套期保值基本原理及案例分析

交易日 期
现货市场
期货市场
基差
担心来年销售价格下 2010.12 .27 跌；
卖出300手1103合约； 开仓价为1850元/吨
-100
现价为1750元/吨
买入300手1103合约， 平仓价为1800元/吨
盈利：（1850-1800） ×300×20=30万
2011.2.2 按计划售出6000吨， 5
平仓价为1900元/吨
盈利：（1900-1850） ×50×20=5万
基差走强 20
注
期货市场的盈利弥补了现货市场5万的亏损
基差变动情况
套期保值种 类
卖出套期保 值 买入套期保 值
套期保值效 果
盈亏完全相 抵 盈亏完全相 抵
基差不变
基差走强
卖出套期保 值
买入套期保 值 卖出套期保 值
存在净盈利
存在净亏损 存在净亏损
1、交易方向相反
2、品种相近或相同
套期保值的操作原则
3、数量相等或相当
4、月份相同或相近
套期保值的经济原理
1、同种商品的期货价 格走势与现货价格走势 一致。
2、同种商品在现货市 场和期货市场价格随期 货合约到期日的临近， 两者趋于一致。
套期保值的分类 卖出套期保值，即卖出期货合约，以防止将来卖出现货时 因价格下跌而招致的损失。具体做法是先在期货市场卖出与其 将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相 近的该商品期货合约，然后该套期保值者在现货市场上实际卖 出该种现货商品时，在期货市场上买入原先卖出的该商品的期 货合约，从而为其在现货市场上卖出现货商品的交易进行保值。
套期 保值
操作方式：买空、卖空，数 量对等，方向相反 实现方式：期、现市场盈亏对冲 风险：理论上没有风险，实际极小
基差是某一特定地点某种商品的现
货价格与同种商品的某一特定期货合 约价格间的价差。 公式：基差=现货价格-期货价格
基差分析
基差可以是正数也可以是负数，这取决于现货价格是高于还是低于 期货价格 。
盈利：（1780-1750） ×6000=18万
亏损：（1850-1900） ×300×20=-30万
注
现货市场盈利对冲期货市场后，仍亏损12万
终端消费型企业——通过买入保值规避采购风险
案例【3】：某玻璃加工企业于2010年5月份签订一份9月份的1000吨玻璃采购 合同，5月份玻璃现货价格为1750元/吨，但因担心市场上的过度需求推动玻璃 价格上涨，导致采购成本增加。为避免将来价格上涨带来的风险，该玻璃加工 企业决定在郑商所买入玻璃期货进行对冲。
买入套期保值，即买进期货合约，以防止将来购买现货商 品时可能出现的价格上涨而造成的成本增加。具体做法是先在 期货市场买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、 交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后该套期保值者在 现货市场上实际买入该种现货商品时，在期货市场上卖出原先 买入的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上买进现货商 品的交易进行保值。
交易日期
现货市场
期货市场 卖出300手1103合约； 开仓价为1850元/吨 买入300手1103合约， 平仓价为1900元/吨
基差
2010.12. 担心来年销售价格下跌； 27 2011.2.2 5
盈亏情况 现价为1750元/吨 按计划售出6000吨， 价格为1780元/吨
-100
-120
基差走 弱20
卖出套期保值的使用对象及范围
一、持有某种商品或资产，担心市场价格下跌，期间持有商品或资 产市值下降，或销售收益下降；
二、已经按固定价格买入未来交收的商品或资产，担心市场价格下 跌，期间持有的商品或资产市值下降，或销售收益下降；
三、预计未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确定，担心 市场价格下跌，使其销售收入下降。
基差走弱
套期保值的本质
套期保值可以说是风 险的交换，即以较小 的基差波动风险，代 替较大的价格波动风 险。
基差是套保效果的决定性因素
交易日
期
现货市场
期货市场
基差
2010.5. 价格为1750元/吨， 3
担心未来采购价格上 涨
买入50手1009合约， 开仓价为1850元/吨
-100
2010.9. 价格涨至1820元/吨， 卖出50手1009合约，
10
盈亏情况
-80
按计划购入1000吨
亏损：（1750-1820） ×1000=-7万
基差为负，称为远期升水或现货贴水，这种市场状态为正向市场。 基差为正，称为远期贴水或现货升水，这种市场状态为反向市场。
的风险
案例【1】：2010年12月末，某玻璃生产企业6000吨库存，成本价为 1750元/吨，计划来年2月末出售，但恰逢年末年初，企业担心玻璃的过度供 给导致现货价格回落，为避免未来销售价格下跌的风险，该企业决定在郑商 所进行玻璃期货卖出套期保值，来对冲价格下跌的风险。
盈亏情况
价格为1720元/吨
亏损：（1720-1750） ×6000=-18万
-80
基差走 强20
注
期货市场的盈利完全弥补现货市场的亏损后仍有12万
案例【2】 ：现货市场价格没有出现预期的下跌走势，相反，因原材料的价格上涨带动，玻璃价格出现小幅上 涨，企业以1780元的价格销售，期货价格平仓价位1900元，则结果如下:
买入套期保值的使用对象及范围
一、预计在未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确定时，担 心市场价格上涨，使其购入成本提高； 二、供货方已和需求方签订合同，担心未来进货时货源价格上涨； 三、需求方对目前价格满意，但由于资金或仓库问题目前不能买入 现货，担心未来进货时价格上涨。
目的：规避现货市场风险 条件：需要有现货基础
一、套期保值的概念 二、套期保值的经济原理 三、套期保值的分类 四、基差的概念 五、套期保值具体案例分析 六、企业参与期货套期保值 的一般流程
套期保值（Hedging，又称“对冲”）是指企业通过持 有与其现货市场头寸相反的期货合约,或将期货合约作为其 现货市场未来要进行的交易的替代物,以期对冲价格风险的 方式。企业通过套期保值，可以降低价格风险对企业经营活 动的影响，实现稳健经营。根据在期货市场上操作方式不同 ，套期保值可分为买入套期保值（Long Hedging）和卖出套 期保值（Short Hedging）。