货币市场的均衡
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于利率。
• 持有B——有收益；可获得债券利息，与债券价格 有关。
• 加入时间因素和预期的不确定性，有获得收益的 可能；
• 因而要资产选择以便确定两种资产的最佳持有量： • 利率低，则多选M，MD增加；反之亦反； • 债息高，则多选B，MD减少；反之亦反； • 在MS既定条件下，MD的变化将影响利率的变动，
4
第二节 货币的需求
货币需求是一个存量概念而不是流量概念。它不考察 人们每天或每月愿意支出多少货币，而是考察在任何 时间内，人们在其所持有的全部资产中，愿意以货币 形式持有的量或持有的份额。所以货币需求是分析有 关货币的存量问题。
5
• 一、凯恩斯货币理论的基本观点 • 分析从人们对各种金融资产的选择开始：W=M+B • 持有M——无收益；其机会成本为利息，这取决
r
r
• 图示： MS1 MS2
r1
IS S
NI
r2
MD
r A MD0 MS
a
I I 0 vr NI C 0 I
1 b
M NI1 NI2
I= f(r)
I1
I2
I
15
例题：已知MD=1000+300-1000r；MS=1200；I=200-1000r；
C=100+0.8NI;NIf=1200;要达到充分就业的收入,MS应增加多少?
• (1)根据公式,先得实际收入:
r 1000 300 1200 10% 1000
I 200 100010% 100
• (2)由缺口公式得:
NI C0 I 100 100 1000
1 b
1 0.8
I
NI K
1200 1000
1
1 0.8
21
2.LM曲线的推导
• 图： MDa=MD(r)
r
LM
r1
A
r2
B
MDA
MDA2 MDA1
NI2 NI1
NI
• 3. 不均衡及其调整
C点：L>MBS> BDBPr D点：L<MBD>BSBP r
r
LM
r1
D点
A
MDT2 MD=MDT+MDA MDT1
r2
B
C点
MDT=MD(NI)
12
三、货币供求变动对货币市场均衡的 影响
• 1.货币供给量变动的影响。
利 率
假定货币需求不变，货币供给
增加，这意味着人们实际持有 10% 的货币量大于所希望持有的货
币量。于是产生如下作用机制 5%
MS1 MS2
MS>MD，BD↑，BP↑，r↓，MDA↑ MD↑，MD=MS；r=5%。假定MS不变,而实际
• 相反，如果利率较高，BP较低，人们又预期利 率将下降，而BP将上升，则他们将购买债券， 以求在未来的债券价格上涨中赚取更多的收入， 同时人们又不去出售债券，因为这些债券是在 价格较高时买进的，现在卖出去会使他们赔本， 在这种情况下，人们倾向于保留较少的货币。
9
第三节 货币市场的均衡及其机制
• 一、货币市场的均衡与利率的决定（P99）
近似物 • 经济分析中的货币供给量一般指M1 有时使用M2或更广义
的货币供给。所以，一个社会的货币供给就是指通货、 活期存款以及政府、厂商和居民在商业银行的其它存款 之和。 • 货币供给量是由政府政策决定的自变量，曲线是一条没 有弹性的直线。
2
三、货币本位
金币本位制:即以金币作为货币单位基础的本位；复本位制: 同时规定黄金和白银为货币单位基础的本位；不兑现本位: 即不把贵金属作为货币单位的基础,并规定纸币不兑换贵金 属的本位。
的中间环节；是调节利率变动的决定因素。
3
• 五、资本市场
• 一年以上的中长期金融市场为资本市场。 • 资本市场对国民收入的影响会持续多年。因此
其作用为： • 在相当程度上决定着经济增长； • 对利率的决定也起着重要作用。 • 从宏观看，无论长期或短期债券还是股票，都
是在同一市场为争夺同一笔总资金而相互竞争。 当经济繁荣、预期利润率普遍上升时，长期债 券的高利率和股票的较高收益会拉动短期利率 上升。
