M时政府会进行干预，惩罚操纵股价的庄家，使其风险态度发生变化。

1.2股市异象中的过度反应

于小辉认为股票市场中的过度反应是对

1.2.1过度反应的表现

（1）股价井喷现象

股票在比较短的时间内，股票的成交量

（2）股票市盈率异常

股票的市盈率是用来比较某只股票的价

（3）股票输赢家效应

股票输赢家效应是指把研究期间内的股2．行为金融学

2.1行为金融学主要理论

2.1.1期望理论

期望理论(prospeettheory)是由

2.1.2套利限制理论

套利限制是行为金融学对传统金融理论

2.2行为金融学与过度反应

2.2．1投资者情绪模型(BSV模型)

投资者情绪模型(BSV模型)是Vishay、

2.2.2心理学解释

谢斌，笪金芝认为行为金融学的两个理

(一)反应不足和反应过度

BSV模型依据概念选择性偏差和保守主DHS模型则指出投资者存在两个偏差，

(二) 处置效应

“处置效应”现象，是依据投资者行为

(三) 孪生股票价格差异

“股票价格的差异”是作为行为金融学

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