开放经济条件下的宏观经济政策效果

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影响BP曲线变动的因素
• 假定国内价格水平P不变；Y和i是内生变量；汇率e为 外生变量；
• 汇率对国际收支状况具有实质性的影响，汇率变化， 会导致BP曲线移动。
• 所以，凡是影响汇率的因素都会使BP曲线移动； • 影响汇率变动的主要因素：利率、实际国民收入、价
格水平等； • 汇率变动与BP曲线移动的几何模型说明 • 结论：固定汇率下，BP曲线不移动；浮动汇率下，
BP曲线移动，即国际收支均衡水平会自动进行调整；
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汇率变动与BP曲线移动的几何模型说明
初始均衡点在A点；均衡汇率为e1，A点对应值（Y* ，i1）；国际收支平衡，对应BP曲线为BP1；
i
BP1（e1 ）
若利率下降到i2 →资本流出→资本项目逆差→在经 常项目不变的情况下，国际收支逆差→本币贬值→
内过热 货币紧缩 外顺差 财政扩张
产出 产出 产出 产出 产出 产出
利率 利率
利率 利率 利率 利率
不可取 可取
不可取
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◆结论
固定汇率制下,当出现“国内经济衰退”和“ 国际收支逆差”并存时，或者出现“国内经济过 热”和“国际收支顺差”并存时，财政政策调节 国内经济较有效，货币政策调节外部经济较有效 ，两种政策一松一紧搭配使用，就能达到内外经 济同时均衡的目标。
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①国际资本流动性强弱 A、流动性越弱，曲线越陡峭。
影响BP曲线的倾角
B、流动性越强，曲线越平缓 。
②汇率变化影响BP 曲线的升降
A、本币贬值，曲线右下方移动。 B、本币升值，曲线左上方移动。
r
BP曲线变化图
0
y
16
4、IS-LM-BP模型
• 1、开放条件下的均衡 • IS模型： 商品市场均衡 • LM模型：货币市场均衡 • BP模型： 国际收支均衡 • 2、IS-LM-BP模型：开放条件下的宏观经济均
Y
12
（2）资本完全流动（对利率变动极端敏感）
若资本对利率变动极端敏感，且资本
完全自由流动，则利率差会导致巨额
i
资本的流动，从而使本国利率水平始
BP
终和国际水平一致，因而BP是一条
i0
水平线；
通常，资本流动性越大，则BP曲线
越接近水平；流动性越小，则越接近
O
Y
垂直线；
此时，利率差会对本国国际收支迅速 产生影响，而在非常短的时间，Y对 国际收支几乎没有影响；
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1、固定汇率下货币政策作用受到限制
• （1）假定本国处于经济不景气状况，需要通过扩张性货 币政策加以调节：央行增加货币供给，降低利率，从而 刺激国内投资，提高国民收入水平；
• （2）扩张性货币政策无效： 国民收入提高→进口增加→ 国际收支逆差→本币贬值压力 →缓解压力：央行在国际 货币市场抛售外币，购入本币→流通中的本币减少：货 币供给下降 →与扩张性货币政策的目的矛盾
3
1、ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱS模型： 商品市场均衡
IS曲线表示使一国商品市 场供需均衡的利率与实际 国民产出的组合轨迹。
i IS
i*
C
i1
A
B
D
O
Y* Y1
Y
IS曲线特征：IS曲线向右下方倾斜,因为 利率水平越低，投资规模就越大，从而
收入水平越高。
非均衡点C点：I<S有超额产品需求； D点：I>S有超额产品供给；
IS曲线移动：
• 该函数就是满足国际收支平衡的各种i与Y的轨迹称为国际收支平衡线，简 称BP曲线
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BP曲线的几何图形推导 M(Y+) – X ＝ AX (i＋) －AM (i-)
(a)
NM NM
NM2
NM1
(b)
NM
NM=NF
O Y1
Y2
i
45°
Y
O
NF1
NF2
NF
BP
i
NF
i2
E’’
E2
BP＞ 0
i1
E’
E1 BP＜ 0
O
Y0
Y’
Y
结论：固定汇率下，若资本有限流
动，货币政策短期有效，长期无效。
31
（4）资本完全自由流动：对利率变化反应极端灵敏
i IS
i=i*
O
E E’
LM LM’
BP=0 Y
蒙代尔－弗莱明模型下的 货币政策
经济初始状态在E点处于均衡；国内利率i和国际均 衡利率水平i*一致，国际收支平衡（BP=0）。
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特殊情况的BP曲线 • （1）资本完全不能够跨国流动（对利率变动不会
有任何反应） • （2）资本完全流动（对利率变动极端敏感）