4800 300 5000 10% 1000
如MD 不变，MS增加50亿，则r =5% 如MS不变，A增加100亿，则r =20%
11
二、货币市场的自动均衡过程
1. MS>MD的调整过程：r =20%；P107 2. MD>MS的调整过程： r =5%； P107
结论：在既定的MS和收入水平下，货币市 场只能在某一利率水平上达于均衡；由货 币市场供求不平衡而产生的调整过程也就 是货币市场达到均衡的过程。
• C=400+0.80NI; • (1)实际收入是多少? • (2)根据上述已知条件,MS增 • 加30亿美元,收入会是多少? • (3)如果充分就业的收入为 • 3200亿美元,MS应增加多少实际收入才可
达到这一水平?3000;3150;MS=40
17
• 第五章 双重均衡的宏观经济模型： IS-LM模型 引言：凯恩斯难题：利率的不确定 性；两市场单独决定；商品市场的 分析以利率不变为前提，货币市场 的分析以收入不变为前提。
第四章 货币市场的均衡
• 第一节 货币的性质与供给 • 一、货币的定义与职能 • 定义：经济学中所说的货币，是指人们普遍接受的交换
媒介； • “凡是被人们普遍接受用于交换物品和劳务的标准物品都
叫作货币”。即“一般等价物”而已。
• 职能：交换媒介；贮藏手段；
• 计帐单位；延期支付手段。
• 二、货币种类与供给量 • 种类：硬币；纸币；活期存款货币；定期存款和储蓄存
24
小结： 上述分析表明，只有在IS曲线上才能使I=S，只有 在LM曲线上才能使L=M，因而，IS与LM的交点共同决 定NI与r，这个交点就是上面两个方程式的解；由于 它们都是以收入和利率为未知数，因此，当NI被决 定时，r也就同时被决定了。上图表明，IS与LM交于 E点，表示产品市场与货币市场同处均衡状态。NI0使 I=S而同时L=M； r0使L=M而同时使I=S。 NI0和r0为 可以稳定并存的收入和利率水平，即均衡的收入和 利率水平。
MDT
O
NI2
NI1 NI
22
三、两个市场的同时均衡：IS—LM模型
IS—LM模型的方程：S（NI）=I（r）； MD（NI，r）=MS/P
• 1.NI与r的同时决定：
r
IS
LM
• 2.均衡的稳定性：从非 均衡到均衡的调整过程
r
IS B:I<S;L<M LM
E
r0
D: I>S; L<M
A: I<S L>M
• 由利率上升给债券购买者带来的净损失为：100 (83 1 5) 11 2
3
33
• 如果利率上升为10%债券价格为： BP = R/ r=5元/10%= 50 元； • 由利率上升给债券购买者带来的净损失为：100-（50+5）=45元 • 因此，债券价格与利率之间为反相关变动。
8
• 如果利率较低，BP较高，人们又预期利率上升、 BP将要下跌，则人们会把债券卖出去，由于这 些债券是在价格较低时买进的，现在卖出去有 利可图；同时，这时人们将不购买债券，不然 BP下跌会遭受损失。在这种情况下，人们倾向 于保持更多的货币。
• MD>MS，BS，BP,r， MDA ，MD ;结果:
• r=20%MD=MS=5000
• 总之，货币市场是受公众持 有货币的愿望（MD）和中央 银行的货币政策（MS）所左 右，它们之间的相互作用决 定了实际利率的高低。
14
四、从货币市场到最终产品市场的传导机制 MSrIAENI；反之亦反。
25
四、双重均衡模型的公式推导
1. IS曲线的方程：
假定储蓄函数和投资函数均线性的：即：
S=S（NI）； S=-C0+（1-b）NI；I=I（r）； (1=I/r)；则: I0–1r =-C0+（1-b）NI
收入的行为。货币的投机需求来自于人们对未来利率变动的预期是不 确定的，从而不能准确估价债券的市场价格。二者关系为：
• BP= R/ r ;BP为债券价格；R为债券收益； r为利息率；当利率为5%
