第5章 债券和股票的定价

第5章债券和股票的定价

练习题

1. 在以下利率条件下，10年到期、面值为1，000美元的零息债券的现值各是多少?

a. 5%

b. 10%

c. 15%

2. 微硬公司发行了具有以下特征债券：

本金：1,000美元；

期限：20年；

票面利率：8%，每半年计算并支付利息。

当市场的利率分别是：a. 8%；b. 10%；c. 6%时，该债券的价格是多少？

3. 假设有一种面值为1,000美元的债券。每半年支付一次利息，回报率为12%（有效年收益率）。在以下情况下，你为购买该债券愿意支付多少钱？

a. 债券利息率为8%，期限为20年。

b. 债券利息率为10%，期限为15年。

4. 杰氏货运公司发行利率为8%、20年到期、每半年支付一次利息的债券。债券面值为1,000美元。如果债券的回报率为10%（有效年收益率），那么债券的价格是多少？

5. 一种债券价为923.14美元（低于其1,000美元的面值）。该债券15年到期，年收益率，相当于名义年利主为10%，半年计息一次。如果债券半年支付一次利息，那么债券的票面利息是多少？假设第一次支付发生在6个月后。

6. 假设你以1,000美元的面值购买了先锋公司刚发行的债券，该债券期限为5年，每半年支付60美元利息。此外，你还考虑购买该公司的另一种债券，该债券还剩6年到期，每半年支付30美元利息，面值为1,000美元。那么，

a. 5年期债券的收益率（表示为有效年收益率）是多少？

b. 如果上述两种债券的收益率相同，那么你愿意为还剩6年期债券支付多高的价格？

c. 如果5年期债券每半年支付40美元利息，其他条件不变，b的答案又会是多少呢？

7. 假设有两种债券，债券A和债券B。两种债券的票面利率都是10%，面值均为1000美元。两种债券都是按年计算利息。债券A20年到期，债券B10到期。

a. 如果市场利率均为10%，两种债券的价格是多少？

b. 如果市场利率上升到12%，两种债券的价格是多少？

c. 如果市场利率下降到8%，两种债券的价格是多少？

8．a. 如果市场利率意外上升，那么会对长期债券的价格产生什么影响?为什么?

b. 利率上升对股价整体水平有怎样的影响?为什么?

9．假设一种债券面值为1，000美元，每年支付80美元的利息。计算以下情况下债券

的到期收益率。

a. 还有20年到期，债券售价为1，200美元。

b．还有10年到期，债券售价为950美元。

10．希克斯农业公司目前有两种不同的债券在市场流通。债券A面值为40000美元，20年到期。该债券在前六年不支付利息，随后八年每半年支付2000美元利息，剩下的六年每半年支付2500美元利息。债券B面值也是40000美元，20年到期。不过，它在此期间都不支付利息。如果名义年利率为12％，按半年计复利，那么，

a．债券A的当前价格是多少?

b．债券B的当前价格是多少?

11．运用华尔街日报2002年2月11日纪录的美国电话电报公司债券报价，指出下面

b．2018年到期的债券，其年利息为90美元。

c. 报价日(2月9日)前一天，2024年到期美国电话电报公司债券价格是1075美元。

d．2004年到期的美国电话电报公司债券的当前收益率为7.125％。

e．2004年到期的美国电话电报公司债券到期收益率(YTM)低于7.125％。

12．下面是华尔街日报2002年4月23日，星期五的债券行情摘要。以下有关威尔逊

a．2003年到期的债券的到期收益率高于6.375％。

b．最早到期的债券报价目的前一天，收盘价为1,003.25美元。

c．2016年到期的债券年利息支付额为75美元。

d．期限最长的威尔逊债券的当前收益率为7.29％。

e．以上都不对。

13．一只普通股昨天刚刚支付2美元的股利。预计股票股利在未来3年会每年增长8％，随后永远以4％的速度增长下去。假设适当贴现率为12％，那么股票的价格是多少?

14. 运用下面华尔街日报报道的默克公司2002年2月12日股价情况，回答有关问题。

下面说法中错误的有哪些？

a．股利收益率大约为1.6%。

b．2002年2月10日股票收盘价为113.75美元/股。

c．2002年2月11日股票收盘价为115美元/股。

d．每股收益大约为3.83股。

预计花旗集团股利的每年增长率为7％。按照股利的固定增长模型，股票的要求回报率是多少?假设昨天支付去年股利1.30美元。

16．你拥有价值为100，000美元的SmartMoney公司股票。一年后你将收到每股2美元的股利，两年后将收到每股4美元的股利，三年后你将该股票以每股50美元卖出。股利必须征收28％的税率。假设没有资本利得税。市场要求收益率是15％，那么你到底拥有多少股的股票?

17．设想戴维森公司的股票将在一年以后支付2美元的股利。然后股利将5%的固定速度永久增长下去。股票的市场收益率为12％。

a．每股股票的当前价格是多少?

b．10年后股票的价格是多少?

18．斯卡巴兰德公司正处于高速增长期，预计每股收益和股利在未来两年的增长率为18％，第三年为15％，之后增长率恒定为6％。该公司昨天支付了1．15美元的股利。如果市场要求的该股票收益率是12%，那么该股票现在的价格是多少？

19．克莱梅特矿产公司的矿石储备量正逐渐减少，然而恢复日益减少的矿石储量的费用却逐年增加。因此，该公司的利润以10%的比例逐年减少。如果公司明天将要支付的股利是5美元，市场要求的收益率是14%，股票的价格是多少?假设股利支付额是公司利润的一个固定比例。

20．帕斯夸拉矿泉水公司准备在未来的12个季度每季度末支付1美元的股利。然后，股利以每季度0.5％的速度永久增长下去。股票的适当收益率为10％，按季度计算。目前股票的价格是多少?