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（1）资本完全不能够跨国流动 （对利率变动不会有任何反应）
BP i
O
Y0
资本完全不流动，则利率的变 化对资本的跨国流动没有任何 影响，BP曲线为一条垂直线； 此时，国际收支是均衡水平完 全取决于Y；
45°
O
NF1
i
在E’’点，国际收支顺差：利率与
NF2 NF E2相同，但国民收入低，进口少，
NF
故顺差；
（2）为什么BP曲线右上倾斜
均衡点为E1点，若利率上升→ 资 本流入→ 国际收支盈余→增加进
口，以维持平衡→ 增加收入才能
O
NF1 NF2
NF 增加进口：所以，新的均衡点在右
(c)
上，例如E2点 ；
结论：固定汇率下，若资本有限流 动，货币政策短期有效，长期无效。
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（3）资本有限流动B：对利率变化反应较灵敏
i IS
i0 i’
LM
LM’
BP E
E’
如图，假定本国存在经济不景气和 失业→按照总需求政策：扩张性货 币政策→LM曲线右移，与IS曲线形 成新均衡点E’ →国民收入增加， 就业增加，但国际收支赤字→本币 贬值压力→央行在国际货币市场购 入本币→LM曲线回移到原来位置→ 国际收支恢复平衡。
开放条件下的宏观经济：理论与政策
1
前面提到过，国际收支失衡时的调整，主要讨 论两个问题：一，调整机制问题；二，调整的政 策工具问题。
我们已经讨论过机制问题，现在集中精力讨论 政策工具问题。
1.主要的宏观政策分析工具
2.实现内外均衡的政策选择 固定汇率制度下
3.不同汇率制度下的财政、货
币政策与内外均衡
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（1）资本不流动：对利率变化没有反应
i IS
i0 i’
BP
E E’
O
Y0
Y’
LM LM’
Y
如图，假定本国存在经济不景气和 失业→按照总需求政策：扩张性货 币政策→LM曲线右移，与IS曲线形 成新均衡点E’ →国民收入增加， 就业增加，但国际收支赤字→本币 贬值压力→央行在国际货币市场购 入本币→LM曲线回移到原来位置→ 国际收支恢复平衡。
y
2.其他条件不变，扩张的财政政策使国民收入增加， 国内利率上升；紧缩的财政政策相反。
3.其他条件不变，扩张的货币政策使国民收入增 加，国内利率下降。
6
3、BP曲线的推导
• BP曲线 balance of international payments • 国际收支平衡线 • 国际收支平衡：经常项目收支差额与资本项目收
衡（内外同时均衡）
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IS-LM-BP模型： 开放条件下的宏观经济均衡（内外同时均衡）
i IS
i*
BP(e*)
BP’
BP’’
LM E
O
Y*
Y
（1）三市场均衡：在E点，三 市场均衡，决定了均衡的国民 收入Y*，均衡利率i*，和均衡 汇率e*；
（2）若IS-LM均衡于E，BP’ 位于该点的左侧，则国际收支 逆差，对外不平衡；BP''位于 该点的右侧，则国际收支顺差， 对外不平衡。
i
LM
B
i1
D
A C
i*
LM曲线移动： 货币政策
外汇储备波动
A、扩张——右移
B、紧缩——左移 A、增加——右移
B、减少——左移
O
Y*
Y1
Y 非均衡点C点： Ms Md；D点：Ms Md；
5
IS-LM模型
r LM
E
IS 0
1.IS与LM曲线的 交点E，表示一国 国内经济的均衡点， 但不一定是充分就 业时的经济均衡点。
2.丁伯根法则
一国有效宏观调控政策的种类至少要与所需 调整的宏观经济目标的数目相同，否则无法实 现调控目标。
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3.蒙代尔指派法则：Assignment Rule
指出在固定汇率制下可以解决米德冲突问题。
◆原理分析
内衰退 财政扩张 产出
外逆差 货币紧缩 产出
利率 利率
可取
内衰退 货币扩张 外逆差 财政紧缩 内过热 财政紧缩 外顺差 货币扩张
O
Y1
Y2
Y
O
NF1
NF2
NF
9
(d)
(c)
(a) NM
NM NM2 NM1
O Y1 Y2
Y
i
BP
i2 E’’
E2
BP＞ 0
i1
E’ E1 BP＜ 0
O Y1 Y2
Y
(d)
BP曲线的含义
(b)
N M
NM=NF
（1）BP曲线与均衡
BP曲线上任何一点表示国际收支 平衡；如E1和E2点；
在E’点，国际收支逆差：与E2比， 国民收入相同，但利率低，故资本 外流多，因而导致逆差；
结论：固定汇率下，若资本完全不 流动，货币政策短期有效，长期无 效。
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（2）资本有限流动A：对利率反应不是很灵敏
i IS
i0 i’
BP
E E’
O
Y0
Y’
LM LM’