• 时，每年5元收益的债券市场价格为：BP= R/ r=5元/5%=100元；
• 当利率为6%时，债券的市场价格为： BP= R/ r=5元/6%= 83 元
款；准货币；货币替代物。 • 格雷欣定律：“劣币驱逐良币”
1
• 供给量：货币供给量是一个社会中货币的总存量。
• 通常西方国家使用的货币供给量的定义有： • 1. M0 =现金 • 2. M1= M0+活期存款 • 3. M2= M1 +小额定期存款+短期定期储蓄+货币市场互
助基金 • 4. M3= M2 +长期大额储蓄(10万元以上)+准货币或货币
• 四、货币市场
• 通常说金融市场就是货币市场。 • 严格说：一年以内的短期金融市场为货币市场；一年以
上的中长期金融市场为资本市场。 • 货币市场的主要金融工具：短期债券；短期可转让存单；
各类商业票据。 • 货币市场的最主要参与者：商业银行；大公司；一般消
费者。 • 货币市场的作用：是收入循环中的媒介；是商业活动中
I=I(r)
I
I2 I1
I=S
r1 A
r2
B
IS NI
NI1 NI2
S1 S2
S= S(NI)
S
19
3.不均衡及其调整
• C点：I>SAD>ASNI • D点：I<SAD<ASNI
r
r1
D
r2
C
IS
O
NI1 NI2
NI
20
• 二、货币市场的均衡： LM曲线的推导
1.均衡条件：LM曲线表明货币市场的均衡。 L代表货币需求，即灵活偏好；M代表货币供给。 根据凯恩斯的货币理论，货币需求函数为： L=MD=MD（NI， r） 货币需求函数为：MS=MS1+MS2 实际货币供给为：MS/P=MS1/P+MS2/P 均衡条件为：MD(NI，r）= MS/P 由于在IS—LM模型中，MS和P为给定不变，从而要使货币 市场均衡只能通过调整实际收入和利息率。因此，LM曲线 是使货币市场供求相等的收入和利率的组合点的轨迹。
因此，MS与MD共同作用，将决定利率的高低。
6
• 二、交易的货币需求 • 交易动机；预防动机；这两种动机下的
货币需求为MDT，是收入的函数： • MDT =MD（NI）； • 并占收入的一定比例 • MDT =kNI,k= MT /NI, • 在这里K是一个常数。
7
• 三、投机动机的货币需求 所谓投机是指通过买卖债券来赚取
第一节 两部门IS—LM模型 一、产品市场的均衡：IS曲线的推导
18
1.均衡条件：两部门经济中 收入的均衡要求：
C+S=C+I；简化后为：I=S 由凯恩斯的储蓄函数和投资 函数得：I（r）=S（NI） 这就是IS曲线的方程式。它 表示IS曲线是使储蓄与投资 相等的实际收入和利率组合 点的轨迹。
2. IS曲线的推r 导：
MDT MD(NI ) KNI A MDA MD(r) MD0 ar
MD A MD0 ar; MS MS MD MS
A MD0 ar MS
A MD0 MS ar
A MD0 MS r
a
10
例题
• 设：A=4800；MDA=300-1000r； MS=5000；则
200 40 5
I 140 200 1000r; r 6%
• 由均衡利率公式得:
r 1300 1240 60 6%
1000
1000
MS 1200 40 1240
NI NI 100 140 1200
1 0.8
f
16
• 习题:根据凯恩斯的理论,设MS=350亿美 元,MD=300+100-1000r;I=250-1000r;
D: I>S; L>M
O
NI0
NI
O
NI
23
• 3.IS—LM模型与均衡国民收入的决定 • IS—LM模型只说明产品市场和货币市场
的交点决定均衡收入和均衡利率，但并 不说明这种收入一定是在充分就业下的 收入。如图5.6为小于充分就业的均衡。 既然IS与LM的交点决定AD和NI，则IS与 LM曲线移动时AD与NI都将变动，这正 是政府宏观经济政策的基础。
收入NI发生变动,从而使MD发生变动,这将影响货币市场 的均衡.
• 如图:经济繁荣而使NI水平提 高
r• 从 升.而MD增MS加,MS不变,利率上
20%
MD(NI=4200) 10%
MD(NI=4000)
5000
M
• 这时人们需要持有的货 币量大于实际持有的货 币量，抛出债券以变成 货币。货币市场的作用 机制如下:
• 持有B——有收益；可获得债券利息，与债券价格 有关。
• 加入时间因素和预期的不确定性，有获得收益的 可能；
• 因而要资产选择以便确定两种资产的最佳持有量： • 利率低，则多选M，MD增加；反之亦反； • 债息高，则多选B，MD减少；反之亦反； • 在MS既定条件下，MD的变化将影响利率的变动，
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第二节 货币的需求
货币需求是一个存量概念而不是流量概念。它不考察 人们每天或每月愿意支出多少货币，而是考察在任何 时间内，人们在其所持有的全部资产中，愿意以货币 形式持有的量或持有的份额。所以货币需求是分析有 关货币的存量问题。
5
• 一、凯恩斯货币理论的基本观点 • 分析从人们对各种金融资产的选择开始：W=M+B • 持有M——无收益；其机会成本为利息，这取决
r
r
• 图示： MS1 MS2
r1
IS S
NI
r2
MD
r A MD0 MS
a
I I 0 vr NI C 0 I
1 b
M NI1 NI2
I= f(r)
I1
I2
I
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例题：已知MD=1000+300-1000r；MS=1200；I=200-1000r；
C=100+0.8NI;NIf=1200;要达到充分就业的收入,MS应增加多少?
• (1)根据公式,先得实际收入:
r 1000 300 1200 10% 1000
I 200 100010% 100
• (2)由缺口公式得:
NI C0 I 100 100 1000
1 b
1 0.8
I
NI K
1200 1000
1
1 0.8
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2.LM曲线的推导
• 图： MDa=MD(r)
r
LM
r1
A
r2
B
MDA
MDA2 MDA1
NI2 NI1
NI
• 3. 不均衡及其调整
C点：L>MBS> BDBPr D点：L<MBD>BSBP r
r
LM
r1
D点
A
MDT2 MD=MDT+MDA MDT1
r2
B
C点
MDT=MD(NI)
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三、货币供求变动对货币市场均衡的 影响
• 1.货币供给量变动的影响。
利 率
假定货币需求不变，货币供给
增加，这意味着人们实际持有 10% 的货币量大于所希望持有的货
币量。于是产生如下作用机制 5%
MS1 MS2
MS>MD，BD↑，BP↑，r↓，MDA↑ MD↑，MD=MS；r=5%。假定MS不变,而实际
• 相反，如果利率较高，BP较低，人们又预期利 率将下降，而BP将上升，则他们将购买债券， 以求在未来的债券价格上涨中赚取更多的收入， 同时人们又不去出售债券，因为这些债券是在 价格较高时买进的，现在卖出去会使他们赔本， 在这种情况下，人们倾向于保留较少的货币。
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第三节 货币市场的均衡及其机制
• 一、货币市场的均衡与利率的决定（P99）
近似物 • 经济分析中的货币供给量一般指M1 有时使用M2或更广义
的货币供给。所以，一个社会的货币供给就是指通货、 活期存款以及政府、厂商和居民在商业银行的其它存款 之和。 • 货币供给量是由政府政策决定的自变量，曲线是一条没 有弹性的直线。
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三、货币本位
金币本位制:即以金币作为货币单位基础的本位；复本位制: 同时规定黄金和白银为货币单位基础的本位；不兑现本位: 即不把贵金属作为货币单位的基础,并规定纸币不兑换贵金 属的本位。
的中间环节；是调节利率变动的决定因素。
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• 五、资本市场
• 一年以上的中长期金融市场为资本市场。 • 资本市场对国民收入的影响会持续多年。因此
其作用为： • 在相当程度上决定着经济增长； • 对利率的决定也起着重要作用。 • 从宏观看，无论长期或短期债券还是股票，都
是在同一市场为争夺同一笔总资金而相互竞争。 当经济繁荣、预期利润率普遍上升时，长期债 券的高利率和股票的较高收益会拉动短期利率 上升。