Y
如图，假定本国存在经济不景气和 失业→按照总需求政策：扩张性货 币政策→LM曲线右移，与IS曲线形 成新均衡点E’ →国民收入增加， 就业增加，但国际收支赤字→本币 贬值压力→央行在国际货币市场购 入本币→LM曲线回移到原来位置→ 国际收支恢复平衡。
A i1
BP2（e2 出口增加，进口下降→经常项目顺差→直到国际收
）
支达到新的均衡:BP曲线移动到BP2→新的汇率e2 →
i2
B
新的均衡点B （Y*，i2）
结论：利率下降→本币贬值→BP曲线右移；
O
Y*
国民收入提高，利率不变→本币贬值→BP曲线右移
Y
汇率变化影响BP曲 线的升降
A、本币贬值，曲线右下方移动。 B、本币升值，曲线左上方移动。
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二、实现内外均衡的政策选择
（一）政府宏观调控的目标
充分就业 短期
1.内部经济均衡
物价稳定
长期
经济增长
2.外部经济均衡
国际收支平衡
（二）各种经济失衡状况，及调控政策的选择
经济失衡的状况
①国内经济衰退，失业增加 ②国内经济过热，物价上涨 ③国际收支逆差 ④国际收支顺差
调整政策
财政政策 货币政策
汇率政策
• 又，M=M(Y+)；出口X为外生变量；AX= AX(i＋)，AM= AM(i-)，故：
• 经常项目的净进口NM＝ M(Y+) – X，是本国国民收入Y的递增函数； • 资本项目的净流入NF＝ AX (i＋) －AM (i-) ，是本国利率i的递增函数。
•
M(Y+) – X ＝ AX(i＋) －AM (i-)
支差额之和为零
7
BP曲线的函数
• 国际收支达到平衡是指该国官方储备差额＝0，即经常项目差额与资本项 目差额之和＝0（线上项目），也即：
• BP＝（X-M）＋（ AX - AM）＝0或（ M - X ）＝（ AX - AM ）
• （ M - X）为经常项目净进口， （ AM - AX ）为资本项目的净流入
支出调整政策
支出转移政策
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米德的政策搭配理论
问：如果一国实施的是固定汇率制度，请问上
面各种失衡组合该用什么政策组合呢？
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1.米德冲突
詹姆斯·米德（J·Meade）认为，在固定汇率 制下，支出转移政策不能用，只有支出调整政策 可用。对于既有国际收支顺差又存在通货膨胀， 或既有国际收支逆差又存在严重失业问题，就会 发生内部均衡与外部均衡之间的冲突，使开支变 更政策陷入左右为难的困境，从而无法使内外经 济同时恢复均衡。
• （3）结论：固定汇率下，货币政策难以同时兼顾内外两 个政策目标，因而难以达到预定效果；（货币政策在固 定汇率下难以有效）
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2.几何图形说明：扩张性货币政策 • （1）资本不流动：对利率变化没有反应 • （2）资本有限流动A：对利率变化反应不是很灵敏 • （3）资本有限流动B：对利率变化反应较灵敏 • （4）资本完全自由流动：对利率变化反应极端灵敏
财政政策
A、扩张——右移 B、紧缩——左移
汇率政策 A、本币贬值——右移
B、本币升值——左移
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2、LM模型：货币市场均衡
LM曲线表示使一国货币市场上 货币的供给与需求相等的利率 与国民实际产出的组合轨迹。
LM曲线特征：LM曲线向右上方倾斜，因为当国民 产出增加后，用于实物交易的货币需求量会增加， 在货币供给量不变的前提下，必须使利率上升，以 使投机性的货币需求减少，才能保持货币市场的均 衡。
浮动汇率制度下
4.经济冲击与稳定政策的选择
5.国际经济政策的协调问题
2
一、主要的宏观政策分析工具
开放经济条件下的宏观经济包括商品市场、货 币市场、国际收支问题，分析宏观经济政策必须 先依次分析每个问题的解决工具：
IS曲线——分析商品市场的工具 LM曲线——分析货币市场的工具 BP曲线——分析国际收支的工具
此即“蒙代尔指派法则”。
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◆蒙代尔指派法则的应用
顺衰 r
顺衰
顺热 BP 逆热
LM
逆热
顺衰 0
逆热 逆衰
充分就业 y*
IS y
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三、固定汇率制度下的财政、 货币政策与内外均衡
• 货币政策的作用 • 财政政策的作用 • 三元悖论
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（一）货币政策的作用
• 1、固定汇率下货币政策作用受到限制 • 2、几何图形说明 • 3、“非消毒干预”与“消毒干预”（冲销）