4800 300 5000 10% 1000
如MD 不变，MS增加50亿，则r =5% 如MS不变，A增加100亿，则r =20%
11
二、货币市场的自动均衡过程
1. MS>MD的调整过程：r =20%；P107 2. MD>MS的调整过程： r =5%； P107
结论：在既定的MS和收入水平下，货币市 场只能在某一利率水平上达于均衡；由货 币市场供求不平衡而产生的调整过程也就 是货币市场达到均衡的过程。
• C=400+0.80NI; • (1)实际收入是多少? • (2)根据上述已知条件,MS增 • 加30亿美元,收入会是多少? • (3)如果充分就业的收入为 • 3200亿美元,MS应增加多少实际收入才可
达到这一水平?3000;3150;MS=40
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• 第五章 双重均衡的宏观经济模型： IS-LM模型 引言：凯恩斯难题：利率的不确定 性；两市场单独决定；商品市场的 分析以利率不变为前提，货币市场 的分析以收入不变为前提。
第四章 货币市场的均衡
• 第一节 货币的性质与供给 • 一、货币的定义与职能 • 定义：经济学中所说的货币，是指人们普遍接受的交换
媒介； • “凡是被人们普遍接受用于交换物品和劳务的标准物品都
叫作货币”。即“一般等价物”而已。
• 职能：交换媒介；贮藏手段；
• 计帐单位；延期支付手段。
• 二、货币种类与供给量 • 种类：硬币；纸币；活期存款货币；定期存款和储蓄存
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小结： 上述分析表明，只有在IS曲线上才能使I=S，只有 在LM曲线上才能使L=M，因而，IS与LM的交点共同决 定NI与r，这个交点就是上面两个方程式的解；由于 它们都是以收入和利率为未知数，因此，当NI被决 定时，r也就同时被决定了。上图表明，IS与LM交于 E点，表示产品市场与货币市场同处均衡状态。NI0使 I=S而同时L=M； r0使L=M而同时使I=S。 NI0和r0为 可以稳定并存的收入和利率水平，即均衡的收入和 利率水平。
MDT
O
NI2
NI1 NI
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三、两个市场的同时均衡：IS—LM模型
IS—LM模型的方程：S（NI）=I（r）； MD（NI，r）=MS/P
• 1.NI与r的同时决定：
r
IS
LM
• 2.均衡的稳定性：从非 均衡到均衡的调整过程
r
IS B:I<S;L<M LM
E
r0
D: I>S; L<M
A: I<S L>M
• 由利率上升给债券购买者带来的净损失为：100 (83 1 5) 11 2
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• 如果利率上升为10%债券价格为： BP = R/ r=5元/10%= 50 元； • 由利率上升给债券购买者带来的净损失为：100-（50+5）=45元 • 因此，债券价格与利率之间为反相关变动。
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• 如果利率较低，BP较高，人们又预期利率上升、 BP将要下跌，则人们会把债券卖出去，由于这 些债券是在价格较低时买进的，现在卖出去有 利可图；同时，这时人们将不购买债券，不然 BP下跌会遭受损失。在这种情况下，人们倾向 于保持更多的货币。
• MD>MS，BS，BP,r， MDA ，MD ;结果:
• r=20%MD=MS=5000
• 总之，货币市场是受公众持 有货币的愿望（MD）和中央 银行的货币政策（MS）所左 右，它们之间的相互作用决 定了实际利率的高低。
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四、从货币市场到最终产品市场的传导机制 MSrIAENI；反之亦反。
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四、双重均衡模型的公式推导
1. IS曲线的方程：
假定储蓄函数和投资函数均线性的：即：
S=S（NI）； S=-C0+（1-b）NI；I=I（r）； (1=I/r)；则: I0–1r =-C0+（1-b）NI
收入的行为。货币的投机需求来自于人们对未来利率变动的预期是不 确定的，从而不能准确估价债券的市场价格。二者关系为：
• BP= R/ r ;BP为债券价格；R为债券收益； r为利息率；当利率为5%
• 时，每年5元收益的债券市场价格为：BP= R/ r=5元/5%=100元；
• 当利率为6%时，债券的市场价格为： BP= R/ r=5元/6%= 83 元
款；准货币；货币替代物。 • 格雷欣定律：“劣币驱逐良币”
1
• 供给量：货币供给量是一个社会中货币的总存量。
• 通常西方国家使用的货币供给量的定义有： • 1. M0 =现金 • 2. M1= M0+活期存款 • 3. M2= M1 +小额定期存款+短期定期储蓄+货币市场互
助基金 • 4. M3= M2 +长期大额储蓄(10万元以上)+准货币或货币
• 四、货币市场
• 通常说金融市场就是货币市场。 • 严格说：一年以内的短期金融市场为货币市场；一年以
上的中长期金融市场为资本市场。 • 货币市场的主要金融工具：短期债券；短期可转让存单；
各类商业票据。 • 货币市场的最主要参与者：商业银行；大公司；一般消
费者。 • 货币市场的作用：是收入循环中的媒介；是商业活动中
I=I(r)
I
I2 I1
I=S
r1 A
r2
B
IS NI
NI1 NI2
S1 S2
S= S(NI)
S
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3.不均衡及其调整
• C点：I>SAD>ASNI • D点：I<SAD<ASNI
r
r1
D
r2
C
IS
O
NI1 NI2
NI
20
• 二、货币市场的均衡： LM曲线的推导
1.均衡条件：LM曲线表明货币市场的均衡。 L代表货币需求，即灵活偏好；M代表货币供给。 根据凯恩斯的货币理论，货币需求函数为： L=MD=MD（NI， r） 货币需求函数为：MS=MS1+MS2 实际货币供给为：MS/P=MS1/P+MS2/P 均衡条件为：MD(NI，r）= MS/P 由于在IS—LM模型中，MS和P为给定不变，从而要使货币 市场均衡只能通过调整实际收入和利息率。因此，LM曲线 是使货币市场供求相等的收入和利率的组合点的轨迹。
因此，MS与MD共同作用，将决定利率的高低。
6
• 二、交易的货币需求 • 交易动机；预防动机；这两种动机下的
货币需求为MDT，是收入的函数： • MDT =MD（NI）； • 并占收入的一定比例 • MDT =kNI,k= MT /NI, • 在这里K是一个常数。
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• 三、投机动机的货币需求 所谓投机是指通过买卖债券来赚取
第一节 两部门IS—LM模型 一、产品市场的均衡：IS曲线的推导
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1.均衡条件：两部门经济中 收入的均衡要求：
C+S=C+I；简化后为：I=S 由凯恩斯的储蓄函数和投资 函数得：I（r）=S（NI） 这就是IS曲线的方程式。它 表示IS曲线是使储蓄与投资 相等的实际收入和利率组合 点的轨迹。
2. IS曲线的推r 导：
MDT MD(NI ) KNI A MDA MD(r) MD0 ar
MD A MD0 ar; MS MS MD MS
A MD0 ar MS
A MD0 MS ar
A MD0 MS r
a
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例题
• 设：A=4800；MDA=300-1000r； MS=5000；则
200 40 5
I 140 200 1000r; r 6%
• 由均衡利率公式得:
r 1300 1240 60 6%
1000
1000
MS 1200 40 1240
NI NI 100 140 1200
1 0.8
f
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• 习题:根据凯恩斯的理论,设MS=350亿美 元,MD=300+100-1000r;I=250-1000r;
D: I>S; L>M
O
NI0
NI
O
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• 3.IS—LM模型与均衡国民收入的决定 • IS—LM模型只说明产品市场和货币市场
的交点决定均衡收入和均衡利率，但并 不说明这种收入一定是在充分就业下的 收入。如图5.6为小于充分就业的均衡。 既然IS与LM的交点决定AD和NI，则IS与 LM曲线移动时AD与NI都将变动，这正 是政府宏观经济政策的基础。
收入NI发生变动,从而使MD发生变动,这将影响货币市场 的均衡.
• 如图:经济繁荣而使NI水平提 高
r• 从 升.而MD增MS加,MS不变,利率上
20%
MD(NI=4200) 10%
MD(NI=4000)
5000
M
• 这时人们需要持有的货 币量大于实际持有的货 币量，抛出债券以变成 货币。货币市场的作用 机制如下: